08 / 08 / 2007 17h10
Wajax annonce ses résultats pour le deuxième trimestre de 2007 et augmente ses distributions
TORONTO, ONTARIO--(CCNMatthews - 8 août 2007) - Le Fonds de revenu Wajax (TSX:WJX.UN) -
Trois mois Six mois
terminés les terminés les
30 juin 30 juin
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(en millions de dollars,
sauf les données par part) 2007 2006 2007 2006
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Produits 319,1 $ 314,1 $ 621,4 $ 617,3 $
Bénéfice net 15,0 $ 18,5 $ 33,8 $ 35,4 $
Liquidités distribuables(i) 15,9 $ 17,5 $ 35,2 $ 36,0 $
Bénéfice par part (de base) 0,91 $ 1,11 $ 2,03 $ 2,13 $
Liquidités distribuables
par part (de base)(i) 0,96 $ 1,05 $ 2,12 $ 2,17 $
Distributions de liquidités
déclarées par part 0,96 $ 0,79 $ 1,92 $ 1,50 $
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(i) Indique une mesure non couverte par les PCGR. Voir la rubrique Mesures
non couvertes par les PCGR dans le rapport de gestion ci-joint.
Le Fonds de revenu Wajax a annoncé aujourd'hui ses résultats pour le deuxième trimestre de 2007.
Faits saillants du deuxième trimestre
- Par rapport à l'exercice précédent, les produits se sont accrus de 5,0 millions de dollars, ou 2 %. Les produits de la division du Matériel roulant sont demeurés essentiellement inchangés, ceux de la division des Composantes industrielles ont reculé de 4 % et ceux de la division des Systèmes générateurs ont grimpé de 14 %. Le ralentissement des activités de forage de gaz naturel a eu des répercussions négatives sur les produits comptabilisés, tandis que la division du Matériel roulant a continué de tirer parti des importantes livraisons de matériel d'exploitation minière neuf. La division des Systèmes générateurs a bénéficié des ventes de moteurs GE Energy qui se sont élevées à 15,0 millions de dollars.
- Le bénéfice a fléchi par rapport au dernier exercice en raison d'une radiation de stocks de matériel d'exploitation forestière de 2,4 millions de dollars ayant trait à l'insolvabilité d'un fournisseur et de la comptabilisation d'une charge d'impôts futurs de 1,5 million de dollars découlant des dispositions législatives émanant du gouvernement fédéral visant à assujettir à l'impôt les fiducies cotées en bourse en 2011. Abstraction faite de ces deux éléments, le bénéfice par action de base aurait été de 1,14 $ pour le trimestre comparativement à 1,11 $ l'an dernier.
- Le Fonds a également annoncé qu'il avait convenu de vendre un terrain qu'il destinait à l'aménagement de nouvelles installations pour la division des Systèmes générateurs à Edmonton moyennant une contrepartie de 5,5 millions de dollars. Cette vente se traduira par un gain de 2,4 millions de dollars qui sera comptabilisé au troisième trimestre, soit au moment où la vente devrait être conclue. Les gains de productivité conjugués à l'agrandissement d'autres installations permettront à Waterous de continuer à exercer ses activités à partir de l'établissement qu'elle occupe actuellement à Edmonton.
- Les liquidités distribuables de base (voir la rubrique Mesures non couvertes par les PCGR dans le rapport de gestion) de 0,96 $ par part étaient inférieures à celles de l'exercice précédent par suite de la réduction de valeur de stocks de matériel d'exploitation forestière. Abstraction faite de cet élément, les liquidités distribuables auraient été de 1,10 $ par part pour le trimestre.
- Le Fonds a annoncé une augmentation de la distribution mensuelle pour le mois d'août, qui passe à 0,33 $ par part (3,96 $ par part sur une base annualisée) qui sera payable le 20 septembre 2007 aux porteurs de parts inscrits le 31 août 2007.
M. Neil Manning, président et chef de la direction, a commenté les résultats du deuxième trimestre et les perspectives pour l'exercice 2007 en ces termes : " Notre bénéfice sectoriel du deuxième trimestre a subi le contrecoup d'une réduction de valeur de stocks de matériel d'exploitation forestière ayant trait à un fournisseur, ce qui ne devrait pas avoir d'incidence négative sur les bénéfices futurs, et d'un ajustement relatif aux impôts futurs. Toutefois, comme il a été prévu, la division du Matériel roulant a connu d'importantes livraisons de matériel d'exploitation minière, et les ventes de moteurs à gaz naturel et à biogaz GE ont donné de l'élan aux produits dans notre division des Systèmes générateurs. Bien que nous ayons connu un ralentissement des activités de forage dans l'Ouest canadien, nous avons augmenté les distributions puisque nous continuons de croire que le Fonds affichera à nouveau de bons résultats pour l'exercice 2007 ".
Wajax est un fonds de revenu diversifié qui exerce ses trois principales activités de distribution dans le domaine de la vente et du service après-vente (pièces et service) de matériel roulant, de composantes industrielles et de systèmes générateurs grâce à un réseau de plus de 100 succursales partout au Canada et dans l'ouest des Etats-Unis. Sa clientèle provient des secteurs des ressources naturelles, de la construction, du transport, de la fabrication, du traitement industriel et des services publics.
La conférence téléphonique sur les résultats financiers du deuxième trimestre de Wajax sera diffusée sur le Web. Vous êtes invité à l'écouter en direct le mercredi 8 août 2007 à 15 h (heure de l'Est). Pour ce faire, veuillez vous rendre à l'adresse www.wajax.com et cliquer sur le lien menant à la conférence sur le Web dans la rubrique Relations avec les investisseurs. La conférence archivée sera disponible sur le site susmentionnée dans les 24 heures suivant sa tenue.
Le présent communiqué de presse contient de l'information prospective. Les résulats futurs réels peuvent différer des résultats attendus.
Rapport de gestion - T2 2007
Le rapport de gestion qui suit présente une analyse de la situation financière et des résultats d'exploitation consolidés du Fonds de revenu Wajax (" Fonds " ou " Wajax ") pour le trimestre et le semestre terminés le 30 juin 2007. Ce rapport de gestion doit être lu avec les états financiers consolidés non vérifiés et les notes y afférentes pour le trimestre et le semestre terminés le 30 juin 2007, avec les états financiers consolidés vérifiés annuels du Fonds et les notes y afférentes pour l'exercice terminé le 31 décembre 2006 et avec le rapport de gestion connexe. Les renseignements contenus dans le présent rapport de gestion sont fondés sur l'information dont disposait la direction en date du 8 août 2007.
Sauf indication contraire, toute l'information financière comprise dans le présent rapport de gestion est exprimée en millions de dollars, sauf les données par part.
Responsabilité de la direction et du conseil des fiduciaires
La direction est responsable de l'information communiquée dans ce rapport de gestion ainsi que dans les états financiers consolidés et les notes y afférentes et a mis en place des systèmes d'information, des procédures et des contrôles appropriés visant à assurer que l'information utilisée à l'interne par la direction et communiquée à l'externe est essentiellement complète et fiable. Le conseil des fiduciaires du Fonds a approuvé ce rapport de gestion ainsi que les états financiers consolidés trimestriels et les notes y afférentes. En outre, le comité de vérification du Fonds, au nom du conseil des fiduciaires, joue un rôle de surveillance à l'égard de la communication de toute l'information financière faite au public par le Fonds et a passé en revue ce rapport de gestion ainsi que les états financiers consolidés annuels et les notes y afférentes.
Contrôles et procédures de communication de l'information et contrôle interne à l'égard de l'information financière
Le Fonds a conçu des contrôles et procédures de communication de l'information pour fournir une assurance raisonnable que l'information importante relative au Fonds est communiquée au chef de la direction et au chef des finances, en particulier pendant la période où les documents intermédiaires sont établis. Le Fonds a conçu des contrôles internes à l'égard de l'information financière pour fournir une assurance raisonnable que l'information financière est fiable et que les états financiers ont été établis, aux fins de la publication de l'information financière, conformément aux PCGR du Canada. A l'exception de ce qui est décrit ci-dessous, aucun changement concernant le contrôle interne à l'égard de l'information financière du Fonds n'est survenu au cours du deuxième trimestre de 2007 qui a eu ou dont on peut raisonnablement penser qu'il aura un incidence importante sur le contrôle interne à l'égard de l'information financière du Fonds.
Les activités de la division du Matériel roulant dans l'est du Canada ont fusionné avec celles de l'Ouest canadien. Au cours du deuxième trimestre, dans le cadre de la fusion en cours, les groupes des finances ont été combinés, les systèmes informatiques ont été regroupés, certains processus administratifs ont été centralisés et, lorsqu'il y avait divergence des pratiques, bon nombre d'entre celles-ci ont été harmonisées à l'échelle de la division. De manière cumulative, ces changements ont eu une incidence importante sur les contrôles internes à l'égard de l'information financière du Fonds.
Vue d'ensemble du Fonds de revenu Wajax
Le Fonds de revenu Wajax est une fiducie d'investissement à vocation restreinte à capital variable non constituée en personne morale établie en vertu des lois de la province d'Ontario conformément à une déclaration de fiducie datée du 27 avril 2005. Le Fonds a été créé le 15 juin 2005 pour investir indirectement dans la quasi-totalité des actifs et des entreprises auparavant exploités par Wajax Limitée.
Le Fonds entend verser des distributions de liquidités mensuelles, qui sont généralement payables aux porteurs de parts inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois civil et qui doivent être payées le 20e jour du mois suivant ou vers cette date. Le Fonds peut faire des distributions spéciales de liquidités ou autres à la fin de l'exercice pour s'assurer, selon les dispositions de la déclaration de fiducie du Fonds, que les distributions totales du Fonds pour l'exercice sont égales à son revenu imposable pour l'exercice. Les distributions de liquidités sont fonction, entre autres, des flux de trésorerie du Fonds.
Grâce à un réseau de plus de 100 succursales au Canada, Wajax exerce ses trois principales activités de distribution dans le domaine de la vente et du service après-vente (pièces et service) de matériel roulant, de systèmes générateurs et de composantes industrielles. Sa clientèle provient des secteurs des ressources naturelles, de la construction, du transport, de la fabrication, du traitement industriel et des services publics.
