05 / 11 / 2007 22h20
Cameco affiche d'excellents bénéfices au troisième trimestre
SASKATOON, SASKATCHEWAN--(Marketwire - 5 nov. 2007) - Cameco Corporation (TSX:CCO) (NYSE:CCJ) a annoncé aujourd'hui un bénéfice net accru pour le troisième trimestre de 2007, attribuable à la progression du bénéfice de l'entreprise d'uranium, suscitée par de nets accroissements du prix de vente réalisé et des livraisons. Les résultats de l'entreprise d'électricité et de l'entreprise d'or ont également été meilleurs en raison de la hausse des prix réalisés.
Le président et chef de la direction de Cameco, M. Jerry Grandey, a déclaré : "Pour ce trimestre, Cameco atteint un nouveau sommet pour ce qui regarde le prix moyen obtenu pour l'uranium. Notre stratégie de contrats à long terme nous permettra de continuer de réaliser des marges bénéficiaires croissantes et d'excellents flux de trésorerie."
Monsieur Grandey a ajouté : "Notre vigueur financière croissante nous permet d'investir dans nos actifs, les meilleurs de l'industrie, tout en nous permettant de poursuivre l'expansion simultanément au moment et à l'endroit où c'est le plus prometteur pour nos actionnaires."
Toutes les données du présent communiqué sont en dollars canadiens, sauf avis contraire. Pour un examen plus détaillé de nos résultats financiers, se reporter à la rubrique Examen et analyse par la direction (EAD) qui suit le présent communiqué.
Troisième trimestre de 2007
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Trimestres terminés le
30 septembre Variation
en %
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Faits saillants d'ordre financier
(en millions $, sauf les données sur les actions) 2007 2006
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Revenu 681 360 89
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie fourni par
l'exploitation (1) 450 79 470
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Bénéfice net 91 73 25
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Bénéfice par action (BPA) - avant dilution ($) 0,26 0,21 24
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BPA - après dilution ($) 0,25 0,20 25
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Bénéfice net ajusté (2) 275 44 525
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BPA - après ajustement et dilution ($)(2) 0,74 0,12 517
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(1) Après changements au fonds de roulement.
(2) Le bénéfice net pour le trimestre terminé le 30 septembre 2007 a été
ajusté de manière à exclure une perte après impôts de 125 millions $
(0,33 $ par action après dilution) résultant des accords conclus par
Cameco, par Centerra et par le Gouvernement Kirghize, et une dépense
après impôts de 59 millions $ (0,16 $ par action après dilution)
relative à une modification du programme d'options d'achat d'actions de
la Société. Le bénéfice net pour le trimestre terminé le 30 septembre
2006 a été ajusté de manière à exclure un gain net de 29 millions $
(0,08 $ par action après dilution) sur la vente de nos intérêts dans
le projet de diamant Fort-à-la-Corne. Le bénéfice net ajusté est une
mesure non PCGR permettant de présenter une comparaison représentative
des résultats financiers.
Pour le trimestre terminé le 30 septembre 2007, notre bénéfice net ajusté a été de 275 millions $ (0,74 $ par action après ajustement et dilution), soit 231 millions $ de plus que le bénéfice net ajusté de 44 millions $ (0,12 $ par action après ajustement et dilution) comptabilisé au troisième trimestre de 2006. La progression est attribuable à la progression du bénéfice dans l'entreprise d'uranium suscitée par de nettes hausses du prix de vente réalisé et des livraisons. Les résultats de l'entreprise d'électricité et de l'entreprise d'or ont également été meilleurs en raison de la hausse des prix réalisés.
Le revenu de 681 millions $ au troisième trimestre de 2007 a été 6 % moindre que celui du deuxième trimestre, en raison surtout de la baisse des livraisons dans l'entreprise d'uranium, baisse en partie compensée par le prix de vente réalisé de 56,78 $ la livre, un sommet.
Au troisième trimestre de 2007, nous avons généré des flux de trésorerie d'exploitation de 450 millions $, à comparer à 79 millions $ au troisième trimestre de 2006. La hausse de 371 millions $ est attribuable à la hausse des prix réalisés dans l'entreprise d'uranium et à la baisse du fonds de roulement associée surtout à la baisse des comptes-clients au troisième trimestre de 2007.
Dans notre entreprise d'uranium, le revenu a augmenté de 273 millions $, à 409 millions $, en raison de l'augmentation de 136 % du prix de vente réalisé et de la hausse de 31 % du chiffre des ventes affiché.
La progression du prix réalisé moyen au troisième trimestre de 2007 est attribuable surtout à la hausse du prix de l'uranium dans le marché au comptant, qui a été en moyenne de 96,33 $ (US) la livre, contre 50,83 $ (US) au trimestre correspondant de 2006.
Dans le cas de notre entreprise de services de combustible, le revenu a été de 54 millions $, en hausse de 15 millions $ par rapport à la période correspondante de 2006, en raison d'une hausse de 5 % du chiffre des ventes affiché et d'une hausse de 19 % du prix réalisé moyen.
Le bénéfice avant impôts de Cameco provenant de Bruce Power Limited Partnership (BPLP) s'est chiffré à 49 millions $ au troisième trimestre, contre 31 millions $ à la période correspondante de 2006. Cette hausse, en 2007, est attribuable à l'amélioration des prix réalisés et à la production plus élevée pour le trimestre.
Dans le cas de l'or, le revenu a progressé de 18 millions $ et a atteint 104 millions $, par rapport au troisième trimestre de 2006.
Monsieur Grandey a précisé : "Encore une fois, Cameco a converti la vigueur des marchés de l'uranium en bénéfice net accru et en flux de trésorerie accrus pour ses actionnaires. Ces résultats financiers sont fondés sur la discipline et sur une vision à long terme, et nous gardons le cap."
Pour l'exercice à ce jour, 2007
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Neuf mois terminés le
30 septembre Variation
en %
-------------------------
Faits saillants d'ordre financier
(en millions $ sauf les données sur les actions) 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Revenu 1 816 1 320 38
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie fourni par l'exploitation (1) 744 405 84
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Bénéfice net 355 335 6
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action (BPA) - avant dilution ($) 1,00 0,96 4
----------------------------------------------------------------------------
BPA - après dilution ($) 0,96 0,91 5
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Bénéfice net ajusté (2) 539 233 131
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BPA - après ajustement et dilution ($)(2) 1,45 0,64 127
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(1) Après changements au fonds de roulement.
(2) Le bénéfice net pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre
2007 a été ajusté de manière à exclure une perte après impôts de
125 millions $ (0,33 $ par action après dilution) résultant des accords
conclus par Cameco, par Centerra et par le Gouvernement Kirghize, et une
dépense après impôts de 59 millions $ (0,16 $ par action après dilution)
relative à la modification du programme d'options d'achat d'actions de
la Société. Le bénéfice net pour la période de neuf mois terminée le
30 septembre 2006 a été ajusté de manière à exclure une récupération
d'impôt futur sur le bénéfice de 73 millions $ (0,19 $ par action après
dilution), relative à des baisses des taux d'imposition fédéraux et
provinciaux, et il a été ajusté pour exclure un gain net de 29
millions $ (0,08 $ par action après dilution) lié à la vente de notre
participation dans le projet de diamant de Fort-à-la-Corne. Le bénéfice
net ajusté est une mesure non PCGR permettant de présenter une
comparaison plus représentative des résultats financiers.
Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2007, notre bénéfice net ajusté a été de 539 millions $ (1,45 $ par action après ajustement et dilution), soit 306 millions $ de plus que le bénéfice net ajusté de 233 millions $ (0,64 $ par action après ajustement et dilution) comptabilisé en 2006. La hausse est attribuable à la progression du bénéfice dans l'entreprise d'uranium résultant d'une hausse importante du prix de vente réalisé suscitée par la hausse du prix de l'uranium dans le marché au comptant; ce facteur a été en partie annulé par la comptabilisation de 23 millions $ de dépenses liées aux travaux correctifs de Cigar Lake. Les profits provenant de l'entreprise d'électricité ont été inférieurs à ceux de 2006 par suite de la baisse de la production.
Au cours des neuf premiers mois de 2007, nous avons généré des flux de trésorerie d'exploitation de 744 millions $, contre 405 millions $ en 2006. La hausse de 339 millions $ est liée à la progression des revenus et à la baisse des fonds de roulement associée surtout à la baisse des comptes-clients au cours de l'année.
Le 30 septembre 2007, notre coefficient d'endettement net consolidé (capitaux empruntés/fonds propres) était de 9 %, à comparer à 12 % à la fin de 2006.
Perspectives pour le quatrième trimestre de 2007
Nous prévoyons qu'au quatrième trimestre de 2007 le revenu consolidé sera d'environ 10 % inférieur à celui du troisième trimestre. Ceci s'explique pour une bonne part par la baisse prévue du chiffre des ventes affiché et par la baisse prévue du prix réalisé moyen de l'uranium.
Bien que les flux de trésorerie provenant de l'exploitation aient augmenté de 371 millions $ au troisième trimestre de 2007, par rapport au troisième trimestre de 2006, on ne prévoit pas que cette tendance se poursuive au quatrième trimestre. En raison du calendrier des ventes, nous prévoyons un net accroissement des comptes-clients et une baisse correspondante des flux de trésorerie fournis par l'exploitation au quatrième trimestre.
Les prévisions pour le trimestre supposent que la capacité des services commerciaux de Cameco ne changera pas beaucoup sur le plan de la prestation des produits et des services et que nos estimations actuelles des prix et des chiffres ne seront pas très différentes.
Perspectives pour l'exercice 2007
Cameco prévoit qu'en 2007 le revenu consolidé progressera d'environ 30 % par rapport à 2006, en raison surtout de la progression du revenu provenant de l'entreprise d'uranium. Nous avions prévu une progression de 40 % du revenu consolidé dans notre rapport sur le deuxième trimestre, en nous fondant sur un prix au comptant de l'uranium de 120 $ (US) la livre, reflétant le prix au comptant UxC du 23 juillet 2007. Notre prévision du troisième trimestre pour l'exercice est fondée sur un prix au comptant de l'uranium de 80,00 $ (US) la livre, ce qui reflète le prix au comptant moyen de l'industrie le 30 septembre 2007.
Nous prévoyons que le revenu de l'uranium croîtra d'environ 65 %, en raison de la hausse du prix réalisé moyen en vertu de nos contrats, par rapport à 2006.
Nous prévoyons que le revenu provenant de l'entreprise de services de combustible sera de presque 5 % supérieur à celui de 2006, en raison de la hausse prévue du prix de vente réalisé moyen. On prévoit que les chiffres de ventes présentés seront d'environ 5 % inférieurs à ceux de 2006.
On prévoit qu'en 2007, le revenu de BPLP sera d'environ 7 % supérieur à celui de 2006, en raison de la hausse des prix réalisés prévus. Cette perspective pour BPLP suppose que les réacteurs B atteindront un facteur de capacité ciblé d'environ 90 %.
On prévoit que le revenu provenant de l'or sera semblable à celui de 2006 en raison de la hausse prévue des prix réalisés pour l'or, hausse en partie annulée par la baisse de la production.
Même si les flux de trésorerie provenant de l'exploitation pour l'exercice à ce jour ont augmenté de 339 millions $ par rapport à 2006, on prévoit que cette différence s'atténuera d'ici à la fin de l'année. Au quatrième trimestre de 2007, nos ventes sont plus importantes en décembre, et nous prévoyons donc une nette augmentation des comptes-clients et une baisse correspondante des flux de trésorerie d'exploitation.
Les perspectives financières décrites ci-dessus pour la Société constituent de l'information à caractère prospectif et elles sont fondées sur les hypothèses clés suivantes :
- aucun changement important à nos estimations concernant le chiffre de ventes, les achats et les prix;
- un prix au comptant de l'uranium de 80,00 $ (US) la livre, reflétant le prix au comptant moyen de l'industrie le 30 septembre 2007;
- un prix au comptant moyen de l'or d'environ 650 $ (US) l'once;
- aucune autre perturbation de l'approvisionnement provenant de nos installations, à part celle divulguée;
- aucune perturbation de l'approvisionnement provenant de sources de tiers;
- et un taux de change au comptant US/CA de 1,00 $.
Si les événements réels diffèrent des hypothèses précisées ci-dessus, les résultats financiers de Cameco pour 2007 pourraient être bien différents de ceux prévus ci-dessus.
On prévoit qu'en 2007, le taux d'imposition réel s'inscrira dans la fourchette de 10 % à 15 %, à comparer à 6 % en 2006. Notre taux d'imposition réel varie par rapport au taux d'imposition statutaire canadien, en raison surtout de différences entre les taux d'imposition canadiens et les taux applicables aux filiales d'autres pays. Cette fourchette est retenue puisqu'on prévoit que la répartition du bénéfice entre les diverses compétences fiscales sera moins importante dans le cas des filiales étrangères, par rapport à 2006.
Programme de rachat d'actions
Le 6 septembre 2007, la Société a annoncé un programme de rachat d'actions dans le marché libre. En vertu de ce programme, Cameco peut racheter, pour annulation, jusqu'à 17,7 millions environ de ses actions ordinaires, soit 5 % des quelque 353,9 millions d'actions ordinaires émises et en circulation le 5 septembre 2007. Le programme se poursuivra jusqu'au 10 septembre 2008 à moins que la Société n'ait racheté le nombre maximum admissible d'actions ordinaires avant cette date ou encore n'ait mis fin au programme. Au 30 septembre 2007, Cameco avait racheté 6,8 millions d'actions au coût total de 308 millions $.
Installation de conversion de Port Hope
Le 13 juillet 2007, la contamination du sol situé sous l'usine d'hexafluorure d'uranium (UF6) a été décelée. Après des études localisées initiales, la production d'UF6 a été suspendue le 19 juillet 2007 pour permettre la réalisation d'une étude complète. Cameco et des experts-conseils indépendants ont élaboré des plans de mesures correctrices et de gestion environnementale qui préviendront toute autre migration de la contamination et la répétition du problème. La santé et la sécurité des employés et du public n'ont pas été menacées.
On prévoit maintenant que la production d'UF6 reprendra à la fin du premier trimestre de 2008, sous réserve de l'obtention des autorisations des autorités de réglementation. Cameco prévoit honorer les livraisons d'UF6 prévues pour le reste de l'année, à même ses approvisionnements existants. Nous avons en main un stock d'UF6 suffisant pour honorer les engagements de livraison jusqu'à la fin du premier trimestre de 2008, en supposant que les clients n'accélèrent pas les demandes de livraison et que l'autre production d'UF6 et les achats se fassent comme prévu.
Pour obtenir des précisions, se reporter à la rubrique "Installation de conversion de Port Hope" dans l'EAD qui suit le présent communiqué.
Accord Kirghize
Comme on l'a déjà annoncé, Cameco et Centerra ont signé des accords exécutoires avec le Gouvernement Kirghize, lesquels devraient assurer une certitude commerciale additionnelle pour les exploitations minières de Kumtor, permettre une meilleure harmonisation des intérêts commerciaux des parties et assurer le soutien des plans d'expansion de Centerra. Ces accords sont assujettis à un certain nombre de conditions, notamment à l'approbation par le Parlement de la République Kirghize. Toutefois, le Parlement a été dissous avant la fin des délibérations sur les accords. Des élections parlementaires sont prévues pour le 16 décembre 2007. Les parties ont convenu de reporter le délai de la clôture des accords du 31 octobre 2007 au 15 février 2008.
Par suite de son accord, Cameco a comptabilisé une perte après impôts de 125 millions $. Pour obtenir plus de renseignements, se reporter à la rubrique "République Kirghize" de l'EAD qui suit le présent communiqué, ainsi qu'à la note 16 des états financiers intermédiaires non vérifiés.
La situation politique en République Kirghize continue d'évoluer et il y a toujours un risque d'instabilité politique.
Cigar Lake
La construction à Cigar Lake était terminée dans une proportion d'environ 60 % lorsque s'est produit un éboulement de roches qui a causé l'inondation des ouvrages de développement souterrain, en octobre 2006.
Les premiers travaux correctifs, notamment le forage de trous devant permettre l'injection de béton et l'assèchement des ouvrages, sont maintenant terminés, tout comme la consolidation du tunnel adjacent.
Nous progressons dans la réalisation des travaux requis avant l'achèvement de la prochaine étape importante, qui est l'assèchement des ouvrages souterrains. Ainsi, par exemple, nous prévoyons terminer le bouchon de béton et étanchéifier la zone de la venue d'eau dans six semaines environ. En décembre, nous prévoyons avoir une date cible pour l'assèchement des ouvrages.
Nous procédons également à d'autres évaluations, et nous voyons à prendre les mesures correctrices que nous nous sommes engagés à prendre après l'étude de la cause première du problème, et à rechercher l'approbation des autorités de réglementation pour entreprendre les prochaines étapes de travaux correctifs.
Comme on l'a déjà annoncé, l'achèvement du deuxième puits comme élément prioritaire et le délai de certaines activités correctrices repousseraient la date prévue pour le démarrage de la production de 2010 à 2011. Nous avons maintenant pris la décision d'achever ce puits avant de terminer une partie du programme de développement minier souterrain, et certains des travaux correctifs prennent plus de temps que prévu. Ainsi donc, la date prévue pour le démarrage de la production est maintenant fixée à 2011, au plus tôt. Nous serons en mesure de préciser une date plus ferme pour le démarrage de la production une fois la mine asséchée et une fois l'état des ouvrages de développement souterrain évalué.
Pour obtenir des précisions, se reporter à la rubrique "Cigar Lake" dans l'EAD qui suit le présent communiqué.
Enoncés prospectifs
Les énoncés contenus dans le présent communiqué de presse, qui ne sont pas des faits ou des données rétrospectives, sont des énoncés prospectifs; ils comportent des risques, des incertitudes et d'autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux exprimés ou implicites dans ces énoncés prospectifs. Pour plus de précisions sur ces facteurs, se reporter à la rubrique intitulée "Mise en garde concernant l'information à caractère prospectif", dans l'EAD qui suit le présent communiqué, à la rubrique intitulée "Risques et gestion des risques" dans l'Examen financier annuel de 2006 de la Société et à la rubrique intitulée "Facteurs de risque" de la Notice annuelle de 2006 de la Société.
Conférence téléphonique
Cameco vous invite à participer à la conférence téléphonique sur son troisième trimestre prévue pour le mercredi 31 octobre 2007, à 13 h 00, heure de l'Est (11 h 00, heure de Saskatoon).
Tous les investisseurs et les représentants des médias sont invités à participer à la téléconférence. Pour participer à la conférence du mercredi 31 octobre, veuillez composer le (416) 695-9712 ou le (877) 323-2090 (Canada et Etats-Unis). Une transmission audio de la téléconférence sera accessible sur notre site internet, au cameco.com. Se reporter au lien figurant à la page d'accueil le jour de la téléconférence.
Un enregistrement de la téléconférence sera accessible :
- sur notre site internet, au cameco.com, peu de temps après la téléconférence, et
- sur post view, jusqu'à minuit, heure de l'Est, le vendredi 30 novembre 2007, en composant le (416) 695-5800 ou le (800) 408-3053 (code d'accès 3238220 #).
Renseignements supplémentaires
Des renseignements supplémentaires sur Cameco, notamment sa notice annuelle, sont accessibles au SEDAR, au sedar.com, et sur le site internet de la Société, au cameco.com.
Profil
Cameco, dont le siège social est établi à Saskatoon, en Saskatchewan, est la plus importante société de production d'uranium au monde, un grand fournisseur de services de conversion et l'un des deux fabricants de combustibles Candu au Canada. La position concurrentielle de la Société est basée sur la propriété dominante des plus grandes réserves à haute teneur au monde et sur ses faibles frais d'exploitation. Les produits d'uranium de Cameco servent à produire de l'électricité propre dans des centrales nucléaires du monde entier, notamment en Ontario, où la Société participe à un partenariat qui exploite la plus importante centrale d'électricité nucléaire de l'Amérique du Nord. La Société poursuit également des travaux d'exploration d'uranium en Amérique du Nord et en Australie et elle détient une participation majoritaire dans une société aurifère du tiers intermédiaire. Les actions de Cameco se négocient aux bourses de Toronto et de New York.
Examen et analyse par la direction portant sur le troisième trimestre
L'examen qui suit portant sur la situation financière et les résultats d'exploitation de Cameco Corporation devrait être lu de concert avec les états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés et avec les notes afférentes pour la période terminée le 30 septembre 2007 ainsi qu'avec les états financiers consolidés vérifiés de la Société pour l'exercice terminé le 31 décembre 2006, et avec l'examen et l'analyse par la direction (EAD) des états financiers vérifiés, tous deux inclus dans l'Examen financier annuel de 2006 ainsi qu'avec la Notice annuelle de 2006 de la Société. Les états financiers ont été préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus (PCGR) au Canada. L'Examen financier annuel de 2006 et la Notice annuelle sont accessibles sur le site internet de la Société, au cameco.com.
Les énoncés contenus dans le présent EAD, qui ne sont pas des faits ou des données rétrospectives, sont des énoncés prospectifs; ils comportent des risques, des incertitudes et d'autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux exprimés ou implicites dans ces énoncés prospectifs. Pour plus de précisions sur ces facteurs, se reporter à la rubrique intitulée "Mise en garde concernant l'information à caractère prospectif", du présent EAD, à la rubrique intitulée "Risques et gestion des risques" dans l'Examen financier annuel de 2006 de la Société et à la rubrique intitulée "Facteurs de risque" de la Notice annuelle de 2006 de la Société.
Nota : Toutes les données sont en dollars canadiens, sauf avis contraire.
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Trimestres Neuf mois
terminés le terminés le
Faits saillants d'ordre financier 30 septembre 30 septembre Variation
---------------------------------------
2007 2006 2007 2006 en %
----------------------------------------------------------------------------
Revenu (en millions $) 681 360 1 816 1 320 38
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice d'exploitation
(en millions $) 102 71 407 300 36
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie fourni
par l'exploitation (1)
(en millions $) 450 79 744 405 84
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net (en millions $) 91 73 355 335 6
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action (BPA)
- avant dilution ($) 0,26 0,21 1,00 0,96 4
----------------------------------------------------------------------------
BPA - après dilution ($) 0,25 0,20 0,96 0,91 5
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net ajusté
(en millions $)(2) 275 44 539 233 131
----------------------------------------------------------------------------
BPA - après ajustement
et dilution ($)(2) 0,74 0,12 1,45 0,64 127
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Prix moyen de l'uranium (U3O8)
au comptant ($US/lb d'U3O8) 96,33 50,83 102,39 44,40 131
----------------------------------------------------------------------------
Prix réalisé moyen de l'uranium
- $US/lb d'U3O8 52,76 20,12 37,24 19,96 87
- $CA/lb d'U3O8 56,78 24,10 42,13 23,99 76
----------------------------------------------------------------------------
Prix réalisé moyen de l'électricité
(en $/MWh) 53 48 52 49 6
----------------------------------------------------------------------------
Prix au comptant moyen de
l'électricité en Ontario
par mégawattheure (en $/MWh) 47 46 48 48 0
----------------------------------------------------------------------------
Prix réalisé moyen de l'or
($US/once) 680 617 665 595 12
----------------------------------------------------------------------------
Prix moyen de l'or au comptant
($US/once) 680 622 666 601 11
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(1) Après changements au fonds de roulement.
(2) Le bénéfice net la période de trois mois et pour la période de neuf mois
terminées le 30 septembre 2006 et 2007 a été ajusté de manière à exclure
un certain nombre d'éléments, qui sont discutés immédiatement
ci-dessous. Le bénéfice net ajusté est une mesure non PCGR permettant de
présenter une comparaison plus représentative des résultats financiers.
RESULTATS FINANCIERS
Bénéfices consolidés
Cameco a comptabilisé un certain nombre de montants relatifs à des postes inhabituels au bénéfice net de 2007 et de 2006. Le bénéfice net ajusté pour le troisième trimestre de 2007 s'est chiffré au total à 275 millions $, soit 231 millions $ de plus que le bénéfice net ajusté de 44 millions $ comptabilisé au troisième trimestre de 2006. Le bénéfice net ajusté pour les neuf premiers mois de 2007 s'est chiffré au total à 539 millions $, contre 233 millions $ à la période correspondante de 2006. Le tableau ci-dessous précise les ajustements apportés au bénéfice net.
Bénéfice net ajusté
----------------------------------------------------------------------------
(en millions $) Trimestres Neuf mois
terminés le terminés le
30 septembre 30 septembre
-------------------------------------
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net (selon PCGR) 91 $ 73 $ 355 $ 335 $
----------------------------------------------------------------------------
Ajustements
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Accord avec le Kirghizstan 125 - 125 -
Modification du Régime
d'option d'achat d'actions 59 - 59 -
Modification des taux
d'imposition du bénéfice - - - (73)
Gain sur la vente d'intérêt dans
Fort-à-la-Corne - (29) - (29)
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Bénéfice net ajusté 275 $ 44 $ 539 $ 233 $
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Troisième trimestre
Au troisième trimestre de 2007, Cameco a comptabilisé une perte après impôts de 125 millions $ (0,33 $ par action après dilution), par suite des accords conclus par Cameco, par Centerra et par le Gouvernement de la République Kirghize (pour des précisions, se reporter à la rubrique "République Kirghize" présentée ci-dessous dans le présent EAD). Egalement au troisième trimestre de 2007, Cameco a comptabilisé une dépense après impôts de 59 millions $ (0,16 $ par action après dilution) attribuable à la modification déjà divulguée du programme d'options d'achat d'actions de la Société, en vertu de laquelle une caractéristique de règlement en espèces a été adoptée. Au troisième trimestre de 2006, Cameco a comptabilisé un gain net de 29 millions $ (0,08 $ par action après dilution) par suite de la vente de ses intérêts dans le projet de diamant de Fort-à-la-Corne. Le bénéfice net consolidé dont il est question ci-dessous est ajusté de manière à exclure ces postes afin de faciliter les comparaisons des résultats financiers d'une période à l'autre. Une mesure non PCGR, le bénéfice net ajusté devrait être tenu comme ayant un caractère complémentaire, et cette mesure ne remplace pas l'information financière connexe préparée conformément aux PCGR.
Pour le trimestre terminé le 30 septembre 2007, notre bénéfice net ajusté a été de 275 millions $ (0,74 $ par action après ajustement et dilution), soit 231 millions $ de plus que le bénéfice net ajusté de 44 millions $ (0,12 $ par action après ajustement et dilution) comptabilisé au troisième trimestre de 2006. La progression est attribuable à la progression du bénéfice dans l'entreprise d'uranium suscitée par de nettes hausses du prix de vente réalisé et des livraisons. Les résultats provenant de l'entreprise d'électricité et de l'entreprise d'or ont aussi été meilleurs en raison de la hausse du prix réalisé. Pour obtenir des précisions concernant les entreprises d'uranium, de services de combustible, d'électricité et d'or, se reporter à la rubrique "Résultats financiers sectoriels des entreprises" dans les pages qui suivent.
Au troisième trimestre de 2007, le total des frais liés à l'administration, à l'exploration, aux intérêts et aux autres frais a été de 35 millions $, en baisse de 13 millions $ par rapport à la période correspondante de 2006. Les frais d'administration ont été de 7 millions $ plus élevés, en raison surtout de la hausse des frais de rémunération fondée sur des actions. La hausse des frais liés à la rémunération fondée sur des actions reflète une hausse de 2,88 $ du cours de notre action depuis le 27 juillet 2007, date à laquelle le régime d'options d'achat d'actions a été modifié. Les frais d'exploration ont augmenté de 1 million $, et se sont chiffrés à 20 millions $, et les frais d'exploration d'uranium ont augmenté de 3 millions $, pour se chiffrer à 16 millions $ (concentrés en Saskatchewan, en Australie et au Nunavut). Les frais d'exploration liés à l'or à Centerra Gold Inc. (filiale détenue par Cameco à hauteur de 53 %) ont été de 2 millions $ moins élevés qu'au troisième trimestre de 2006. Les frais d'intérêt et autres frais ont été de 21 millions $ moins élevés qu'au troisième trimestre de 2006, en raison surtout de la comptabilisation de gains sur des contrats sur devises étrangères qui ne se qualifient pas aux fins de la comptabilité de couverture. Au cours du trimestre, Cameco a cessé de procéder à la comptabilité de couverture pour certains contrats sur devises étrangères ayant été désignés comme couvertures de flux de trésorerie de ventes futures libellées en dollars américains (USD). Les précisions révisées ont indiqué que certains montants ne pouvaient plus être considérés comme probables pour les périodes précisées au départ. Cameco a donc procédé au reclassement au bénéfice d'un gain de 15 millions $, depuis le poste Autres éléments cumulés du résultat global. En outre, nous avons comptabilisé des gains de 16 millions $ liés à des contrats sur devises étrangères, qui n'avaient pas été comptabilisés comme éléments de couverture. Ces gains ont été en partie annulés par des pertes sur devises étrangères comptabilisées sur des soldes d'actif libellés en dollars américains (USD) en raison de l'appréciation du dollar canadien au cours du trimestre.
Au troisième trimestre de 2007, notre taux d'imposition réel a augmenté à 8 %, depuis le 5 % affiché au troisième trimestre de 2006, en raison de la répartition de notre bénéfice imposable entre le Canada et d'autres pays. Au troisième trimestre de 2007, une plus forte proportion du bénéfice a été gagnée au Canada, où les taux d'imposition sont plus élevés que ceux en vigueur dans d'autres juridictions. Pour obtenir des précisions sur les impôts sur le bénéfice, on se reportera à la note 11 des états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés portant sur la période terminée le 30 septembre 2007.
Le bénéfice provenant de l'exploitation a progressé à 102 millions $ au troisième trimestre de 2007, depuis 71 millions $ au troisième trimestre de 2006. La marge bénéficiaire brute cumulée a progressé à 51 %, depuis 19 % en 2006.
Exercice à ce jour
En plus des ajustements apportés au bénéfice net des troisièmes trimestres de 2006 et de 2007 cités ci-dessus, Cameco a comptabilisé une récupération hors trésorerie de 73 millions $ (0,19 $ par action après dilution) d'impôt futur en rapport avec des baisses des taux d'imposition fédéraux et provinciaux du bénéfice au deuxième trimestre de 2006. Le bénéfice consolidé dont il est question ci-dessous est ajusté de manière à exclure ces postes afin de faciliter les comparaisons des résultats financiers d'une période à l'autre. Une mesure non PCGR, le bénéfice net ajusté devrait être tenu comme complémentaire; cette mesure ne remplace pas l'information financière connexe préparée conformément aux PCGR.
Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2007, notre bénéfice net ajusté a été de 539 millions $ (1,45 $ par action après ajustement et dilution), soit 306 millions $ de plus que le bénéfice net ajusté de 233 millions $ (0,64 $ par action après ajustement et dilution) comptabilisé en 2006. La hausse est attribuable à la progression du bénéfice dans l'entreprise d'uranium résultant d'une hausse importante du prix de vente réalisé suscitée par la hausse du prix de l'uranium dans le marché au comptant; ce facteur a été en partie annulé par la comptabilisation de 23 millions $ de dépenses liées aux travaux correctifs de Cigar Lake. Les profits provenant de l'entreprise d'électricité ont été inférieurs à ceux de 2006 en raison de la baisse de la production d'électricité. Pour obtenir des précisions concernant les entreprises d'uranium, de services de combustible, d'électricité et d'or, se reporter à la rubrique "Résultats financiers sectoriels des entreprises" dans les pages qui suivent.
Pour les neuf premiers mois de 2007, le total des frais liés à l'administration, à l'exploration, aux intérêts et aux autres frais a été de 131 millions $, une baisse de 5 millions $ par rapport à la période correspondante de 2006. Les frais d'administration ont été de 13 millions $ plus élevés à cause surtout de la hausse des frais liés à l'amélioration des systèmes (5 millions $) et à la rémunération fondée sur des actions (4 millions $). Nous avons aussi encouru des frais d'administration plus élevés liés au maintien des effectifs, notamment en rapport avec les hausses de salaire, l'accroissement du niveau d'emploi et les frais associés au recrutement et au maintien du personnel. Les frais d'exploration ont augmenté de 6 millions $, et se sont chiffrés à 50 millions $, et les frais d'exploration d'uranium ont augmenté de 10 millions $, pour se chiffrer à 35 millions $. Les frais d'exploration liés à l'or chez Centerra ont été de 4 millions $ moins élevés qu'en 2006. Les frais d'intérêt et autres frais ont été de 24 millions $ moins élevés qu'en 2006 en raison de la constatation d'un gain de 49 millions $ sur des contrats sur devises étrangères n'étant pas admissibles à la comptabilité de couverture, ce facteur ayant été en partie annulé par les pertes sur devises étrangères enregistrées en rapport avec des soldes d'actifs libellés en dollars américains (USD).
Pour les neuf premiers mois de 2007, notre taux d'imposition réel a fléchi un peu, à 8 %, depuis le 10 % affiché en 2006, en raison de la répartition de notre bénéfice imposable entre le Canada et d'autres pays. Pour les neuf premiers mois de 2007, une proportion moindre du bénéfice a été réalisée au Canada. Comme les taux d'imposition canadiens sont plus élevés que ceux en vigueur dans d'autres juridictions, le résultat net a pris la forme d'une baisse de notre taux d'imposition réel. Pour obtenir des précisions sur les impôts sur le bénéfice, on se reportera à la note 11 des états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés portant sur la période terminée le 30 septembre 2007.
Le bénéfice provenant de l'exploitation a progressé à 407 millions $ en 2007, depuis 300 millions $ en 2006. La marge bénéficiaire brute cumulée a progressé à 42 %, depuis 29 % en 2006.
Résultats financiers trimestriels (en millions $, sauf les montants sur les
actions)
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Faits saillants 2007 2006 2005
----------------------------------------------------------------------------
T3 T2 T1 T4 T3 T2 T1 T4
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Revenu 681 725 410 512 360 417 543 522
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 91 205 59 40 73 150 112 83
----------------------------------------------------------------------------
BPA - avant dilution ($) 0,26 0,58 0,16 0,11 0,21 0,43 0,32 0,24
----------------------------------------------------------------------------
BPA - après dilution ($) 0,25 0,55 0,16 0,11 0,20 0,40 0,31 0,23
----------------------------------------------------------------------------
BPA - après ajustement
et dilution ($) 0,74 0,55 0,16 0,11 0,12 0,21 0,31 0,21
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant
de l'exploitation 450 155 139 13 79 40 286 91
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Le revenu de 681 millions $ du troisième trimestre de 2007 est de 6 % inférieur à celui du deuxième trimestre, en raison surtout de la baisse des livraisons dans l'entreprise d'uranium, facteur en partie compensé par le prix de vente réalisé de 56,78 $/lb, un sommet. Le revenu dans les entreprises d'uranium et de services de combustible est lié au calendrier des besoins des clients. En 2007, les ventes affichées sont plus importantes au deuxième trimestre de l'exercice.
Les flux de trésorerie provenant de l'exploitation ont tendance à fluctuer en raison pour une bonne part du calendrier des livraisons et des achats de produits faits dans les entreprises d'uranium et de services de combustible.
Flux de trésorerie
Au troisième trimestre de 2007, nous avons généré des flux de trésorerie de 450 millions $ provenant de l'exploitation, contre 79 millions $ au troisième trimestre de 2006. La hausse de 371 millions $ est attribuable à la hausse du prix réalisé dans l'entreprise d'uranium et à la baisse du fonds de roulement liée principalement à une baisse des comptes-clients au troisième trimestre de 2007.
Durant les neuf premiers mois de 2007, nous avons généré des flux de trésorerie de 744 millions $ provenant de l'exploitation, contre 405 millions $ en 2006. La hausse de 339 millions $ est liée à la progression du revenu et à la baisse des fonds de roulement associée surtout à la baisse des comptes-clients durant l'exercice.
Bilan
Le 30 septembre 2007, notre dette à long terme totale se chiffrait à 694 millions $, une baisse de 10 millions $ par rapport au 31 décembre 2006. Sont inclus dans le bilan au 30 septembre 2007, 192 millions $, qui représentent notre part relative des obligations liées au contrat de location-acquisition de Bruce Power Limited Partnership (BPLP). Le 30 septembre 2007, notre coefficient d'endettement net consolidé (capitaux empruntés/fonds propres) était de 9 %, à comparer à 12 % à la fin de 2006.
Pour les neuf premiers mois de 2007, nos stocks de produits ont baissé de 22 millions $, à comparer au 31 décembre 2006, en raison surtout de la baisse du niveau du stock d'uranium, les ventes d'uranium ayant dépassé la production et les achats durant les neuf premiers mois de 2007.
Le 30 septembre 2007, notre solde de trésorerie consolidé était au total de 403 millions $, Centerra détenant 133 millions $ de ce montant.
A comparer au 31 décembre 2006, nos comptes-fournisseurs et le solde des charges cumulées avaient augmenté de 217 millions $, en raison surtout de la modification apportée au programme des options d'achat d'actions, qui fait en sorte que la valeur en dedans des options doit être comptabilisée comme une charge. Se reporter à la note 13 des états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés pour la période terminée le 30 septembre 2007. La hausse reflète également les montants cumulés en vertu de notre programme de rachat d'actions. Le paiement se fait habituellement trois jours après l'engagement d'acheter, et le 30 septembre 2007, nous avions 85 millions $ en circulation pour compléter un achat fait en vertu de notre programme de rachat d'actions.
Cameco a un certain nombre d'investissements dans des organismes cotés en bourse. Le tableau suivant illustre la valeur comptable et la valeur marchande de ses titres les plus importants.
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Valeur comptable Valeur marchande (1)
Investissement 30 septembre 30 septembre 31 décembre
(en millions $) 2007 2007 2006
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Centerra Gold Inc.(2) 350 $ 1 025 $ 1 504 $
UEX Corporation 15 237 220
UNOR Inc. 8 8 14
Western Uranium Corporation 14 14 N/A
Cue Capital 4 4 N/A
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Total 391 $ 1 288 $ 1 738 $
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(1) La valeur marchande est calculée comme suit : le nombre d'actions
détenues par Cameco multiplié par le prix de l'action à la clôture, coté
à TSX le 30 septembre 2007 et le 31 décembre 2006.
(2) La valeur comptable pour Centerra reflète la dilution de la
participation de Cameco résultant de l'accord conclu avec le
Gouvernement Kirghize, selon lequel la valeur marchande pour Centerra
ne reflète pas la dilution résultant de l'accord.
Programme de rachat d'actions
Le 6 septembre 2007, la Société a annoncé un programme de rachat d'actions dans le marché libre à la Bourse de Toronto. En vertu de ce programme, Cameco peut acheter pour annulation jusqu'à environ 17,7 millions de ses actions ordinaires, soit 5 % des quelque 353,9 millions d'actions ordinaires émises et en circulation le 5 septembre 2007. Le programme se poursuivra jusqu'au 10 septembre 2008 à moins que la Société ait acheté le nombre maximum admissible d'actions ordinaires plus tôt ou ait mis fin au programme. Au 30 septembre 2007, Cameco avait racheté 6,8 millions d'actions, au coût total de 308 millions $.
Mise à jour relative au change
Cameco vend la plus grande partie de son uranium et de ses services de combustible en dollars américains, alors qu'elle produit la plus grande partie de son uranium et de ses services de combustible au Canada. Ainsi donc, ces revenus sont libellés surtout en dollars américains, alors que les coûts de production sont libellés surtout en dollars canadiens.
Nous essayons de nous donner une certaine protection contre les fluctuations du taux de change en planifiant une activité de couverture visant à atténuer la volatilité. Les activités de couverture protègent en partie nos revenus provenant de l'uranium et des services de combustible, de la baisse de valeur du dollar américain, à court terme. Notre stratégie consiste à assurer la couverture de notre exposition nette en nous fondant sur un éventail décroissant sur une période ouverte de 60 mois. Pour la période de 0 à 12 mois, l'objectif consiste à assurer la couverture de 35 % à 100 % de l'exposition nette. Cet éventail décline pour chaque période subséquente jusqu'à ce que, pour la période finale de douze mois, entre 48 et 60 mois, la plage de l'objectif soit de 0 % à 10 %.
Cameco a aussi une couverture naturelle contre les fluctuations de la devise américaine puisqu'une partie de ses déboursés en espèces annuels, notamment les achats d'uranium et de services de combustible, est libellée en dollars américains. L'effet sur le bénéfice des matières achetées ayant été stockées peut vraisemblablement être étalé sur plusieurs périodes financières et peut être difficile à identifier.
A la date de chaque bilan, Cameco calcule la valeur au cours du marché de tous les contrats sur devises étrangères, cette valeur représentant le gain ou la perte qui se serait produit(e) si on avait mis un terme aux contrats à ce moment-là. Nous tenons compte des contrats sur devises étrangères satisfaisant certains critères définis (précisés par les PCGR) en appliquant la comptabilité de couverture. Selon la comptabilité de couverture, les gains ou les pertes au cours du marché sont inclus(es) dans les résultats uniquement au moment où le contrat est désigné pour utilisation. Le 30 septembre 2007, le gain au cours du marché sur tous les contrats sur devises étrangères était de 185 millions $, à comparer à un gain de 84 millions $ le 30 juin 2007. De ce gain au cours du marché de 185 millions $, un gain de 172 millions $ est lié à la juste valeur marchande du prix au comptant des contrats étant admissibles à la comptabilité de couverture et un gain de 13 millions $ est lié à la valeur marchande des contrats et des points à terme n'étant pas admissibles à la comptabilité de couverture. Dans tous les autres cas, les gains ou les pertes liés aux instruments dérivés de change sont comptabilisés aux résultats lorsqu'ils se produisent.
Au cours du trimestre, le dollar canadien s'est raffermi par rapport à la devise américaine, depuis 1,06 $ le 30 juin 2007 à 1,00 $ le 30 septembre 2007.
Le 30 septembre 2007, nous avions des contrats sur devises étrangères de 1 706 millions $ (US) et de 102 millions EUR, comptabilisés selon la comptabilité de couverture, et des contrats sur devises étrangères de 487 millions $ (US) ne satisfaisant pas les critères relatifs à la comptabilité de couverture. Les contrats sur devises étrangères seront utilisés comme suit :
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2007 2008 2009 2010 2011
----------------------------------------------------------------------------
en millions $ (US) 257 946 510 380 100
----------------------------------------------------------------------------
en millions EUR 19 40 20 15 8
----------------------------------------------------------------------------
A ces contrats sur devises américaines est assorti un taux de change réel moyen de 1,11 $ (CA) par 1,00 $ (US), ce qui reflète les prix au comptant originaux en devises étrangères prévalant au moment où les contrats ont été conclus, et comprend les gains reportés nets.
Les différences de moment entre les dates d'échéance et les dates de désignation des contrats de couvertures déjà fermés peuvent se traduire par le report d'un gain ou d'une imputation. Le 30 septembre 2007, les gains reportés nets étaient au total de 36 millions $. Ces soldes reportés sont constatés au poste Autres éléments cumulés du résultat global, avec 172 millions $ du gain au cours du marché sur nos couvertures de flux de trésorerie. Se reporter aux états consolidés des capitaux propres et du résultat global et aux notes 1 et 3 des états financiers consolidés non vérifiés portant la date du 30 septembre 2007. Le gain avant impôts net de 208 millions $ qui en résulte sera versé aux résultats, par exercice, comme suit :
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2007 2008 2009 2010 2011
----------------------------------------------------------------------------
en millions $ (CA) 13 86 58 43 8
----------------------------------------------------------------------------
Au troisième trimestre de 2007, la plus grande partie des rentrées nettes en dollars américains était couverte par des instruments dérivés de devises. Les rentrées nettes représentent les ventes d'uranium et de services de combustible, dont on a soustrait les dépenses en espèces en dollars US et les achats de produits en dollars US. Pour les entreprises d'uranium et de services de combustible, au troisième trimestre de 2007, le taux de change réel, après avoir tenu compte des couvertures, a été d'environ 1,08 $. Les résultats provenant de l'entreprise d'or sont convertis en dollars canadiens aux taux de change en cours.
Instruments financiers de BPLP
Pour atténuer les risques associés aux fluctuations du prix marchand de l'électricité, BPLP conclut divers contrats de ventes qui sont admissibles comme couvertures de flux de trésorerie. Ces couvertures de flux de trésorerie doivent faire l'objet de mesures à leurs justes valeurs et, le 30 septembre 2007, le gain au cours du marché sur ces contrats se chiffrait à 79 millions $ (part de Cameco). Ce montant a été constaté sous "Autres éléments cumulés du résultat global" et il sera comptabilisé aux résultats financiers, par exercice, comme suit :
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2007 2008 2009 2010
----------------------------------------------------------------------------
en millions $ (CA) 13 33 17 16
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Perspectives pour le quatrième trimestre de 2007
Nous prévoyons qu'au quatrième trimestre de 2007 le revenu consolidé sera d'environ 10 % inférieur à celui du troisième trimestre. Ceci est attribuable pour une bonne part à la baisse prévue du chiffre des ventes affiché et à la baisse prévue du prix réalisé moyen de l'uranium.
Même si les flux de trésorerie provenant de l'exploitation ont augmenté de 371 millions $ au troisième trimestre de 2007, par rapport au troisième trimestre de 2006, on ne prévoit pas que cette tendance se maintiendra au quatrième trimestre. En raison du calendrier des ventes, nous prévoyons une importante augmentation des comptes-clients et une baisse correspondante des flux de trésorerie fournis par l'exploitation au quatrième trimestre.
Les prévisions pour le trimestre supposent que la capacité des services commerciaux de Cameco ne changera pas beaucoup sur le plan de la prestation des produits et des services et que nos estimations actuelles des prix et des chiffres ne seront pas très différentes.
Perspectives pour l'exercice 2007
Cameco prévoit qu'en 2007 le revenu consolidé progressera d'environ 30 % par rapport à 2006, en raison surtout de la progression du revenu provenant de l'entreprise d'uranium. La baisse par rapport à la prévision du trimestre précédent s'explique par la révision de notre prévision du revenu provenant de l'uranium. Nous prévoyons maintenant que le revenu de l'uranium progressera par rapport au revenu de 2006 d'environ 65 %, au lieu de 75 %, en raison surtout de la baisse du prix au comptant de l'uranium au troisième trimestre. La prévision du deuxième trimestre était fondée sur un prix au comptant de l'uranium de 120 $ (US) la livre, reflétant le prix UxC du 23 juillet 2007. La prévision du troisième trimestre est fondée sur un prix de 80 $ (US) la livre, le prix au comptant moyen de l'industrie le 30 septembre 2007, comme le précisent les hypothèses décrites ci-dessous. L'avantage de la progression du revenu de l'uranium est annulé un peu puisque Cameco prévoit que sa part des dépenses des travaux correctifs de Cigar Lake sera de 29 millions $ en 2007, ce qui abaissera donc le bénéfice avant impôts. Pour obtenir plus de précisions sur les perspectives de l'entreprise d'uranium, se reporter à la rubrique "Perspectives pour l'exercice 2007 associées à l'uranium", un peu plus loin dans le présent EAD.
Nous prévoyons que le revenu provenant de l'entreprise de services de combustible sera de quelque 5 % plus élevé qu'en 2006, en raison de la progression du prix de vente réalisé moyen. Le chiffre des ventes affiché devrait être de 5 % inférieur à celui de 2006. Les coûts associés à l'interruption de notre installation de conversion d'UF6 de Port Hope seront comptabilisés au fur et à mesure qu'ils seront encourus, jusqu'à la reprise de la production.
Nous prévoyons qu'en 2007 le revenu de BPLP sera d'environ 7 % supérieur à celui de 2006, en raison de la progression du prix réalisé prévu. Cette perspective pour BPLP suppose que les réacteurs B atteindront un facteur de capacité ciblé d'environ 90 %.
On prévoit qu'en 2007, la production d'or (sur une base de 100 %) s'inscrira dans la fourchette de 550 000 à 560 000 onces. On prévoit que le revenu de l'or sera semblable à celui de 2006 en raison de la hausse prévue du prix de l'or réalisé, hausse en partie annulée par la baisse de la production.
Pour le reste de 2007, tout changement, à la hausse ou à la baisse, d'un cent du taux de change du dollar américain en dollar canadien modifierait le bénéfice net, à la hausse ou à la baisse, d'environ 3 millions $ (CA).
Même si, pour l'exercice à ce jour, les flux de trésorerie provenant de l'exploitation ont augmenté de 339 millions $ par rapport à 2006, cette différence devrait s'atténuer d'ici à la fin de l'année. Au quatrième trimestre de 2007, nos ventes seront plus importantes en décembre et nous prévoyons donc une importante hausse des comptes-clients et une baisse correspondante des flux de trésorerie d'exploitation.
Les perspectives financières décrites ci-dessus pour la Société constituent de l'information à caractère prospectif et elles sont fondées sur les hypothèses clés suivantes :
- aucun changement important à nos estimations concernant le chiffre de ventes, les achats et les prix;
- un prix au comptant de l'uranium de 80,00 $ (US) la livre, reflétant le prix au comptant moyen de l'industrie le 30 septembre 2007;
- un prix au comptant moyen de l'or d'environ 650 $ (US) l'once;
- aucune autre perturbation de l'approvisionnement provenant de nos installations, sauf celles déjà divulguées;
- aucune perturbation de l'approvisionnement provenant de sources de tiers,
- et un taux de change au comptant US/CA de 1,00 $.
Si les événements réels devaient différer des hypothèses précisées ci-dessus, les résultats financiers de Cameco pour 2007 pourraient bien être très différents de la prévision précisée ci-dessus.
On prévoit que les frais d'administration seront d'environ 15 % supérieurs à ceux de 2006. La hausse reflète les charges plus élevées au titre de la rémunération fondée sur des actions, des systèmes d'information et de l'amélioration des procédés, et des coûts nécessaires au maintien du personnel. On prévoit qu'en 2007 les frais d'exploration seront d'environ 68 millions $. De cette somme, 45 millions $ sont affectés à l'uranium, soit une hausse de 41 % par rapport à 2006.
On prévoit qu'en 2007, le taux d'imposition réel s'inscrira dans la fourchette de 10 % à 15 %, à comparer à 6 % en 2006. Notre taux d'imposition réel varie par rapport au taux d'imposition statutaire canadien, en raison surtout de différences entre les taux d'imposition canadiens et les taux applicables aux filiales d'autres pays. Cette fourchette est retenue puisqu'on prévoit que la répartition du bénéfice entre les diverses compétences fiscales sera moins importante dans le cas des filiales étrangères, par rapport à 2006.
Information sur les perspectives
Pour un examen plus détaillé des perspectives commerciales de la Société pour le quatrième trimestre de 2007 et pour l'exercice complet, se reporter à la rubrique Perspectives, pour chaque secteur d'entreprise.
RESULTATS FNANCIERS SECTORIELS
Les résultats financiers de Cameco proviennent de quatre secteurs d'entreprise :
- Uranium
- Services de combustible
- Production de nucléoélectricité
- Or
URANIUM
Faits saillants
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Trimestres terminés Neuf mois terminés
le 30 septembre le 30 septembre
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2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Revenu (en millions $) 409 136 1 051 561
----------------------------------------------------------------------------
Profit brut (en millions $) 274 27 568 160
----------------------------------------------------------------------------
Profit brut, en % 67 20 54 29
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts (en millions $) 251 14 509 132
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Prix réalisé moyen
(en $US/lb) 52,76 20,12 37,24 19,96
(en $CA/lb) 56,78 24,10 42,13 23,99
----------------------------------------------------------------------------
Chiffre des ventes (en million de lbs)(1) 7,2 5,5 24,7 23,1
----------------------------------------------------------------------------
Chiffre de la production
(en millions de lbs) 4,2 5,9 14,3 15,5
----------------------------------------------------------------------------
(1) Le revenu sur 2,6 millions de livres antérieurement reporté en raison
d'emprunts de produits de réserve a été constaté au deuxième trimestre
de 2007, par suite de l'annulation de deux des accords d'emprunt de
produits.
Résultats concernant l'uranium
Troisième trimestre
Par rapport au troisième trimestre de 2006, le revenu provenant de notre entreprise d'uranium a progressé de 273 millions $, et s'est chiffré à 409 millions $, par suite de la hausse de 136 % du prix de vente réalisé et de l'accroissement de 31 % du chiffre des ventes affiché. Le moment des livraisons des produits d'uranium au cours d'une année civile demeure à la discrétion des clients. Nos profils de livraison trimestriels peuvent donc varier beaucoup. La hausse du prix réalisé moyen au troisième trimestre de 2007 est attribuable surtout à la hausse du prix au comptant de l'uranium, qui a été en moyenne de 96,33 $ (US) la livre, contre 50,83 $ (US) au trimestre correspondant de 2006. Les prix réalisés en vertu de contrats à prix ferme ont également été plus élevés.
Notre coût total des produits et des services vendus, y compris l'amortissement, l'épuisement et la remise en état (AER), a augmenté à 135 millions $ au troisième trimestre de 2007, depuis 109 millions $ au troisième trimestre de 2006, en raison de la hausse du chiffre des ventes affiché et de la hausse de 5 % du coût unitaire du produit vendu. Le coût unitaire du produit vendu a augmenté par suite surtout de la hausse des redevances, qui augmentent en fonction du prix réalisé.
Notre bénéfice avant impôts provenant de l'entreprise d'uranium a augmenté à 251 millions $, depuis 14 millions $ au troisième trimestre de l'exercice précédent. La marge bénéficiaire brute a augmenté à 67 %, à comparer à 20 % au troisième trimestre de 2006.
Exercice à ce jour
Par suite de la résiliation de deux accords d'emprunt en avril 2007, les résultats pour l'exercice à ce jour comprennent la constatation de revenu reporté antérieurement de 39 millions $ au total et les frais de vente connexes sur 2,6 millions de livres d'U3O8.
Par rapport aux neuf premiers mois de 2006, le revenu provenant de notre entreprise d'uranium a progressé de 87 %, et a atteint 1 051 millions $, en raison de la hausse de 76 % du prix de vente réalisé. Le chiffre des ventes affiché a été de 7 % supérieur à celui de 2006. Le moment des livraisons des produits d'uranium au cours d'une année civile demeure à la discrétion des clients. Nos profils de livraison trimestriels peuvent donc varier beaucoup. La hausse du prix réalisé moyen en 2007 est attribuable pour une bonne part à la hausse du prix au comptant de l'uranium, qui a été en moyenne de 102,39 $ (US) la livre, à comparer à 44,40 $ (US) pour les neuf premiers mois de 2006. Les prix réalisés en vertu de contrats à prix ferme ont également été plus élevés qu'en 2006.
En 2007, notre coût total des produits et services vendus, comprenant l'amortissement, l'épuisement et la remise en état (AER), a augmenté à 483 millions $, depuis 401 millions $ en 2006, en raison d'une augmentation de 11 % du coût unitaire du produit vendu. Le coût unitaire a augmenté en raison surtout de la hausse des charges liées aux redevances et d'une baisse de 8 % de la production d'uranium. Les redevances augmentent en fonction de l'augmentation du prix réalisé et nous avons comptabilisé 13 millions $ au titre des redevances progressives aux neuf premiers mois de 2007.
Notre bénéfice avant impôts provenant de l'entreprise d'uranium a progressé à 509 millions $, depuis 132 millions $ en 2006, en raison surtout de l'amélioration du prix réalisé.
Perspectives pour le quatrième trimestre de 2007 associées à l'uranium
Nous prévoyons qu'au quatrième trimestre de 2007, le chiffre des ventes affiché dans notre entreprise d'uranium sera d'environ 6 millions de livres, en baisse depuis les 7 millions de livres affichés au troisième trimestre, en raison des variations régulières du calendrier des besoins de la clientèle. Au quatrième trimestre, le revenu de l'uranium devrait être d'environ 25 % inférieur à celui du troisième trimestre en raison de la baisse des livraisons et de la baisse du prix réalisé. Notre prix réalisé moyen sera affecté par la baisse du prix au comptant de l'uranium du troisième trimestre. On prévoit que le coût unitaire du produit vendu sera semblable à celui du troisième trimestre.
Perspectives pour l'exercice 2007 associées à l'uranium
On prévoit qu'en 2007 les livraisons d'uranium se chiffreront au total à 30 millions de livres d'U3O8.
Comme on l'a déjà divulgué, nous disposions de presque 4 millions de livres d'uranium non engagé aux fins de vente en 2007. Environ 3 millions de livres ont été engagées à la vente en 2007 aux prix du marché au comptant. L'autre million de livres a été placé sous des contrats à long terme, avec livraisons en 2008 et par la suite. Les 3 millions de livres de ventes sont incluses dans la prévision des livraisons d'uranium de 2007, de 30 millions de livres, citée ci-dessus. De ces 3 millions de livres, environ 2 millions de livres ont été livrées au cours des neuf premiers mois de 2007.
Toutefois, en raison de l'influence des accords d'emprunt de produits, le chiffre des ventes affiché aux fins de revenu en 2007 devrait être d'environ 31 millions de livres, en baisse depuis les 33 millions de livres affichés au deuxième trimestre. Au deuxième trimestre, nous avions supposé qu'on mettrait fin en 2007 à l'emprunt de produit restant, ce qui aurait pour résultat la comptabilisation en 2007 des ventes d'uranium reportées antérieurement. Toutefois, nous prévoyons maintenant mettre fin à l'emprunt en 2008 et le revenu reporté serait donc alors constaté en 2008.
Nous prévoyons maintenant qu'en 2007 nos revenus affichés seront d'environ 65 % supérieurs à ceux de 2006, en raison de l'amélioration de 70 % de notre prix réalisé (en se fondant sur le prix au comptant moyen de l'industrie du 30 septembre 2007, de 80,00 $ (US) la livre), facteur annulé en partie par une baisse de 3 % du chiffre des ventes affiché. L'évolution du prix au comptant de l'uranium aurait un effet sur les prix que nous réalisons en vertu de nos contrats. Pour plus de précisions, se reporter à la rubrique intitulée "Sensibilité du prix de l'uranium (2007 à 2017)" ci-dessous.
On prévoit que la part de la production d'uranium de Cameco en 2007 s'inscrira au total dans la fourchette de 19,8 et 20,1 millions de livres d'U3O8, en baisse par rapport à notre estimation du deuxième trimestre de 20,6 millions de livres, en raison d'une baisse de la prévision concernant la production de Rabbit Lake. Ceci doit être comparé aux 20,9 millions de livres produites en 2006. Ces quantités ne comprennent pas la production d'Inkai puisque l'exploitation minière n'a pas encore atteint le stade de la production commerciale.
On prévoit que le coût unitaire du produit vendu augmentera d'environ 15 % par suite de l'accroissement des frais liés aux redevances attribuable à la progression du prix réalisé, de l'effet des charges liées aux redevances progressives et de l'accroissement des frais de production qu'on prévoit encourir en 2007.
Cameco n'a pas versé de redevances progressives provinciales en 2006 et pour les années antérieures en raison de la disponibilité d'allocations du coût en capital prescrites qui abaissent les ventes d'uranium assujetties aux redevances progressives. Les allocations du coût en capital ont été entièrement épuisées en 2007 et Cameco verse donc des redevances progressives cette année. Nous estimons actuellement que les redevances progressives abaisseront le bénéfice avant impôt d'environ 20 millions $ (14 millions $ après impôts) en 2007. Lorsque la production commencera à Cigar Lake, nous deviendrons admissibles aux allocations du coût en capital liées à l'expansion de la mine, estimées à environ 325 millions $. Nous ne serons pas tenus de verser des redevances progressives avant que les allocations additionnelles soient entièrement épuisées. L'allocation du coût en capital est calculée en appliquant une formule prescrite. Des redevances progressives sont versées uniquement sur les ventes d'uranium produit dans les mines de la Saskatchewan.
Les perspectives de l'entreprise d'uranium pour le quatrième trimestre et pour 2007 constituent de l'information à caractère prospectif et elles sont fondées sur les hypothèses clés suivantes :
- aucun changement important à nos estimations visant les chiffres de ventes, les coûts, les achats et les prix;
- un prix au comptant de l'uranium de 80,00 $ (US) la livre, reflétant le prix moyen de l'industrie le 30 septembre 2007, aucune perturbation d'approvisionnement provenant de nos mines ou de sources de tiers,
- et un taux de change au comptant US/CA de 1,00 $.
Si les événements réels devaient différer des hypothèses précisées ci-dessus, les résultats de l'entreprise d'uranium de Cameco en 2007, au quatrième trimestre et pour 2007 pourraient être bien différents des prévisions précisées ci-dessus.
Sensibilité du prix de l'uranium en 2007
Pour le reste de 2007, un changement de 10,00 $ (US) la livre du prix au comptant de l'uranium, depuis 80,00 $ (US) la livre, modifierait le revenu de 14 millions $ (CA) et le bénéfice net de 9 millions $ (CA). Cette sensibilité est fondée sur un taux de change réel prévu de 1,00 $ (US) correspondant à environ 1,05 $ (CA), qui tient compte de notre programme de couverture de devises. Le prix au comptant noté est le prix au comptant moyen de l'industrie le 30 septembre 2007.
Sensibilité du prix de l'uranium (2007 à 2017)
Cameco a négocié des contrats de plusieurs années portant sur son approvisionnement d'uranium. Notre portefeuille de contrats actuel reflète un éventail de prix, en vertu duquel le prix de 60 % du volume sera le prix marchand en vigueur près du moment de la livraison. Les contrats plus récents comportant des prix marchands prévoient habituellement des prix planchers et ne sont pas limités par des prix plafonds, alors que certains des contrats plus anciens comportant des prix marchands sont contraints par des prix plafonds. L'autre 40 % de ce volume comporte des prix arrêtés au moment de la signature du contrat. Les prix fermes ainsi que les prix plafonds et les prix planchers sont indexés à l'inflation. Les prix réalisés prévus par Cameco varieront donc dans une certaine mesure en fonction de l'évolution des prix du marché.
Le tableau ci-dessous présente un éventail indicatif de prix moyens que Cameco prévoit réaliser avec le portefeuille de ventes actuel. Les prix indiqués au tableau constituent de l'information à caractère prospectif et ils ont pour objet de fournir au lecteur une idée générale de l'évolution possible des prix de l'uranium que Cameco prévoit réaliser, eu égard à l'évolution des prix dans le marché au comptant. Cette information évoluera au fur et à mesure que Cameco négociera de nouveaux contrats. En raison du nombre de variables qui affectent les prix réalisés par Cameco, nous avons fait une hypothèse simplificatrice concernant les prix au comptant. Nous établissons le prix au comptant aux niveaux notés et nous calculons notre prix réalisé prévu pour chaque niveau de prix au comptant pour la période du tableau. Ainsi, par exemple, lorsqu'on retient l'hypothèse de prix au comptant de 80 $ (US), le calcul des prix réalisés suppose que le prix au comptant atteint 80 $ (US) le 1er octobre 2007 et demeure à ce niveau jusqu'en 2017. Chaque colonne du tableau devrait être lue en retenant le prix au comptant figurant en tête de colonne pour toute la période de dix ans. Le prix réalisé réel pour l'une ou l'autre année sera différent de ce qui est indiqué au tableau en raison du fait que nous signons régulièrement de nouveaux contrats, et que les premières livraisons commencent aussi loin que quatre ans après la signature du contrat. Cette analyse retient un certain nombre d'autres hypothèses, qui sont précisées ci-dessous.
Comme le précise le tableau, dans le cas du scénario de 20,00 $ (US), Cameco prévoit que le prix réalisé moyen sera supérieur au prix au comptant pour les dix prochaines années, et atteindra un sommet de plus de 200 pour cent du prix au comptant en 2013. Dans le cas du scénario de 140,00 $ (US), Cameco obtiendrait un prix réalisé moyen de plus de 70 pour cent du prix au comptant vers 2014, et par la suite. Ces prix sont exprimés en dollars courants, qui sont les dollars pour l'exercice où ils sont réellement reçus ou versés.
Il est utile de présenter une vue d'ensemble des changements liés aux prix réalisés prévus en 2008 par rapport à l'information publiée au deuxième trimestre de 2007. La tendance générale prend la forme d'une baisse des prix réalisés prévus pour divers niveaux de prix au comptant. Ceci est attribuable pour une bonne part aux modifications récentes apportées aux livraisons prévues pour 2008 et à la décision de Cameco de mettre fin au dernier emprunt de produits, en 2008. Le fait de mettre fin à l'emprunt entraîne la constatation de revenu par la Société en 2008 sur des ventes d'uranium reportées antérieurement, faites en vertu de contrats plus anciens, à des prix nettement moins élevés que les prix marchands actuels.
En outre, on devrait retenir que l'hypothèse du chiffre des ventes de 30 millions de livres ci-dessous n'est pas une prévision de ventes pour 2008. Nous présenterons une prévision du chiffre des ventes prévues pour 2008 dans notre rapport sur le quatrième trimestre, lorsque nous aurons plus de renseignements.
Prix réalisé moyen pour l'uranium prévu par Cameco - Volumes constants
(Entre parenthèses, exprimé en % du prix au comptant)
$ US courants/lb d'U3O8
----------------------------------------------------------------------------
20 $ 40 $ 60 $ 80 $
----------------------------------------------------------------------------
2007 35,75 $ (179 %) 36,50 $ (91 %) 37,25 $ (62 %) 38,25 $ (48 %)
----------------------------------------------------------------------------
2008 25,25 $ (126 %) 31,00 $ (78 %) 36,25 $ (60 %) 41,25 $ (52 %)
----------------------------------------------------------------------------
2009 27,00 $ (135 %) 32,75 $ (82 %) 38,25 $ (64 %) 42,75 $ (53 %)
----------------------------------------------------------------------------
2010 32,25 $ (161 %) 38,25 $ (96 %) 46,75 $ (78 %) 53,25 $ (67 %)
----------------------------------------------------------------------------
2011 37,25 $ (186 %) 41,00 $ (103 %) 48,75 $ (81 %) 54,75 $ (68 %)
----------------------------------------------------------------------------
2012 36,25 $ (181 %) 39,75 $ (99 %) 48,75 $ (81 %) 56,50 $ (71 %)
----------------------------------------------------------------------------
2013 41,00 $ (205 %) 46,50 $ (116 %) 56,50 $ (94 %) 66,00 $ (83 %)
----------------------------------------------------------------------------
2014 37,75 $ (189 %) 44,75 $ (112 %) 55,75 $ (93 %) 66,00 $ (83 %)
----------------------------------------------------------------------------
2015 35,50 $ (178 %) 43,25 $ (108 %) 55,25 $ (92 %) 66,50 $ (83 %)
----------------------------------------------------------------------------
2016 36,75 $ (184 %) 44,75 $ (112 %) 56,50 $ (94 %) 67,50 $ (84 %)
----------------------------------------------------------------------------
2017 31,75 $ (159 %) 43,00 $ (108 %) 57,25 $ (95 %) 70,50 $ (88 %)
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
100 $ 120 $ 140 $
----------------------------------------------------------------------------
2007 39,00 $ (39 %) 39,75 $ (33 %) 40,50 $ (29 %)
----------------------------------------------------------------------------
2008 46,25 $ (46 %) 51,25 $ (43 %) 56,25 $ (40 %)
----------------------------------------------------------------------------
2009 47,50 $ (48 %) 52,25 $ (44 %) 57,00 $ (41 %)
----------------------------------------------------------------------------
2010 60,50 $ (61 %) 67,50 $ (56 %) 74,75 $ (53 %)
----------------------------------------------------------------------------
2011 61,50 $ (62 %) 68,25 $ (57 %) 75,00 $ (54 %)
----------------------------------------------------------------------------
2012 65,00 $ (65 %) 73,50 $ (61 %) 82,25 $ (59 %)
----------------------------------------------------------------------------
2013 75,50 $ (76 %) 85,25 $ (71 %) 95,00 $ (68 %)
----------------------------------------------------------------------------
2014 76,25 $ (76 %) 87,00 $ (73 %) 97,75 $ (70 %)
----------------------------------------------------------------------------
2015 77,25 $ (77 %) 88,50 $ (74 %) 100,00 $ (71 %)
----------------------------------------------------------------------------
2016 77,75 $ (78 %) 88,75 $ (74 %) 99,75 $ (71 %)
----------------------------------------------------------------------------
2017 83,50 $ (84 %) 96,75 $ (81 %) 110,00 $ (79 %)
----------------------------------------------------------------------------
Voici maintenant les principales hypothèses appliquées par Cameco au tableau de prix ci-dessus :
- livraisons annuelles de produits vendus de 30 millions de livres pour 2007, avec ajustement pour tenir compte des exigences relatives à la comptabilité des accords d'emprunt. Pour 2008, et jusqu'en 2017, nous avons décidé d'utiliser un chiffre unique de ventes annuelles moyennes de 30 millions de livres pour calculer le prix réalisé moyen prévu de l'uranium. Il ne s'agit pas d'une prévision puisque les niveaux annuels des ventes varieront et qu'ils dépendent de la production d'uranium, d'autres sources d'approvisionnement, des besoins de la clientèle et du calendrier des livraisons ainsi que des plans d'expansion de Cameco. Cameco présentera une prévision des ventes annuelles pour l'année qui vient dans son rapport sur le quatrième trimestre;
- les services publics acceptent les quantités maximales là où ils le peuvent;
- les estimations des livraisons de produits vendus supposent qu'il n'y a pas d'autres interruptions de l'approvisionnement de la Société à même sa propre production ou à même celle de tiers, à part celles déjà divulguées;
- les chiffres des ventes pour 2007 sont entièrement engagés; la Société est très engagée pour les quelques prochaines années, et d'importantes quantités ne sont pas engagées pour les années ultérieures;
- dans les cas où les contrats de charges de base portant sur les matières de Cigar Lake sont affectés, les livraisons sont reportées à la fin de ces contrats;
- aucun autre report de livraisons résultant des dispositions concernant l'interruption de l'approvisionnement dans nos contrats n'a été inclus pour 2008, puisqu'on prévoit que l'effet de ces dispositions sera minime cette année-là;
- même si la décision définitive n'est pas encore prise, aux fins de la présente analyse de sensibilité du prix, on a supposé des reports additionnels pour les années 2009 à 2011, en retenant l'hypothèse que nous exerçons les dispositions dans nos contrats concernant l'interruption de l'approvisionnement. Nous avons estimé les montants reportés en nous fondant sur notre portefeuille de contrats global général;
- en raison de la résiliation de deux accords d'emprunts de produits, nous avons constaté en 2007 le revenu lié aux ventes d'uranium ayant déjà fait l'objet d'un report, faites en vertu de contrats plus anciens, à des prix nettement moins élevés que les prix marchands actuels;
- on suppose que l'emprunt de produits qui reste sera résilié en 2008, ce qui fera en sorte que la Société constatera en 2008 un revenu sur des ventes d'uranium reportées antérieurement, faites en vertu de contrats plus anciens à des prix nettement inférieurs aux prix marchands actuels;
- on suppose que toutes les quantités non engagées seront livrées au prix au comptant;
- on suppose que l'indice du prix à long terme moyen pour une année spécifique est égal au prix au comptant moyen pour cette année entière;
- on suppose que tous les autres indices de prix tendent vers le prix au comptant;
- les prix réalisés moyens estimatifs pour chaque prix au comptant retenu pour 2007 comprennent le prix au comptant moyen réel de 102,39 $ (US) pour les neuf premiers mois de l'exercice; et
- un taux d'inflation de 2,5 %.
Si les événements réels devaient différer des hypothèses précisées ci-dessus, les prix de l'uranium réalisés par Cameco pourraient être bien différents de l'éventail indicatif de prix précisé dans le tableau ci-dessus.
Contrats liés à l'uranium
Comme nous l'avons déjà précisé, notre objectif en matière de contrats consiste à assurer une solide base de bénéfice et de flux de trésorerie pour nous permettre de maintenir notre base d'actif principale et de rechercher les occasions d'expansion à long terme.
Comme on l'a déjà précisé ci-dessus, notre portefeuille actuel reflète un rapport de 60/40 entre les contrats liés au marché et les contrats à prix ferme, auxquels s'ajoutent des mécanismes d'indexation à l'inflation. Compte tenu des dispositions des contrats actuels accessibles dans le marché, nous signons des contrats prévoyant des prix liés au marché et des prix fermes. Notre stratégie générale consiste à nous concentrer sur la négociation de durées de contrats plus longues, pouvant atteindre dix ans ou plus, avec prix planchers assurant une protection contre les fléchissements à la baisse, tout en maintenant un niveau adéquat de potentiel à la hausse.
En règle générale, la plupart des nouvelles offres comprennent des mécanismes de prix comportant un volet de prix fermes et un volet de prix liés au marché. Le volet des prix fermes est habituellement près du niveau de l'indice des prix à long terme de l'industrie au moment de l'offre et il est indexé à l'inflation. Le volet des prix liés au marché comprend un prix plancher (indexé à l'inflation). Alors que le niveau des prix planchers garantis dépendra des prix en vigueur dans le marché au moment de la signature du contrat, récemment, ils oscillaient dans la plage des 40 $ (US). Dans certains cas, lorsque la durée du contrat est longue, de dix ans ou plus par exemple, nous avons convenu d'inscrire une disposition de révision limitée de prix après cinq ans de livraisons.
Cameco a une variété de sources d'approvisionnement, comprenant la production primaire, les engagements fermes liés à des achats à long terme, des stocks correspondant à environ six mois de ventes éventuelles ainsi que de l'uranium provenant d'achats opportunistes faits dans le marché au comptant.
Mise à jour relative au marché de l'uranium
Marché au comptant de l'uranium
Le prix au comptant moyen de l'industrie (TradeTech et UxC), le 30 septembre 2007, était de 80,00 $ (US) la livre d'U3O8. Toutefois, le 1er octobre 2007, UxC a publié un prix au comptant de 75,00 $ (US) la livre, un prix égal au prix TradeTech du 30 septembre 2007. Il s'agit d'une baisse de 45 % depuis 135,50 $ (US) le 30 juin 2007 et ceci doit être comparé à 54,88 $ (US) le 30 septembre 2006 et à 45,75 $ (US) le 30 juin 2006.
Le chiffre du marché au comptant affiché pour le troisième trimestre de 2007 était de 2 millions de livres d'U3O8 et de 13 millions de livres pour les neuf premiers mois de 2007. Ceci doit être comparé à 12 millions de livres au troisième trimestre de 2006 et à 30 millions de livres pour les neuf premiers mois de 2006.
Les acheteurs ont commencé le troisième trimestre de 2007 avec un pouvoir d'achat réduit à la suite de la hausse de 43 % du prix au comptant moyen enregistré au deuxième trimestre. Ceci a fait en sorte qu'un certain nombre d'acheteurs ont acheté des quantités beaucoup moindres en raison de leurs limites budgétaires et a entraîné une baisse des achats spéculatifs au troisième trimestre. En raison du fléchissement de la demande, le prix au comptant a commencé à baisser, et le prix publié par TradeTech a atteint un creux de 75 $ (US) la livre au troisième trimestre. La baisse de prix a entraîné l'annulation d'un certain nombre de ventes d'uranium par adjudication. Les vendeurs étaient réticents à mener à terme une vente aux prix inférieurs, ce qui a contribué davantage à la baisse des volumes dans le marché au comptant décrite ci-dessus.
Il est prévu que la demande du marché au comptant s'accentuera au quatrième trimestre en grande partie en raison de la demande discrétionnaire. Récemment, nous avons enregistré une hausse du prix au comptant à 85 $ (US), alors que renaît l'intérêt des acheteurs.
Marché à long terme de l'uranium
Le prix à long terme moyen pour l'industrie (TradeTech et UxC) le 30 septembre 2007 était de 95,00 $ (US) la livre d'U3O8, un prix semblable à celui du 30 juin 2007. Ceci doit être comparé à 54,50 $ (US) le 30 septembre 2006 et à 46,75 $ (US) le 30 juin 2006.
Le marché à long terme est demeuré actif au troisième trimestre alors que les services publics continuaient de chercher à obtenir un approvisionnement sûr de fournisseurs primaires fiables dans une tentative visant à atténuer les risques liés à l'approvisionnement. Il est prévu que les contrats à long terme en 2007 seront de l'ordre de 200 millions de livres d'U3O8, ce qui est semblable aux quantités visées par les contrats en 2006.
Mise à jour sur les exploitations d'uranium
Production d'uranium
----------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés Neuf mois terminés
Part de Cameco de le 30 septembre le 30 septembre
la production ------------------------------------- Production
(en millions de lbs d'U3O8) 2007 2006 2007 2006 prévue en 2007
----------------------------------------------------------------------------
McArthur River/Key Lake 2,6 3,9 9,2 9,9 13,1
----------------------------------------------------------------------------
Rabbit Lake 0,9 1,1 3,0 3,7 4,0 - 4,3
----------------------------------------------------------------------------
Smith Ranch/Highland 0,5 0,7 1,5 1,4 1,9
----------------------------------------------------------------------------
Crow Butte 0,2 0,2 0,6 0,5 0,8
----------------------------------------------------------------------------
Total(1) 4,2 5,9 14,3 15,5 19,8 - 20,1
----------------------------------------------------------------------------
(1) Ces quantités ne comprennent pas la production d'Inkai puisque
l'exploitation minière n'a pas encore atteint le stade de la production
commerciale.
McArthur River/Key Lake
A McArthur River/Key Lake, la part de Cameco de la production a été de 2,6 millions de livres d'U3O8 au troisième trimestre de 2007. Ceci était inférieur à la production trimestrielle prévue de 3,3 millions de livres, en raison surtout des délais de démarrage enregistrés par suite d'une interruption prévue aux fins d'entretien. La production de Cameco de 9,2 millions de livres d'U3O8 pour les neuf premiers mois de 2007 est inférieure à celle de la période correspondante de 2006.
La part de la production de Cameco pour le quatrième trimestre de 2007 est ciblée à 3,9 millions de livres d'U3O8, soit le même niveau de production qu'au deuxième trimestre de 2007 et qu'au troisième trimestre de 2006. La production prévue pour 2007 demeure établie au niveau de 13,1 millions de livres (la part de Cameco de la limite prévue au permis).
Comme on l'a déjà annoncé, nous avons présenté une demande visant le relèvement de la capacité de production annuelle prévue aux permis tant à la mine de McArthur River qu'à l'usine de Key Lake, pour la porter à 22 millions de livres d'U3O8, depuis le niveau actuel de 18,7 millions de livres. Cette demande faisait l'objet d'une évaluation environnementale (EE), qui a été interrompue, alors que la Société met au point et applique un plan visant à réduire le sélénium et le molybdène contenus dans l'effluent de l'usine.
Avant de pouvoir atteindre l'accroissement complet de production aux exploitations de McArthur River/Key Lake, un certain nombre d'activités devront être menées à terme. Il nous faudra :
- présenter à nouveau l'évaluation environnementale (EE);
- obtenir des autorités de réglementation l'approbation de l'EE ainsi que l'approbation d'un permis portant sur l'exploitation des installations à des niveaux de production supérieurs;
- démontrer l'efficacité de notre plan visant la réduction des teneurs en sélénium et en molybdène de l'effluent de l'usine;
- passer à de nouvelles zones minéralisées à la mine McArthur River et
- mener à terme les travaux de revitalisation de l'usine Key Lake.
Ainsi donc, nous prévoyons qu'il faudra un certain nombre d'années avant de pouvoir atteindre le plein accroissement de production prévu dans ces exploitations. L'accroissement de la production annuelle à un niveau intermédiaire, s'inscrivant dans la fourchette de 18,7 à 22 millions de livres, pourrait être possible avant l'achèvement des travaux de revitalisation de l'usine Key Lake, mais ceci exigera la conduite à terme des autres initiatives déjà citées.
Cameco continue d'appliquer son plan visant l'abaissement des teneurs en sélénium et en molybdène de l'effluent de l'usine. Nous prévoyons terminer la première étape de ce plan durant la première partie de 2008 en procédant à la modification du procédé de traitement de l'effluent. Nous prévoyons que ces changements abaisseront nettement la teneur en sélénium et en molybdène de l'effluent de l'usine.
La planification minière, le développement et le forage de trous de congélation se poursuivent en rapport avec l'étape de transition de McArthur River. Nous avons accru le nombre de foreuses disponibles pour le forage de trous de congélation et l'avons porté à sept; des équipes de forage sont en place. Deux foreuses du parc de forage utilisent une méthode de forage modifiée, qui pourrait permettre d'améliorer le rendement des forages.
Des travaux d'évaluation préfaisabilité se poursuivent en rapport avec la revitalisation de l'usine Key Lake et l'achèvement de cette évaluation est maintenant prévu pour le premier trimestre de 2008.
A McArthur River, l'aménagement de tunnel de la galerie d'exploration en direction nord s'est poursuivi au cours du trimestre. Ces travaux de développement font suite aux résultats des forages d'exploration en surface faits en 2005 et en 2006. Les travaux de développement d'exploration au nord se poursuivront en 2008, et ils seront suivis d'un programme de forage au diamant souterrain visant à délimiter des cibles identifiées antérieurement à partir de la surface, afin de permettre l'élaboration de plans miniers.
Rabbit Lake
Rabbit Lake a produit 0,9 million de livres d'U3O8 au troisième trimestre. La production pour les neuf premiers mois de 2007 a été de 3,0 millions de livres. Aux trois premiers trimestres de 2007, tant le tonnage que la teneur d'alimentation de l'usine ont été inférieurs à ceux de la période correspondante de 2006. Les modifications apportées au plan minier, qui étaient nécessaires alors que nous faisions les travaux nécessaires à l'obtention des autorisations par les autorités de réglementation d'une nouvelle zone d'exploitation minière, ont contribué au manque de production au premier semestre de 2007. Même si des ajustements ont été apportés au plan minier, la production provenant de la nouvelle zone a été limitée par les niveaux de gaz de radon supérieurs aux prévisions. Les mesures prises pour gérer l'exposition au radon des travailleurs ont ralenti la production. On prévoit donc que la production sera inférieure aux prévisions pour le reste de 2007. On prévoit maintenant que Rabbit Lake produira de 4,0 à 4,3 millions de livres d'U3O8 en 2007, soit moins que notre prévision du deuxième trimestre de 5,1 millions de livres.
Nous avons réussi à prolonger le cycle d'exploitation de la mine à Rabbit Lake en découvrant des réserves additionnelles. Toutefois, pour accéder à ces nouvelles réserves, il faudra apporter des ajustements continus au plan minier pour tenir compte des changements requis au développement et à la ventilation de la mine, ce qui entraînera une fluctuation de la cadence de production. La planification minière actuelle s'efforcera de préciser les moyens visant à régulariser la production au cours des années à venir.
Nous poursuivons notre programme d'exploration près de l'exploitation de Rabbit Lake. Le programme de remplacement des réserves par forages souterrains a été étendu pour inclure des forages jusqu'à la fin de 2007 et par la suite. Nous avons foré 53 000 mètres au cours des neuf premiers mois de 2007 afin de vérifier la zone nord au-delà du secteur où des réserves ont été identifiées en 2006, ainsi qu'une cible située au sud de la mine. Les deux secteurs continuent de fournir de bons indices de minéralisation.
Comme on l'a déjà précisé, nous avons déjà présenté une EE visant le traitement à l'usine de Rabbit Lake d'un peu plus de la moitié de la production d'uranium éventuelle provenant de Cigar Lake, à compter de la deuxième ou de la troisième année de production de Cigar Lake, et visant l'expansion de l'installation de résidus de Rabbit Lake. Une audience de la CCSN pour étudier l'EE est attendue à la fin du premier trimestre de 2008.
Les travaux de génie visant l'expansion de l'installation de gestion des résidus dans l'exploitation de Rabbit Lake ont été entrepris au premier trimestre de 2007. On prévoit que les travaux physiques d'aménagement de terrain seront entrepris au deuxième trimestre de 2008, sous réserve de l'obtention des approbations des autorités de réglementation.
Smith Ranch-Highland et Crow Butte
Les mines de lixiviation in situ (LIS) Smith Ranch-Highland et Crow Butte ont produit 0,7 million de livres d'U3O8 au troisième trimestre de 2007. Au cours des trois premiers trimestres de 2007, ces exploitations ont produit 2,1 millions de livres, en hausse depuis les 1,9 million de livres produites au cours de la période correspondante de 2006. La production prévue pour 2007 a été portée à quelque 2,7 millions de livres, depuis 2,4 millions de livres, en raison du rendement supérieur aux prévisions de nos champs de puits du Wyoming.
Cigar Lake
Cameco a entrepris le 1er janvier 2005 la construction de la mine Cigar Lake. La construction était terminée dans une proportion d'environ 60 % lorsqu'est survenu un éboulement de roches qui a causé l'inondation des ouvrages de développement souterrain en octobre 2006.
Cameco continue de progresser dans l'application de son plan correctif, qui a commencé en novembre 2006. Les premiers travaux correctifs, notamment les trous de forage pour permettre de couler du béton et d'assécher la mine sont maintenant terminés, tout comme la consolidation du tunnel adjacent.
Le prochain jalon important consiste à assécher la mine. Un certain nombre d'activités doivent être menées à terme avant d'entreprendre l'assèchement de la mine, notamment les suivantes :
- couler un bouchon de béton et étanchéifier la zone de la venue d'eau par cimentation;
- confirmer l'efficacité du bouchon et de l'étanchéification;
- évaluer la pression d'eau interstitielle, la qualité du roc et la structure au-dessus de deux autres zones dans la mine, et
- présenter une demande et obtenir l'autorisation des autorités de réglementation pour procéder à l'assèchement de la mine.
Nous faisons des progrès dans l'exécution de ces travaux. Concomitamment, nous procédons aussi à d'autres évaluations dans le but d'élaborer des plans de développement minier et d'achever le deuxième puits.
Voici maintenant une mise à jour des principales activités en cours pour mener à terme l'assèchement de la mine et les autres travaux nécessaires.
Activités liées à l'assèchement de la mine
Bouchon de béton
Le bouchon de béton est presque achevé, après avoir coulé environ un millier de mètres cubes de béton dans le tunnel, dans le voisinage de la venue d'eau originale. Nos efforts actuels sont concentrés sur l'étanchéification du haut et du bas du bouchon en injectant du ciment autour du béton et sous celui-ci.
Au troisième trimestre, nous avons entrepris de couler du ciment et d'injecter du ciment derrière le bouchon et jusque dans la source de la venue d'eau. Toutefois, cette activité a été suspendue pour permettre de terminer l'étanchéification du bouchon, de manière à s'assurer que le ciment coulé et le ciment injecté dans l'éboulement de roches remontent bien dans la formation de manière à obstruer l'infiltration d'eau, plutôt que de remonter autour du bouchon. Les progrès ont été plus lents que prévus mais nous sommes maintenant convaincus que le bouchon permet bien d'isoler la zone de l'éboulement de roches du reste de la mine. On se concentrera maintenant à nouveau sur l'amas de roches qui se trouve derrière le bouchon et sur la source de la venue d'eau. Nous prévoyons que l'achèvement de l'étanchéification de la zone de la venue d'eau prendra environ six semaines de plus.
Avant de procéder à l'assèchement de la mine, nous prévoyons effectuer un essai préliminaire de l'efficacité du bouchon et de la région de l'éboulement de roches étanchéifiée, en abaissant le niveau de l'eau dans le puits jusqu'à une étape intermédiaire et en procéder à des mesures de l'infiltration d'eau. Le bouchon et l'étanchéification seront jugés efficaces si l'infiltration d'eau totale dans la mine est limitée à un rythme jugé sûr pour permettre d'entrer à nouveau dans la mine. L'assèchement de la mine sera possible une fois qu'on aura prouvé l'efficacité du bouchon et de l'étanchéification, sous réserve de la conduite à terme de toutes les évaluations techniques nécessaires et de l'obtention de l'autorisation des autorités de réglementation.
Evaluations
Avant de procéder à l'assèchement de la mine, il nous faudra procéder à une évaluation géotechnique pour décider si des mesures de dépressurisation, de consolidation ou d'autres mesures de précaution sont nécessaires dans deux autres secteurs de la mine. A cette fin, nous procédons au forage d'un certain nombre de trous dans le but d'évaluer la pression d'eau interstitielle ainsi que la qualité du roc et la structure dans ces deux secteurs. Deux des quatre trous prévus ont été forés et deux autres sont en cours de forage. Selon les résultats obtenus dans les quatre premiers trous de forage, certains trous additionnels pourraient être nécessaires. Nous prévoyons que les résultats de cette évaluation seront accessibles vers la fin de l'année.
Approbation de l'assèchement de la mine par les autorités de réglementation
En plus des travaux techniques, il nous faudra mener à terme des mesures correctrices que nous nous sommes engagés à prendre à la suite de l'étude sur la cause première de l'événement, ainsi qu'à déposer et à recevoir des autorités de réglementation l'autorisation d'entreprendre les prochaines étapes de travaux correctifs. Nous prévoyons avoir en décembre une date cible plus spécifique pour l'assèchement de la mine, lorsque nous aurons fait plus de progrès en rapport avec les évaluations géotechniques et en rapport avec des mesures correctrices auxquelles Cameco s'est engagée envers la CCSN (décrites ci-dessous).
Principales étapes suivant l'assèchement
- Evaluation des ouvrages souterrains;
-- comprend la réentrée de la mine, l'établissement d'aires de préparation sûres et d'accès sûr à la mine, l'inspection de l'état des ouvrages souterrains, et, si nécessaire, l'exécution de travaux de congélation du sol depuis la surface;
- Assurer la sécurité des ouvrages souterrains;
-- comprend le coulage d'une cloison technique afin d'isoler complètement le secteur de la venue d'eau, ainsi que tous les travaux correctifs nécessaires pour assurer la sécurité de la mine;
- Remise en état de la mine
-- comprend notamment la ventilation, les réseaux de pompage et les réseaux électriques;
- Reprise des activités de construction et de développement minier en cours avant l'inondation.
Toutes ces étapes seront assujetties à l'approbation des autorités de réglementation. En outre, les activités de construction et de développement minier feront l'objet de demandes éventuelles de permis lorsqu'un plan définitif de développement minier aura été arrêté, en se fondant sur l'information sur l'état de la mine et la description de l'information fournie par les évaluations additionnelles.
Autres activités à Cigar Lake
Renouvellement de permis
Cameco a déposé auprès de la CCSN une demande portant sur le renouvellement et la modification du permis de construction de Cigar Lake, qui sera étudiée lors d'une audience de la Commission le 1er novembre 2007. L'envergure du permis comprendra les activités de construction en surface autorisées ainsi que le plan correctif de la mine. Nous prévoyons une décision de la CCSN en décembre 2007. La reprise des travaux de développement et de construction souterrains en cours avant l'inondation exigera la modification ultérieure du permis de construction. Ceci sera entrepris lorsque le plan de développement minier et son envergure seront clairement définis.