Information prospective
Le présent rapport de gestion contient des énoncés prospectifs. Ceux-ci portent sur des événements futurs ou des rendements éventuels et reflètent les hypothèses et attentes actuelles de la direction. Ces énoncés prospectifs reflètent les attentes actuelles de la direction et sont fondés sur l'information actuellement accessible à la direction du Fonds. Un certain nombre de facteurs pourraient faire en sorte que les événements, le rendement ou les résultats réels diffèrent sensiblement des événements, du rendement et des résultats figurant dans ces énoncés prospectifs. Ces facteurs comprennent, entre autres, les risques indiqués dans ce rapport de gestion. En outre, ces facteurs devraient être examinés attentivement, et le lecteur se gardera d'accorder une trop grande importance à ces énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs tiennent compte des attentes de la direction à la date des présentes et le Fonds n'assume aucune obligation de procéder à leur mise à jour ou à leur révision pour refléter des événements nouveaux ou une conjoncture nouvelle.
Résultats consolidés
Trois mois Six mois
terminés les terminés les
30 juin 30 juin
2007 2006 2007 2006
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Produits 319,1 $ 314,1 $ 621,4 $ 617,3 $
Marge brute 67,3 $ 67,8 $ 136,8 $ 134,2 $
Frais de vente et d'administration 49,3 $ 47,2 $ 98,4 $ 94,8 $
Bénéfice avant les intérêts et
les impôts sur les bénéfices 18,0 $ 20,6 $ 38,4 $ 39,4 $
Intérêts débiteurs 1,3 $ 1,1 $ 2,7 $ 1,9 $
Charge d'impôts 1,6 $ 1,0 $ 1,9 $ 2,1 $
Bénéfice net 15,0 $ 18,5 $ 33,8 $ 35,4 $
Liquidités distribuables(1) 15,9 $ 17,5 $ 35,2 $ 36,0 $
Distributions déclarées 15,9 $ 13,1 $ 31,8 $ 24,9 $
Distributions versées 15,9 $ 12,8 $ 50,4 $ 34,7 $
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Bénéfice par part
- de base 0,91 $ 1,11 $ 2,03 $ 2,13 $
- dilué 0,90 $ 1,11 $ 2,02 $ 2,12 $
Liquidités distribuables par
part(1),(2)
- de base 0,96 $ 1,05 $ 2,12 $ 2,17 $
- diluées 0,95 $ 1,05 $ 2,11 $ 2,16 $
Distributions déclarées par part(2) 0,96 $ 0,79 $ 1,92 $ 1,50 $
Distributions versées par part(2) 0,96 $ 0,77 $ 3,04 $ 2,09 $
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(1) Indique une mesure non couverte par les PCGR. Voir les rubriques
Mesures non couvertes par les PCGR et Liquidités distribuables.
(2) Basé sur le nombre réel de parts/d'actions en circulation à la date de
clôture des registres pertinente.
Produits
Au cours du deuxième trimestre de 2007, les produits ont progressé de 5,0 millions de dollars, passant de 314,1 millions de dollars en 2006 à 319,1 millions de dollars. Les produits sectoriels ont augmenté de 14 % pour la division des Systèmes générateurs, alors qu'ils ont reculé de 4 % pour la division des Composantes industrielles et sont demeurés essentiellement identiques pour la division du Matériel roulant. Pour les six mois terminés le 30 juin 2007, les produits ont grimpé de 4,1 millions de dollars, ou 1 %.
Marge brute
Au cours du deuxième trimestre de 2007, la marge brute a diminué de 0,5 million de dollars sous l'effet de marges bénéficiaires brutes plus faibles, contrebalancées en partie par la hausse des volumes. Exprimée en pourcentage, la marge bénéficiaire brute pour le trimestre a reculé, passant de 21,6 % en 2006 à 21,1 % en 2007, principalement en raison d'une réduction de valeur de 2,4 millions de dollars des stocks de matériel d'exploitation forestière dans la division du Matériel roulant par suite de l'insolvabilité de Direct Technologies Inc. (" Direct "). En excluant la réduction de valeur des stocks de matériel d'exploitation forestière, la marge brute, exprimée en pourcentage, est passée à 21,8 % au cours du deuxième trimestre de 2007 comparativement à 21,6 % en 2006.
Pour les six mois terminés le 30 juin 2007, la marge brute a progressé de 2,6 millions de dollars en raison de la hausse des volumes et d'une légère augmentation des marges bénéficiaires brutes qui se sont élevées à 22,0 % par rapport à 21,7 % pour l'exercice précédent. En excluant la réduction de valeur des stocks de matériel d'exploitation forestière, la marge brute, exprimée en pourcentage, est passée à 22,4 % pour les six mois terminés le 30 juin 2007, comparativement à 21,7 % pour l'exercice précédent, principalement en raison des marges plus élevées liés au matériel neuf.
Frais de vente et d'administration
Au cours du trimestre, les frais de vente et d'administration se sont accrus de 2,1 millions de dollars par suite de l'augmentation des frais liés au personnel et des coûts d'occupation dans les divisions du Matériel roulant et des Systèmes générateurs par rapport à l'exercice précédent. Ainsi, exprimés en pourcentage des produits, les frais de vente et d'administration ont augmenté, passant de 15,0 % à 15,4 %.
Pour les six mois terminés le 30 juin 2007, les frais de vente et d'administration se sont accrus de 3,6 millions de dollars par rapport à 2006, principalement par suite de l'augmentation des frais liés au personnel et des coûts d'occupation. Ainsi, exprimés en pourcentage des produits, les frais de vente et d'administration ont augmenté, passant de 15,4 % à 15,8 %.
Intérêts débiteurs
Les intérêts débiteurs de 1,3 million de dollars pour le trimestre et de 2,7 millions de dollars pour les six mois terminés le 30 juin 2007 ont représenté respectivement des augmentations de 0,2 million de dollars et de 0,8 million de dollars par rapport à l'exercice précédent. La hausse des intérêts débiteurs s'explique surtout par un encours plus élevé de la dette à long terme, déduction faite de l'encaisse (" dette à long terme nette "), en 2007 par rapport à l'exercice précédent.
Charge d'impôts
Le Fonds est une " fiducie de fonds commun de placement ", selon la définition de la Loi de l'impôt sur le revenu (Canada) et son revenu n'est pas imposable dans la mesure où il est distribué aux porteurs de parts. Cependant, les filiales du Fonds sont assujetties à l'impôt sur le revenu et doivent comptabiliser leurs obligations fiscales aux taux d'imposition des entreprises prévus par la loi.
Le 12 juin 2007, le projet de loi C-52, soit la Loi d'exécution du budget de 2007, a été essentiellement adopté par le gouvernement fédéral canadien. Ce projet de loi prévoit des dispositions législatives qui visent à assujettir à l'impôt certains fiducies cotées en bourse au Canada. Par conséquent, un nouvel impôt de 31,5 % sera prélevé sur certaines distributions provenant de fiducies de revenu canadiennes cotées en bourse. Le Fonds ne devrait pas être assujetti au nouvel impôt avant 2011 étant donné que les fiducies cotées en bourse qui ont été créées avant le 1er novembre 2006 bénéficient d'une période de transition à cet égard. Par suite de l'adoption de ces dispositions fiscales, le Fonds a comptabilisé une charge d'impôts futurs additionnelle de 1,5 million de dollars et a augmenté son passif d'impôts futurs au deuxième trimestre de 2007. L'ajustement relatif aux impôts futurs représente les écarts temporaires imposables du Fonds qui se résorberont après 2010, établis d'après un taux d'imposition effectif de 31,5 %, ce qui correspond au taux qui s'appliquera en 2011 aux termes des dispositions législatives actuelles et compte tenu de la structure actuelle du Fonds.
Le taux d'imposition effectif du Fonds de 9,7 % pour le trimestre a augmenté par rapport au taux de 5,3 % en vigueur au cours de l'exercice précédent en raison de la charge d'impôts futurs additionnelle de 1,5 million de dollars décrite ci-dessus. Celle-ci a été contrebalancée en partie par une augmentation des prêts subordonnés consentis par le Fonds à sa filiale Wajax Limitée, qui a entraîné des intérêts débiteurs additionnels pour Wajax Limitée par rapport à l'exercice précédent.
Pour les six mois terminés le 30 juin 2007, le taux d'imposition effectif de 5,4 % a diminué par rapport au taux de 5,6 % en vigueur pour l'exercice précédent pour les mêmes raisons que celles indiquées ci-dessus.
Le taux d'imposition effectif du Fonds était inférieur au taux d'imposition du Fonds de 33,5 % prévu par la loi, la majeure partie des revenus du Fonds n'étant pas imposable à l'égard du Fonds.
Bénéfice net
Le bénéfice net trimestriel a fléchi de 3,5 millions de dollars, passant de 18,5 millions de dollars, ou 1,11 $ par part, en 2006, à 15,0 millions de dollars, ou 0,91 $ par part, en 2007, les effets défavorables liés à la réduction des marges, à la hausse des frais de vente et d'administration, à la hausse des intérêts débiteurs et des charges d'impôts ayant largement compensé les retombées positives de la hausse des volumes. Le bénéfice tient compte de la réduction de valeur de 2,4 millions de dollars des stocks de matériel d'exploitation forestière et de la charge d'impôts futurs additionnelle de 1,5 million de dollars, lesquelles totalisent 3,9 millions de dollars, ou 0,22 $ par part après impôt.
Pour les six mois terminé les 30 juin 2007, le bénéfice net de 33,8 millions de dollars, ou 2,03 $ par part, a fléchi de 1,6 million de dollars par rapport à 2006, où il se chiffrait à 35,4 millions de dollars, ou 2,13 $ par part.
Résultat étendu
Le résultat étendu a diminué de 3,4 millions de dollars pour le trimestre, passant de 18,5 millions de dollars pour l'exercice précédent à 15,1 millions de dollars en raison d'une réduction du bénéfice net de 3,5 millions de dollars, contrebalancée en partie par un gain au titre du résultat étendu de 0,1 million de dollars pour le trimestre. Pour les six mois terminés le 30 juin 2007, le résultat étendu de 33,6 millions de dollars a reculé de 1,8 million de dollars par rapport aux 35,4 millions de dollars pour l'exercice précédent en raison d'une réduction de 1,6 million de dollars du bénéfice net et d'une perte au titre du résultat étendu de 0,2 million de dollars. Aucun autre élément n'a été comptabilisé dans le résultat étendu pour l'exercice précédent. Se reporter à la rubrique Changements de conventions comptables.
Dette à long terme nette
La dette à long terme nette a diminué de 10,1 millions de dollars par rapport au 31 mars 2007, s'établissant à 86,6 millions de dollars, les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation de 30,0 millions de dollars et des activités abandonnées de 0,1 million de dollars au deuxième trimestre de 2007 n'ayant été que partiellement contrebalancés par des distributions de liquidités de 15,9 millions de dollars et des dépenses en immobilisations de 4,1 millions de dollars.
Par rapport au 30 juin 2006, la dette à long terme nette a augmenté de 25,8 millions de dollars. Le ratio d'endettement du Fonds à la fin du trimestre, soit au 30 juin 2007, s'est élevé à 0,43:1, en baisse par rapport au ratio de 0,49:1 au dernier trimestre et en hausse par rapport au ratio de 0,29:1 pour l'exercice précédent.
Liquidités distribuables (voir la rubrique Mesures non couvertes par les PCGR) et distributions
Pour le trimestre terminé le 30 juin 2007, les liquidités distribuables se sont chiffrées à 15,9 millions de dollars, ou 0,96 $ par part, contre 17,5 millions de dollars, ou 1,05 $ par part, pour l'exercice précédent. La réduction de 1,6 million de dollars des liquidités distribuables s'explique principalement par la diminution du bénéfice par rapport au dernier exercice. Pour la même période, les distributions déclarées se sont chiffrées à 0,96 $ par part (0,79 $ par part en 2006).
Les liquidités distribuables étaient équivalentes aux distributions de liquidités déclarées pour les trois mois terminés le 30 juin 2007.
Pour les six mois terminés le 30 juin 2007, les liquidités distribuables se sont chiffrées à 35,2 millions de dollars, ou 2,12 $ par part, contre 36,0 millions de dollars, ou 2,17 $ par part, au dernier exercice. La réduction de 0,8 million de dollars des liquidités distribuables s'explique principalement par la diminution du bénéfice par rapport au dernier exercice. Pour la même période, les distributions déclarées se sont chiffrées à 1,92 $ par part (1,50 $ par part en 2006).
Les liquidités distribuables en excédent des distributions de liquidités déclarées pour les six mois terminés le 30 juin 2007 de 3,4 millions de dollars, ou 0,20 $ par part, fournissent au Fonds une réserve additionnelle servant à couvrir les variations des besoins en fonds de roulement, les besoins en capital de croissance ou les distributions futures.
Le Fonds a annoncé une augmentation de la distribution mensuelle pour le mois d'août, qui passe à 0,33 $ par part (3,96 $ par part sur une base annualisée) qui sera payable le 20 septembre 2007 aux porteurs de parts inscrits le 31 août 2007.
Des renseignements fiscaux à l'intention des porteurs de parts portant sur les distributions de 2007 peuvent être obtenus sur le site Web du Fonds, à l'adresse www.wajax.com.
Résultats d'exploitation trimestriels
Matériel roulant
Trois mois terminés Six mois terminés
les 30 juin les 30 juin
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Matériel 124,9 $ 126,1 $ 233,8 $ 243,1 $
Pièces et service 43,0 $ 42,3 $ 85,7 $ 85,1 $
----------------------------------------------------------------------------
Produits bruts 167,9 $ 168,4 $ 319,5 $ 328,2 $
Bénéfice sectoriel 9,8 $ 11,4 $ 21,0 $ 21,3 $
Marge bénéficiaire sectorielle 5,8 % 6,8 % 6,6 % 6,5 %
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Au deuxième trimestre de 2007, les produits ont diminué de 0,5 million de dollars, pour s'établir à 167,9 millions de dollars contre 168,4 millions de dollars au deuxième trimestre de 2006. Le bénéfice sectoriel a reculé de 1,6 million de dollars pour atteindre 9,8 millions de dollars comparativement au deuxième trimestre de 2006. Pour les six mois terminés le 30 juin 2007, les produits ont diminué de 3 %, ou 8,7 millions de dollars, tandis que le bénéfice sectoriel a reculé de 0,3 million de dollars pour s'établir à 21,0 millions de dollars. Les facteurs suivants ont contribué aux résultats du deuxième trimestre de la division du Matériel roulant :
- Les produits liés au matériel ont reculé de 1,2 million de dollars par rapport à l'exercice précédent et comprenaient les variations suivantes d'un trimestre à l'autre :
- Les produits liés au matériel d'exploitation minière ont augmenté de 6,1 millions de dollars principalement en raison de la valeur en dollars plus élevée des livraisons dans l'Ouest canadien comparativement à l'exercice précédent.
- Les produits liés aux grues et au matériel pour les services publics ont grimpé de 1,4 million de dollars par suite d'une commande de véhicules chenillés hors route en Ontario.
- Les produits liés au matériel d'exploitation forestière et de construction ont diminué de 6,5 millions de dollars. Les ventes d'excavatrices Hitachi neuves ont fléchi dans l'Ouest canadien en raison des pressions concurrentielles accrues sur les prix, surtout pour ce qui est des grosses excavatrices, et les ventes de matériel d'exploitation forestière ont fléchi dans toutes les régions sous l'effet d'une baisse de la demande, alors que les données de 2006 comprenaient la vente de deux camions Hitachi, situation qui ne s'est pas reproduite en 2007. Ces fléchissements au chapitre des produits ont été contrebalancés en partie par une augmentation des ventes de matériel JCB neuf, qui s'explique surtout par la vente d'unités multiples en Ontario.
- Les produits liés au matériel de manutention des matériaux ont reculé de 2,2 millions de dollars, la baisse de la demande de produits en Ontario ayant largement contrebalancé la hausse des volumes dans l'Ouest canadien.
- Les volumes des pièces et du service ont augmenté de 0,7 million de dollars par rapport à l'exercice précédent. Les produits liés aux pièces et au service ont augmenté dans l'Ouest canadien sous l'effet d'une plus forte demande dans les secteurs de la construction et de la manutention des matériaux. Cette progression a été contrebalancée par une réduction des produits dans l'est du Canada et en Ontario, laquelle est imputable à une baisse de la demande dans un certain nombre de secteurs, dont l'exploitation forestière et minière, et aux pressions concurrentielles exercées sur les prix dans le secteur de la manutention des matériaux.
- Le bénéfice a reculé de 1,6 million de dollars en raison de la baisse des volumes, du rétrécissement des marges et de la hausse des frais de vente et d'administration comparativement à l'exercice précédent.
- Les marges ont fléchi, étant donné qu'une réduction de valeur de 2,4 millions de dollars des stocks de matériel d'exploitation forestière, attribuable à l'insolvabilité de Direct, a largement contrebalancé une augmentation des marges relatives aux pièces et aux services. Les stocks restants de Direct seront vendus dans le cours normal des affaires. La direction ne s'attend pas à ce que le bénéfice futur subisse le contrecoup de l'insolvabilité de Direct.
- Les frais de vente et d'administration ont augmenté de 0,7 million de dollars, le meilleur recouvrement des frais ayant été neutralisé par la hausse des frais liés au personnel et des coûts d'occupation dans l'Ouest canadien.
- Abstraction faite de la réduction de valeur de 2,4 millions de dollars des stocks de matériel d'exploitation forestière, le bénéfice a progressé de 0,8 million de dollars en 2007 par rapport à 2006.
Composantes industrielles - Kinecor
Trois mois terminés Six mois terminés
les 30 juin les 30 juin
2007 2006 2007 2006
---------------------------------------------------------------------------
Produits bruts 80,5 $ 83,5 $ 160,6 $ 160,9 $
Bénéfice sectoriel 5,2 $ 6,0 $ 10,4 $ 10,7 $
Marge bénéficiaire sectorielle 6,5 % 7,2 % 6,5 % 6,6 %
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Au deuxième trimestre de 2007, les produits de Kinecor ont diminué de 4 %, ou 3,0 millions de dollars, pour atteindre 80,5 millions de dollars comparativement à 83,5 millions de dollars en 2006, la baisse des produits dans l'Ouest canadien ayant plus que contrebalancé l'amélioration des produits en Ontario et dans l'est du Canada. Le bénéfice sectoriel a reculé de 0,8 million de dollars, passant de 6,0 $ millions de dollars à l'exercice précédent à 5,2 millions de dollars. Pour les six mois terminés le 30 juin 2007, les produits sont demeurés essentiellement inchangés, accusant un recul de 0,3 million de dollars, alors que le bénéfice sectoriel a fléchi de 0,3 million de dollars pour s'établir à 10,4 millions de dollars par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent. Les facteurs suivants ont contribué aux résultats du deuxième trimestre de cette division :
- Les ventes de roulements et de pièces de transmission de puissance ont diminué de 0,2 million de dollars comparativement à l'exercice précédent en raison surtout du recul des produits dans le secteur du pétrole et du gaz dans l'Ouest canadien, par suite d'une réduction des activités de forage et des investissements de capitaux, et de la baisse des ventes de matériel d'exploitation forestière en Ontario et dans l'est du Canada. Ces fléchissements au chapitre des produits ont été contrebalancés par une reprise des ventes aux clients du secteur de l'exploitation minière dans l'est et l'ouest du Canada ainsi qu'aux clients du secteur de la fabrication dans l'ouest du Canada et en Ontario.
- Les produits tirés des pièces et du service dans le domaine de l'énergie fluide ont diminué de 9 %, ou 2,8 millions de dollars, le ralentissement des activités pétrolières et gazières, provoqué par une réduction des activités de forage et des investissements de capitaux dans l'ouest du Canada, ayant plus que compensé l'amélioration des ventes sur le marché industriel à l'échelle du pays et la croissance des ventes de produits hydrauliques importés.
- Le bénéfice sectoriel a reculé de 0,8 million de dollars pour s'établir à 5,2 millions de dollars en raison de la baisse des volumes. Les marges brutes ont légèrement augmenté et les frais de vente et d'administration sont demeurés inchangés par rapport au dernier exercice.
Systèmes générateurs
Trois mois terminés Six mois terminés
les 30 juin les 30 juin
2007 2006 2007 2006
----------------------------------------------------------------------------
Matériel 37,8 $ 31,2 $ 74,2 $ 64,1 $
Pièces et service 33,7 $ 31,7 $ 68,7 $ 65,5 $
----------------------------------------------------------------------------
Produits bruts 71,5 $ 62,9 $ 142,9 $ 129,6 $
Bénéfice sectoriel 5,2 $ 5,5 $ 12,0 $ 12,3 $
Marge bénéficiaire sectorielle 7,3 % 8,7 % 8,4 % 9,5 %
----------------------------------------------------------------------------
Au deuxième trimestre, les produits ont grimpé de 14 %, ou 8,6 millions de dollars, pour atteindre 71,5 millions de dollars par rapport à 62,9 millions de dollars en 2006, alors que le bénéfice sectoriel a fléchi de 0,3 million de dollars pour le trimestre, pour s'établir à 5,2 millions de dollars comparativement à l'exercice précédent. Pour les six mois terminés le 30 juin 2007, les produits ont augmenté de 13,3 millions de dollars, ou 10 %, pour atteindre 142,9 millions de dollars, alors que le bénéfice a accusé un léger recul de 0,3 million de dollars, passant de 12,3 millions de dollars en 2006 à 12,0 millions de dollars. Les facteurs suivants ont touché les produits et le bénéfice du trimestre :
- Les produits tirés de l'exploitation de Waterous Power Systems (" Waterous ") dans l'Ouest canadien ont diminué de 8,0 millions de dollars, ou 17 %, en regard de l'exercice précédent, les ventes de matériel ayant reculé de 9,6 millions de dollars, tandis que les produits liés aux pièces et au service ont augmenté de 1,6 million de dollars. La baisse des produits liés au matériel s'explique principalement par un ralentissement des ventes aux équipementiers actifs dans le secteur du pétrole et du gaz par suite du repli des activités de forage. La hausse de 1,6 million de dollars au titre des produits liés aux pièces et au service s'explique par l'augmentation du nombre de gros moteurs ayant fait l'objet d'une remise en état dans ce dernier secteur et dans celui du transport routier, les hausses du coût de la main-d'ouvre attribuables à l'inflation et la capacité accrue grâce à l'ajout de mécaniciens de service et aux heures d'ouverture prolongées.