Pour étudier la modification ultérieure du permis, la CCSN tiendra compte des progrès faits par Cameco en rapport avec les mesures correctrices auxquelles elle s'est engagée, notamment l'assurance d'une meilleure supervision administrative et d'une plus grande responsabilité. Ceci comprend la mise en place de la structure, des personnes et des procédés nécessaires pour s'assurer qu'on est bien responsable d'appliquer des normes plus rigoureuses en matière de gouvernance, de qualité et de sécurité, à l'échelle de toute l'organisation.
Cameco continue de progresser dans tous ces domaines.
Autres évaluations en cours
Cameco entreprend d'autres évaluations de la structure du roc tout autour du deuxième puits, en partie terminé. Nous avons entrepris plusieurs études géophysiques depuis la surface (sismiques dans les trous de forage, sismiques verticaux, polarisation induite, levés gravimétriques, et autres) afin d'obtenir des images plus détaillées des structures et des formations géologiques tant dans la mine qu'autour de celle-ci et des ouvrages du puits 2, dans le but de faciliter davantage les travaux correctifs miniers et la planification minière éventuelle. On prévoit que ces programmes seront essentiellement terminés au cours des six prochains mois environ; toutefois, les premiers résultats de ces programmes sont déjà en voie d'intégration aux plans.
Construction en surface
Au cours du troisième trimestre, la construction en surface des ventilateurs du puits 2 et des installations de sortie des boues a été entreprise et des modifications ont été apportées aux étangs d'assèchement afin d'assurer une capacité de retenue additionnelle; l'installation de l'infrastructure des canalisations d'eau a été terminée.
Reprise de la production
Comme on l'a déjà précisé, l'achèvement du deuxième puits comme élément prioritaire et les délais liés à certains travaux correctifs repousseraient la date prévue pour le démarrage de la production de 2010 à 2011. Nous avons maintenant décidé de terminer le deuxième puits avant de terminer une partie du programme de développement minier souterrain et certains des travaux correctifs exigent plus de temps que prévu. Ainsi donc, la date du démarrage de la production est maintenant prévue pour 2011, à tout le moins. Nous pourrons préciser une date plus ferme pour le démarrage de la production lorsque la mine aura été asséchée et que l'état des ouvrages de développement souterrain aura été évalué et que les constatations auront été intégrées aux nouveaux plans de développement minier et de production. Comme on l'a déjà précisé, ci-dessus, il existe un certain nombre de conditions et de travaux qui doivent être menés à terme, notamment des mesures correctrices, avant de pouvoir entreprendre l'assèchement de la mine.
La date de production prévue pour Cigar Lake constitue de l'information à caractère prospectif et elle est fondée les hypothèses clés suivantes :
- achèvement à temps des travaux correctifs décrits à la rubrique ci-dessus portant sur Cigar Lake;
- achèvement à temps du deuxième puits et des ouvrages de développement souterrain;
- certaines hypothèses concernant le calendrier des approbations des autorités de réglementation, notamment en rapport avec l'exécution des travaux correctifs et des travaux de construction en surface, l'achèvement du deuxième puits, la reprise du développement souterrain et le démarrage de la production;
- certaines hypothèses concernant l'état des ouvrages souterrains existants, lequel état ne sera pas connu avant que la mine ait été asséchée; et
- que l'information obtenue après l'assèchement des ouvrages souterrains n'ait pas d'effet important sur notre plan de développement minier et de production.
Le gîte Cigar Lake présente des défis sur le plan du développement et de l'exploitation minière. Ces défis comprennent le contrôle des eaux souterraines et des formations de sol peu solides. Si les événements réels devaient différer des principales hypothèses précisées ci-dessus, la date du démarrage de la production de Cigar Lake pourrait être bien différente de la prévision précisée ci-dessus.
Prochaine mise à jour
Nous présenterons une mise à jour sur Cigar Lake lorsque nous aurons reçu de la CCSN la décision relative au permis, prévue en décembre.
Attribution de contrats
Comme on l'a déjà précisé, Cameco a prévu dans la plupart de ses contrats des mesures de protection prévoyant le droit d'abaisser, de reporter ou d'annuler des quantités de produits au pro rata, si la Société enregistre une baisse importante de la production prévue. Tous les contrats contiennent également des dispositions habituelles de protection concernant les cas de force majeure. Nous prévoyons revoir nos engagements de livraison de 2009 à 2011 afin de décider si nous devons procéder à une interruption d'approvisionnement pour ces années.
Inkai
Au projet LIS Inkai, au Kazakhstan, deux zones de production sont actuellement en développement (les blocs 1 et 2). Au bloc 1, la construction de l'installation de traitement commercial est en cours. Nous prévoyons entreprendre en 2007 la mise en exploitation de l'installation, sous réserve de l'obtention des autorisations des autorités de réglementation. Nous prévoyons le démarrage de la production commerciale en 2008, sous réserve de la disponibilité d'acide, comme il est précisé ci-dessous.
Au bloc 2, la mine d'essai a produit au troisième trimestre de 2007 quelque 0,1 million de livres d'U3O8. Nous prévoyons demander en 2007 un permis d'exploitation minière. Le développement commercial du bloc 2 est prévu pour 2008.
Au troisième trimestre de 2007, un problème s'est précisé qui pourrait bien affecter les dates de démarrage et les estimations de production pour Inkai. Un incendie survenu dans une usine d'acide du Kazakhstan et un délai de démarrage d'une nouvelle usine ont limité la disponibilité de l'acide nécessaire à l'exploitation minière. Inkai et d'autres exploitations LIS du Kazakhstan reçoivent actuellement des rations d'acide. Ces rations pourraient se poursuivre tout au long du deuxième trimestre de 2008, ou plus longtemps, par l'intermédiaire de Kazatomprom, le partenaire de Cameco dans la coentreprise détenue par l'Etat, pour le projet. Inkai étudie actuellement d'autres options d'approvisionnement. On prévoit que l'approvisionnement restreint d'acide affectera la production d'Inkai au quatrième trimestre de 2007 et en 2008.
Comme on l'a déjà publié, la production des blocs 1 et 2 devrait atteindre le total de 5,2 millions de livres par année vers 2010 (la part de Cameco est de 60 %, soit de 3,1 millions de livres). Toutefois, un protocole d'entente non exécutoire (PE) récemment signé par Cameco et par Kazatomprom prévoit le doublage de la capacité de production future provenant du gîte d'uranium Inkai, ce qui porte la capacité de production annuelle totale à 10,4 millions de livres avec un calendrier qui reste à confirmer.
Même si la propriété du projet actuel ne changerait pas, la part de Cameco de la capacité additionnelle prévue au PE sera de 50 %, portant ainsi à 5,7 millions de livres la part de Cameco de la production annuelle future à Inkai.
En plus de l'accroissement de la production, Cameco collaborera avec Kazatomprom en vertu du PE pour étudier la faisabilité de construire une installation de conversion d'uranium au Kazakhstan et ailleurs. Cameco fournirait la technologie et pourrait détenir une participation pouvant atteindre 49 % dans l'installation, à la discrétion de la Société.
Cameco prévoit que les accords exécutoires seront signés en 2008 et que diverses approbations gouvernementales seront nécessaires au fur et à mesure que les accords seront appliqués.
Une nouvelle législation adoptée récemment au Kazakhstan est entrée en vigueur; cette législation permet au gouvernement de renégocier des accords concernant l'utilisation du sous-sol signés antérieurement. Cameco n'a pas de motif de croire que la nouvelle loi sera appliquée au projet d'uranium du Kazakhstan. Toutefois, il s'agit d'un sujet de préoccupation pour l'avenir et nous continuons d'observer comment le gouvernement utilise cette nouvelle loi.
Un boni non récurrent de découverte commerciale devra être versé lorsqu'Inkai recevra la confirmation des réserves récupérables définies par les Kazakhs, situées dans un secteur spécifique de permis. Le boni est calculé à raison de 0,05 pour cent de la valeur des réserves récupérables définies par les Kazakhs. Inkai prévoit verser ce boni au quatrième trimestre, et on estime que celui-ci s'inscrira dans la fourchette de 5 millions $ à 20 millions $ (US), pour le bloc 2. Le boni est versé au gouvernement kazakh. Les réserves définies par les Kazakhs ne concordent pas avec les réserves classées selon les lois canadiennes sur les valeurs, et elles ne sont pas l'équivalent de celles-ci. Certaines catégories de réserves utilisées par le Kazakhstan chevauchent plusieurs catégories des ressources canadiennes et sont contraires aux normes canadiennes. Les réserves définies par les Kazakhs peuvent être fondées sur l'équivalent des ressources présumées. Il faudra concilier les réserves définies par les Kazakhs et les définitions canadiennes des ressources et des réserves pour les divulgations éventuelles.
Perspectives concernant la production d'uranium
Nous présentons une mise à jour de notre perspective de production à court
terme au moyen des données actuellement disponibles présentées dans le
tableau qui suit :
(Part de la production de Cameco (en millions de livres d'U3O8) excluant
Cigar Lake)(1)
----------------------------------------------------------------------------
Prévision actuelle 2007 2008 2009 2010 2011
----------------------------------------------------------------------------
McArthur River/Key Lake (2) 13,1 13,1 13,1 13,1 13,1
----------------------------------------------------------------------------
Rabbit Lake (3) 4,0 - 4,3 4,5 3,2 1,8 3,1
----------------------------------------------------------------------------
É.-U. LIS(4) 2,7 2,7 2,9 3,8 4,6
----------------------------------------------------------------------------
Inkai 0,4 1,2 3,0 3,1 3,1
----------------------------------------------------------------------------
Total 20,2 - 20,5 21,5 22,2 21,8 23,9
----------------------------------------------------------------------------
(1) Une prévision de production révisée pour Cigar Lake sera présentée après
l'assèchement de la mine et après l'évaluation de l'état des ouvrages de
développement souterrain.
(2) Cameco a demandé le relèvement de la capacité prévue au permis, depuis
18,7 millions de livres à 22 millions de livres (part de Cameco, 70 %),
mais attend l'autorisation des autorités de réglementation. En attendant
l'obtention de l'autorisation, la prévision de production a été laissée
au niveau de la capacité actuelle prévue au permis. Lorsque
l'approbation aura été reçue, on prévoit qu'il faudra environ deux ans
pour accélérer progressivement la production à un niveau supérieur
constant. (Se reporter à l'examen sous la rubrique " Mise à jour
concernant les exploitations d'uranium " du présent rapport, sous la
rubrique " McArthur River/Key Lake ").
(3) La prévision de la production de Rabbit Lake est fondée sur les
réserves prouvées et probables ainsi que sur le mélange de matières à
plus faible teneur. Nous sommes optimistes et nous croyons que certaines
des ressources existantes pourraient faire l'objet d'un reclassement,
comme réserves, et ajouter une production additionnelle dans les années
à venir. En outre, la planification minière actuelle s'attachera à
identifier les moyens de régulariser le profil de production des années
futures.
(4) Concerne les exploitations LIS Smith Ranch-Highland et Crow Butte de
Cameco, aux États-Unis.
Lorsqu'on fait une comparaison avec les estimations présentées au premier trimestre de 2007, le principal changement est lié à la production de Rabbit Lake, qui baisse dans l'ensemble chaque année, sauf en 2011. Cette variabilité est attribuable aux modifications apportées au plan minier, alors que nous évaluons le meilleur moyen d'extraire les réserves restantes. Comme on l'a précisé, nous nous efforcerons d'identifier les moyens qui permettront de régulariser la production de Rabbit Lake au cours des années à venir.
Comme nous l'avons précisé par le passé, Cameco achète et revend d'importantes quantités d'uranium. En conséquence, nous vendons plus d'uranium que nous n'en produisons dans nos exploitations minières. Cameco a négocié des accords d'achats portant sur plusieurs années, le plus important étant notre achat d'uranium provenant d'uranium hautement enrichi, d'origine russe, atténué par mélange, en vertu duquel nous prévoyons acheter environ 7 millions de livres d'équivalent d'uranium, par année, au cours de la période visée par le tableau ci-dessus. Nous avons également d'autres arrangements d'achat à terme fermes portant sur des quantités annuelles moindres. En outre, nous faisons des achats à court terme et dans le marché au comptant.
La prévision portant sur la production d'uranium actuelle et sur les achats d'uranium hautement enrichi, précisée ci-dessus, pour la Société, constitue de l'information à caractère prospectif et elle est fondée sur les hypothèses clés suivantes :
- la production prévue pour chaque exploitation de la Société, est réalisée;
- le calendrier de la Société visant le développement et l'accélération progressive de la production en provenance d'Inkai est concrétisé, ce qui exige notamment la solution des problèmes associés à la disponibilité de l'acide requis pour l'exploitation minière;
- la Société peut obtenir ou conserver les permis et les autorisations nécessaires des autorités gouvernementales pour atteindre la production prévue;
- l'absence de perturbation de la production en raison de phénomènes naturels, de conflits de travail ou d'autres risques liés au développement et à l'exploitation;
- et le fournisseur d'uranium hautement enrichi respecte ses engagements de livraison.
Rien ne peut garantir que les quantités précisées seront produites. La production future prévue est intrinsèquement incertaine, notamment pour les dernières années de la prévision, et elle pourrait bien évoluer beaucoup avec le temps. Si les résultats réels diffèrent des hypothèses précisées ci-dessus, la production d'uranium de Cameco et ses achats d'uranium hautement enrichi pourraient bien être très différents des prévisions précisées ci-dessus.
Mise à jour concernant l'exploration d'uranium - troisième trimestre de 2007
Exploration en Saskatchewan
Les programmes de forage dans les projets d'exploration de Cameco dans l'est du Bassin Athabasca ont été menés à terme à la fin du troisième trimestre.
Au projet Dawn Lake, le forage à Collins Creek a comporté quatorze trous de forage totalisant presque 3 000 mètres. Le programme d'été avait pour objectif de clore les sections de forage existantes et d'amorcer les travaux intercalaires de 25 mètres. Plusieurs points d'interceptions de minéralisation importante ont été rencontrés, notamment dans le cas d'un trou de forage qui a traversé 25 mètres d'une teneur de 1,4 % d'eU3O8(1) dans le grès au-dessus de la zone non conforme. Cameco a un intérêt de 57,5 % dans le projet de Dawn Lake.
(1) Equivalent en % d'U3O8, basé sur des données radiométriques obtenues dans le trou. Le résultat des essais chimiques est attendu.
Au troisième trimestre, une estimation de ressources révisée pour le gîte Millennium a été complétée, laquelle incorporait les deux derniers trous de forage du programme de forage de 2006 et l'interprétation des structures récente. Les ressources indiquées ont augmenté d'environ 20 % en raison surtout de l'amélioration de la teneur. Les ressources indiquées sont maintenant estimées à 469 000 tonnes d'une teneur moyenne de 4,5 % d'U3O8 (46,8 millions de livres d'U3O8) alors que les ressources présumées demeurent au niveau de 214 000 tonnes d'une teneur moyenne de 2,1 % d'U3O8 (9,7 millions de livres d'U3O8). L'intérêt de Cameco dans le gîte Millennium est de 42,0 %.
Les travaux liés à la faisabilité sur le gîte Millennium se sont poursuivis au cours du troisième trimestre, notamment le traitement des données des levés sismiques tridimensionnels, les études environnementales de base, les essais métallurgiques, la conception des ouvrages souterrains et la conception des installations en surface. Le forage le long de l'orientation prospective abritant le gîte Millennium a été terminé à la fin de septembre. En tout, presque 4 400 mètres ont été forés dans dix trous de forage.
Le forage visant l'évaluation de l'orientation P2 au nord de la mine McArthur River a été terminé début juillet. En tout, environ 13 800 mètres ont été forés dans 25 trous de forage en procédant à une combinaison de forages conventionnels et de forages directionnels. L'essai continu de la structure P2 à intervalles réguliers de 200 mètres en direction de la limite nord de la propriété, qui se trouve à une distance de neuf kilomètres au nord-est de la mine, est prévu pour 2008. Cameco possède 69,8 % de la coentreprise McArthur River.
Dans le projet Cree Zimmer exploité par AREVA, qui entoure l'exploitation Key Lake, le forage a commencé à la mi-août et s'est poursuivi jusqu'à la fin de septembre. Treize trous de forage, d'environ 3 100 mètres en tout ont été forés dans la zone P et le long de la faille Key Lake, au sud-ouest des gîtes passés. Le meilleur trou du programme d'été a traversé trois zones de minéralisation variant de faible à modérée. Le forage avait pour objet de vérifier environ 20 mètres au nord de la minéralisation connue et de vérifier les formations sous les forages passés. Cameco possède 83,3 % de la coentreprise Cree Zimmer.
Dans le cas du projet Waterbury/Cigar Lake Joint Venture, exploité par AREVA, l'activité principale a été le forage exécuté à Cigar East et à Tibia Lake. Le programme de forage a comporté douze trous, sur un total d'environ 6 000 mètres. Neuf trous de forage ont permis de vérifier le secteur Cigar East et trois trous de forage ont permis l'étude du secteur Tibia Lake. Le forage dans la zone Cigar East a permis d'étendre la minéralisation rencontrée en 2006 sur une étendue longitudinale d'environ 120 mètres. Des minéralisations ont été rencontrées dans quatre trous de forage. Le forage dans le secteur Tibia a traversé une altération de grès prospective, d'importantes zones de déformation structurelle, des lithologies de fond favorables et de faibles minéralisations dans deux des trois trous de forage. Cameco a une participation de 50,0 % dans la propriété Waterbury.
Les forages se sont poursuivis dans le projet Virgin River (98 % UEM inc., 2 % Coronation Mines) avec l'objectif de définir les limites de la minéralisation de la zone Centennial découverte en 2004. La zone Centennial a maintenant été définie sur une étendue longitudinale d'au moins 550 mètres et elle demeure ouverte à l'expansion le long de l'étendue au sud. Au troisième trimestre, la minéralisation d'uranium de la plus haute teneur rencontrée à ce jour a été traversée, et elle a validé une interprétation géologique récente du système minéralisant. La prochaine étape du forage devrait commencer en janvier et elle s'attachera à vérifier en détail la nouvelle interprétation.
Exploration au Canada
Au cours du trimestre, deux trous de forage ont été terminés dans le projet Otish, au Québec, détenu en propriété exclusive par Cameco. L'un de ces trous a traversé une minéralisation de 1,06 % d'eU3O8(2) sur presque seize mètres dans la zone originale. Des programmes de cartographie et d'échantillonnage ont aussi été menés à terme au cours du trimestre dans trois projets détenus par Cameco au Nunavut et dans les Territoires du Nord-Ouest.
(2) Equivalent en % d'U3O8, basé sur des données radiométriques obtenues dans le trou. Le résultat des essais chimiques est attendu.
Alliances stratégiques
Cameco accroît ses activités d'exploration au moyen de partenariats, d'opérations conjointes et d'investissements en participations dans d'autres sociétés afin de s'assurer d'avoir l'occasion de participer à la mise en valeur d'un éventail de nouveaux gîtes.
Au troisième trimestre, trois nouvelles alliances stratégiques ont été annoncées : ---------------------------------------------------------------------------- INVESTISSEMENT Emplacement géographique des actifs d'exploration ---------------------------------------------------------------------------- Western Uranium Corporation États-Unis et Canada ---------------------------------------------------------------------------- Vena Resources Inc. Pérou ---------------------------------------------------------------------------- Cue Capital Corp. Paraguay ----------------------------------------------------------------------------
Cameco fait des investissements dans ces sociétés et obtient en retour le droit d'acquérir une participation majoritaire dans les propriétés de ces sociétés, lorsqu'une importante découverte économique est faite, et là où cette découverte est faite.
SERVICES DE COMBUSTIBLE
Faits saillants
----------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés Neuf mois terminés
le 30 septembre le 30 septembre
----------------------------------------------
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Revenu (en millions $) 54 39 162 141
Profit brut (en millions $) (2) (3) 12 13
Profit brut, en % (4) (8) 7 9
Bénéfice avant impôts (en millions $) (3) (3) 10 11
Chiffre des ventes
(en millions de kgU)(1) 4,4 4,2 10,6 11,9
Chiffre de la production
(en millions de kgU) 1,0 3,4 8,1 9,2
----------------------------------------------------------------------------
(1) Kilogrammes d'uranium (kgU)
Résultats des services de combustible
Troisième trimestre
Au troisième trimestre de 2007, le revenu provenant de notre entreprise de services de combustible a été de 54 millions $, en hausse de 15 millions $ par rapport à la période correspondante de 2006, en raison d'une hausse de 5 % du chiffre des ventes affiché et d'une hausse de 19 % du prix réalisé moyen.
Le coût total des produits et services vendus, AER compris, a augmenté de 33 %, à 56 millions $, depuis 42 millions $ en 2006. En plus de l'accroissement des livraisons, le coût des produits vendus a été affecté par l'interruption de l'usine de conversion d'UF6 de Port Hope. Pour obtenir des précisions sur l'interruption de l'usine, se reporter à la rubrique "Installation de conversion de Port Hope" un peu plus loin dans le présent rapport. Tous les coûts associés à l'usine de conversion d'UF6 (8 millions $) ont été comptabilisés au fur et à mesure qu'ils ont été encourus depuis la fermeture. Pour des précisions, se reporter à la note 18 des états financiers consolidés non vérifiés.
Au troisième trimestre de 2007, la Société a comptabilisé une perte avant impôts au poste des Services de combustible de 3 millions $, soit un niveau semblable à celui de 2006.
Pour l'exercice à ce jour
Par suite de la résiliation de deux accords d'emprunt de produits en avril 2007, les résultats pour l'exercice à ce jour comprennent la constatation de revenu reporté antérieurement de 3 millions $ au total et les frais associés aux livraisons de services de conversion de 0,4 million de kgU.
Pour les neuf premiers mois de 2007, le revenu provenant de notre entreprise de services de combustible a été de 162 millions $, en hausse de 21 millions $ par rapport à la période correspondante de 2006, l'effet de la baisse du chiffre des ventes affiché ayant été compensé par la progression du prix réalisé. La plupart des ventes de conversion se font à prix fermes et n'ont pas encore pleinement profité de l'importante hausse du prix au comptant de l'UF6, mais la tendance a été positive.
Le coût total des produits et services vendus, AER compris, a augmenté à 150 millions $, depuis 128 millions $ en 2006. L'effet de la baisse des quantités a été annulé par la hausse des coûts, qui étaient attribuables pour une bonne part à l'interruption de l'usine de conversion d'UF6 et à l'éventail des produits livrés en 2007. En 2007, une plus forte proportion des ventes était attribuable à la fabrication.
Pour les neuf premiers mois de 2007, le bénéfice avant impôts a été de 10 millions $, à comparer à 11 million $ en 2006, et le pourcentage de profit brut a baissé à 7 %, depuis 9 % pour les neuf premiers mois de 2006.
Perspectives pour le quatrième trimestre de 2007 associées aux services de combustible
On prévoit qu'au quatrième trimestre de 2007, notre revenu provenant des services de combustible sera d'environ 50 % supérieur à celui du troisième trimestre, en raison de l'accroissement prévu des livraisons. On prévoit que le prix réalisé moyen sera un peu plus élevé.
Perspectives pour l'exercice 2007 associées aux services de combustible
Cameco prévoit qu'en 2007 le revenu provenant de l'entreprise de services de combustible sera presque 5 % supérieur à celui de 2006, en raison de la hausse prévue du prix de vente réalisé moyen. On prévoit que les chiffres de ventes présentés seront environ 5 % inférieurs à ceux de 2006.
On prévoit que le chiffre des ventes affiché de services de combustible sera en 2007 de 17,6 millions de kgU, au total, en baisse par rapport à notre estimation antérieure de 19,1 millions de kgU. Comme nous l'avons déjà précisé, les objectifs de ventes de Cameco ne sont habituellement pas entièrement engagés au début d'une nouvelle année. Nous avons décidé de ne pas rechercher d'autres ventes de conversion au-delà des 17,6 millions de kgU en raison de l'interruption temporaire de la production d'UF6 citée ci-dessous. Ceci doit être comparé aux ventes de 18,5 millions de kgU en 2006. On prévoit que le coût total du produit vendu augmentera en raison surtout de la comptabilisation des dépenses des coûts de réserve encourus au cours de l'interruption de l'usine d'UF6. Pour obtenir des précisions sur l'interruption de l'usine, se reporter à la rubrique "Installation de conversion de Port Hope", un peu plus loin dans le présent rapport.
Les perspectives sectorielles pour l'entreprise de services de combustible pour le quatrième trimestre et pour 2007 constituent de l'information à caractère prospectif et elles sont fondées sur les hypothèses clés suivantes :
- aucun changement important à nos estimations concernant le chiffre de ventes, les coûts et les prix;
- aucune autre perturbation de l'approvisionnement provenant de nos installations;
- aucune perturbation de l'approvisionnement provenant de sources de tiers,
- et un taux de change au comptant US/CA de 1,00 $.
Si les événements réels devaient différer des hypothèses précisées ci-dessus, les résultats pour le secteur de l'entreprise de services de combustible de Cameco pour le quatrième trimestre et pour 2007 pourraient être bien différents des prévisions précisées ci-dessus.
Analyse de sensibilité du prix des services de combustible
La plupart des ventes de services de combustible se font à prix fermes, indexés à l'inflation. A court terme, les résultats financiers de Cameco liés aux services de combustible sont relativement peu sensibles à l'évolution du prix au comptant des produits de conversion. Les contrats à prix fermes plus récents reflètent habituellement les prix à plus long terme au moment de l'attribution du contrat. Ainsi donc, au cours des prochaines années, notre portefeuille de contrats portant sur des services de conversion profitera de l'effet positif de ces contrats à prix fermes plus élevés.
Mise à jour concernant le marché de la conversion d'UF6
Les prix associés à la conversion d'UF6 dans le marché au comptant et à long terme ont été stables durant le trimestre. Voici maintenant le prix moyen dans le marché au comptant de l'industrie (TradeTech et UxC) des services de conversion en Amérique du Nord et en Europe.
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30 sept. 30 juin 30 sept. 30 juin
2007 2007 2006 2006
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Prix moyen dans le marché au comptant
($US/kgU)
Amérique du Nord 11,13 11,63 11,63 11,63
Europe 11,15 11,15 12,00 12,00
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Voici maintenant le prix à long terme moyen de l'industrie (TradeTech et UxC) des services de conversion en Amérique du Nord et en Europe.
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30 sept. 30 juin 30 sept. 30 juin
2007 2007 2006 2006
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Prix à long terme moyen
($US/kgU)
Amérique du Nord 12,25 12,25 12,25 12,25
Europe 13,00 13,00 13,50 13,50
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Mise à jour concernant les exploitations de services de combustible
Usine de Blind River
Nous avons produit 1,9 million de kgU sous forme d'UO3 au troisième trimestre de 2007, à comparer à 3,2 millions de kgU au troisième trimestre de 2006. La production totale d'UO3 pour les neuf premiers mois de 2007 a été de 8,3 millions de kgU, à comparer à 13,5 millions de kgU à la période correspondante de 2006. L'approvisionnement limité de l'alimentation d'uranium destiné à l'usine explique la baisse de la production d'UO3 en 2007.
La production de l'usine de Blind River a été contrainte par le manque d'alimentation en uranium, les livraisons demeurant inférieures au plan. Selon nos contrats de services de conversion, les clients fournissent les concentrés d'uranium à traiter. Par le passé, plusieurs clients entreposaient d'importants stocks dans notre établissement, constituant ainsi un approvisionnement important de matière première pour l'usine. Actuellement, les clients ne conservent presque pas de stocks, sous forme de concentré, et ils fournissent la matière première de l'alimentation sur une base ponctuelle, du type "juste à temps".
Au troisième trimestre, des expéditions d'UO3 ont été faites à Springfields Fuels Limited (SFL) pour lui permettre de maintenir des stocks adéquats.
Nous avons reçu de divers organismes fédéraux des commentaires concernant notre projet d'EE présenté à l'appui de notre demande visant le relèvement de la capacité de l'usine prévue au permis à 24 millions de kgU sous forme d'UO3. Nous avons répondu aux questions de l'organisme et nous prévoyons que la CCSN émettra au quatrième trimestre son projet de rapport d'examen préalable aux fins de commentaires par le public. L'approbation définitive est attendue vers la fin du premier trimestre de 2008.
Installation de conversion de Port Hope
Dans ses installations de conversion de Port Hope, Cameco a produit 0,9 millions de kgU sous forme d'UF6 et d'UO2, au troisième trimestre de 2007, à comparer à 3,2 millions de kgU au troisième trimestre de 2006. La baisse de production reflète l'interruption de l'usine d'UF6, décrite ci-dessous, et la fermeture d'été de l'usine d'UO2. La production de conversion a été de 7,6 millions de kgU aux neuf premiers mois de 2007, à comparer à 8,6 millions de kgU à la période correspondante de 2006.
Le 13 juillet 2007, la contamination du sol sous l'usine d'UF6 a été décelée. Après des études initiales localisées, la production d'UF6 a été suspendue, le 19 juillet 2007, pour permettre une étude complète. Les organismes de réglementation compétents ont été avisés et ils continuent de recevoir des mises à jour quotidiennes. La communauté locale a aussi été avisée de la situation et des mises à jour lui sont communiquées.
D'importants travaux ont été faits pour préciser l'importance de la contamination, évaluer les méthodes possibles d'en assurer la gestion, et déterminer la manière de procéder pour prévenir toute contamination éventuelle. Le 24 octobre 2007, Cameco a reçu les résultats d'essais d'échantillons souterrains prélevés dans le terrain de stationnement de l'usine de conversion, précisant les niveaux d'uranium, d'arsenic et de potassium dépassant les résultats passés, en provenance des puits d'observation réguliers situés dans le même secteur. Ces résultats indiquent que la contamination pourrait avoir traversé sous une route municipale traversant le site. Les forages et les prélèvements d'échantillons effectués pour préciser l'importance et l'envergure de la contamination se poursuivront au quatrième trimestre. Les concentrations de ces matières sont très faibles, et se mesurent en parties par million, et la contamination demeure isolée.
La priorité de Cameco maintenant consiste à prévenir toute autre propagation de la contamination. Nous avons entrepris l'installation d'un système de contrôle afin de circonscrire l'écoulement des eaux souterraines dans ce secteur. L'eau recueillie au moyen du système fera l'objet d'un traitement ayant pour objet d'en retirer les contaminants avant l'évacuation de l'eau dans l'environnement. Ces mesures feront partie d'un système plus vaste qui sera mis en place, sous réserve de l'obtention de l'autorisation des autorités de réglementation.