- Les produits provenant de l'exploitation dans l'est du Canada, Detroit Diesel-Allison Canada East (" DD-ACE "), ont presque doublé et ont atteint 16,6 millions de dollars par rapport à 2006. Les ventes de matériel ont progressé de 16,2 millions de dollars, principalement en raison des ventes de moteurs à gaz naturel et à biogaz GE Energy totalisant 15,0 millions de dollars. Les produits liés aux pièces et au service ont progressé de 0,4 million de dollars grâce à l'augmentation des ventes au détail de pièces par rapport à l'exercice précédent.
- Le bénéfice sectoriel a diminué de 0,3 million de dollars, les retombées positives liées à l'augmentation des volumes globaux ayant été largement contrebalancées par le recul des marges et la hausse de 1,4 million de dollars des frais de vente et d'administration. Cette hausse des frais s'explique principalement par la reprise des ventes de DD-ACE et par l'augmentation des frais du personnel et des coûts d'occupation en ce qui concerne Waterous. Le recul des marges est surtout imputable à la plus grande proportion de ventes de matériel à plus faible marge par rapport au dernier exercice.
Le 8 août 2007, le Fonds a convenu de vendre un terrain de la division des Systèmes générateurs. Le terrain, qui se trouve à Edmonton et qui était auparavant destiné à l'aménagement d'installations, a une valeur comptable de 3,1 millions de dollars et devrait être vendu en septembre 2007 contre un produit d'environ 5,5 millions de dollars, ce qui donnera lieu à un gain d'environ 2,4 millions de dollars. Les gains de productivité conjugués à l'agrandissement d'autres installations permettront à Waterous de continuer à exercer ses activités à partir de l'établissement qu'elle occupe actuellement à Edmonton.
Principales informations trimestrielles
---------------------------------------------------------------------------
2007 2006 2005
---------------------------------------------------------------------------
T2 T1 T4 T3 T2 T1 T4 T3
---------------------------------------------------------------------------
Produits(1) 319,1 $ 302,3 $ 294,5 $ 294,7 $ 314,1 $ 303,2 $ 276,8 $ 258,0 $
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
lié aux
activités
poursuivies 15,0 $ 18,7 $ 18,1 $ 18,0 $ 18,5 $ 16,9 $ 15,8 $ 12,7 $
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
par part
lié aux
activités
poursuivies
---------------------------------------------------------------------------
- de base 0,91 $ 1,13 $ 1,09 $ 1,09 $ 1,11 $ 1,02 $ 0,95 $ 0,77 $
---------------------------------------------------------------------------
- dilué 0,90 $ 1,12 $ 1,08 $ 1,08 $ 1,11 $ 1,02 $ 0,94 $ 0,76 $
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 15,0 $ 18,7 $ 19,4 $ 18,0 $ 18,5 $ 16,9 $ 15,8 $ 9,4 $
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice
par part
---------------------------------------------------------------------------
- de base 0,91 $ 1,13 $ 1,17 $ 1,09 $ 1,11 $ 1,02 $ 0,95 $ 0,56 $
---------------------------------------------------------------------------
- dilué 0,90 $ 1,12 $ 1,16 $ 1,08 $ 1,11 $ 1,02 $ 0,94 $ 0,56 $
---------------------------------------------------------------------------
Liquidités
distri-
buables(2) 15,9 $ 19,4 $ 18,6 $ 19,4 $ 17,5 $ 18,5 $ 15,5 $ 14,2 $
---------------------------------------------------------------------------
Liquidités
distribuables
par part(2)
---------------------------------------------------------------------------
- de base 0,96 $ 1,17 $ 1,12 $ 1,17 $ 1,05 $ 1,11 $ 0,94 $ 0,85 $
---------------------------------------------------------------------------
(1) Le 30 septembre 2005, les actifs de Spencer Industries Inc.
(" Spencer"), la division américaine de Composantes industrielles, ont
été vendus. En conséquence, les produits et les résultats de Spencer
ont été inscrits à titre d'activités abandonnées.
(2) Indique une mesure non couverte par les PCGR. Voir la rubrique Mesures
non couvertes par les PCGR.
Le caractère saisonnier des activités du Fonds a toujours été reflété dans les résultats du premier trimestre, lesquels affichent généralement le rendement le plus faible en raison du ralentissement de l'activité dans bon nombre de secteurs où le Fonds est actif. Cependant, cette tendance a été moins marquée au cours des quelque deux dernières années en raison de la vigueur qui caractérise depuis peu l'économie canadienne.
On peut trouver une analyse des résultats trimestriels précédents du Fonds dans les rapports de gestion trimestriels du Fonds sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.
Situation de trésorerie et sources de financement
Au cours du deuxième trimestre de 2007, le Fonds a généré des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation de 25,9 millions de dollars avant les activités de financement alors qu'il avait généré 2,8 millions de dollars en flux de trésorerie au cours du deuxième trimestre de 2006. L'augmentation de 23,1 millions de dollars des flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation avant les activités de financement était attribuable à une réduction du fonds de roulement hors caisse et à une baisse des activités d'investissement comparativement à la période correspondante de l'exercice précédent.
Les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation ont totalisé 30,0 millions de dollars au deuxième trimestre de 2007, 20,0 millions de dollars provenant du bénéfice d'exploitation, et 10,0 millions de dollars du fonds de roulement hors caisse. La variation du fonds de roulement hors caisse s'explique entre autres par les éléments importants suivants :
- Les créditeurs et charges à payer ont augmenté de 9,5 millions de dollars en raison surtout des sommes à payer au titre des ventes de matériel au cours du trimestre dans la division du Matériel roulant.
- Les stocks ont diminué de 4,2 millions de dollars, par suite de la baisse du niveau des stocks dans toutes les divisions commerciales, compte tenu de la réduction de valeur de 2,4 millions de dollars du matériel d'exploitation forestière de Direct dans la division du Matériel roulant.
- Les débiteurs ont augmenté de 4,7 millions de dollars à la faveur des ventes accrues dans la division du Matériel roulant par rapport au dernier trimestre.
- Les frais payés d'avance ont diminué de 0,9 million de dollars par suite de la réduction du montant des dépôts faits auprès des fournisseurs.
Au cours du trimestre, le Fonds a investi un montant net de 4,1 millions de dollars des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation. Les activités d'investissement comprenaient l'ajout de 2,9 millions de dollars au parc de location de chariots élévateurs, déduction faite des cessions, d'autres ajouts d'immobilisations diverses de 0,9 million de dollars, déduction faite des cessions, et un rajustement postérieur à la clôture de 0,3 million de dollars se rapportant à l'acquisition de Baytec.
La dette à long terme nette qui s'élevait à 86,6 millions de dollars a diminué de 10,1 millions de dollars comparativement au 31 mars 2007, les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation poursuivies de 30,0 millions de dollars et des activités abandonnées de 0,1 million de dollars au deuxième trimestre n'ayant été que partiellement contrebalancés par des distributions de liquidités de 15,9 millions de dollars et des dépenses en immobilisations de 4,1 millions de dollars. Par rapport au 30 juin 2006, la dette à long terme nette a augmenté de 25,8 millions de dollars. Le ratio d'endettement du Fonds à la fin du trimestre, soit au 30 juin 2007, s'est élevé à 0,43:1, en baisse par rapport au ratio de 0,49:1 au dernier trimestre et en hausse par rapport au ratio de 0,29:1 pour l'exercice précédent.
Au 30 juin 2007, le Fonds avait emprunté 83,0 millions de dollars et émis des lettres de crédit de 0,4 million de dollars, ce qui porte à 83,4 millions de dollars le montant total prélevé sur sa facilité de crédit bancaire de 175 millions de dollars et il avait prélevé 1,2 million de dollars sur sa facilité de financement de matériel de 15 millions de dollars.
Le 5 avril 2007, le Fonds a modifié sa facilité de crédit bancaire. La tranche à terme renouvelable de la facilité a été majorée de 45 millions de dollars et s'est établie à 145 millions de dollars. La facilité de crédit bancaire entièrement garantie de 175 millions de dollars est maintenant composée d'une tranche à terme non renouvelable de 30 millions de dollars et d'une tranche à terme renouvelable de 145 millions de dollars. De plus, la date d'échéance a été reportée du 8 juin 2008 au 31 décembre 2011, et les frais de 0,5 million de dollars relatifs à la modification de la facilité seront amortis sur sa durée de vie prévue. La facilité modifiée contient certaines clauses restrictives habituelles, y compris en ce qui a trait aux restrictions concernant le versement de distributions de liquidités et au maintien de certains ratios financiers. Pour plus de détails, voir la rubrique Stratégie de financement.
La facilité de crédit bancaire modifiée de 175 millions de dollars du Fonds ainsi que sa facilité de financement sur stocks remboursable à vue de 15 millions de dollars devraient être suffisantes pour satisfaire les besoins à court terme du Fonds en fonds de roulement et en dépenses en immobilisations de maintien. A long terme, le Fonds pourrait devoir recourir aux marchés des titres de participation ou des titres d'emprunt pour financer des acquisitions importantes et satisfaire aux besoins en fonds de roulement et en dépenses en immobilisations en rapport avec sa croissance.