Trois rapports complets sur la situation à l'usine d'UF6 ont été présentés aux autorités de réglementation et un important rapport de développement a été présenté à la CCSN le 13 septembre 2007. Le rapport le plus récent, présenté le 15 octobre 2007, comportait une analyse de la cause première de la contamination ainsi que des mesures correctrices qui seront prises à l'usine. En bref, des produits chimiques corrosifs et d'autres liquides sont entrés en contact avec les structures du plancher, notamment des fosses et des tranchées, qui n'avaient pas été conçues pour retenir les liquides durant de longues périodes.
On ne permettra pas que cette situation perdure. Cameco a modifié ses pratiques d'exploitation pour que la plus grande attention soit portée à l'utilisation et à l'entretien appropriés des structures en sol.
Cameco a déjà entrepris de donner suite au rapport en élaborant un plan visant à donner suite aux recommandations de mesures correctrices résultant de l'analyse de la cause première de la contamination. Une mesure immédiate prise a été la formation d'un groupe de travail, dirigé par un expert-conseil tiers, qui a élaboré des critères techniques applicables aux structures en sol et aux pratiques de gestion des liquides. Cameco procédera également à la mise au point et à l'installation d'un nouveau système d'observation des eaux souterraines qui assurera la détection précoce des fuites provenant de l'usine d'UF6 ainsi que la capacité d'évaluer l'efficacité des mesures de contrôle des eaux souterraines qui seront mises en place.
Malgré les problèmes découlant des pratiques passées, la santé et la sécurité des employés et du public n'ont pas été menacées.
L'approbation par le personnel de la CCSN est nécessaire pour procéder au redémarrage de la production d'UF6. On prévoit maintenant que la production d'UF6 reprendra à la fin du premier trimestre de 2008, sous réserve de l'obtention de l'autorisation des autorités de réglementation.
En plus de notre production à l'usine de Port Hope, nous prévoyons obtenir en 2007 jusqu'à 4,4 millions de kgU d'UF6 de plus, de l'usine SFL.
Cameco prévoit honorer les livraisons d'UF6 prévues pour le reste de l'année à la lumière des stocks existants et de la production provenant de l'usine SFL. Cameco a en main un stock d'UF6 suffisant pour honorer ses engagements de livraison jusqu'à la fin du premier trimestre de 2008, en supposant que les clients n'accélèrent pas les demandes de livraisons et que la production de l'UF6 supplémentaire et les achats se font comme prévu.
La suspension de la production d'UF6 n'affecte pas la production de bioxyde d'uranium (UO2) ou les autres activités sur le site.
La CCSN n'a pas encore émis le projet d'envergure de l'EE prescrit pour le projet Vision 2010, qui a pour objet le nettoyage et la modernisation du site de l'installation de conversion de Port Hope. Cameco prévoit recevoir le projet d'envergure de l'EE au quatrième trimestre de 2007. La CCSN a précisé que l'envergure de l'EE ne sera vraisemblablement pas finalisée avant la mi-2008.
Fabrication de combustible
La production des faisceaux de combustible a été suspendue durant un certain nombre de semaines au troisième trimestre de 2007 après qu'un client ait exprimé ses préoccupations concernant un faisceau de combustible défectueux fabriqué par Zircatec, qui a été retiré d'un réacteur le 9 août 2007. Une analyse de la cause première du problème du faisceau défectueux a été faite avec le concours de Nuclear Safety Solutions, un expert-conseil de l'extérieur. Tous les aspects du procédé de fabrication susceptibles d'être à l'origine du faisceau défectueux ont été examinés. A la suite de l'étude, Zircatec a adopté un régime de contrôle et d'examen de procédé plus rigoureux afin d'assurer la satisfaction des attentes de la clientèle. Même si aucune cause définitive liée au faisceau défectueux n'a été identifiée, certaines possibilités ont été reconnues, ce qui a suscité un suivi étroit de certains faisceaux manufacturés. L'étude ne sera pas complétée avant que le client ait terminé son examen post-irradiation au début de 2008.
Zircatec a repris la production le 1er octobre 2007. La baisse de production sera rattrapée au cours des prochains mois. Une baisse de production de faisceaux survenue en 2006 a été rattrapée vers la fin du deuxième trimestre de 2007.
En se fondant sur les lignes directrices de l'EE applicables aux modifications de l'usine Zircatec, requises pour la production de combustible d'uranium faiblement enrichi (UFE) destiné à Bruce Power, un projet de rapport d'examen préalable EE a été produit par la CCSN et communiqué en vue d'une période de commentaires publics de trente jours, le 19 septembre 2007. Ce rapport sera révisé par le personnel de la CCSN et il sera présenté pour examen par la commission à une audience éventuelle.
PRODUCTION DE NUCLÉOÉLECTRICITÉ
Faits saillants
Bruce Power Limited Partnership (base de 100 %)
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Trimestres terminés Neuf mois terminés
le 30 septembre le 30 septembre
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2007 2006 2007 2006
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Production - en térawattheures (TWh) 6,8 6,5 18,6 19,8
----------------------------------------------------------------------------
Facteur de capacité (en %) (1) 96 92 88 94
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Prix réalisé (en $ le MWh) 53 48 52 49
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Prix au comptant moyen de
l'électricité en Ontario
($ le MWh) 47 46 48 48
----------------------------------------------------------------------------
(en millions $)
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Revenu de l'électricité 362 312 960 964
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Frais d'exploitation (2) 206 206 674 577
----------------------------------------------
Coûts liés à la trésorerie
- exploitation et entretien 124 134 448 366
- combustible 19 17 49 48
- loyer supplémentaire (3) 28 28 85 85
Coûts hors trésorerie (amortissement) 35 27 92 78
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Bénéfice avant intérêts et
frais financiers 156 106 286 387
----------------------------------------------------------------------------
Intérêts et frais financiers (6) 12 0 35
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts 162 94 286 352
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
provenant de l'exploitation 174 194 341 433
----------------------------------------------------------------------------
Dépenses d'immobilisations 15 32 57 65
----------------------------------------------------------------------------
Frais d'exploitation ($/MWh) 30 33 36 30
----------------------------------------------------------------------------
Distributions 125 135 270 415
----------------------------------------------------------------------------
(1) Le facteur de capacité pour une période spécifique représente la
quantité d'électricité réellement produite aux fins de vente, par
rapport à la quantité d'électricité que les centrales peuvent produire
aux fins de vente, ce rapport étant exprimé en pourcentage.
(2) Net, sans les récupérations de coût.
(3) Le loyer supplémentaire est d'environ 28,3 millions $ par réacteur en
exploitation, pour 2007.
Au troisième trimestre de 2007, BPLP a généré des flux de trésorerie provenant de l'exploitation de 174 millions $, à comparer à 194 millions $ au troisième trimestre de 2006. La baisse reflète l'accroissement des besoins en fonds de roulement, qui a plus qu'annulé la hausse du revenu. Au troisième trimestre de 2007, les dépenses d'immobilisations se sont chiffrées au total à 15 millions $, à comparer à 32 millions $ à la période correspondante de 2006.
BPLB a aussi distribué aux associés au troisième trimestre 125 millions $, la part de Cameco étant de 40 millions $. Les associés ont convenu que tous les flux de trésorerie excédentaires futurs seront distribués sur une base mensuelle et que des appels de fonds distincts seront faits pour les grands projets d'immobilisations.
Bénéfice de Cameco provenant de BPLP
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Trimestres terminés Neuf mois terminés
(en millions $) le 30 septembre le 30 septembre
----------------------------------------------
2007 2006 2007 2006
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Bénéfice de BPLP
avant impôts (100 %) 162 94 286 352
----------------------------------------------------------------------------
Part de Cameco du
bénéfice avant impôts
avant ajustement 51 30 90 111
----------------------------------------------------------------------------
Ajustements de propriétaire (2) 1 1 4
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts
provenant de BPLP 49 31 91 115
----------------------------------------------------------------------------
Troisième trimestre
Bénéfice avant impôts
Le bénéfice avant impôts de Cameco provenant de BPLP s'est chiffré à 49 millions $ au troisième trimestre, à comparer à 31 millions $ à la période correspondante de 2006. Cette hausse en 2007 est attribuable à l'amélioration des prix réalisés et à la hausse de la production au cours du trimestre.
Production
BPLP a réalisé un facteur de capacité de 96 % au troisième trimestre de 2007, en regard de 92 % à la période correspondante de 2006. Au troisième trimestre de 2007, les réacteurs de BPLP ont produit 6,8 TWh d'électricité, à comparer à 6,5 TWh en 2006.
Voici maintenant des précisions sur les travaux d'entretien faits pour BPLP au troisième trimestre de 2007.
Interruptions imprévues
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Bruce B Réacteur 6 Il y a eu une interruption de huit jours du
réacteur B6 pour réparer une fuite du système de transport de la
chaleur.
----------------------------------------------------------------------------
Au troisième trimestre de 2007, les réacteurs B ont été hors réseau durant huit jours, en raison d'interruptions imprévues. Au troisième trimestre de 2006, les réacteurs B avaient enregistré vingt-quatre jours d'interruptions.
Prix
Au troisième trimestre de 2007, le revenu de BPLP lié à l'électricité a progressé à 362 millions $, depuis 312 millions $ à la période correspondante de 2006, en raison du prix plus élevé et de la production accrue.
Le prix réalisé obtenu grâce à un ensemble de ventes à contrat et de ventes au comptant a été en moyenne de 53 $ le MWh pour le trimestre, ce qui est 10 % plus élevé que le prix réalisé à l'exercice précédent. Au cours du trimestre, le prix au comptant de l'électricité en Ontario a été en moyenne de 47 $ le MWh, à comparer à 46 $ le MWh au troisième trimestre de 2006.
Pour atténuer son exposition aux prix du marché au comptant, BPLP a un portefeuille de contrats de ventes à prix fermes. Au troisième trimestre de 2007, environ 30 pour cent de la production de BPLP a été vendue en vertu de contrats à prix fermes, en baisse depuis le niveau de 53 % enregistré à la période correspondante de 2006.
Cameco fournit des garanties aux clients en vertu de ses contrats, jusqu'à concurrence de 47 millions $. Le 30 septembre 2007, l'exposition réelle de Cameco en vertu de ces garanties était nulle. En outre, Cameco a convenu de fournir des garanties jusqu'à concurrence de 133 millions $ à la CCSN et des garanties de 58 millions $ à Ontario Power Generation Inc. (OPG) à l'appui d'autres engagements de Bruce Power. De ces montants, des garanties de la Société étaient émises, de 24 millions $ à la CCSN, et de 58 millions $ à OPG, le 30 septembre 2007.
Frais
Les frais d'exploitation, amortissement compris, ont été de 206 millions $ au troisième trimestre de 2007, soit un niveau semblable à celui de la période correspondante de 2006. Environ 95 pour cent des frais d'exploitation de BPLP sont fixes. Comme tels, la plupart des frais sont encourus que les installations soient en exploitation ou non. En termes de MWh, les frais d'exploitation au troisième trimestre de 2007 ont été de 30 $ le MWh, à comparer à 33 $ le MWh au troisième trimestre de 2006.
Exercice à ce jour
Bénéfice avant impôts
Pour les neuf mois terminés le 30 septembre 2007, le bénéfice avant impôts de BPLP a été de 286 millions $, contre 352 millions $ en 2006. La baisse du bénéfice est attribuable à la baisse de la production d'électricité et à la hausse des frais d'exploitation. Pour l'exercice à ce jour, le bénéfice avant impôts de Cameco provenant de BPLP s'est chiffré à 91 millions $, à comparer à 115 millions $ à la période correspondante de 2006.
Production
Pour les neuf premiers mois de l'exercice, les réacteurs de BPLP ont réalisé un facteur de capacité de 88 %, à comparer à 94 % à la période correspondante de l'exercice précédent. Ces réacteurs ont produit 18,6 TWh au cours des neuf premiers mois de 2007, en baisse de 1,2 TWh par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, baisse attribuable surtout à l'interruption prévue du réacteur 6 qui s'est terminée en avril.
Prix
Pour les neuf premiers mois de 2007, le revenu de l'électricité de BPLP a été au total de 960 millions $, en regard de 964 millions $ en 2006. Pour la période, le prix réalisé par BPLP a été en moyenne de 52 $ le MWh pour un ensemble de ventes à contrat et de ventes au comptant, à comparer à 49 $ le MWh à la période correspondante de l'exercice précédent. Le prix au comptant de l'électricité en Ontario a été en moyenne d'environ 48 $ le MWh aux neuf premiers mois de l'exercice, soit le même niveau qu'à l'exercice précédent.
Pour les neuf premiers mois de 2007, environ 37 % de la production de BPLP a été vendue en vertu de contrats à prix fermes, à comparer à 50 % à la période correspondante de 2006.
Frais
Pour les neuf premiers mois de 2007, les frais d'exploitation ont été de 674 millions $, à comparer à 577 millions $ à la période correspondante de 2006. Cette augmentation reflète surtout les frais additionnels associés à l'interruption prévue du réacteur B6 et le temps supplémentaire additionnel requis pour exécuter le programme de travaux de base et la couverture liée aux tempêtes d'hiver durant le premier trimestre ainsi que la hausse des avantages de retraite et les autres frais liés aux employés.
Considérations relatives aux perspectives pour BPLP
Les résultats financiers provenant de BPLP sont influencés par un certain nombre de facteurs, notamment par le rendement d'exploitation, les frais et le prix réalisé. Le rendement d'exploitation est affecté par les interruptions prévues et imprévues. Le total des frais est relativement peu sensible à l'évolution de la production puisque environ 95 pour cent des frais d'exploitation de BPLP sont fixes et que la plupart des frais sont encourus que les installations soient en exploitation ou non. Comme tels, les coûts unitaires dépendent de la production et sont sujets à d'importantes fluctuations si la production évolue. Cameco comptabilise les frais liés à BPLP déduction faite des récupérations. Les prix réalisés sont constitués d'un ensemble de ventes faites en vertu de contrats à prix fermes et de ventes faites dans le marché au comptant de l'électricité en Ontario. Le prix dans le marché au comptant de l'Ontario dépend d'un certain nombre de facteurs, notamment de l'approvisionnement et de la demande en électricité. La demande d'électricité est très sensible à l'évolution du temps en Ontario.
Perspectives associées à BPLP pour le quatrième trimestre de 2007
On ne prévoit pas d'interruptions au quatrième trimestre de 2007. On prévoit donc que les coûts unitaires moyens de BPLP seront d'environ 30 $ le MWh, soit à peu près les mêmes qu'au troisième trimestre de 2007.
Pour le quatrième trimestre de 2007, nous prévoyons que le revenu de BPLP sera à peu près le même que celui du troisième trimestre, puisqu'on prévoit que la production et le prix réalisé moyen estimatif seront semblables.
Perspectives associées à BPLP pour 2007
On prévoit qu'en 2007, les facteurs de capacité des réacteurs B seront en moyenne d'environ 90 %, à comparer à 91 % réalisé en 2006. Après avoir investi beaucoup de capitaux pour remettre en état les réacteurs B au cours de ces dernières années, nous prévoyons un rendement fiable continu, et l'unique interruption prévue est celle qui s'est terminée en avril.
En 2007, le coût unitaire moyen devrait augmenter à environ 35 $ le MWh, à comparer à 31 $ en 2006. On prévoit que le total des coûts augmentera de 10 % en 2007, par rapport à 2006. La hausse est attribuable surtout à l'augmentation des frais liés au personnel et des frais associés à l'interruption prévue, à la hausse des frais de combustible et à la baisse des récupérations occasionnelles, par rapport à 2006. En outre, on prévoit en 2007 une hausse des frais d'amortissement, associée à l'ajout des nouveaux projets d'immobilisations.
Nous prévoyons que le revenu de BPLP en 2007 sera 7 % plus élevé qu'en 2006, en raison de la hausse des prix réalisés prévus, qui comprennent les prix des contrats à prix ferme et les prix de l'électricité dans le marché au comptant de l'Ontario. En 2006, le prix réalisé moyen a été de 48 $ le MWh.
Les perspectives de BPLP pour le quatrième trimestre et pour 2007 constituent de l'information à caractère prospectif et supposent que les réacteurs B atteindront leur facteur de capacité ciblé et qu'il n'y aura pas de changement important pour ce qui regarde les estimations actuelles des coûts et des prix. Si les événements réels devaient différer de ces hypothèses, les résultats de BPLP pour le quatrième trimestre et pour 2007 pourraient être bien différents des prévisions présentées ci-dessus.
Analyse de sensibilité du prix de l'électricité
Pour le reste de 2007, BPLP a des contrats d'environ 2,5 TWh, ce qui devrait représenter environ 36 pour cent de la production de Bruce B, au facteur de capacité prévu. Pour le reste de 2007, un changement de 1,00 $ le MWh du prix au comptant de l'électricité en Ontario modifierait le bénéfice après impôts de Cameco provenant de BPLP d'environ 1 million $.
OR
Cameco détient environ 53 % de Centerra, qui est inscrite à la Bourse de Toronto sous le symbole CG. Centerra possède et exploite deux mines d'or : Kumtor, située en République Kirghize, et Boroo, située en Mongolie.
Faits saillants d'ordre financier
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Trimestres terminés Neuf mois terminés
le 30 septembre le 30 septembre
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2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Revenu (en millions $) 104 86 317 314
----------------------------------------------------------------------------
Profit brut (en millions $) 23 10 87 90
----------------------------------------------------------------------------
Profit brut en % 22 12 27 29
----------------------------------------------------------------------------
Prix réalisé ($US/once) 680 617 665 595
----------------------------------------------------------------------------
Chiffre des ventes (onces) 144 000 124 000 427 000 464 000
----------------------------------------------------------------------------
Production d'or (onces) (1) 137 000 126 000 423 000 444 000
----------------------------------------------------------------------------
(1) Représente 100 % de la production provenant des mines Kumtor et Boroo.
Résultats associés à l'or
Troisième trimestre
Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2007, le revenu provenant de notre entreprise d'or a progressé de 18 millions $ et s'est chiffré à 104 millions $, par rapport au troisième trimestre de 2006. La progression du revenu est attribuable à l'accroissement de la production et à l'amélioration du prix réalisé de l'or. Le prix réalisé de l'or a augmenté à 680 $ (US) l'once au cours du trimestre, à comparer à 617 $ (US) l'once au troisième trimestre de 2006, en raison de la hausse du prix dans le marché au comptant.
La production de Kumtor a été de 78 000 onces, à comparer à 53 000 onces au troisième trimestre de 2006. Cette hausse est attribuable à la hausse de la production et à l'amélioration de la teneur du minerai d'alimentation de l'usine, qui a titré en moyenne 2,1 grammes la tonne (g/t) pour le trimestre, contre 1,6 g/t à la période correspondante de 2006.
La production à Boroo a été de 59 000 onces pour le trimestre, à comparer à 73 000 onces au troisième trimestre de 2006. La teneur moyenne du minerai d'alimentation de l'usine a été de 3,6 g/t, à comparer à 4,2 g/t à la période correspondante de l'exercice précédent.
Exercice à ce jour
Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2007, le revenu provenant de notre entreprise d'or a augmenté de 3 millions $, à 317 millions $, par rapport à 2006 La hausse du revenu este attribuable à la hausse du prix réalisé de l'or, qui a compensé l'effet de la baisse de la production. La production à Kumtor continue d'être affectée par le mouvement de la paroi d'exploitation à ciel ouvert survenu en juillet 2006. Le prix réalisé de l'or a progressé à 665 $ (US) l'once en 2007, à comparer à 595 $ (US) l'once en 2006, en raison de la hausse du prix dans le marché au comptant.
La production de Kumtor a été de 227 000 onces, à comparer à 241 000 onces aux neuf premiers mois de 2006. La teneur du minerai d'alimentation de l'usine a été en moyenne de 2,3 g/t, soit le même niveau qu'en 2006, mais les récupérations ont été inférieures en 2007 en raison de la baisse de la production résultant de l'accroissement du temps d'interruption de l'usine pour permettre de terminer des réparations.
Comme on l'a précisé dans le rapport sur le premier trimestre de Cameco, Centerra procède à l'extension de l'exploitation à ciel ouvert Kumtor pour accéder à un minerai à haute teneur. Dans un communiqué de presse émis le 19 juillet 2007, Cameco a annoncé qu'après une analyse préliminaire, les experts géotechniques indépendants de Centerra ont recommandé d'adoucir les angles de la paroi de l'exploitation à ciel ouvert afin d'assurer une meilleure stabilisation. L'adoucissement des angles de la pente des parois exige l'extraction d'une plus grande quantité de résidus qu'on ne l'avait prévu à l'origine, ce qui retarde l'accès au minerai à haute teneur, jusqu'au deuxième semestre de 2008, causant ainsi une baisse de production estimative à Kumtor à 300 000 onces en 2007. D'autres évaluations techniques, notamment d'autres forages géotechniques, analyses de till, essais d'assèchement et levés géophysiques sont en cours. Centerra prévoit présenter avec ses résultats de fin d'exercice une perspective révisée concernant la production sur le cycle d'exploitation utile de la mine, notamment une évaluation, s'il y a lieu, de l'effet sur les ressources et les réserves.
La production à Boroo a été de 196 000 onces pour l'exercice à ce jour, à comparer à 203 000 onces pour les neuf premiers mois de 2006. La teneur moyenne du minerai d'alimentation de l'usine a été de 3,8 g/t, à comparer à 4,1 g/t à la période correspondante de l'exercice précédent.
Perspectives relatives à l'or pour l'exercice 2007
Dans l'ensemble, la production en 2007, sur une base de 100 %, devrait atteindre un total s'inscrivant dans la fourchette de 550 000 à 560 000 onces d'or. A Kumtor, la production d'or pour l'exercice complet 2007 devrait être d'environ 300 000 onces. A Boroo, sur une base de 100 %, la production en 2007 devrait s'inscrire au total dans la fourchette de 250 000 à 260 000 onces d'or. On prévoit qu'en 2007 le revenu provenant de l'or sera semblable au revenu obtenu en 2006 en raison de la hausse du prix de l'or, hausse en partie annulée par la baisse de la production. Cette perspective pour l'entreprise d'or constitue de l'information à caractère prospectif et elle est fondée sur les hypothèses clés suivantes :
- la production prévue de Centerra est réalisée;
- un prix de l'or dans le marché au comptant de 650 $ (US) l'once;
- et un taux de change au comptant US/CA de 1,00 $.
Si les événements réels devaient différer des hypothèses précisées ci-dessus, les résultats de Cameco en 2007 provenant de son entreprise d'or pourraient être bien différents des prévisions précisées ci-dessus.
Développements commerciaux/Mises à jour sur le contexte politique
République Kirghize
La situation politique en République Kirghize continue d'évoluer et il y a toujours un risque d'instabilité politique.
Au premier trimestre de 2007, le Parlement Kirghize a entrepris l'étude d'un projet de loi qui, notamment, conteste la validité juridique des accords sur Kumtor conclus avec la République Kirghize, propose la perception de taxes additionnelles sur des montants en rapport avec des activités passées, et prévoit le transfert de gîtes d'or (notamment de celui de Kumtor) à une entité détenue par l'Etat. Si le projet de loi est adopté, il y aura un important risque de dommages pour la valeur de l'investissement de Cameco dans Centerra.
Au troisième trimestre, Cameco et Centerra ont signé des accords exécutoires avec le Gouvernement Kirghize, qui devraient fournir une certitude commerciale additionnelle pour les exploitations minières à Kumtor, assurer une meilleure harmonisation des intérêts commerciaux des parties et soutenir les plans d'expansion de Centerra. Les parties ont convenu de reporter le délai de la clôture des transactions envisagées par les accords, du 31 octobre 2007 au 15 février 2008.
Selon les dispositions des accords, le Gouvernement Kirghize et Kyrgyzaltyn JSC, une société par actions détenue par le Gouvernement Kirghize, ont convenu de soutenir le développement à long terme continu par Centerra du projet Kumtor et ont convenu de faciliter la cession éventuelle des intérêts de Cameco dans Centerra. En retour, le Gouvernement Kirghize recevra 32,3 millions d'actions (22,3 millions, net, de Cameco et 10 millions d'actions autodétenues de Centerra) à la clôture des accords juridiques définitifs. De ces actions, 15 millions d'actions seront reçues immédiatement et 17,3 millions d'actions seront entiercées jusqu'à la première des deux éventualités suivantes :
- les titres détenus par Cameco sous forme d'actions émises et en circulation de Centerra sont inférieurs à 17,3 millions d'actions;
- le prix de clôture moyen pondéré au volume des actions de Centerra à TSX n'est pas inférieur à 13,30 $ durant au moins sept jours ouvrables, ou
- le quatrième anniversaire de la clôture.
Une fois terminé le transfert de toutes les actions, Cameco détiendra environ 41 % de Centerra, la République Kirghize en détiendra environ 29 % et les actionnaires publics détiendront l'autre 30 %. Lorsque la participation de Cameco sera inférieure à 50 %, nous ne procéderons plus à la consolidation des résultats financiers de Centerra et nous procéderons alors à la comptabilisation pour Centerra en appliquant la méthode de consolidation.
Ces accords sont assujettis à un certain nombre de conditions, notamment à l'approbation par le Parlement de la République Kirghize. Rien ne peut garantir que l'approbation du Parlement sera reçue ou encore que les autres conditions seront satisfaites.
Le Gouvernement Kirghize a présenté les accords au Parlement au début de septembre 2007. Le Parlement a entrepris les débats sur le sujet à la première moitié d'octobre. Le 8 octobre 2007, le Parlement a demandé au Comité parlementaire de l'industrie et du commerce d'examiner les accords et de présenter ses conclusions. Le 10 octobre 2007, le président du comité a demandé plus de temps pour étudier le sujet, et le Parlement a prévu le vote final sur le sujet pour le 22 octobre 2007; mais, le Parlement a été dissous avant de pouvoir voter sur le sujet.
Le 21 octobre 2007, un référendum constitutionnel a été tenu et adopté par les citoyens de la République Kirghize. On rapporte que la nouvelle constitution comprend un régime de représentation proportionnelle de votation pour le Parlement, donne au Parlement plus de pouvoirs pour former le gouvernement, limite la capacité du Président de dissoudre le Parlement et accroît le nombre de députés.
Le 22 octobre 2007, le Président de la République Kirghize a dissous le Parlement, à compter de ce jour. Des élections parlementaires sont prévues pour le 16 décembre 2007.
Le 24 octobre 2007, le Président a accepté la démission du Premier ministre et du cabinet; toutefois, le Président leur a demandé de continuer d'exercer leurs fonctions jusqu'à la formation d'un nouveau cabinet, à la suite des élections parlementaires.
Comme on l'a précisé ci-dessus, les parties ont convenu de reporter le délai pour la clôture des transactions prévues aux accords, du 31 octobre 2007 au 15 février 2008. Cameco a comptabilisé une charge de 105 millions $ (125 millions $ après des dépenses d'impôts nettes de 20 millions $) résultant de son accord visant le transfert de 22,3 millions d'actions de Centerra à la République Kirghize. Se reporter à la note 16 des états financiers intermédiaires non vérifiés.
Mongolie
Le 3 août 2007 la filiale de Centerra, Boroo Gold Company, a conclu avec le Gouvernement de Mongolie un accord de stabilité modifié pour Boroo. Centerra et le Gouvernement de la Mongolie ont convenu qu'à compter du 1er janvier 2007, le projet Boroo serait assujetti au taux d'imposition du bénéfice des sociétés de 25 % applicable de manière générale, qui s'appliquera jusqu'à la fin de l'accord de stabilité de Boroo en juillet 2013. Selon l'accord antérieur, Centerra était assujettie à l'impôt sur le bénéfice au taux de 20 % pour la période de trois ans commençant le 1er mars 2007, et au taux de 40 % par la suite.
En outre, à compter du 3 août 2007, la redevance minérale à payer sera de 5 %, au lieu du 2,5 % applicable antérieurement. Cet accord avec le Gouvernement de la Mongolie réaffirme l'applicabilité de l'accord de stabilité de Boroo.
Le Parlement de la Mongolie continue de débattre des changements récents apportés à la législation minière et des possibilités d'application de la taxe sur les profits exceptionnels ainsi que de la participation de l'Etat à divers projets miniers. L'impôt sur les profits exceptionnels s'applique au taux de 68 % sur les ventes d'or à plus de 500 $ (US) l'once. Selon la nouvelle loi sur les minéraux, un gîte peut être considéré comme étant un gîte minéral d'importance stratégique. Si un gîte est jugé d'importance stratégique, l'Etat peut prendre un intérêt pouvant atteindre 34 % dans ces gîtes stratégiques pour lesquels l'exploration a été financée par des intérêts privés, ou encore un intérêt de 50 % dans ces gîtes stratégiques pour lesquels l'exploration a été financée par la Mongolie. Le 6 février 2007, le Parlement a désigné le gîte Boroo comme gîte stratégique, mais il a décidé que la Mongolie ne prendrait pas d'intérêt dans le gîte, puisque le gîte continuerait d'être assujetti aux conditions de l'accord de stabilité existant. Même si le Gouvernement de la Mongolie a reconnu que ni l'impôt sur les profits exceptionnels ni les dispositions applicables aux gîtes stratégiques s'appliqueront à la mine Boroo, il n'a pas encore convenu de fournir une protection semblable au projet Gatsuurt, de Centerra, et il pourrait bien encore décider que Garsuurt a une importance stratégique.
Conformément à un accord conclu entre Centerra Gold Mongolia Limited ("CGM") et Gatsuurt LLC, une société de la Mongolie à responsabilité limitée traitant sur un pied d'égalité, en vertu duquel CGM a acquis les permis Gatsuurt, CGM a convenu de transférer le permis portant sur la zone centrale de la propriété Gatsuurt à Gatsuurt LLC si CGM ne menait pas à terme une étude de faisabilité avant le 31 décembre 2005. CGM a mené à terme une étude de faisabilité en décembre 2005. Au début de 2006, Gatsuurt LLC a informé Centerra qu'à son avis CGM ne s'était pas conformée à son obligation. En décembre 2006, Gatsuurt LLC a entrepris des procédures auprès du Tribunal d'arbitrage national de Mongolie (TANM), en alléguant le non-respect des dispositions par CGM et en demandant la remise du permis. CGM est d'avis que la réclamation de Gatsuurt LLC n'est pas fondée et a donc déposé le 10 juillet 2007 une requête auprès de la Cour de district de Mongolie dans laquelle elle conteste la compétence du TANM. Lors de sa première audience sur des questions de procédure, tenue le 20 juillet 2007, le TANM a décidé d'interrompre sa procédure, en attendant une décision de la Cour de district de Mongolie quant à la compétence du TANM. Le 25 juillet 2007, la Cour de district de Mongolie a renvoyé la requête de CGM, sans décision concernant la question de la compétence, afin de permettre à CGM de présenter un complément à sa requête. Toutes les procédures ont été suspendues en août 2007 en attendant le résultat des discussions de règlement en cours.
Centerra a eu des discussions avec le Gouvernement de la Mongolie en 2006 et au cours du premier semestre de 2007 concernant un accord d'investissement relatif au projet Gatsuurt. Les parties ont provisoirement reporté ces discussions en attendant une résolution sur l'accord de stabilité Boroo de Centerra avec le gouvernement, qui a été modifié le 3 août 2007. Centerra a aussi reçu une lettre du Ministre des Finances confirmant que le gouvernement était disposé à conclure un accord d'investissement relatif au projet Gatsuurt et à faire progresser l'approbation et l'enregistrement des réserves auprès des autorités compétentes de la Mongolie, et elle prévoit que cet enregistrement pourrait bien être mené à terme cet automne. Un accord sur Gatsuurt consolidera la position actuelle de Centerra en Mongolie, assurera un environnement d'exploitation stable et permettra à Centerra de revoir sa stratégie d'exploration et d'expansion. Centerra prépare actuellement l'avancement des discussions avec le Gouvernement de la Mongolie concernant un accord d'investissement pour Gatsuurt, maintenant que la solution des questions en suspens concernant l'accord de stabilité de Boroo a été négociée.
Le 13 mars 2007, Centerra a interrompu ses opérations de développement à Gatsuurt, sauf celles nécessaires au maintien en bon état de la propriété et à la conformité au permis, en attendant la finalisation des conditions d'un accord d'investissement avec le Gouvernement de la Mongolie et le règlement de la réclamation présentée par Gatsuurt LLC. Le 30 septembre 2007, Centerra a fait une dépense globale de 19 millions $ (US) pour l'exploration et le développement du projet Gatsuurt et la propriété a une valeur comptable inscrite de 2,3 millions $ (US). Lorsqu'un accord d'investissement satisfaisant aura été conclu et que le règlement définitif de la réclamation de Gatsuurt LLC aura été obtenu, Centerra prévoit entreprendre la première étape du développement de Gatsuurt. La première étape, dont le budget est établi à 20 millions $ (US), comporte la construction d'une route d'accès de 54 kilomètres et des installations minières à Gatsuurt, qui permettront le transport du matériel minier mobile nécessaire et l'expansion du camp à Boroo, de manière à permettre le traitement du minerai de Gatsuurt. Les réserves minérales déclarées par Centerra et les ressources pour la propriété Gatsuurt ne sont pas affectées sensiblement par l'un ou l'autre des problèmes énumérés ci-dessus concernant les aspects juridiques, les titres, la fiscalité ou d'autres questions sociopolitiques.
Le 17 octobre 2007, Centerra a mené à terme l'acquisition de la participation minoritaire indirecte restante de 5 % dans Boroo Gold Company et d'un intérêt dans les profits nets du gîte Ikh Dishir contre 8,3 millions $ (US). En outre, une filiale de Centerra a également une option exclusive d'un an visant l'acquisition indirecte de onze permis d'exploration au prix de 1,2 million $ (US).
Mise à jour concernant le marché de l'or
Le prix moyen de l'or dans le marché au comptant au troisième trimestre de 2007 a été de 680 $ (US) l'once, en hausse de 9 % par rapport à 622 $ (US) l'once en 2006.
Analyse de sensibilité du prix de l'or
Pour le reste de 2007, un changement de 25,00 $ (US) l'once du prix au comptant de l'or modifierait le revenu de Cameco d'environ 3 millions $ (CA), le flux de trésorerie d'environ 3 millions $ (CA) et le bénéfice net de moins de 2 millions $ (CA).
NOUVELLES DE L'INDUSTRIE NUCLEAIRE
Etats-Unis
NRG Energy, Inc. et South Texas Project Nuclear Operating Company ont déposé une demande de permis mixte de construction et d'exploitation (COL) le 24 septembre auprès de la NRC (la Nuclear Regulatory Commission) des Etats-Unis pour construire et exploiter deux réacteurs nucléaires au site de la centrale nucléaire South Texas Project. Les nouveaux réacteurs avancés à eau bouillante devraient être mis en réseau en 2014 et en 2015 et leur capacité totale sera d'au moins 2 700 MW. La NRC amorcera maintenant une procédure d'examen en vue de l'acceptation de la demande, qui devrait prendre environ deux mois, et elle entreprendra ensuite une procédure d'examen détaillé qui pourrait prendre jusqu'à 42 mois.
Le 27 septembre, le conseil d'administration de la Tennessee Valley Authority (TVA) a décidé par voie de vote de présenter une demande de COL, pour le compte de NuStart Energy Development Consortium, portant sur de nouveaux réacteurs possibles sur le site nucléaire Bellefonte. Le consortium NuStart Energy Development, dont TVA fait partie, présentera à la NRC une demande portant sur la construction de deux réacteurs Westinghouse AP1000, à Bellefonte. Selon le porte-parole de TVA, M. John Moulton, la procédure d'examen de la demande de permis pour les nouveaux réacteurs possibles durera au moins 42 mois. Si la NRC autorise le permis, une décision sera prise à savoir si on procédera ou non à la construction de la centrale.
Les Etats-Unis et l'Inde ont terminé les négociations relatives à un accord bilatéral (aussi connu sous le nom d'Accord 123) portant sur la coopération nucléaire pacifique qui permettrait à des sociétés des Etats-Unis et de l'Inde de participer au secteur civil de l'énergie nucléaire de l'un et l'autre pays. Même s'il s'agit d'un pas en avant important, avant que les échanges commerciaux puissent commencer, le Gouvernement de l'Inde doit approuver le marché et négocier des garanties avec l'Agence internationale de l'énergie atomique (AIEA) et le Nuclear Suppliers Group doit approuver à l'unanimité une exemption des lignes directrices interdisant le commerce avec l'Inde et le Congrès des Etats-Unis doit approuver l'Accord 123.
Le 2 août, le service public américain TVA a approuvé une recommandation visant le parachèvement du deuxième réacteur de la centrale nucléaire Watts Bar, au Tennessee. Le coût est estimé à 2,49 milliards $ (US) et les travaux devraient être terminés vers 2013. TVA exploite six réacteurs dans trois sites de production, notamment Brown's Ferry 1, qui a fait l'objet d'un redémarrage réussi en mai 2007.
Europe
Selon diverses sources d'information, Electricité de France (EdF) estime pouvoir achever un nouveau réacteur au Royaume-Uni vers 2017. Vers 2025, EdF désire mettre en réseau au Royaume-Uni un total de quatre réacteurs.
Asie
Le 18 août, la construction a commencé officiellement à la centrale nucléaire Hongyanhe, dans le nord-est de la Chine. Au total, six réacteurs de 1 000 mégawatts sont prévus, notamment quatre réacteurs à la première étape de la centrale. Quatre-vingt-cinq pour cent du matériel utilisé sera d'origine chinoise. Le premier réacteur de la centrale devrait être mis en exploitation en 2012 et trois autres réacteurs devraient être mis en réseau vers 2014.
Le 16 août, le réacteur 2, un réacteur VVER-1000 à la centrale nucléaire Tianwan, dans la province chinoise de Jiangsu, a été mis en exploitation commerciale. Le réacteur 1 de Tianwan a été mis en exploitation commerciale il y a environ trois mois. On prévoit que la Chine attribuera à la Russie un contrat portant sur la construction de deux autres réacteurs VVER1000 à Tianwan.
Le groupe Westinghouse Electric et Shaw a signé des contrats d'une valeur de plusieurs milliards de dollars portant sur la construction de quatre réacteurs nucléaires AP 1000 en Chine. Deux réacteurs seront construits à la centrale nucléaire Sanmen, dans la province de Zhejiang, et deux réacteurs seront construits à la centrale nucléaire Haiyang, dans la province de Shandong. La construction devrait commencer en 2009, et le premier réacteur à Sanmen serait mis en exploitation à la fin de 2013. Les trois autres réacteurs devraient être en exploitation en 2014 et en 2015.
Korea Hydro & Nuclear Power Co. a reçu l'approbation du ministre du Commerce, de l'Industrie et de l'Energie de la Corée du Sud portant sur la construction de deux réacteurs APR-1400, un nouveau concept sud-coréen, à la centrale nucléaire Shin Kori. La Société prévoit terminer le premier réacteur en 2013 et le deuxième, vers 2014. Des plans à long terme en Corée du Sud prévoient également la construction de deux autres réacteurs APR-1400 à la centrale nucléaire Ulchin; ces réacteurs pourraient être en exploitation en 2016.
Autres
Pour la première fois depuis qu'il a voté d'interdire l'exploration et l'exploitation minière de l'uranium dans le territoire Nunavut, au cours de la décennie 1990, la plus importante organisation inuite du Canada, Nunavut Tunngavik, a adopté le 18 septembre 2007 une politique de développement favorable à l'uranium. Le principe directeur de la politique est que l'exploration et l'exploitation minière de l'uranium doivent se faire d'une manière responsable tant sur le plan social que sur le plan de l'environnement, "et que l'uranium produit par l'exploitation minière ne doit être utilisé qu'à des fins pacifiques et respectueuses de l'environnement". Actuellement, Cameco poursuit trois projets d'exploration au Nunavut.
Le 7 septembre 2007, le Premier Ministre de l'Australie, M. John Howard, et le Président de la Russie, M. Vladimir Putin, ont signé un accord bilatéral sur la coopération nucléaire pacifique qui, lorsqu'il sera ratifié, permettrait à l'Australie d'exporter son uranium en Russie. En vertu d'un accord antérieur conclu en 1990, l'uranium australien pourrait faire l'objet d'un traitement en Russie, mais uniquement pour des pays tiers.
LIQUIDITES ET RESSOURCES EN CAPITAL
Le 20 août 2007, Cameco a présenté de l'information sur son portefeuille d'investissements à court terme à la lumière des perturbations survenues dans les marchés mondiaux du crédit. Au 30 septembre 2007, tous les investissements de Cameco dans des effets de commerce garantis par des actifs ont été remboursés à Cameco, à l'exception de 13 millions $ investis dans deux fiducies du marché canadien : 7,5 millions $ dans Apsley Trust, géré par Metcalf & Mansfield, et 5,5 millions $ dans Planet Trust, géré sous Coventree Capital. Cameco a évalué la possibilité de récupérer ces investissements et a décidé qu'il est peu probable qu'elle puisse en récupérer la pleine valeur. Nous avons donc abaissé de 2 millions $ la valeur comptable de ces investissements pour le trimestre.
Cotes de solvabilité
Le tableau suivant présente les évaluations de tiers portant sur nos effets de commerce, nos titres de dette de premier rang et nos débentures convertibles, au 30 septembre 2007 :
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Titres DBRS S&P
----------------------------------------------------------------------------
Effets de commerce R-1 (low) A-1 (low) (1)
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Débentures non garanties
de premier rang A (low) BBB+
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Débentures convertibles BBB (high) Non cotées
----------------------------------------------------------------------------
(1) A-1 (low) est la cote à l'Échelle nationale canadienne, alors que la
cote à l'Échelle générale est A-2.
Se reporter à la Notice annuelle de 2006 de Cameco, portant la date du 30 mars 2007, sous la rubrique "Evaluation des titres" à la page 107, pour obtenir des renseignements complémentaires concernant ces cotes attribuées par des tiers aux valeurs de Cameco mentionnées ci-dessus.
Emprunts
En plus des flux de trésorerie provenant de l'exploitation, les emprunts permettent d'obtenir des liquidités. Cameco a une capacité d'emprunt suffisante pour répondre à ses besoins actuels et a accès à des lignes de crédit non garanties d'environ 780 millions $.
Cameco a actuellement en place une facilité de crédit renouvelable non garantie, de cinq ans, de 500 millions $. En plus des emprunts directs contractés en vertu de cette facilité, jusqu'à 100 millions $ peuvent être utilisés pour l'émission de lettres de crédit et, dans la mesure où c'est nécessaire, jusqu'à 400 millions $ peuvent être affectés afin de fournir des liquidités à l'appui du programme d'effets de commerce de la Société. Cette facilité a un rang égal à tous les autres emprunts de premier rang de Cameco. Le 30 septembre 2007, aucun montant n'était dû en vertu de cette facilité de crédit.
Cameco peut faire des emprunts directement auprès d'investisseurs en émettant des effets de commerce, jusqu'à concurrence de 400 millions $. Le 30 septembre 2007, aucun montant n'était dû en vertu du programme d'effets de commerce.
Diverses institutions financières ont conclu des accords permettant de fournir à Cameco jusqu'à 280 millions $ environ sous forme d'emprunts à court terme et de facilités de lettres de crédit. Ces arrangements servent surtout à satisfaire les exigences d'ordre réglementaire visant le dépôt de garanties financières en rapport avec le retrait éventuel de l'exploitation d'installations et la remise en état éventuelle des terres de nos sites d'exploitation. Le 30 septembre 2007, les lettres de crédit en circulation se chiffraient à 203 millions $ en vertu de ces facilités. Cameco a négocié des facilités de lettres de crédit distinctes pour soutenir la facilité d'emprunt de produits de réserve, comme il est décrit ci-dessous.
Facilités d'emprunts de produits
Cameco a négocié avec l'un de ses clients une facilité d'emprunt de produits de réserve. Cet arrangement, qui a été finalisé en juillet 2006, permet à Cameco d'emprunter jusqu'à 2,6 millions de livres d'équivalent d'U3O8 (ou 1,0 million de kgU d'UF6) durant la période de 2006 à 2008, avec remboursement en 2008 et en 2009. En vertu de la facilité d'emprunt, des honoraires (ou droits) de réserve de 2,25 % doivent être versés en fonction de la valeur marchande de la facilité, et l'intérêt doit être versé en fonction de la valeur marchande de tout montant utilisé, au taux de 4,0 % par année. Tout emprunt sera garanti par des lettres de crédit et doit être remboursé en nature.
Le revenu provenant des livraisons futures à cette contrepartie (jusqu'à la limite de la facilité d'emprunt) fera l'objet d'un report jusqu'à ce que l'arrangement d'emprunt soit terminé ou, s'il est utilisé, jusqu'à ce que l'emprunt soit remboursé et que cette partie de la facilité soit terminée.
La valeur marchande de la facilité est fondée sur le prix marchand coté des produits et elle était le 30 septembre 2007 d'environ 220 millions $ (US). Le 30 septembre 2007, la Société n'avait pas de montant d'emprunt dû dans le cadre de cette facilité.
Cameco a négocié des facilités de lettres de crédit de 150 millions $ (US) échéant en 2010 à l'appui de cette facilité d'emprunt de produits de réserve. Le 30 septembre 2007, aucun montant n'était dû en vertu de ces facilités de lettres de crédit. Nous prévoyons mettre fin à la facilité d'emprunt de produits en 2008. Une fois cette facilité terminée, les facilités seront annulées.
Débentures
Les débentures non garanties de premier rang de Cameco comprennent 300 millions $ de débentures portant intérêt au taux de 4,7 % par année et échéant le 16 septembre 2015.
Débentures convertibles
Cameco a des débentures convertibles en circulation de 230 millions $. Les débentures portent intérêt à 5 % par année, échoient le 1er octobre 2013 et, au gré du porteur, sont convertibles en actions ordinaires de Cameco. Les débentures peuvent être rachetées par la Société à compter du 1er octobre 2008 au prix de rachat au pair, auquel il faudra ajouter les intérêts courus. Se reporter à la note 7 de "Notes aux états financiers consolidés" portant la date du 31 décembre 2006.
BPLP
BPLP a un bail à long terme avec OPG portant sur l'exploitation de l'installation nucléaire Bruce. La durée du bail, qui échoit en 2018, est de dix-huit ans et le bail comporte une option de prolongation pour une période additionnelle de vingt-cinq ans.
BPLP a une facilité de crédit renouvelable de 150 millions $, accessible jusqu'au 21 juillet 2009, ainsi que des facilités de lettres de crédit de 103 millions $. Le 30 septembre 2007, BPLP devait 15 millions $ en vertu de la facilité de crédit renouvelable et 30 millions $ en vertu des facilités de lettres de crédit.
Centerra
Centerra Gold Mongolia LLC, une filiale de Centerra, a une facilité de crédit à la demande de 10 millions $ (US) portant intérêts au LIBOR + 2,5 %; celle-ci est garantie par le permis d'exploitation minière de Gatsuurt et elle est garantie par Centerra. Le 30 septembre 2007, Centerra devait 10 millions $ (US) en vertu de cette facilité.
Dispositions d'emprunt
Cameco est liée par certaines dispositions d'emprunt associées à ses facilités de crédit générales. Les dispositions d'emprunt d'ordre financier imposent des restrictions sur l'endettement total, notamment sur les garanties, et précisent des seuils de valeur nette. Le 30 septembre 2007, Cameco honorait ces dispositions d'emprunt d'ordre financier et la Société ne prévoit pas que ses activités d'exploitation et d'investissement en 2007 soient contraintes par celles-ci.
Obligations contractuelles de trésorerie
Il n'y a eu aucun changement important pour ce qui regarde les obligations contractuelles de Cameco en matière de trésorerie depuis le 31 décembre 2006, ce qui comprend les versements exigibles pour les cinq prochaines années et par la suite. Pour obtenir des précisions sur ces obligations contractuelles, on se reportera à l'EAD, de l'Examen financier annuel de 2006 de Cameco.
Engagements commerciaux
Il n'y a pas eu de changements importants depuis le 31 décembre 2006 pour ce qui regarde les engagements commerciaux de Cameco. Pour obtenir des précisions sur ces engagements commerciaux, on se reportera à l'EAD, de l'Examen financier annuel de 2006 de Cameco.
DONNEES SUR LES ACTIONS EN CIRCULATION
Le 30 septembre 2007, il y avait en circulation 349 millions d'actions ordinaires et une action de classe B. En outre, il y avait en circulation 6,6 millions d'options d'achat d'actions à des prix d'exercice variant entre 3,13 $ et 46,88 $ l'action. Cameco a aussi en circulation des débentures convertibles d'un montant de 230 millions $. Cette émission pourrait être convertie en un total de 21,2 millions d'actions ordinaires, au prix de conversion de 10,83 $ l'action. Les débentures peuvent être rachetées par Cameco à compter du 1er octobre 2008 au prix de rachat au pair, auquel il faudra ajouter les intérêts courus. Au cours actuel de l'action, nous prévoyons que les porteurs actuels procéderont à la conversion en capitaux propres. Au cours du troisième trimestre de 2007, Cameco a racheté 6,8 millions d'actions.
MODIFICATION DU REGIME D'OPTIONS D'ACHAT D'ACTIONS DES EMPLOYES
Le 27 juillet 2007, le Conseil d'administration a approuvé une disposition modifiant le programme d'options d'achat d'actions de la Société, disposition permettant aux titulaires d'options admissibles de choisir un règlement en espèces lors de l'exercice de l'option. Le règlement des options en espèces atténue la nécessité d'émettre des actions et permet à Cameco d'appliquer une partie de ses flux de trésorerie disponibles futurs au rachat effectif d'actions qui auraient par ailleurs été émises, atténuant ainsi la dilution des intérêts des détenteurs d'actions. De plus, les versements faits aux employés en vertu de cette option de règlement en espèces sont admissibles aux fins de l'impôt.
Avec l'adoption de la disposition de règlement en espèces, nous devons classer les options d'achat d'actions comme passif et non comme actif. Nous comptabiliserons donc une charge d'environ 94 millions $ au troisième trimestre et une récupération correspondante de 35 millions $ d'impôts futurs. Les valeurs qui précèdent sont fondées sur un prix de l'action de 43,00 $, soit le prix de l'action à la clôture, à la Bourse de Toronto, le 27 juillet 2007. A l'avenir, la charge associée aux options d'achat d'actions en circulation, assujettie au règlement en espèces, sera mesurée à nouveau en appliquant le prix de l'action de la Société à la date du bilan.
NOUVELLES NORMES COMPTABLES
En mai 2007, les Conseil des normes comptables a émis le Chapitre 3031 du Manuel de l'ICCA, intitulé Stocks, qui remplace le Chapitre 3030 du Manuel et qui s'approche de la norme IAS 2, Inventories, de l'IASB.
La norme précise d'importants changements en matière de mesure et de divulgation concernant les stocks. Les changements concernant les mesures comprennent les éléments suivants : la suppression de LIFO, la prescription de mesurer les stocks selon le montant le moins élevé, du coût ou de la valeur réalisable nette, l'affectation des frais généraux en fonction de la capacité normale, l'utilisation de la méthode du coût spécifique dans le cas des stocks qui ne sont pas habituellement interchangeables ou des biens et des services produits à des fins spécifiques, la prescription pour une entité d'appliquer une formule de coût consistante dans le cas des stocks ayant un caractère et une utilisation semblables, et la contrepassation des baisses antérieures de la valeur réalisable nette dans les cas où il y a hausse ultérieure de la valeur des stocks. Les divulgations concernant les stocks ont également été améliorées. Les politiques concernant les stocks, les montants comptables, les montants comptabilisés comme dépenses, les baisses de valeur et les contrepassations des baisses de valeur doivent faire l'objet de la divulgation d'information.
La nouvelle norme s'appliquera à Cameco à compter du 1er janvier 2008 et celle-ci ne devrait pas avoir d'effet important sur ses états financiers consolidés.
MODIFICATIONS APPORTEES A LA REGIE INTERNE DES RAPPORTS FINANCIERS
Au cours de la période intermédiaire la plus récente, il n'y a pas eu de changement aux politiques et aux procédures de Cameco et aux autres procédés qui constituent son mécanisme de régie interne des rapports financiers, ayant affecté sensiblement, ou vraisemblablement susceptible d'affecter sensiblement, la régie interne par la Société de ses rapports financiers.
PERSONNES AYANT LES QUALIFICATIONS APPROPRIEES
La divulgation de l'information scientifique et technique concernant les propriétés suivantes de Cameco, présentées dans le présent communiqué et dans l'EAD, a été préparée par les personnes suivantes ayant les qualifications appropriées aux fins de la Norme canadienne 43-101, ou sous la supervision de celles-ci :
---------------------------------------------------------------------------- Personnes ayant les qualifications appropriées Propriétés ---------------------------------------------------------------------------- - David Bronkhorst, directeur McArthur River/Key Lake général, McArthur River, Cameco - Les Yesnik, directeur général, usine Key Lake, Cameco ---------------------------------------------------------------------------- - C. Scott Bishop, ingénieur minier en chef, projet de Cigar Lake, Cameco Cigar Lake ---------------------------------------------------------------------------- - Ian Atkinson, vice-président à l'exploration, Centerra Gold Kumtor ----------------------------------------------------------------------------
MISE EN GARDE RELATIVE AUX ENONCES PROSPECTIFS
Les énoncés contenus dans le présent EAD, qui ne sont pas des faits ou des données rétrospectives, sont des énoncés prospectifs; ils comportent des risques, des incertitudes et d'autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux exprimés ou implicites dans ces énoncés prospectifs. Les facteurs susceptibles de causer de telles différences, sans toutefois se limiter au caractère général des éléments cités ci-dessous, comprennent les facteurs suivants : l'impact du chiffre des ventes de services de fabrication de combustible, d'uranium, de services de conversion, d'électricité générée et d'or; la volatilité et la sensibilité aux prix marchands de l'uranium, des services de conversion, de l'électricité en Ontario et de l'or; la concurrence; l'impact de l'évolution des taux de change (notamment les taux canadiens/américains) et des taux d'intérêt; l'imprécision des estimations liées au retrait de l'exploitation des installations, à la remise en état des terres, aux réserves et à la fiscalité; les contentieux ou les procédures en arbitrage; la difficulté d'application des droits légaux; les défauts de titres; les risques associés à l'environnement et à la sécurité, notamment les charges réglementaires accrues et l'évacuation à long terme des résidus (notamment le risque que l'uranium et les produits chimiques associés à la production affectent le sol à l'usine de conversion d'UF6 de Port Hope); les conditions géologiques ou hydrologiques imprévues ou difficiles (notamment au gîte de McArthur River et de Cigar Lake); les conditions d'exploitation minière adverses; les risques politiques découlant de l'exploitation d'installations dans certains pays en développement (notamment en République Kirghize, au Kazakhstan et en Mongolie); le terrorisme; le sabotage; la détérioration possible de l'appui politique à l'énergie nucléaire; les changements apportés aux politiques et aux règlements gouvernementaux, y compris les politiques et les lois régissant la fiscalité et le commerce; la demande d'énergie nucléaire; le remplacement de la production (notamment la mise en exploitation d'Inkai et de Cigar Lake et le passage à une nouvelle zone d'exploitation minière à McArthur River);
l'échec à obtenir et à conserver les permis et les approbations nécessaires des autorités gouvernementales; les initiatives d'ordre législatif et réglementaire visant la déréglementation, la réglementation ou la restructuration de l'industrie des services d'électricité en Ontario; la réglementation des taux de l'électricité en Ontario; les phénomènes naturels, comprenant le mauvais temps, les incendies, les inondations, les envahissements souterrains, les tremblements de terre, les défaillances de parois d'exploitation (notamment d'autres mouvements de terrain des parois supérieures à la mine Kuntor) et les effondrements de terrain; la capacité de maintenir et d'améliorer les relations de travail positives; les grèves ou les fermetures ("lock-out"); le rendement d'exploitation, la perturbation de l'exploitation et le cycle d'exploitation utile des installations de la Société et des clients; la disponibilité de réactifs et d'approvisionnements critiques pour la production (notamment la disponibilité dans les exploitations de la Société au Kazakhstan); la baisse de la production d'électricité causée par le prolongement des interruptions prévues au-delà des périodes prévues, ou encore par les interruptions imprévues; la réussite des projets de mise en valeur prévus (notamment la correction et la reprise des travaux de construction et de développement pré-inondation à Cigar Lake); et les autres risques associés au développement et à l'exploitation.
Même si Cameco estime que les hypothèses inhérentes aux énoncés prospectifs sont raisonnables, on se gardera d'accorder trop d'importance à ces énoncés, qui ne s'appliquent qu'à compter de la date de la présente communication. Cameco nie toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser tout énoncé prospectif, par suite d'information nouvelle, d'événements éventuels ou d'autres facteurs.
RENSEIGNEMENTS A L'INTENTION DES INVESTISSEURS
Actions ordinaires
CCO
Bourse de Toronto
CCJ
Bourse de New York
Débentures convertibles
CCO.DB
Bourse de Toronto
Demandes de renseignements
Cameco Corporation
2121, 11e Rue Ouest
Saskatoon, Saskatchewan
S7M 1J3
Téléphone : 306-956-6200
Télécopieur : 306-956-6318
Site internet : cameco.com
Agent de transfert
CIBC Mellon Trust Company
320, rue Bay, C.P. 1
Toronto, Ontario
M5H 4A6
Téléphone : 800-387-0825
(Amérique du Nord)
Téléphone : 416-643-5500
(Hors de l'Amérique du Nord)
Cameco Corporation
Faits saillants
(non vérifiés)
(Tel (Tel
qu'ajusté qu'ajusté
note note
1(b)) 1(b))
Trimestres terminés le Neuf mois terminés le
30 sept. 30 sept. 30 sept. 30 sept.
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Données financières (en millions)
Revenu 681 $ 360 $ 1 816 $ 1 320 $
Bénéfice d'exploitation 102 71 407 300
Bénéfice net 91 73 355 335
Bénéfice net ajusté (i) 275 44 539 233
Flux de trésorerie fourni
par l'exploitation 450 79 744 405
Fonds de roulement
(fin de la période) 699 896
Dette nette par rapport
à la capitalisation 9 % 8 %
Par action ordinaire
Bénéfice net - avant dilution 0,26 $ 0,21 $ 1,00 $ 0,96 $
- après dilution 0,25 0,20 0,96 0,91
- après dilution,
ajusté (i) 0,74 0,12 1,45 0,64
Dividende 0,05 0,04 0,15 0,12
Nombre moyen pondéré
d'actions ordinaires
payées en circulation
(en milliers) 353 113 351 629 353 071 350 904
Prix moyen au comptant de
l'uranium pour la période
($US/lb) 96,33 $ 50,83 $ 102,39 $ 44,40 $
Chiffre des ventes
Uranium (en milliers de
lbs d'U3O8) 7 202 5 497 24 709 23 051
Services de combustible (tU) 4 435 4 168 10 598 11 864
Or (onces troy) 144 000 124 000 427 000 464 000
Électricité (TWh) 2,2 2,1 5,9 6,3
Nota : Les montants sont exprimés en dollars canadiens sauf avis contraire.
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés le Neuf mois terminés le
Part de 30 sept. 30 sept. 30 sept. 30 sept.
Production de Cameco Cameco 2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Production d'uranium
(en milliers de lbs d'U3O8)
McArthur River 69,8 % 2 604 3 927 9 194 9 873
Rabbit Lake 100,0 % 915 1 137 3 033 3 734
Crow Butte 100,0 % 173 176 554 543
Smith Ranch Highland 100,0 % 498 659 1 499 1 426
--------------------------------------------------------------------------
Total 4 190 5 899 14 280 15 576
--------------------------------------------------------------------------
Services de combustible
(tU) 100,0 % 1 015 3 373 8 071 9 153
Or (onces Troy)
Kumtor 100,0 % 78 000 53 000 227 000 241 000
Boroo 100,0 % 59 000 73 000 196 000 203 000
---------------------------------------------------------------------------
Total 137 000 126 000 423 000 444 000
---------------------------------------------------------------------------
(i) Le bénéfice net pour le trimestre et pour la période de neuf mois
terminée le 30 septembre 2007 a été ajusté de manière à exclure
59 millions $ (0,16 $ par action après dilution) de bénéfice net associé
à la transition au règlement en espèces relative à la rémunération
fondée sur des actions ainsi qu'aux 125 millions $ (0,33 $ par action
après dilution) de bénéfice net relatif à la restructuration de
Centerra. Le bénéfice net pour la période de neuf mois terminée le
30 septembre 2006 a été ajusté de manière à exclure 73 millions $
(0,19 $ par action après dilution) de bénéfice net associé à la
récupération d'impôts attribuable aux modifications apportées à la
législation fiscale adoptées par les gouvernements fédéral et
provincial. Le bénéfice net pour le trimestre et pour la période de
neuf mois terminés le 30 septembre 2006 a été ajusté de manière à
exclure 29 millions $ (0,08 $ par action après dilution) de bénéfice net
lié à un gain sur la vente de nos intérêts dans la coentreprise Fort-à-
la-Corne. Le bénéfice net ajusté est une mesure non PCGR. Cameco est
d'avis que l'exclusion de ces postes permet une meilleure comparaison
des résultats financiers de la Société d'une période à l'autre.