Instruments financiers
Le Fonds a recours à des instruments financiers dérivés dans la gestion de ses risques de change et de taux d'intérêt. Le Fonds a pour principe de ne pas recourir à des instruments financiers dérivés à des fins de négociation ou de spéculation. Les importantes opérations sur instruments financiers dérivés et celles qui étaient en cours à la fin du trimestre comprenaient ce qui suit :
- Le Fonds a conclu des accords de swap de taux d'intérêt avec deux de ses prêteurs en juin 2005, ce qui a eu pour effet, au total, de fixer le taux d'intérêt sur la partie à terme non renouvelable de 30 millions de dollars de sa facilité de crédit bancaire à un taux effectif de 3,47 % plus les marges applicables, jusqu'au 6 juin 2008.
- Le 9 mai 2007, le Fonds a conclu un swap de taux d'intérêt différé avec deux de ses prêteurs, ce qui a eu pour effet, au total, de fixer le taux d'intérêt sur la tranche à terme non renouvelable de 30 millions de dollars de la facilité de crédit bancaire à un taux effectif de 4,60 % plus les marges applicables. Le swap de taux d'intérêt différé entre en vigueur le 6 juin 2008 et prend fin à l'échéance de la facilité le 31 décembre 2011.
- Dans le cours normal de ses activités, le Fonds conclut des contrats de change à court terme afin de fixer le coût de certains stocks entrants et de couvrir une certaine partie des ventes aux clients et des sommes à recevoir de ceux-ci libellées en devises. Au 30 juin 2007, le Fonds avait des contrats en cours pour l'achat de 7,0 millions de dollars américains et de 1,3 million d'euros (au 30 juin 2006, le Fonds avait des contrats pour l'achat de 8,1 millions de dollars américains et de 0,8 million d'euros).
Obligations contractuelles
Aucun changement important touchant les obligations contractuelles n'est survenu depuis le 31 décembre 2006.
Ententes hors bilan
Au 30 juin 2007, la division du Matériel roulant disposait de 60,9 millions de dollars de stocks en consignation d'un grand fabricant, comparativement à 66,8 millions de dollars pour l'exercice précédent. Dans le cours normal de ses activités, Wajax reçoit des marchandises en consignation de la part de ce fabricant, lesquelles sont habituellement vendues à des clients ou achetées par Wajax. Ces marchandises en consignation ne sont pas incluses dans les stocks du Fonds puisque le fabricant demeure le propriétaire des biens.
Les ententes de financement hors bilan du Fonds avec Wajax Finance (une entreprise de financement " sous étiquette privée " de CIT Financial Ltd.) comprennent des contrats de location-exploitation visant le parc de location à long terme de chariots élévateurs dans la division du Matériel roulant. Au 30 juin 2007, les engagements non actualisés aux termes des contrats de location-exploitation s'élevaient à 15,8 millions de dollars pour le parc de location (15,2 millions de dollars au 30 juin 2006).
Mesures non couvertes par les PCGR
Comme supplément aux états financiers consolidés, le Fonds utilise certaines mesures financières non couvertes par les PCGR qui n'ont pas de sens normalisé prescrit par les PCGR du Canada et qui, par conséquent, ne sont vraisemblablement pas comparables aux mesures semblables utilisées par d'autres entités.
Les " liquidités distribuables " et les " liquidités distribuables par part " ne sont pas des mesures reconnues aux termes des PCGR, et la méthode de calcul adoptée par le Fonds peut différer des méthodes utilisées par d'autres entités. En conséquence, les " liquidités distribuables " et les " liquidités distribuables par part ", telles qu'elles sont présentées, pourraient ne pas être comparables à des mesures semblables présentées par d'autres entités. Le Fonds estime que les " liquidités distribuables " et les " liquidités distribuables par part " sont des mesures financières utiles aux fins de déterminer les flux de trésorerie disponibles pour distribution aux porteurs de parts. Les " liquidités distribuables " et les " liquidités distribuables par part " ne doivent pas être interprétées comme constituant un substitut au bénéfice net tel qu'il est établi selon les PCGR. Voir la rubrique Liquidités distribuables ci-dessous pour la méthode de calcul des " liquidités distribuables " du Fonds.
Les " dépenses en immobilisations de maintien " ne sont pas des mesures couvertes par les PCGR, et la méthode de calcul adoptée par le Fonds peut différer des méthodes utilisées par d'autres entités. Le Fonds considère que les " dépenses en immobilisations de maintien " représentent des dépenses en espèces nécessaires au maintien des activités normales. Les acquisitions et les ajouts aux terrains et aux bâtiments sont exclus des " dépenses en immobilisations de maintien ", car on considère que ces dépenses ne sont pas essentielles au maintien des activités normales. Voir la rubrique Liquidités distribuables pour obtenir la méthode de calcul des " dépenses en immobilisations de maintien ".
Les " liquidités distribuables normalisées " et les " liquidités distribuables normalisées par part " ne sont pas des mesures reconnues aux termes des PCGR. Cependant, les " liquidités distribuables normalisées " ont été calculées selon les recommandations fournies par l'ICCA dans sa publication intitulée : Liquidités distribuables normalisées des fiducies de revenu et autres entités intermédiaires : Lignes directrices concernant la rédaction et les informations à fournir. Voir la rubrique Liquidités distribuables normalisées et rapprochement avec les liquidités distribuables pour la méthode de calcul des " liquidités distribuables normalisées " du Fonds.
Distributions
Le Fonds entend verser des distributions de liquidités mensuelles, qui sont généralement payables aux porteurs de parts inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois civil et qui doivent être payées le 20e jour du mois suivant ou vers cette date. Le Fonds peut faire des distributions spéciales de liquidités ou autres à la fin de l'exercice pour s'assurer, selon les dispositions de la déclaration de fiducie du Fonds, que les distributions totales du Fonds pour l'exercice sont égales à son revenu imposable pour l'exercice.
Les distributions sont établies d'après les liquidités distribuables (voir les rubriques Mesures non couvertes par les PCGR et Liquidités distribuables) et dépendent notamment des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation avant les variations du fonds de roulement hors caisse, compte tenu d'une provision au titre des dépenses en immobilisations de maintien (voir la rubrique Mesures non couvertes par les PCGR) et de tout montant que les fiduciaires peuvent raisonnablement juger nécessaire afin de pourvoir au paiement de frais ou d'autres obligations qui ont été ou devraient raisonnablement être engagés ou contractés par le Fonds. Voir la rubrique Liquidités distribuables ci-dessous.
Le tableau ci-dessous illustre les déclarations de distributions de liquidités faites aux porteurs de parts :
--------------------------------------------------------------------------- Date de clôture des registres Date du paiement Par part Montant --------------------------------------------------------------------------- 30 avril 2007 22 mai 2007 0,32 $ 5,3 $ --------------------------------------------------------------------------- 31 mai 2007 20 juin 2007 0,32 5,3 --------------------------------------------------------------------------- 29 juin 2007 20 juillet 2007 0,32 5,3 --------------------------------------------------------------------------- Trois mois terminés le 30 juin 2007 0,96 $ 15,9 $ --------------------------------------------------------------------------- Du 1er janvier 2007 au 31 mars 2007 0,96 15,9 --------------------------------------------------------------------------- Six mois terminés le 30 juin 2007 1,92 $ 31,8 $ ---------------------------------------------------------------------------
Les distributions versées par le Fonds au cours du trimestre ont été financées au moyen des liquidités provenant de son exploitation avant les variations du fonds de roulement hors caisse. Des renseignements fiscaux à l'intention des porteurs de parts au sujet des distributions versées en 2007 se trouvent sur le site Web du Fonds, à l'adresse www.wajax.com.
Le Fonds a annoncé une augmentation de la distribution mensuelle pour le mois d'août, qui passe à 0,33 $ par part (3,96 $ par part sur une base annualisée) qui sera payable le 20 septembre 2007 aux porteurs de parts inscrits le 31 août 2007.
En 2006, la totalité des distributions faites aux porteurs de parts étaient imposables. Pour 2007, la direction s'attend à ce que le statut fiscal des distributions aux porteurs de parts soit comparable à ce qui avait été déclaré pour 2006.
Liquidités distribuables(1)
Le Fonds estime que les liquidités distribuables constituent une mesure utile pour déterminer les distributions à faire aux porteurs de parts. Le tableau qui suit présente un rapprochement entre les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation poursuivies (mesure couverte par les PCGR) et les liquidités distribuables (mesure non couverte par les PCGR).
Pour les 12
Pour les Pour les derniers
trois mois six mois mois
terminés les terminés les terminés le
30 juin 30 juin 30 juin
2007 2006 2007 2006 2007
---------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie liés aux
activités d'exploitation
poursuivies 30,0 $ 12,4 $ 38,3 $ 27,7 $ 66,8 $
Variations du fonds de
roulement hors caisse(2) (10,0) 9,7 4,4 15,0 18,3
---------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie liés aux
activités poursuivies avant
les variations du fonds de
roulement hors caisse 20,0 22,1 42,7 42,7 85,1
Ajustements propres
à l'entité(3) :
Dépenses en immobilisations
de maintien(1) (3,5) (4,4) (5,7) (6,4) (9,8)
Charge à payer au titre du
régime d'encouragement à
moyen terme (0,5) - (1,5) - (1,5)
Amortissement des frais de
financement reportés (0,1) (0,2) (0,3) (0,3) (0,6)
---------------------------------------------------------------------------
Liquidités
distribuables(1) - $ 15,9 17,5 35,2 36,0 73,2
- par part, de base 0,96 $ 1,05 $ 2,12 $ 2,17 $ 4,42 $
- par part, diluées 0,95 $ 1,05 $ 2,11 $ 2,16 $ 4,39 $
---------------------------------------------------------------------------
Distributions déclarées - $ 15,9 13,1 31,8 24,9 80,4
Distributions déclarées - par part
- distributions de
liquidités mensuelles 0,96 $ 0,79 $ 1,92 $ 1,50 $ 3,73 $
- distributions de
liquidités spéciales - - - - 1,12 $
- total 0,96 $ 0,79 $ 1,92 $ 1,50 $ 4,85 $
---------------------------------------------------------------------------
Ratio de distributions d'après
les liquidités distribuables 100,4 % 74,8 % 90,4 % 69,1 % 109,8 %
---------------------------------------------------------------------------
(1) Mesure non couverte par les PCGR, voir la rubrique Mesures non couvertes par les PCGR.
(2) Les variations du fonds de roulement hors caisse sont exclues du calcul des liquidités distribuables étant donné que le Fonds dispose actuellement d'une facilité de crédit bancaire de 175 millions de dollars dont il peut se servir pour financer ses besoins généraux, y compris ses besoins en fonds de roulement (sous réserve des restrictions relatives à sa capacité d'emprunt qui dépend du niveau des stocks disponibles du Fonds et de ses comptes débiteurs impayés), et d'une facilité de financement de stocks de 15 millions de dollars remboursable à vue conclue avec un prêteur non bancaire. De plus, le Fonds procède régulièrement au financement de stocks sur une base de financement sans intérêt par l'intermédiaire de Wajax Finance, une entreprise de financement " sous étiquette privée " de CIT Financial Ltd. Voir la rubrique Stratégies de financement pour plus de détails concernant les engagements financiers aux termes de la facilité de crédit bancaire.
(3) Les ajustements propres à l'entité faits dans le cadre du calcul des liquidités distribuables comprennent ce qui suit :
a. Les dépenses en immobilisations de maintien représentent des dépenses en espèces, déduction faite des cessions et des transferts de matériel de location aux stocks, nécessaires au maintien des activités normales. Les " dépenses en immobilisations de maintien " excluent les acquisitions ainsi que les ajouts aux terrains et aux bâtiments car on considère que ces dépenses ne sont pas essentielles au maintien des activités normales.
b. Les charges à payer au titre du régime d'encouragement à moyen terme sont rajoutées aux fins de déterminer les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation étant donné qu'elles ont été comptabilisées à titre de passif à long terme avec prise d'effet le 1er janvier 2007. Ces charges à payer n'entrent pas dans le calcul des liquidités distribuables étant donné que le Fonds estime que les porteurs de parts ont ainsi un meilleur aperçu des coûts de rémunération annuels et que cela favorise une certain uniformité par rapport aux exercices précédents.
c. L'amortissement des frais de financement reportés correspond à une déduction dans le cadre du calcul des liquidités distribuables d'après le montant compris dans la section de l'état des flux de trésorerie portant sur les activités de financement (dans l'exercice où l'opération de financement est conclue) réparti en fonction de la durée du financement. Le Fonds estime que ce traitement donne une meilleure indication des coûts de financement annuels.
Pour le trimestre terminé le 30 juin 2007, les liquidités distribuables ont été de 15,9 millions de dollars, ou 0,96 $ par part, comparativement à 17,5 millions de dollars, ou 1,05 $ par part, à l'exercice précédent. La diminution de 1,6 million de dollars des liquidités distribuables est surtout imputable à la baisse du bénéfice par rapport au dernier exercice. Pour le trimestre terminé le 30 juin 2007, les distributions déclarées ont totalisé 0,96 $ par part (0,79 $ par part en 2006). Pour la même période, les liquidités distribuables étaient égales aux distributions de liquidités.
Pour les six mois terminés le 30 juin 2007, les liquidités distribuables ont été de 35,2 millions de dollars, ou 2,12 $ par part, comparativement à 36,0 millions de dollars, ou 2,17 $ par part, à l'exercice précédent. La diminution de 0,8 million de dollars des liquidités distribuables est surtout imputable à la baisse du bénéfice par rapport au dernier exercice. Pour la même période, les distributions déclarées ont totalisé 1,92 $ par part (1,50 $ par part en 2006). Les liquidités distribuables en excédent des distributions de liquidités déclarées pour les six mois terminés le 30 juin 2007 de 3,4 millions de dollars, ou 0,20 $ par part, fournissent au Fonds une réserve additionnelle servant à couvrir les variations des besoins en fonds de roulement, les besoins en capital de croissance ou les distributions futures.
Pour les douze mois terminés le 30 juin 2007, les liquidités distribuables se sont chiffrées à 73,2 millions de dollars, ou 4,42 $ par part. Pour la même période, les distributions déclarées ont été de 4,85 $ par part et comprenaient des distributions de liquidités mensuelles totalisant 3,73 $ par part et une distribution de liquidités spéciale de 1,12 $ par part déclarée en décembre 2006. La déclaration de distributions de liquidités spéciales vise à faire en sorte que les distributions totales du Fonds versées pour l'exercice soient égales à son revenu imposable pour l'exercice, ainsi qu'il est précisé dans la déclaration de fiducie du Fonds.
Le tableau qui suit illustre le rapport entre les distributions et les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, le bénéfice net ainsi que les liquidités distribuables.
Pour le Pour les Pour Pour la
trimestre six mois l'exercice période
(en millions de dollars) terminé terminés terminé le terminée le
le 30 juin le 30 juin 31 décembre 31 décembre
2007 2007 2006 2005(1)
---------------------------------------------------------------------------
A. Flux de trésorerie
provenant des
activités
d'exploitation(2) 30,0 $ 38,3 $ 56,2 $ s.o.
B. Bénéfice net(2) 15,0 33,8 71,5 s.o.
C. Liquidités
distribuables(3) 15,9 35,2 74,0 33,5
D. Distributions de
liquidités déclarées 15,9 31,8 73,5 31,4
---------------------------------------------------------------------------
E. Excédent (insuffisance)
des flux de trésorerie
provenant des activités
d'exploitation sur les
distributions de
liquidités déclarées
(A - D) 14,1 6,5 (17,3) s.o.
F. Excédent (insuffisance)
du bénéfice net sur
les distributions de
liquidités déclarées
(B - D) (0,9) 1,6 (2,0) s.o.
G. Excédent (insuffisance)
des liquidités
distribuables sur les
distributions de
liquidités déclarées
(C - D) - 3,4 0,5 2,1
---------------------------------------------------------------------------
(1) D'après les résultats établis au prorata pour le mois de juin 2005,
après la conversion, et les résultats pour les six mois terminés le 31
décembre 2005.
(2) D'après les activités poursuivies.
(3) Mesure non couverte par les PCGR, voir la rubrique Mesures non
couvertes par les PCGR.
Les écarts importants entre les distributions de liquidités déclarées par le Fonds et les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation, le bénéfice net ainsi que les liquidités distribuables comprennent ce qui suit :
Pour le trimestre terminé le 30 juin 2007, l'excédent de 14,1 millions de dollars des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation sur les distributions de liquidités déclarées est surtout attribuable aux diminutions du fonds de roulement hors caisse de 10,0 millions de dollars et aux dépenses en immobilisations, déduction faite des cessions, de 3,8 millions de dollars.
Pour les six mois terminés le 30 juin 2007, l'excédent de 6,5 millions de dollars des flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation sur les distributions de liquidités déclarées est surtout attribuable aux dépenses en immobilisations, déduction faite des cessions, de 6,5 millions de dollars moins une augmentation du fonds de roulement hors caisse de 4,4 millions de dollars plus une réserve de 3,4 millions de dollars. Cette somme de 3,4 millions de dollars fournit au Fonds une réserve additionnelle servant à couvrir les variations des besoins en fonds de roulement, les besoins en capital de croissance ou les distributions futures.
Pour l'exercice terminé le 31 décembre 2006, l'excédent de 17,3 millions de dollars des distributions de liquidités déclarées sur les flux de trésorerie provenant des activités d'exploitation s'expliquait par l'augmentation de 28,9 millions de dollars du fonds de roulement hors caisse moins les dépenses en immobilisations, déduction faite des cessions, de 10,4 millions de dollars. Cette insuffisance a été financée par les facilités de crédit bancaire du Fonds.
Liquidités distribuables normalisées(1) et rapprochement avec les liquidités distribuables(2)
Le tableau qui suit présente le calcul des liquidités distribuables normalisées calculées selon les recommandations fournies dans la publication de l'ICCA intitulée Liquidités distribuables normalisées des fiducies de revenu et autres entités intermédiaires : Lignes directrices concernant la rédaction et les informations à fournir. De plus, le tableau fournit un rapprochement entre les liquidités distribuables normalisées et les liquidités distribuables (voir la rubrique Liquidités distribuables).
Douze
Pour les derniers
trimestres Pour les six mois mois
terminés les terminés les terminés le
30 juin 30 juin 30 juin
2007 2006 2007 2006 2007
---------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant
des activités d'exploitation
- Activités poursuivies 30,0 $ 12,4 $ 38,3 $ 27,6 $ 66,9 $
- Activités abandonnées 0,1 (0,4) - (0,4) 0,3
A. Sorties de fonds au
titre des dépenses
en immobilisations(3) (4,1) (9,3) (7,1) (12,4) (13,4)
B. Restriction à l'égard
des distributions(4) - - - - -
---------------------------------------------------------------------------
Liquidités distribuables
normalisées(1),(2) -$ 26,0 2,7 31,2 14,8 53,8
- par action, de base 1,57 $ 0,16 $ 1,88 $ 0,89 $ 3,24 $
- par action, diluées 1,56 $ 0,16 $ 1,87 $ 0,89 $ 3,22 $
i. Ajustements de capital
pour tenir compte des
dépenses en
immobilisations de
maintien(5) :
- Produit tiré de la
cession de
dépenses en
immobilisations 0,3 0,2 0,6 1,0 1,03
- Dépenses en
immobilisations
de croissance - 3,7 - 3,8 1,1
- Matériel de
location transféré
aux stocks 0,3 1,0 0,8 1,3 1,4
ii. Ajustements non
récurrents(6) :
- Flux de trésorerie
(affectés aux)
provenant des
activités
abandonnées (0,1) 0,4 - 0,4 (0,3)
iii. Autres ajustements
propres à l'entité(7) :
- Variations du fonds
de roulement
hors caisse (10,0) 9,7 4,4 15,0 18,3
- Charge à payer au
titre du régime
d'encouragement à
moyen terme (0,5) - (1,5) - (1,5)
- Amortissement des
frais de
financement
reportés (0,1) (0,2) (0,3) (0,3) (0,6)
---------------------------------------------------------------------------
Liquidités
distribuables(2) - $ 15,9 17,5 35,2 36,0 73,2
- par part, de base 0,96 $ 1,05 $ 2,12 $ 2,17 $ 4,42 $
- par part, diluées 0,95 $ 1,05 $ 2,11 $ 2,16 $ 4,39 $
---------------------------------------------------------------------------
Distributions
déclarées - $ 15,9 13,1 31,8 24,9 80,4
Distributions déclarées
- par part
- distributions de
liquidités mensuelles 0,96 $ 0,79 $ 1,92 $ 1,50 $ 3,73 $
- distributions de
liquidités spéciales - - - - 1,12 $
- total 0,96 $ 0,79 $ 1,92 $ 1,50 $ 4,85 $
---------------------------------------------------------------------------
Ratio de distributions
- d'après les liquidités
distribuables
normalisées 61,2 % 350,0 % 101,9 % 156,5 % 149,6 %
- d'après les liquidités
distribuables 100,4 % 74,8 % 90,4 % 69,1 % 109,8 %
---------------------------------------------------------------------------
(1) Les liquidités distribuables normalisées représentent une mesure non couverte par les PCGR et sont calculées selon les recommandations fournies dans la publication de l'ICCA intitulée Liquidités distribuables normalisées des fiducies de revenu et autres entités intermédiaires : Lignes directrices concernant la rédaction et les informations à fournir.