Cameco Corporation
États consolidés des résultats financiers
(non vérifiés)
(En milliers)
(Tel (Tel
qu'ajusté qu'ajusté
note note
1(b)) 1(b))
Trimestres terminés le Neuf mois terminés le
30 sept. 30 sept. 30 sept. 30 sept.
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Revenu provenant des
produits et services 681 065 $ 360 284 $ 1 815 823 $ 1 319 620 $
----------------------------------------------------------------------------
Dépenses
Produits et services vendus 290 448 245 011 886 649 792 788
Amortissement, épuisement et
remise en état 46 341 46 450 168 867 141 023
Administration 34 566 27 406 111 896 99 201
Restructuration de
l'entreprise d'or
(note 16) 105 000 - 105 000 -
Modification du régime
d'options d'achat d'actions
(note 13) 94 175 - 94 175 -
Exploration 20 015 18 674 49 746 43 467
Travaux correctifs de Cigar
Lake 4 650 - 23 309 -
Recherche et développement 931 556 2 768 1 883
Intérêts et autres frais
(note 8) (19 248) 1 791 (30 354) (6 284)
Perte (gain) sur la
vente d'actifs (note 9) 1 792 (50 323) (3 101) (52 284)
----------------------------------------------------------------------------
578 670 289 565 1 408 955 1 019 794
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant
de l'exploitation 102 395 70 719 406 868 299 826
Autres revenus (dépenses)
(note 10) (5 550) 14 703 (8 105) 10 790
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts et
participation minoritaire 96 845 85 422 398 763 310 616
Frais d'impôts (récupération)
(note 11) 7 852 4 499 31 192 (60 303)
Participation minoritaire (2 240) 8 179 12 956 35 546
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 91 233 $ 72 744 $ 354 615 $ 335 373 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action ordinaire
avant dilution (note 12) 0,26 $ 0,21 $ 1,00 $ 0,96 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action ordinaire
après dilution (note 12) 0,25 $ 0,20 $ 0,96 $ 0,91 $
----------------------------------------------------------------------------
Se reporter aux notes afférentes aux états financiers consolidés.
Cameco Corporation
Bilan consolidé
(non vérifié)
(En milliers) (Tel qu'ajusté -
note 1(a))
Au
-----------------------------
30 sept. 2007 31 déc. 2006
----------------------------------------------------------------------------
Actif
Actif à court terme
Espèces 403 317 $ 334 089 $
Comptes-clients 246 942 402 847
Stocks 394 760 416 479
Approvisionnements et frais payés d'avance 216 505 191 831
Partie à court terme de créances à long terme,
investissements et autres (note 4) 195 148 9 178
---------------------------------------------------------------------------
1 456 672 1 354 424
Biens, usines et équipement 3 434 308 3 312 152
Créances à long terme, investissements
et autres (note 4) 421 807 293 714
Écart d'acquisition 154 014 180 139
---------------------------------------------------------------------------
4 010 129 3 786 005
---------------------------------------------------------------------------
Total de l'actif 5 466 801 $ 5 140 429 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
Passif et capitaux propres
Éléments de passif à court terme
Comptes-fournisseurs et charges
à payer cumulées 609 600 $ 392 679 $
Dividendes à verser 17 356 14 092
Partie à court terme de la dette à long terme 8 595 7 900
Partie à court terme d'autres passifs (note 5) 34 778 40 737
Impôts futurs 87 034 46 289
---------------------------------------------------------------------------
757 363 501 697
Dette à long terme (note 6) 685 563 696 691
Provision pour remise en état 224 852 228 496
Autres éléments de passif (note 5) 256 379 232 641
Impôts futurs 276 827 339 451
---------------------------------------------------------------------------
2 200 984 1 998 976
Participation minoritaire 446 231 400 071
Capitaux propres
Capital-actions (note 7) 825 540 812 769
Surplus d'apport (note 7) 228 736 540 173
Bénéfices non répartis 1 735 442 1 428 206
Autres éléments cumulés
du résultat global (note 1) 29 868 (39 766)
---------------------------------------------------------------------------
2 819 586 2 741 382
---------------------------------------------------------------------------
Total du passif et des capitaux propres 5 466 801 $ 5 140 429 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
Se reporter aux notes afférentes aux états financiers consolidés.
Cameco Corporation
État consolidé des capitaux propres
(non vérifiés)
(En milliers)
(Tel
qu'ajusté -
note 1)
Neuf mois terminés le
30 sept. 2007 30 sept. 2006
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Capital-actions
Solde en début de période 812 769 $ 779 035 $
Actions rachetées (note 7) (16 235) -
Régime d'options d'achat d'actions 29 006 31 421
Conversions de débentures - 62
----------------------------------------------------------------------------
Solde en fin de période 825 540 $ 810 518 $
----------------------------------------------------------------------------
Surplus d'apport
Solde en début de période 540 173 $ 529 245 $
Actions rachetées (note 7) (291 833) -
Modification du régime
d'options d'actions (note 13) (21 875) -
Rémunération fondée sur des actions 8 203 15 000
Options exercées (5 932) (6 245)
Conversions de débentures - (8)
----------------------------------------------------------------------------
Solde en fin de période 228 736 $ 537 992 $
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfices non répartis
Solde en début de période 1 428 206 $ 1 108 748 $
Ajustement de transition
- instruments financiers (note 1) 5 343 -
Bénéfice net 354 615 335 373
Dividendes sur actions ordinaires (52 722) (42 167)
----------------------------------------------------------------------------
Solde en fin de période 1 735 442 $ 1 401 954 $
----------------------------------------------------------------------------
Autres éléments cumulés
du résultat global (perte)
Solde en début de période (note 1) (39 766) $ (53 397) $
Ajustement de transition
- instruments financiers (note 1) 38 839 -
Évolution nette des ajustements
de conversion de devises étrangères (120 827) (24 149)
Évolution nette des gains sur
instruments dérivés désignés
comme couvertures de
flux de trésorerie 157 215 -
Évolution nette des pertes sur actifs
accessibles aux fins de vente (5 593) -
----------------------------------------------------------------------------
Solde en fin de période 29 868 $ (77 546) $
----------------------------------------------------------------------------
Total des bénéfices non répartis et
autres éléments cumulés
du résultat global 1 765 310 $ 1 324 408 $
----------------------------------------------------------------------------
Capitaux propres en fin de période 2 819 586 $ 2 672 918 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Autres éléments cumulés du résultat global (pertes)
Le solde en fin de période comprend :
Pertes sur change non réalisé (160 593) $ (77 546) $
Gains sur instruments dérivés
désignés comme couvertures
de flux de trésorerie 196 054 -
Perte non réalisée sur titres
accessibles aux fins de vente (5 593) -
----------------------------------------------------------------------------
Solde en fin de période 29 868 $ (77 546) $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Cameco Corporation
États consolidés du résultat global
(non vérifiés)
(en milliers)
(Tel (Tel
qu'ajusté qu'ajusté
note note
1) 1)
Trimestres terminés le Neuf mois terminés le
30 sept. 30 sept. 30 sept. 30 sept.
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 91 233 $ 72 744 $ 354 615 $ 335 373 $
Autres éléments du résultat global
(perte), après impôts
Gains (pertes) de change non
réalisé (33 220) 1 808 (120 827) (24 149)
Gains nets sur instruments
dérivés désignés comme
couvertures de flux
de trésorerie 100 679 - 196 400 -
Gains nets sur instruments
Dérivés désignés comme
couvertures de flux
de trésorerie, transférés
au bénéfice net (22 341) - (39 185) -
Pertes nettes sur actifs
accessibles aux fins de vente (5 593) - (5 593) -
----------------------------------------------------------------------------
Autres éléments du
résultat global (perte) 39 525 1 808 30 795 (24 149)
----------------------------------------------------------------------------
Total du résultat global 130 758 $ 74 552 $ 385 410 $ 311 224 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Se reporter aux notes afférentes aux états financiers consolidés.
Cameco Corporation
États consolidés des flux de trésorerie
(non vérifiés)
(En milliers)
(Tel (Tel
qu'ajusté qu'ajusté
note note
1(b)) 1(b))
Trimestres terminés le Neuf mois terminés le
30 sept. 30 sept. 30 sept. 30 sept.
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Activités liées à
l'exploitation
Bénéfice net 91 233 $ 72 744 $ 354 615 $ 335 373 $
Postes n'exigeant
pas (fournissant)
un flux de trésorerie :
Amortissement, épuisement
et remise en état des terres 46 341 46 450 168 867 141 023
Provision pour impôts futurs
(note 11) (41 633) (19 929) (108 179) (135 309)
Revenu reporté constaté (8 198) (13 854) (31 946) (39 655)
Pertes non réalisées (gains)
sur instruments dérivés (37 715) 3 413 (51 519) 698
Rémunération fondée
sur des actions (note 13) 9 663 2 881 19 063 15 000
Modification du régime
d'options d'achat
d'actions (note 13) 94 175 - 94 175 -
Perte (gain) sur la
vente d'actifs
(note 9) 1 792 (50 323) (3 101) (52 284)
Participation à la perte
de sociétés associées
(note 10) 2 375 663 5 466 4 576
Restructuration de
l'entreprise d'or
(note 16) 105 000 - 105 000 -
Participation minoritaire (2 240) 8 179 12 956 35 546
Autres postes liés à
l'exploitation
(note 15) 188 791 28 937 178 285 99 740
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie fourni
par l'exploitation 449 584 79 161 743 682 404 708
----------------------------------------------------------------------------
Activités liées aux investissements
Acquisition d'éléments
d'actifs commerciaux nets,
déduction faite
de l'encaisse acquise - - - (83 856)
Ajouts aux biens,
aux usines
et à l'équipement (130 870) (111 652) (359 012) (310 983)
Augmentation des créances
à long terme,
investissements et autres (30 026) (1 675) (40 489) (27 125)
Produits de la vente de biens,
d'usines et d'équipement 6 44 783 4 898 46 358
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie utilisé
pour les investissements (160 890) (68 544) (394 603) (375 606)
----------------------------------------------------------------------------
Activités de financement
Actions rachetées (223 971) - (223 971) -
Remboursement de la dette (3 559) (11 200) (5 850) (155 000)
Accroissement de la dette - - 4 740 -
Financement à court terme - - 10 949 -
Émission d'actions 1 123 7 272 23 074 25 176
Dividendes (17 696) (14 052) (49 459) (38 576)
----------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie utilisé
pour le financement (244 103) (17 980) (240 517) (168 400)
----------------------------------------------------------------------------
Hausse (baisse) de l'encaisse
durant la période 44 591 (7 363) 108 562 (139 298)
Évolution du taux de change sur
les soldes de trésorerie de
devises étrangères (10 281) (205) (39 334) (10 766)
Encaisse en début de période 369 007 480 697 334 089 623 193
----------------------------------------------------------------------------
Encaisse, en fin de période 403 317 $ 473 129 $ 403 317 $ 473 129 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Renseignements supplémentaires
sur les flux de trésorerie
Intérêts versés 11 244 $ 8 980 $ 35 098 $ 31 127 $
Impôts payés 25 047 $ 37 700 $ 133 349 $ 92 693 $
----------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------------------
Se reporter aux notes afférentes aux états financiers consolidés.
Cameco Corporation
Notes aux états financiers consolidés
(non vérifiés)
1. Politiques comptables
Les présents états financiers consolidés ont été préparés selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR) au Canada et selon les mêmes principes comptables et méthodes d'application que pour les états financiers consolidés annuels les plus récents, sauf pour ce qui regarde les normes comptables adoptées récemment précisées sous a). Comme les états financiers intermédiaires n'incluent pas toutes les informations à fournir exigées par les PCGR, ils devraient être lus de concert avec les états financiers consolidés annuels de Cameco intégrés à l'examen annuel des résultats financiers de 2006. Certaines données correspondantes pour la période antérieure ont été regroupées de manière à correspondre à la présentation adoptée pour la période courante.
a) Instruments financiers - Constatation et mesure, couvertures et résultat global
Le 1er janvier 2007, Cameco a adopté les normes émises par l'Institut canadien des comptables agréés ("ICCA") concernant les instruments financiers, les couvertures et autres éléments du résultat global, telles que décrites à la note 3 a) des états financiers consolidés pour l'exercice terminé le 31 décembre 2006. Conformément à ces nouvelles normes, les périodes antérieures n'ont pas fait l'objet d'une reformulation, sauf pour ce qui regarde les nouvelles politiques comptables applicables au compte de conversion cumulée (note 1(a)(iv)).
Le 1er janvier 2007, Cameco a reconnu l'ensemble de ses éléments d'actif et de passif financiers au bilan consolidé, selon leur classification. Tout ajustement apporté à un montant comptable antérieur a été constaté sous la forme d'un ajustement au solde des bénéfices non répartis à cette date ou sous la forme d'un solde d'ouverture des autres éléments cumulés du résultat global ("AECRG"), déduction faite des impôts sur le bénéfice. Cameco a ajouté deux nouveaux états aux états financiers consolidés intitulés "Etats consolidés des capitaux propres" et "Etats consolidés du résultat global".
i) Actifs financiers et passifs financiers
Tous les actifs et passifs financiers seront comptabilisés à leur juste valeur au Bilan consolidé, sauf dans le cas des éléments classés dans les catégories suivantes, qui seront comptabilisés au coût amorti : emprunts et créances, titres conservés jusqu'à l'échéance et éléments de passif financier non détenus à des fins de négociation. Les gains et pertes réalisés et non réalisés sur des actifs et des passifs financiers, qui sont conservés à des fins de négociation, seront constatés à l'Etat consolidé des résultats financiers. Les gains et pertes non réalisés sur des actifs financiers qui sont accessibles aux fins de vente seront reportés au poste Autres éléments du résultat global ("AERG") jusqu'à leur réalisation, et ils seront alors constatés à l'Etat consolidé des résultats financiers. Au moment de la transition, il n'y a pas eu d'effet pour Cameco, la comptabilité étant la même ou encore parce que le domaine ne s'appliquait pas le 1er janvier 2007.
Les autres effets comptables importants découlant de l'adoption des normes applicables aux instruments financiers comprennent l'application de la méthode d'amortissement de l'intérêt réel pour tous les frais de transaction et pour tous les droits, primes ou escomptes gagnés ou encourus en rapport avec les instruments financiers mesurés au coût amorti. Au moment de la transition, il n'y a pas eu d'effet pour Cameco lié à l'amortissement de ces droits, même si des frais d'émission applicables, antérieurement constatés comme charges reportées, ont été reclassés en fonction de leurs passifs financiers connexes. Ainsi donc, lors de la transition, Cameco a comptabilisé une baisse nette au poste Créances à long terme, investissements et autres de 7 372 000 $ et une baisse au poste Dette à long terme de 7 372 000 $.
La juste valeur marchande des actifs et des passifs financiers de Cameco correspond en gros au montant comptable, en raison du caractère à court terme des instruments, ou du taux d'intérêt variable associé aux instruments, ou encore du taux d'intérêt ferme des instruments, semblable au taux du marché.
ii) Instruments financiers - Gestion des risques
La plupart des revenus de Cameco proviennent de la vente de produits d'uranium, d'électricité grâce à son investissement dans Bruce Power L.P. ("BPLP"), et d'or grâce à son investissement dans Centerra Gold Inc. ("Centerra"). Les résultats financiers liés aux produits d'uranium de Cameco sont étroitement liés à l'évolution à court terme et à long terme du prix marchand des ventes d'uranium et de services de conversion. Les prix fluctuent et ils peuvent être influencés par la demande d'énergie nucléaire, par la production et la disponibilité de l'uranium à l'échelle mondiale, ainsi que par la conjoncture politique et économique dans les pays qui consomment et qui produisent de l'uranium. Le revenu provenant de l'électricité de BPLP est influencé par l'évolution du prix de l'électricité associé au marché au comptant libre de l'électricité en Ontario. Le revenu de l'or de Centerra dépend pour une bonne part du prix marchand de l'or, qui peut être influencé par des facteurs d'ordre économique et politique, par l'activité de l'industrie et par les politiques des banques centrales relativement à l'importance de leurs réserves d'or. Les résultats financiers de Cameco sont également influencés par l'évolution des taux de change et par d'autres risques d'exploitation. Enfin, certains actifs financiers sont exposés à des risques liés au crédit, comprenant les liquidités et les titres, les créances, et les instruments prenant la forme de devises et de produits.
Pour atténuer les risques associés aux fluctuations du prix marchand des produits d'uranium, Cameco s'efforce de maintenir un portefeuille de contrats de ventes de produits d'uranium comportant une variété de dates de livraison et de mécanismes de prix, assurant une certaine protection contre la volatilité des prix. Pour atténuer les risques associés aux fluctuations du prix marchand de l'électricité, BPLP conclut divers contrats liés à l'énergie et aux ventes, admissibles comme couvertures de flux de trésorerie, comme le précisent la note 1(a)(iii) et la note 3, sur les instruments dérivés.
Pour atténuer les risques associés au change lié à ses ventes de produits d'uranium, Cameco conclut des contrats de ventes à terme afin de préciser un prix pour les livraisons éventuelles de devises étrangères. La plupart des contrats sont admissibles comme couverture de flux de trésorerie comme le précisent la note 1(a)(iii) et la note 3, sur les Instruments dérivés.
Pour atténuer les risques associés à certains actifs financiers, Cameco maintiendra des positions avec une variété de grandes institutions dignes de confiance. Des ventes de produits d'uranium, comportant des conditions de règlement à court terme, sont faites à des clients jugés dignes de confiance par la direction.
iii) Comptabilité de couverture et instruments dérivés
Les transactions de couverture ont pour objet de modifier l'exposition de Cameco à un risque, ou à plusieurs, en créant une compensation entre les changements de la juste valeur de l'élément faisant l'objet de la couverture, ou des flux de trésorerie qui y sont attribuables, et l'élément assurant la couverture. La comptabilité de couverture fait en sorte que les gains, les pertes, les revenus et les dépenses de compensation sont comptabilisés au bénéfice net au cours de la même période, ou des mêmes périodes. Lorsque la comptabilité de couverture est appropriée, la relation de couverture sera désignée comme couverture de juste valeur, comme couverture de flux de trésorerie, ou comme couverture de risque de change, liée à un investissement net dans une opération de change autonome.
Au début d'une relation de couverture, Cameco documente formellement toutes les relations entre les instruments de couverture et les éléments faisant l'objet d'une couverture, ainsi que son objectif de gestion de risque et sa stratégie de réalisation de diverses transactions de couverture. La procédure comprend l'établissement de liens entre tous les instruments dérivés et des éléments d'actif et de passif spécifiques au Bilan ou à des engagements fermes spécifiques ou encore à des transactions prévues. Cameco procède aussi à des évaluations formelles, tant au départ que sur une base régulière, et décide si les instruments dérivés utilisés dans les transactions de couverture sont bien efficaces pour compenser l'évolution des justes valeurs ou des flux de trésorerie des éléments couverts.
Dans le cas des couvertures de juste valeur, les changements de la juste valeur des instruments dérivés et des changements correspondants de la juste valeur des éléments couverts attribués au risque faisant l'objet de la couverture, seront comptabilisés à l'Etat consolidé des résultats financiers. Dans le cas des couvertures de flux de trésorerie, la partie effective des changements des justes valeurs des instruments dérivés sera comptabilisée au poste AERG jusqu'à ce que les éléments couverts soient comptabilisés à l'Etat consolidé des résultats financiers.
Le 1er janvier 2007, Cameco n'avait pas de couvertures de juste valeur ou de couverture d'investissements nets dans des opérations de change autonomes. Lors de l'adoption des nouvelles normes, Cameco a mesuré ses couvertures de flux de trésorerie à la juste valeur, ce qui a entraîné une baisse des autres éléments de passif de 1 444 000 $ et une hausse au poste AECRG de 1 444 000 $ avant impôts. Cameco a aussi comptabilisé une hausse au poste Créances à long terme, investissements et autres, de 54 567 000 $ et une hausse de 54 567 000 $ au poste AECRG, avant impôts, en rapport avec diverses couvertures de flux de trésorerie liées à l'énergie et aux ventes de BPLP.
Les instruments dérivés peuvent être intégrés à d'autres instruments financiers (l'"instrument hôte"). Avant l'adoption des nouvelles normes, la plupart des instruments dérivés intégrés n'étaient pas comptabilisés de manière distincte, isolément de l'instrument hôte, sauf dans le cas des débentures convertibles non garanties de Cameco dont la juste valeur de l'élément option était reflétée séparément dans le surplus d'apport. Selon les nouvelles normes, les instruments dérivés intégrés sont traités comme instruments dérivés distincts lorsque leurs caractéristiques économiques et leurs risques n'ont pas de rapport net et étroit avec ceux de l'instrument hôte, lorsque les conditions de l'instrument dérivé intégré sont les mêmes que celles d'un instrument dérivé autonome, et lorsque le contrat global n'est pas détenu à des fins de négociation ou n'est pas désigné à la juste valeur. Ces instruments dérivés intégrés sont mesurés à la juste valeur et les changements qui en résultent sont comptabilisés aux gains ou pertes sur instruments dérivés au poste Intérêts et autres frais, à l'Etat consolidé des résultats financiers.
Lors de l'adoption des nouvelles normes, Cameco a comptabilisé des instruments dérivés de change intégrés liés à certains de ses contrats de ventes de produits d'uranium. Cameco a donc comptabilisé une hausse nette de 8 348 000 $ au poste Créances à long terme, investissements et autres, et une hausse de 8 348 000 $ des bénéfices non répartis avant impôts.
iv) Comptes de change cumulé
Avant l'adoption des normes régissant les instruments financiers le 1er janvier 2007, les gains et pertes de change découlant de la conversion des états financiers d'une opération de change autonome étaient comptabilisés au compte de change cumulé comme élément distinct des capitaux propres. Depuis l'adoption de la nouvelle norme, les gains et pertes de change doivent être comptabilisés comme élément distinct des autres éléments du résultat global, avec reformulation des périodes antérieures. La modification de politique a pour effet d'ajuster le solde d'ouverture au poste AECGR de 53 397 000 $ et de supprimer le compte Conversion cumulée.
Le tableau suivant résume les ajustements d'ouverture, bruts et déduction faite de l'impôt futur, nécessaires à l'adoption des nouvelles normes :
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfices non répartis AÉCGR
(en milliers) Bruts Nets Bruts Nets
----------------------------------------------------------------------------
Couvertures de flux de trésorerie - $ - $ 56 011 $ 38 839 $
Comptabilisation d'instruments
dérivés
intégrés liés à
des contrats de vente 8 348 5 343 - -
----------------------------------------------------------------------------
Net 8 348 $ 5 343 $ 56 011 $ 38 839 $
----------------------------------------------------------------------------
b) Rémunération fondée sur des actions
En juillet 2006, le Comité des problèmes nouveaux (CPN) a émis l'Abrégé no 162, intitulé Rémunération à base d'actions des salariés admissibles à la retraite avant la date d'acquisition. Le CPN-162 précise que le coût de la rémunération attribuable aux options et aux attributions d'actions, attribuées aux employés qui sont admissibles à la retraite ou qui le deviendront au cours de la période d'acquisition des actions, devrait être constaté immédiatement si l'employé est admissible à la retraite à la date d'attribution ou au cours de la période comprise entre la date d'attribution et la date à laquelle l'employé devient admissible à la retraite. Le CPN-162 exige l'application avec effet rétroactif à toutes les attributions de rémunération à base d'actions comptabilisées conformément au chapitre 3870 du Manuel de l'ICCA, intitulé Rémunérations et autres paiements à base d'actions. Ceci diffère de la pratique courante qui reconnaît la dépense durant la période comprise entre la date d'attribution et la date d'acquisition.
L'effet du changement de politique sur l'état des résultats financiers pour le trimestre terminé le 30 septembre 2006 prend la forme d'une hausse de bénéfice de 1 719 000 $ (0,01 $ par action) alors que l'effet pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2006 est une baisse de bénéfice de 1 768 000 $ (0,01 $ par action).
2. Nouvelles déclarations comptables
a) Stocks
En mai 2007, les Conseil des normes comptables a émis le Chapitre 3031 du Manuel, intitulé Stocks, qui remplace le Chapitre 3030 du Manuel et qui s'approche de la norme IAS 2, Inventories, de l'IASB.
La norme précise d'importants changements en matière de mesure et de divulgation concernant les stocks. Les changements concernant les mesures comprennent les éléments suivants : la suppression de LIFO, la prescription de mesurer les stocks selon le montant le moins élevé, du coût ou de la valeur réalisable nette, l'affectation des frais généraux en fonction de la capacité normale, l'utilisation de la méthode du coût spécifique dans le cas des stocks qui ne sont pas habituellement interchangeables ou des biens et des services produits à des fins spécifiques, la prescription pour une entité d'appliquer une formule de coût consistante dans le cas des stocks ayant un caractère et une utilisation semblables, et la contrepassation des baisses antérieures de la valeur réalisable nette dans les cas où il y a hausse ultérieure de la valeur des stocks. Les divulgations concernant les stocks ont également été améliorées. Les politiques concernant les stocks, les montants comptables, les montants comptabilisés comme dépenses, les baisses de valeur et les contrepassations des baisses de valeur doivent faire l'objet de la divulgation d'information.
Cette nouvelle norme s'appliquera à Cameco à compter du 1er janvier 2008 et on ne prévoit pas qu'elle aura un effet important sur ses états financiers consolidés.
3. Instruments dérivés
Le tableau suivant résume la juste valeur des instruments dérivés et leur classification au bilan le 30 septembre 2007 : ---------------------------------------------------------------------------- (en milliers) Cameco BPLP Total ---------------------------------------------------------------------------- Instruments dérivés ne servant pas de couverture : Instruments dérivés intégrés - contrats de vente 10 694 $ 5 471 $ 16 165 $ Contrats de devises étrangères 12 759 - 12 759 Couvertures de flux de trésorerie : Contrats de devises étrangères 171 736 - 171 736 Contrats de ventes et d'énergie - 85 243 85 243 ---------------------------------------------------------------------------- Net 195 189 $ 90 714 $ 285 903 $ ---------------------------------------------------------------------------- Classification : Partie à court terme de créances à long terme, investissements et autres (note 4) 148 783 $ 41 021 $ 189 804 $ Créances à long terme, investissements et autres (note 4) 68 739 49 985 118 724 Partie à court terme d'autres passifs (note 5) (17 644) - (17 644) Autres passifs (note 5) (4 689) (292) (4 981) ---------------------------------------------------------------------------- Net 195 189 $ 90 714 $ 285 903 $ ---------------------------------------------------------------------------- Les tableaux suivants résument divers éléments des (gains) et pertes sur instruments dérivés : Pour le trimestre terminé le 30 septembre 2007 ---------------------------------------------------------------------------- (en milliers) Cameco BPLP Total ---------------------------------------------------------------------------- Instruments dérivés ne servant pas de couverture : Instruments dérivés intégrés - contrats de ventes 523 $ - $ 523 $ Contrats de devises étrangères (16 223) - (16 223) Contrats de ventes et d'énergie - (2 782) (2 782) Couvertures de flux de trésorerie : Contrats de ventes et d'énergie - (3 066) (3 066) Inefficacité courante des couvertures (1 737) - (1 737) Non admissible à la comptabilité de couverture (15 355) - (15 355) ---------------------------------------------------------------------------- Net (32 792)$ (5 848)$ (38 640)$ ---------------------------------------------------------------------------- Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2007 ---------------------------------------------------------------------------- (en milliers) Cameco BPLP Total ---------------------------------------------------------------------------- Instruments dérivés ne servant pas de couverture : Instruments dérivés intégrés - contrats de ventes (3 557) $ - $ (3 557) $ Contrats de devises étrangères (10 968) - (10 968) Contrats de ventes et d'énergie - (5 942) (5 942) Couvertures de flux de trésorerie : Contrats de ventes et d'énergie - (5 467) (5 467) Inefficacité courante des couvertures (7 927) - (7 927) Non admissible à la comptabilité de couverture (15 355) - (15 355) ---------------------------------------------------------------------------- Net (37 807) $ (11 409) $ (49 216) $ ----------------------------------------------------------------------------
Pour les douze prochains mois, en se fondant sur les taux de change courants, Cameco prévoit que des gains avant impôts estimatifs provenant des couvertures de flux de trésorerie de change de 77 400 000 $ seront reclassés par l'intermédiaire des autres éléments du résultat global, au bénéfice net. La période maximale de couverture de l'exposition de Cameco à l'évolution des flux de trésorerie éventuels liés au change sur des transactions prévues est de cinq ans.
Pour les douze prochains mois, en se fondant sur les prix courants, Cameco prévoit des gains avant impôts estimatifs de 39 500 000 $ provenant de diverses couvertures de flux de trésorerie liées à des ventes et à l'énergie de BPLP, qui seront reclassés au bénéfice net par l'intermédiaire d'autres éléments du résultat global. La période maximale de couverture par BPLP à son exposition à l'évolution des flux de trésorerie éventuels en rapport avec le prix de l'électricité sur des transactions prévues, est de cinq ans.