(2) Mesure non couverte par les PCGR, voir la rubrique Mesures non couvertes par les PCGR.
(3) Les sorties de fonds au titre des dépenses en immobilisations comprennent à la fois les sorties de fonds au titre des dépenses en immobilisations de maintien et celles relatives aux dépenses en immobilisations de croissance déduites dans le cadre du calcul des liquidités distribuables normalisées. Voir les rubriques Capacité de production et gestion de la capacité de production.
(4) Il n'y a actuellement aucune restriction à l'égard des distributions découlant du respect d'engagements financiers. Voir la rubrique Stratégies de financement.
(5) Des ajustements de capital sont apportés afin d'ajuster les sorties de fonds au titre des dépenses en immobilisations (déduites dans le cadre du calcul des liquidités distribuables normalisées) de manière à tenir compte des dépenses en immobilisations de maintien, déduction faite des cessions, comme étant une déduction aux fins du calcul des liquidités distribuables. Ces ajustements comprennent : l'exclusion du capital de croissance, l'inclusion du produit tiré de la cession des dépenses en immobilisations et le matériel de location transféré aux stocks. Voir les rubriques Mesures non couvertes par les PCGR et Capacités de production et gestion de la capacité de production pour le calcul des dépenses en immobilisations de maintien.
(6) Les ajustements non récurrents reflètent l'exclusion des flux de trésorerie (affectés aux) provenant des activités abandonnées dans le cadre du calcul des liquidités distribuables étant donné qu'ils ne sont pas représentatifs des flux de trésorerie futurs escomptés du Fonds.
(7) Les autres ajustements propres à l'entité faits dans le cadre du calcul des liquidités distribuables comprennent ce qui suit :
a. Variations du fonds de roulement hors caisse, voir la rubrique Liquidités distribuables.
b. Charge à payer au titre du régime d'encouragement à moyen terme, voir la rubrique Liquidités distribuables.
c. Amortissement des frais de financement reportés, voir la rubrique Liquidités distribuables.
Pour le trimestre terminé le 30 juin 2007, les liquidités distribuables normalisées ont été de 26,0 millions de dollars, ou 1,57 $ par part, comparativement à 2,7 millions de dollars, ou 0,16 $ par part, à l'exercice précédent. L'augmentation de 23,3 millions de dollars était surtout attribuable à la diminution de 19,6 millions de dollars du fonds de roulement hors caisse et à la baisse du bénéfice par rapport au dernier exercice.
Pour les six mois terminés le 30 juin 2007, les liquidités distribuables normalisées ont été de 31,2 millions de dollars, ou 1,88 $ par part, par rapport à 14,8 millions de dollars, ou 0,89 $ par part, à l'exercice précédent. L'augmentation de 16,4 millions de dollars s'expliquait surtout par la diminution de l'utilisation du fonds de roulement hors caisse de 10,6 millions de dollars et par une hausse de 4,3 millions de dollars des dépenses en immobilisations par rapport au dernier exercice.
Depuis la conversion de Wajax Limitée, qui est devenue le Fonds de revenu Wajax le 15 juin 2005, le ratio des distributions versées s'établit à 141,9 % en fonction des liquidités distribuables normalisées et à 95,8 %, en fonction des liquidités distribuables. La différence s'explique principalement par les variations du fonds de roulement hors caisse de 39,3 millions de dollars, des ajustements de capital et d'autres ajustements propres à l'entité depuis la conversion qui ont été financés par la facilité de crédit bancaire du Fonds. Voir la rubrique Stratégies de financement.
Capacité de production et gestion de la capacité de production
Wajax exerce ses activités dans le domaine de la distribution et du service après-vente. Ainsi, la capacité de production du Fonds est principalement dictée par l'infrastructure de ses succursales à l'échelle du Canada, les liens qu'il entretient avec les fabricants ainsi que le capital de maintien et de croissance utilisé.
Wajax exerce ses activités depuis 103 installations situées partout au Canada, dont 73 sont louées. Les principales propriétés de Wajax consistent surtout en des points de vente et de service. (Au 31 décembre 2006, les engagements non actualisés aux termes des contrats de location-exploitation ont totalisé 61,9 millions de dollars pour les installations.)
Le Fonds cherche à distribuer des gammes de produits de premier plan dans chacun de ses marchés régionaux, et sa réussite dépend du maintien des relations avec les fabricants qu'il représente. Le Fonds s'attache à établir des relations durables avec des fabricants qui tiennent à avoir un avantage concurrentiel et à dominer leurs secteurs du marché visés à long terme. Dans les entreprises de matériel roulant, des systèmes générateurs, des composantes hydrauliques et des pompes de raffinage, les relations du Fonds avec les fabricants sont généralement régies par des contrats de distribution exclusive. Ces contrats sont pour la plupart à durée indéterminée, mais ils peuvent être résiliés moyennant un préavis signifié dans des délais relativement courts prévus dans le contrat.
Le capital de maintien utilisé comprend le parc de location, surtout pour la division du Matériel roulant, matériel qui évoluera selon la demande sur le marché, et d'autres capitaux qui serviront principalement à soutenir l'exploitation du réseau de succursales et à en assurer le maintien.
De plus, le Fonds conclut des ententes de financement hors bilan, dont des contrats de location-exploitation visant le parc de location à long terme de chariots élévateurs dans la division du Matériel roulant avec Wajax Finance, des véhicules et d'autre matériel. (Au 31 décembre 2006, les engagements non actualisés aux termes des contrats de location-exploitation ont totalisé 14,2 millions de dollars pour le parc de location, 11,2 millions de dollars pour les véhicules et 1,9 million de dollars pour le reste du matériel.)
Les dépenses en immobilisations de croissance comprennent les acquisitions ainsi que le terrain et les bâtiments qui ne sont pas nécessaires au maintien des activités normales.
Pour la période de sept ans allant de 2000 à 2006, la moyenne annuelle des dépenses en immobilisations de maintien, déduction faite du produit des cessions (en incluant le parc de location mais en excluant les activités abandonnées et le système d'information ERP abandonné en 2002), s'est établie à 9,5 millions de dollars. Les dépenses en immobilisations de maintien annuelles ont varié entre 3,4 millions de dollars et 12,0 millions de dollars au cours de la période. La direction s'attend à ce que les dépenses en immobilisations de maintien annuelles futures se situent entre 8 millions de dollars et 14 millions de dollars.
Stratégies de financement
La facilité de crédit bancaire de 175 millions de dollars et la facilité de financement sur stocks remboursable à vue de 15 millions de dollars devraient être suffisantes pour satisfaire les besoins à court terme du Fonds en fonds de roulement et en capital de maintien et de croissance.
A long terme, le Fonds pourrait devoir recourir aux marchés des titres de participation ou des titres d'emprunt pour financer des acquisitions importantes et satisfaire aux besoins en fonds de roulement et en dépenses en immobilisations en rapport avec sa croissance.
Les besoins à court terme du Fonds en fonds de roulement peuvent changer radicalement d'un trimestre à l'autre en raison du choix du moment des achats de stocks de grande dimension et/ou des ventes ou de l'évolution du marché. En général, lorsque Wajax enregistre une croissance de ses activités, ses besoins en fonds de roulement s'accentuent, comme c'était le cas en 2006. En revanche, si Wajax subit les contrecoups d'un ralentissement économique, ses besoins en fonds de roulement diminuent en raison du niveau d'activité moins élevé. Cette situation peut donner lieu à une augmentation des liquidités distribuables normalisées en période de ralentissement des activités et à une diminution de celles-ci en période de croissance. Les variations du fonds de roulement sont généralement financées par les facilités de crédit bancaire ou affectées au remboursement de celles-ci. Par conséquent, pour les raisons indiquées, le Fonds tient compte des variations du fonds de roulement hors caisse aux fins du calcul des liquidités distribuables en période où le Fonds dispose de fonds aux termes de sa facilité de crédit pour financer les variations du fonds de roulement hors caisse.
La facilité de crédit bancaire contient des clauses restrictives qui peuvent restreindre la capacité du Fonds de verser des distributions de liquidités i) si une distribution de liquidités donne ou donnerait lieu à un cas de défaut et ii) si le ratio de levier financier (dette par rapport au BAIIA) est supérieur à 3,0. Si le ratio de levier financier est égal ou inférieur à 3,0, les distributions globales de liquidités faites par les emprunteurs au cours de chaque trimestre ne pourront dépasser 115 % des liquidités distribuables au cours des quatre prochains trimestres consécutifs. Nonobstant les restrictions relatives au ratio de levier financier, il serait permis de faire une distribution de liquidités spéciale au cours du premier trimestre de chaque exercice, pourvu que le montant de celle-ci ne dépasse pas l'excédent des liquidités distribuables pour l'exercice précédent sur le montant des distributions de liquidités déclarées au cours de l'exercice précédent plus toutes les liquidités distribuables cumulatives excédentaires sur les distributions de liquidités des exercices précédents. De plus, la capacité d'emprunt aux termes de la facilité de crédit bancaire dépend du niveau des stocks disponibles du Fonds et du solde des comptes débiteurs impayés. Pour obtenir plus de détails, il y a lieu de consulter le texte de la facilité de crédit bancaire du Fonds sur le site de SEDAR à l'adresse www.sedar.com.
Capital-parts
Les parts de fiducie du Fonds émises sont comprises dans l'avoir des porteurs de parts au bilan et se résument comme suit :
Parts de fiducie émises et entièrement payées au 30 juin 2007 Nombre Montant --------------------------------------------------------------------------- Solde au début du trimestre 16 585 206 104,9 $ Droits exercés - - Solde à la fin du trimestre 16 585 206 104,9 $ ---------------------------------------------------------------------------
Le Fonds compte deux régimes de droits visant des parts qui émettent des droits aux participants qui sont réglés par l'émission de parts du Fonds de revenu Wajax : le régime de propriété de parts de Wajax, auquel participent certains membres de la direction, et le régime de parts différées des fiduciaires. La charge de rémunération est déterminée en fonction de la juste valeur des droits lorsqu'ils sont émis et constatés pendant la période d'acquisition. Le Fonds a enregistré des coûts de rémunération de 302 milliers de dollars pour le trimestre (181 milliers de dollars en 2006) et de 620 milliers de dollars depuis le début de l'exercice (358 milliers de dollars en 2006) à l'égard de ces régimes.
Estimations comptables critiques
Les estimations comptables critiques utilisées par la direction du Fonds sont décrites en détail dans le rapport de gestion pour l'exercice terminé le 31 décembre 2006 que l'on peut trouver sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.