4. Créances à long terme, investissements et autres
----------------------------------------------------------------------------
Au
(en milliers) 30 sept. 2007 31 déc. 2006
----------------------------------------------------------------------------
BPLP
Créance de location-acquisition
de Bruce A L.P. 97 360 $ 97 518 $
Instruments dérivés (note 3) 91 006 -
Créances d'Ontario Power Generation 5 024 11 281
Éléments d'actif liés aux avantages
de retraite cumulés 10 612 11 992
Kumtor Gold Company
Fonds de fiducie pour remise en état 4 783 6 999
Investissements comptabilisés
à la valeur de consolidation
UNOR Inc. (valeur marchande 7 948 $) 7 617 8 893
UEX Corporation (valeur marchande 237 127 $) 14 991 19 151
Minergia S.A.C. (détenue à titre privé) 624 -
Titres accessibles aux fins de vente
Western Uranium Corporation 14 357 -
Cue Capital Corp. 3 971 -
Instruments dérivés (note 3) 217 522 433
Charges reportées
Coût des ventes 53 745 75 854
Frais d'émission de titres de dette (note 1) - 7 372
Investissement dans Huron Wind L.P. 2 186 2 340
Avances à recevoir 68 120 46 094
Effets commerciaux garantis
par des actifs, en défaut
(note 8) 11 000 -
Éléments d'actif d'avantages
de retraite cumulés 6 558 7 889
Autres 7 479 7 076
----------------------------------------------------------------------------
616 955 302 892
Moins la partie courante (195 148) (9 178)
----------------------------------------------------------------------------
Net 421 807 $ 293 714 $
----------------------------------------------------------------------------
5. Autres éléments de passif
----------------------------------------------------------------------------
Au
(en milliers) 30 sept. 2007 31 déc. 2006
----------------------------------------------------------------------------
Ventes reportées 112 413 $ 107 330 $
Instruments dérivés (note 3) 22 333 10 127
Couvertures de devises reportées (note 1) - 26 333
Passif lié aux avantages de retraite cumulés 13 425 12 166
Retenue liée à l'acquisition de Zircatec 10 000 20 000
BPLP
Passif lié aux avantages de retraite cumulés 102 404 86 856
Instruments dérivés (note 3) 292 -
Revenu reporté - contrats d'électricité 214 856
Autres 30 076 9 710
----------------------------------------------------------------------------
291 157 273 378
Moins la partie à court terme (34 778) (40 737)
----------------------------------------------------------------------------
Net 256 379 $ 232 641 $
----------------------------------------------------------------------------
6. Dette à long terme
La juste valeur des débentures convertibles en circulation, fondée sur le cours des débentures le 30 septembre 2007, était d'environ 981 310 000 $.
Cameco a négocié avec l'un de ses clients une facilité d'emprunt de produits de réserve. L'arrangement, finalisé en 2006, permet à Cameco d'emprunter jusqu'à 2 600 000 livres d'équivalent d'U3O8 durant la période de 2006 à 2008, avec remboursement en 2008 et en 2009. De cette matière, jusqu'à 1 000 000 de kilogrammes d'uranium peuvent être empruntés sous la forme d'UF6. En vertu de la facilité d'emprunt, des honoraires (ou droits) de réserve de 2,25 % doivent être versés en fonction de la valeur marchande de cette facilité, et l'intérêt doit être versé en fonction de la valeur marchande de tout montant utilisé, au taux de 4,0 %. Tout emprunt sera garanti par des lettres de crédit et doit être versé en nature.
Le revenu provenant des livraisons futures à cette contrepartie (jusqu'à la limite des facilités d'emprunt) fera l'objet d'un report jusqu'à ce que l'arrangement d'emprunt soit terminé ou, s'il est utilisé, jusqu'à ce que l'emprunt soit remboursé et que cette partie de la facilité soit terminée.
La valeur marchande de la facilité accessible est fondée sur le prix marchand coté des produits le 30 septembre 2007 et elle était d'environ 220 210 000 $ (US). Le 30 septembre 2007, la Société n'avait pas de montant d'emprunt dû dans le cadre de la facilité.
Auparavant, Cameco avait deux autres arrangements d'emprunt de produits, avec un autre client. Ces arrangements ont permis à Cameco d'emprunter jusqu'à 2 960 000 livres d'équivalents d'U3O8. De ces matières, jusqu'à 400 000 kilogrammes d'uranium pouvaient être empruntés sous la forme d'UF6. Au cours du deuxième trimestre, Cameco a mis fin à ces deux arrangements. Cameco a constaté dans ses résultats financiers 41 645 000 $ de ces revenus, ainsi que les coûts associés, qui avaient été reportés en 2006, et elle a annulé 150 000 000 $ (US) de facilités de lettres de crédit connexes.
7. Capital-actions
a) Le 30 septembre 2007, il y avait 347 117 058 actions ordinaires en circulation. Le solde ne comprend pas les 1 806 300 actions qui ont été rachetées en septembre, mais qui n'ont pas été annulées avant le début d'octobre.
b) Des options associées à 6 526 928 actions sont en circulation en vertu du régime d'options d'achat d'actions et celles-ci peuvent être exercées jusqu'en 2017. Au moment de l'exercice de certaines options existantes, des options additionnelles à hauteur de 18 300 actions seraient attribuées. Au trimestre terminé le 30 septembre 2007, 37 950 options d'achat d'actions ont été exercées (en 2006 : 795 125). Durant la période de neuf mois terminés le 30 septembre 2007, 1 657 726 options d'achat d'actions ont été exercées (en 2006 : 2 526 939).
c) Le 6 septembre 2007, Cameco a annoncé un programme de rachat d'actions dans le marché libre aux fins d'annulation, d'un nombre d'actions pouvant atteindre 17 700 000 de ses actions ordinaires, soit 5 % de ses actions ordinaires alors en circulation. Ce programme de rachat est autorisé pour demeurer en vigueur jusqu'au 10 septembre 2008. Le 30 septembre 2007, 6 833 300 actions avaient été rachetées en vertu de ce programme, au coût de 308 068 000 $. L'excédent du coût de rachat de ces actions sur leur valeur comptable, qui se chiffre à 291 833 000 $, a été imputé au surplus d'apport.
8. Intérêts et autres
----------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés le Neuf mois terminés le
(en milliers) 30 sept. 30 sept. 30 sept. 30 sept.
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Intérêts sur la dette
à long terme 11 485 $ 10 377 $ 32 667 $ 33 552 $
Autres frais d'intérêt
et charges de
financement 1 471 1 601 7 199 2 436
Réduction de valeur de
l'investissement dans
des effets commerciaux 2 000 - 2 000 -
Revenu d'intérêt (5 767) (6 333) (22 359) (19 843)
Pertes sur change 17 912 444 22 245 274
Pertes (gains) sur
instruments dérivés (38 640) 3 413 (49 216) 698
Intérêts capitalisés (7 709) (7 711) (22 890) (23 401)
----------------------------------------------------------------------------
Net (19 248) $ 1 791 $ (30 354) $ (6 284) $
----------------------------------------------------------------------------
Au troisième trimestre de 2007, Cameco a cessé la comptabilité de couverture pour certains contrats sur devises étrangères qui avaient été désignés comme couvertures de flux de trésorerie de ventes éventuelles libellées en dollars américains (USD). Les prévisions révisées ont indiqué qu'il n'était plus probable que certaines transactions se feraient comme prévu au cours des périodes prévues au départ. Cameco a donc reclassé un gain de 15 000 000 $ au bénéfice, depuis le poste Autres éléments cumulés du résultat global.
Le 30 septembre 2007, Cameco détenait 13 000 000 $ d'effets de commerce garantis par des actifs, qui étaient en défaut. Ces investissements ont été au départ classés comme instruments détenus jusqu'à l'échéance et ils ont été comptabilisés au coût amorti. En raison du manque de liquidités et du manque de rendement de ces instruments, une perte de 2 000 000 $ pour diminution de valeur a été comptabilisée pour le trimestre. Il est possible que le montant éventuellement récupéré soit différent de cette estimation. Cameco continue d'étudier les effets de ce défaut et les correctifs accessibles. En outre, ces investissements ont été reclassés sous forme d'éléments d'actifs à long terme (note 4), plutôt que comme espèces, à cause de l'incertitude associée au calendrier du recouvrement.
9. Perte (gain) sur la vente d'actifs
----------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés le Neuf mois terminés le
(en milliers) 30 sept. 30 sept. 30 sept. 30 sept.
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Vente de données
géologiques - $ - $ (4 391) $ - $
Intérêt dans la
coentreprise
Fort-à-la-Corne - (44 782) - (44 782)
Droit de vote dans
la coentreprise
Fort-à-la-Corne - (5 889) - (5 889)
Autres 1 792 348 1 290 (1 613)
----------------------------------------------------------------------------
Net 1 792 $ (50 323) $ (3 101) $ (52 284) $
----------------------------------------------------------------------------
10. Autres revenus (Dépenses)
----------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés le Neuf mois terminés le
(en milliers) 30 sept. 30 sept. 30 sept. 30 sept.
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Participation à la perte de
sociétés associées (2 375) $ (663) $ (5 466) $ (4 576) $
Règlement d'assurances
(Kumtor) - 15 366 - 15 366
Règlement de réclamation
(note 17(b)) (3 175) - (3 175) -
Autre - - 536 -
----------------------------------------------------------------------------
Net (5 550) $ 14 703 $ (8 105) $ 10 790 $
----------------------------------------------------------------------------
11. Frais d'impôts sur le bénéfice (récupération)
----------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés le Neuf mois terminés le
(en milliers) 30 sept. 30 sept. 30 sept. 30 sept.
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts et
participations
minoritaires
Canada (217 187) $ 39 245 $ (277 965) $ 43 070 $
Étranger 314 032 46 177 676 728 267 546
----------------------------------------------------------------------------
96 845 $ 85 422 $ 398 763 $ 310 616 $
----------------------------------------------------------------------------
Impôts courants
sur le bénéfice
Canada 26 803 $ 25 208 $ 77 508 $ 62 910 $
Étranger 22 682 (780) 61 863 12 096
----------------------------------------------------------------------------
49 485 $ 24 428 $ 139 371 $ 75 006 $
Impôts futurs
sur le bénéfice
Canada (44 320) $ (16 134) $ (103 365) $ (130 032) $
Étranger 2 687 (3 795) (4 814) (5 277)
----------------------------------------------------------------------------
(41 633) $ (19 929) $ (108 179) $ (135 309) $
----------------------------------------------------------------------------
Frais d'impôts
sur le bénéfice
(récupération) 7 852 $ 4 499 $ 31 192 $ (60 303) $
----------------------------------------------------------------------------
En mars, le gouvernement fédéral a présenté des modifications à la Loi de l'impôt sur le revenu du Canada prévoyant une baisse de 0,5 % du taux d'imposition général du bénéfice des sociétés. Le taux d'imposition fédéral baissera en 2011 de 19 % à 18,5 %. Cette disposition législative a par la suite été adoptée en juin.
Selon la réglementation comptable canadienne, l'effet cumulé d'un changement de la législation fiscale sur les éléments d'actif et de passif liés à l'impôt futur est inclus dans les états financiers d'une société au cours de la période d'application substantielle. Cameco a donc abaissé sa provision au bilan pour impôts futurs et a comptabilisé un ajustement fiscal hors trésorerie de 3 000 000 $ (0,01 $ par action après dilution) au deuxième trimestre de 2007.
Le poste Autres éléments du résultat global inclus dans les Etats consolidés des capitaux propres et dans les Etats consolidés du résultat global est présenté déduction faite de l'impôt sur le bénéfice. Les montants suivants de l'impôt sur le bénéfice sont inclus dans chaque composante des autres éléments du résultat global :
----------------------------------------------------------------------------
Trimestre Neuf mois
terminé le terminés le
30 sept. 30 sept.
(en milliers) 2007 2007
----------------------------------------------------------------------------
Gains nets sur instruments
dérivés désignés comme
couvertures de flux de trésorerie 53 166 $ 98 728 $
Gains nets sur instruments dérivés
désignés comme couvertures de
flux de trésorerie transférés
au bénéfice net (10 956) (18 560)
----------------------------------------------------------------------------
Total des frais liés à l'impôt sur
le bénéfice inclus dans AÉRG 42 210 $ 80 168 $
----------------------------------------------------------------------------
12. Données par action
----------------------------------------------------------------------------
(Tel qu'ajusté (Tel qu'ajusté
note 1(b)) note 1(b))
Trimestres terminés le Neuf mois terminés le
30 sept. 30 sept. 30 sept. 30 sept.
(en milliers) 2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Calcul du bénéfice
par action
avant dilution
Bénéfice net 91 233 $ 72 744 $ 354 615 $ 335 373 $
Nombre moyen pondéré
d'actions
ordinaires en
circulation 353 113 351 629 353 071 350 904
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action
ordinaire
avant dilution 0,26 $ 0,21 $ 1,00 $ 0,96 $
----------------------------------------------------------------------------
Calcul du bénéfice
par action
après dilution
Bénéfice net 91 233 $ 72 744 $ 354 615 $ 335 373 $
Effet dilutif des :
débentures
convertibles 2 399 2 241 7 196 6 724
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net,
en supposant
une dilution 93 632 $ 74 985 $ 361 811 $ 342 097 $
----------------------------------------------------------------------------
Nombre moyen pondéré
d'actions ordinaires
en circulation 353 113 351 629 353 071 350 904
Effet dilutif des :
débentures
convertibles 21 209 21 209 21 209 21 209
Options d'achat
d'actions 4 324 4 496 3 494 4 760
----------------------------------------------------------------------------
Nombre moyen pondéré
d'actions ordinaires
en circulation,
en supposant
une dilution 378 646 377 334 377 774 376 873
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action
ordinaire,
après dilution 0,25 $ 0,20 $ 0,96 $ 0,91 $
----------------------------------------------------------------------------
13. Rémunération fondée sur des actions
Régime d'options d'achat d'actions
Cameco a établi un régime d'options d'achat d'actions permettant l'attribution d'options d'achat d'actions ordinaires aux administrateurs et à d'autres employés de Cameco. Les options sont acquises sur trois ans et échoient huit ans après la date d'attribution. Les options attribuées avant 1999 échoient dix ans après la date d'attribution de l'option.
Le nombre total d'actions ordinaires pouvant être émises conformément au régime d'options d'achat d'actions de Cameco, ne doit pas dépasser 43 017 198, et 23 987 439 actions de ce nombre ont été émises.
Le 27 juillet 2007, le Conseil d'administration de Cameco a approuvé la modification du régime d'options d'achat d'actions de la Société en y intégrant une disposition de règlement en espèces lié à l'exercice des options d'achat d'actions par les employés. La caractéristique du règlement en espèces permet aux titulaires d'options de choisir de recevoir un montant en espèces égal à la valeur intrinsèque, qui est l'excédent du prix marchand de l'action ordinaire sur le prix d'exercice de l'option, au lieu d'exercer l'option et d'acquérir les actions ordinaires. Toutes les options d'achat d'actions en circulation sont maintenant classées comme passif et elles sont comptabilisées à leur valeur intrinsèque. La valeur intrinsèque du passif est comptabilisée au cours du marché à chaque période. La valeur intrinsèque est amortie au titre des dépenses sur la plus courte des deux périodes suivantes : soit la période allant jusqu'à la retraite admissible, soit la période d'acquisition. Auparavant, toutes les options d'achat d'actions étaient classées comme actif et elles étaient comptabilisées en appliquant la méthode de la juste valeur. Selon cette méthode, le coût de la rémunération des options attribuées était évalué en appliquant la juste valeur estimative à la date d'attribution, et était comptabilisé sur la plus courte des deux périodes suivantes : soit la période allant jusqu'à la retraite admissible, soit la période d'acquisition. L'effet de la reclassification des options d'achat d'actions le 27 juillet 2007 a pris la forme d'une augmentation de passif de 116 050 000 $, d'une baisse du surplus d'apport de 21 875 000 $ et d'une baisse du bénéfice de 94 175 000 $. En outre, une récupération d'impôts futurs de 35 225 000 $ a été comptabilisée.
Pour le trimestre terminé le 30 septembre 2007, le montant comptabilisé au titre des dépenses d'options d'achat d'actions a été de 9 663 000 $ (en 2006 : 2 881 000 $). Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2007, le montant comptabilisé a été de 19 063 000 $ (en 2006 : 15 000 000 $). Ces montants ne comprennent pas les dépenses comptabilisées lors de l'adoption de la caractéristique de règlement en espèces le 27 juillet 2007.
La juste valeur des options attribuées avant le 27 juillet 2007 a été calculée en utilisant le modèle de calcul du prix des options Black-Scholes et en retenant les hypothèses suivantes :
----------------------------------------------------------------------------
Neuf mois terminés le
30 sept. 2007 30 sept. 2006
----------------------------------------------------------------------------
Nombre d'options attribuées 973 475 1 528 130
Prix d'exercice moyen 46,82 $ 41,04 $
Dividende prévu 0,20 $ 0,16 $
Volatilité prévue 36 % 35 %
Taux d'intérêt sans risque 4,0 % 4,0 %
Durée d'options prévue 3,5 ans 4 ans
Taux de déchéance prévu 15 % 15 %
Justes valeurs à la date d'attribution,
moyenne pondérée 14,30 $ 13,19 $
----------------------------------------------------------------------------
14. Ecart d'acquisition
Cameco vérifie l'écart d'acquisition afin d'identifier la perte de valeur possible sur une base annuelle et à tout autre moment si un événement se produit ou si l'évolution des circonstances est susceptible d'entraîner une perte de la juste valeur du secteur isolable en deçà du montant comptable. Au troisième trimestre de 2007, Cameco a terminé la vérification de perte de valeur de l'écart d'acquisition pour tous les secteurs isolables. Les résultats de cette vérification indiquent qu'il n'y a pas perte de valeur.
15. État des flux de trésorerie
Autres postes d'exploitation
----------------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés le Neuf mois terminés le
30 sept. 30 sept. 30 sept. 30 sept.
(en milliers) 2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Stocks 33 452 $ (78 073) $ (12 055) $ (98 391) $
Comptes-clients 96 586 129 698 196 021 228 261
Comptes-fournisseurs
et charges courues 53 227 (33 838) 2 440 (43 353)
Autres 5 526 11 150 (8 121) 13 223
----------------------------------------------------------------------------
Total 188 791 $ 28 937 $ 178 285 $ 99 740 $
----------------------------------------------------------------------------
16. Restructuration de l'entreprise d'or
Au premier trimestre de 2007, le Parlement de la République Kirghize a adopté en première lecture et renvoyé en comité pour étude plus poussée un projet de loi prévoyant notamment la contestation de la validité juridique des accords conclus par Kumtor Gold Company (Kumtor) et par la République Kirghize, proposant la récupération d'impôts additionnels sur des sommes liées à des activités passées, et prévoyant le transfert de gîtes d'or (notamment de celui de Kumtor) à une entité détenue par l'Etat. Si le projet de loi est adopté, il y aura un important risque de dommages pour les droits de Centerra et, partant, pour la valeur de l'investissement de Cameco dans Centerra.
Cameco et Centerra ont donc entrepris des pourparlers avec le Gouvernement Kirghize. Ces pourparlers ont permis la signature de deux accords, tous deux portant la date du 30 août 2007, conclus par le Gouvernement de la République Kirghize et, respectivement, par Cameco et par Centerra. Selon les dispositions des accords, le Gouvernement Kirghize et Kyrgyzaltyn JSC, une société par actions détenue par le Gouvernement Kirghize, ont convenu de soutenir le développement à long terme continu du projet Kumtor de Centerra et ont convenu de faciliter la cession éventuelle des intérêts de Cameco dans Centerra. En retour, le Gouvernement Kirghize recevra 32 305 238 actions (22 305 238, net, de Cameco et 10 000 000 d'actions autodétenues de Centerra) lors de la clôture des accords juridiques définitifs. De ces actions, 15 000 000 d'actions seront reçues immédiatement et 17 305 238 actions seront entiercées et seront libérées au cours des quatre prochaines années sous réserve de la satisfaction d'un certain nombre de conditions, notamment de l'approbation par le Parlement de la République Kirghize. Le 22 octobre 2007, le Président de la République Kirghize a dissous le Parlement Kirghize, à compter de ce jour même. Des élections parlementaires sont prévues pour le 16 décembre 2007.
L'échéance de ces accords était au départ prévue pour le 31 octobre 2007, mais les parties ont convenu de reporter le délai de la clôture des transactions au 15 février 2008. Les conditions ayant donné lieu à ces accords existent toujours et Cameco croit que le nombre d'actions de Centerra qui aurait été transféré au Gouvernement Kirghize révèle bien le coût ultime associé à la correction de ces conditions. Cameco a donc comptabilisé une charge de 105 000 000 $ (125 000 000 $ après des frais d'impôts nets de 20 000 000 $).
17. Engagements et réserves
Voici maintenant les réclamations judiciaires importantes visant la Société et ses filiales.
a) Le 12 février 2004, Cameco, Cameco Bruce Holdings II Inc., BPC Generation Infrastructure Trust et TransCanada Pipelines Limited (ensemble, le "Consortium") ont envoyé une lettre à British Energy Limited et à British Energy International Holdings Limited (ensemble, "BE") demandant, notamment, une indemnisation pour bris de représentations et garanties précisées dans l'Accord cadre d'achat tel que modifié et reformulé du 14 février 2003. Le bris allégué est lié au fait que les générateurs de vapeur du réacteur 8 n'étaient pas "en bon état et en état de fonctionner, eu égard à leur utilisation prévue et à leur âge" Ce défaut a été découvert lors d'une interruption prévue effectuée juste après la fermeture. L'interruption prévue a dû être prolongée durant une longue période à cause de ce défaut. Le Consortium a réclamé des dommages de 64 558 200 $, soit 79,8 % des dommages réellement subis, de 80 900 000 $, auxquels s'ajoute un montant non précisé pour tenir compte de la réduction du cycle d'exploitation utile des générateurs de vapeur. Une décision d'aller en arbitrage a été prise mais le début formel de la procédure n'a pas eu lieu parce que les avocats du consortium et de BE ne se sont pas encore entendus sur la composition du groupe d'arbitrage.
En prévision de cette réclamation, BE a émis le 10 février 2006 et a ensuite signifié un énoncé de réclamation à Ontario Power Generation Inc. et à Bruce Power LP. Cet énoncé de réclamation demande des dommages pour tout montant dont BE sera tenue responsable, à verser au Consortium en rapport avec l'arbitrage lié au générateur de vapeur du réacteur 8, tel que décrit ci-dessus, dommages au montant de 500 000 000 $, auxquels s'ajoutent notamment les frais et les intérêts avant et après jugement. Une décision d'aller en arbitrage a été prise et un accord a été négocié avec les avocats de BE pour entreprendre des démarches auprès d'un arbitre unique. On prévoit qu'une rencontre avec l'arbitre possible se tiendra au cours des prochaines semaines et, en supposant qu'il est disposé à agir comme arbitre, un calendrier d'arbitrage sera alors arrêté.
Après avoir étudié les faits avec ses avocats, la direction est d'avis que cette poursuite contre Bruce Power L.P. n'aura pas d'effet financier important sur la situation financière de Cameco, sur ses résultats d'exploitation et sur ses liquidités.
b) Conformément à un accord conclu entre Centerra Gold Mongolia Limited ("CGM") et Gatsuurt LLC, une société de Mongolie non apparentée, en vertu duquel CGM a acquis les permis Gatsuurt, CGM a convenu de transférer le permis principal portant sur la propriété Gatsuurt à Gatsuurt LLC si CGM ne menait pas à terme une étude de faisabilité avant le 31 décembre 2005. CGM a mené à terme une étude de faisabilité en décembre 2005. Gatsuurt LLC a informé Centerra qu'à son avis, CGM n'avait pas respecté son obligation et a déposé une réclamation auprès du Tribunal d'arbitrage national de Mongolie (TANM), alléguant le non-respect par CGM de son obligation et demandant le retour du permis principal portant sur la propriété Gatsuurt. CGM est d'avis que la réclamation de Gatsuurt LLC n'est pas fondée et a donc déposé le 10 juillet 2007 une requête auprès de la Cour de district de Mongolie dans laquelle elle conteste la compétence du TANM. Le 25 juillet 2007, la Cour de district de Mongolie a renvoyé la requête de CGM, sans décision concernant la question de la compétence, afin de permettre à CGM de présenter un complément à sa requête. Toutes les procédures ont été suspendues en août 2007 en attendant le résultat des pourparlers de règlement. CGM et Gatsuurt LLC ont conclu un accord de principe visant la suspension des procédures, et, lors de la signature d'un accord définitif, l'abandon des procédures d'arbitrage entre CGM et Gatsuurt LLC. En prévision d'un règlement, CGM a comptabilisé une charge de 3 millions $ (US) à titre estimatif du coût du règlement du différend.
c) A titre d'associé dans BPLP, Cameco a fourni les garanties financières suivantes, pour des périodes variées, qui vont jusqu'en 2018 :
i) Garanties de permis à la Commission canadienne de sûreté nucléaire jusqu'à concurrence de 133 300 000 $. Le 30 septembre 2007, l'exposition réelle de Cameco en vertu de ces garanties était de 23 700 000 $.
ii) Garanties à des clients dans le cadre de contrats de vente d'énergie, pouvant atteindre 47 000 000 $. Le 30 septembre 2007, Cameco n'avait aucune exposition réelle en vertu de ces garanties.
iii) Versements de résiliation à Ontario Power Generation Inc., conformément au bail, de 58 300 000 $.
18. Installation de conversion de Port Hope
Le 13 juillet 2007, Cameco a décelé la présence d'uranium et des traces d'autres produits chimiques associés à la production dans le sol situé sous son usine de conversion d'hexafluorure d'uranium (UF6) de Port Hope. La pleine production d'UF6 a donc été interrompue jusqu'à ce que Cameco ait précisé l'origine des produits chimiques et élaboré des plans appropriés. Les estimations préliminaires indiquent que les travaux correctifs dans la zone contaminée coûteront environ 3 000 000 $ et Cameco a cumulé ce montant comme frais d'exploitation en 2007. L'évaluation de l'importance de la contamination se poursuit et l'estimation des coûts pourrait changer. La provision sera révisée à la lumière des renseignements nouveaux.
19. Information sectorielle
Pour le trimestre terminé le 30 septembre 2007
----------------------------------------------------------------------------
Services de Inter-
Uranium combustible Électricité Or sectoriel Total
----------------------------------------------------------------------------
Revenu 409 491 $ 53 880 $ 114 669 $ 103 671 $ (646) $ 681 065 $
Dépenses
Produits
et
services
vendus 119 169 50 537 54 055 67 369 (682) 290 448
Amortissement,
épuisement
et
remise
état 16 027 5 654 11 646 13 014 - 46 341
Frais de
restructuration
(note 16) - - - 105 000 - 105 000
Exploration 15 829 - - 4 186 - 20 015
Travaux
correctifs de
Cigar Lake 4 650 - - - - 4 650
Recherche et
développement - 931 - - - 931
Autres
dépenses 2 343 - - 3 175 - 5 518
Perte sur la vente
d'actifs - - 1 801 - - 1 801
Dépenses non
sectorielles 109 516
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice (perte)
avant impôts et
participation mino-
ritaire 251 473 (3 242) 47 167 (89 073) 36 96 845
Frais d'impôt
sur le
bénéfice
(note 11) 7 852
Participation
minoritaire (2 240)
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 91 233 $
----------------------------------------------------------------------------
Pour le trimestre terminé le 30 septembre 2006 (tel qu'ajusté - note 1(b))
------------------------------------------------------------------------
Services de Inter-
Uranium combustible Électricité Or sectoriel Total
----------------------------------------------------------------------------
Revenu 135 562 $ 39 153 $ 102 358 $ 85 528 $(2 317) $ 360 284 $
Dépenses
Produits
et
services
vendus 86 459 38 377 56 499 65 545 (1 869) 245 011
Amortissement,
épuisement
et
remise
en état 21 910 3 687 10 754 10 164 (65) 46 450
Explo-
Ration 12 272 - - 6 402 - 18 674
Recherche et
développement - 556 - - - 556
Autres
dépenses 656 - - (15 366) - (14 710)
Perte sur
la vente
d'actifs 349 - - - - 349
Dépenses
non sectorielles (21 468)
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice (perte)
avant impôts
et
participation
minori-
taire 13 916 (3 467) 35 105 18 783 (383) 85 422
Frais d'impôts
sur le
bénéfice
(note 11) 4 499
Participation
minoritaire 8 179
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 72 744 $
----------------------------------------------------------------------------
Cameco Corporation
Notes aux états financiers consolidés
(non vérifiés)
Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2007
------------------------------------------------------------------------
Services de Inter-
Uranium combustible Électricité Or sectoriel Total
----------------------------------------------------------------------------
Revenu 1 050 506 $ 162 097 $ 304 033 $ 317 082 $ (17 895) $ 1 815 823 $
Dépenses
Produits
et
services
vendus 401 777 135 727 177 270 190 075 (18 200) 886 649
Amortissement,
épuisement
et
remise
en état 81 018 13 954 34 101 39 794 - 168 867
Frais de
restructuration
(note 16) - - - 105 000 - 105 000
Explora-
tion 34 575 - - 15 171 - 49 746
Travaux
correctifs
de Cigar
Lake 23 309 - - - - 23 309
Recherche et
développe-
ment - 2 768 - - - 2 768
Autres
dépenses 5 449 - - 3 175 - 8 624
Perte (gain)
sur la vente
d'actifs (4 897) - 1 801 - - (3 096)
Dépenses non
sectorielles 175 193
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice (perte)
avant impôts
et participation
minori-
taire 509 275 9 648 90 861 (36 133) 305 398 763
Frais
d'impôt
sur le
bénéfice
(note 11) 31 192
Participation
minoritaire 12 956
----------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 354 615 $
----------------------------------------------------------------------------
Pour la période de neuf mois terminée le 30 septembre 2006
(tel qu'ajusté - note 1(b))
----------------------------------------------------------------------------
Services de Inter-
Uranium combustible Électricité Or sectoriel Total
----------------------------------------------------------------------------
Revenu 561 060 $ 140 548 $ 316 081 $ 314 339 $ (12 408) $ 1 319 620 $
Dépenses
Produits
et
services
vendus 333 758 116 964 157 574 193 158 (8 666) 792 788
Amortissement,
épuisement
et
remise
en état 67 558 10 996 32 673 31 058 (1 262) 141 023
Explora-
tion 24 548 - - 18 919 - 43 467
Recherche et
développement - 1 883 - - - 1 883
Autres
dépenses 3 401 - - (15 366) - (11 965)
Gain sur
la vente
d'actifs (296) - - (1 317) - (1 613)
Dépenses non
sectorielles 43 421
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Bénéfice avant
impôts et
participation
minori-
taire 132 091 10 705 125 834 87 887 (2 480) 310 616
Récupération
d'impôt sur
le bénéfice
(note 11) (60 303)
Participation
minoritaire 35 546
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Bénéfice net 335 373 $
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