Changements de conventions comptables
Le texte qui suit présente un résumé des mises à jour pertinentes du Manuel de l'Institut Canadien des Comptables agréés (" ICCA ") qui ont été adoptées par le Fonds le 1er janvier 2007. Les chiffres des exercices précédents ne seront pas retraités, ce qui est conforme à l'application prospective prévue par les nouvelles normes.
Résultat étendu
Le chapitre 1530 du Manuel de l'ICCA, intitulé Résultat étendu, exige la présentation du résultat étendu et de ses composantes (définis comme étant la variation des capitaux propres au cours d'une période, découlant d'opérations et d'autres événements et circonstances sans rapport avec les propriétaires) dans les états financiers de même que dans le bénéfice net.
Capitaux propres
Le chapitre 3251 du Manuel de l'ICCA, intitulé Capitaux propres, définit des normes pour la présentation des capitaux propres et des variations des capitaux propres au cours de la période. Il fournit des normes permettant à une entreprise de présenter séparément chacune des variations des capitaux propres au cours de la période, y compris le cumul des autres éléments du résultat étendu, ainsi que les composantes des capitaux propres à la fin de la période. Par conséquent, le Fonds inclut désormais un état consolidé du résultat étendu et ajoute dans la section de l'avoir des porteurs de parts aux bilans consolidés le poste " Cumul des autres éléments du résultat étendu ".
Instruments financiers
Le chapitre 3855 du Manuel de l'ICCA, intitulé Instruments financiers - Comptabilisation et évaluation, établit les normes de comptabilisation et d'évaluation des actifs financiers, des passifs financiers et des dérivés non financiers. Il contient des normes relatives au classement des instruments financiers, des intérêts, des dividendes, des pertes et des gains correspondants, aux circonstances dans lesquelles il y a compensation entre des actifs financiers et des passifs financiers et aux informations à fournir au sujet des instruments financiers et des dérivés non financiers.
Le chapitre 3861 du Manuel de l'ICCA, intitulé Instruments financiers - Informations à fournir et présentation, remplace le chapitre 3860 du Manuel, intitulé Instruments financiers, Informations à fournir et présentation, et établit des normes de présentation pour les instruments financiers et les dérivés non financiers, et précise quelles sont les informations à fournir à leur sujet.
Couvertures
Le chapitre 3865 du Manuel de l'ICCA, intitulé Couvertures, remplace et clarifie la Note d'orientation concernant la comptabilité NOC-13, intitulée Relations de couverture, ainsi que les indications en matière de couverture fournies dans le chapitre 1650, intitulé Conversion des devises étrangères, en précisant le mode d'application de la comptabilité de couverture et les informations devant être fournies lorsqu'elle est appliquée.
Dans le cadre de l'adoption de ces nouvelles normes, le Fonds a désigné ses espèces et quasi-espèces comme étant détenues à des fins de transaction; elles sont donc évaluées à la juste valeur, toute variation de celle-ci étant imputée aux résultats. Les débiteurs sont classés comme étant des prêts et créances, lesquels sont évalués au coût après amortissement. La dette bancaire, les créditeurs et charges à payer, la dette à long terme, les effets à payer au titre du matériel, les distributions à payer et les autres passifs sont classés comme étant des passifs financiers, lesquels sont évalués au coût après amortissement.
Tous les dérivés, y compris les dérivés incorporés, sont comptabilisés dans les bilans consolidés à la juste valeur à moins qu'ils ne soient exemptés du traitement accordé aux dérivés à titre d'achat ou de vente ordinaire. Toutes les variations de la juste valeur sont inscrites aux résultats, à moins que la méthode de la comptabilité de couverture des flux de trésorerie ne soit utilisée, auquel cas les variations de la juste valeur sont comptabilisées dans les autres éléments du résultat étendu, toute inefficacité étant imputée aux résultats. Le Fonds a choisi d'appliquer ce traitement comptable à tous les dérivés incorporés visés par des contrats hôtes conclus à compter du 1er janvier 2003. Le changement de convention comptable relatif aux dérivés incorporés n'a eu aucune incidence sur les états financiers consolidés.
Dans le cours normal de ses activités, le Fonds conclut des contrats de change à court terme afin de fixer le coût de certains stocks entrants et de couvrir une certaine partie des ventes aux clients libellées en devises. Le Fonds conclut également des accords de swap de taux d'intérêt avec deux de ses prêteurs afin de fixer le taux d'intérêt jusqu'à l'échéance de la facilité. La partie efficace des variations de la juste valeur des dérivés, qui sont classés comme étant des couvertures de flux de trésorerie et admissibles à ce titre, est comptabilisée dans les autres éléments du résultat étendu. Les gains ou pertes de juste valeur se rapportant à la partie inefficace sont immédiatement comptabilisés dans l'état consolidé des résultats à titre de frais de vente et d'administration.
Dans le cadre de l'adoption des nouvelles normes le 1er janvier 2007, le Fonds a évalué ses contrats portant sur des dérivés de couverture de flux de trésorerie d'après une juste valeur de 626 $, ce qui a donné lieu à un actif dérivé de 626 $ et à un gain de 626 $. Une tranche de 14 $ de ce gain a été comptabilisée dans le solde d'ouverture des bénéfices non répartis pour ce qui est de la partie inefficace des contrats et le reste, soit la partie efficace de 612 $ (553 $, déduction faite des impôts), a été comptabilisé dans le cumul des autres éléments du résultat étendu.
Au cours du trimestre terminé le 30 juin 2007, 45 $ (41 $, déduction faite des impôts) des gains sur les contrats portant sur des dérivés classés comme étant des couvertures de flux de trésorerie au cours de périodes précédentes ont été transférés du résultat étendu au bénéfice net, tandis que la variation de la juste valeur des contrats en cours au 30 juin 2007 a donné lieu à un gain net de 104 $. La partie inefficace des contrats en cours a été comptabilisée sous forme d'une perte de 53 $ au titre des frais de vente et d'administration et la partie efficace restante, soit un gain de 157 $ (143 $, déduction faite des impôts), a été comptabilisé dans les autres éléments du résultat étendu. Par conséquent, au 30 juin 2007, les contrats portant sur des dérivés de couverture de flux de trésorerie avaient une juste valeur de 421 $ et sont comptabilisés à titre d'actif dérivé dans les bilans consolidés.
Modifications comptables
Au 1er avril 2007, le Fonds a adopté le chapitre 1506 du Manuel de l'ICCA, intitulé Modifications comptables. Selon cette nouvelle norme, il est permis de faire des changements volontaires de méthodes comptables uniquement s'ils ont pour résultat que les états financiers fournissent des informations fiables et plus pertinentes. Cette norme exige par ailleurs que les changements de méthodes comptables soient appliqués de manière rétrospective, sauf s'il est impraticable de le faire, que les erreurs d'une période antérieure soient corrigées de manière rétrospective et que des informations additionnelles soient fournies concernant l'incidence sur les états financiers des changements de méthodes comptables, des estimations et des erreurs. La nouvelle norme exige également que le Fonds fasse état des nouvelles sources premières de PCGR qui ont été publiées mais qui ne sont pas encore entrées en vigueur et qui n'ont pas été adoptées par le Fonds.
Le texte qui suit présente un résumé des nouvelles normes pouvant avoir une incidence à l'égard du Fonds.
Instruments financiers - informations à fournir (chapitre 3862 du Manuel) et Instruments financiers - présentation (chapitre 3863 du Manuel)
A compter du 1er janvier 2008, le Fonds sera tenu d'adopter deux nouvelles normes de l'ICCA, à savoir le chapitre 3862 du Manuel, intitulé Instruments financiers - informations à fournir, et le chapitre 3863, intitulé Instruments financiers - présentation, lesquelles remplaceront le chapitre 3861 du Manuel, intitulé Instruments financiers - informations à fournir et présentation. Les nouvelles normes en matière d'informations à fournir mettent davantage l'accent sur les risques associés aux instruments financiers comptabilisés et non comptabilisés et sur la façon dont ces risques sont gérés. Les nouvelles normes en matière de présentation reprennent les exigences énoncées antérieurement et entrent en vigueur pour les exercices financiers ouverts à compter du 1er octobre 2007. Le Fonds étudie actuellement l'incidence des nouvelles normes sur ses états financiers consolidés.
Informations à fournir concernant le capital - (chapitre 1535 du Manuel)
A compter du 1er janvier 2008, le Fonds sera tenu d'adopter le chapitre 1535 du Manuel, intitulé Informations à fournir concernant le capital, qui exigera des sociétés qu'elles fournissent des informations sur leurs objectifs, politiques et procédures de gestion du capital. De plus, les informations fournies doivent préciser si les sociétés se sont conformées aux exigences en matière de capital qui leur ont été imposées. Cette nouvelle norme entre en vigueur pour les exercices financiers ouverts à compter du 1er octobre 2007. Le Fonds étudie actuellement l'incidence des nouvelles normes sur ses états financiers consolidés.
Stocks - (chapitre 3031 du Manuel)
A compter du 1er janvier 2008, le Fonds sera tenu d'adopter le chapitre 3031 du Manuel, intitulé Stocks, qui remplace les indications actuelles sur les stocks qui se trouvaient dans le chapitre 3030 du Manuel, intitulé Stocks. Cette nouvelle norme entraîne d'importantes modifications en ce qui a trait à l'évaluation des stocks et à la communication d'informations à leur sujet. Parmi les modifications touchant les méthodes d'évaluation figurent l'élimination de la méthode du dernier entré, premier sorti, l'exigence voulant que les stocks soient évalués au plus faible du coût et de la valeur nette de réalisation, l'imputation des frais généraux en fonction des niveaux de capacité normaux, l'utilisation de la méthode des coûts spécifiques pour les stocks qui ne sont pas habituellement fongibles et des biens ou services produits aux fins de projets spécifiques, l'exigence voulant qu'une entité utilise la même méthode de détermination du coût pour les stocks ayant une nature et un usage similaires ainsi que la reprise des dépréciations, en cas de remontée de la valeur des stocks, afin de ramener ceux-ci à la valeur nette de réalisation. L'étendue des informations à fournir au sujet des stocks a également été élargie. Sont tenus d'être précisés les politiques sur les stocks, leur valeur comptable, le montant des stocks comptabilisés en charges, les dépréciations et les reprises de dépréciations. Cette nouvelle norme entre en vigueur pour les exercices financiers ouverts à compter du 1er janvier 2008. Le Fonds étudie actuellement l'incidence des nouvelles normes sur ses états financiers consolidés.
Risques et incertitudes
Comme la plupart des entreprises, le Fonds est assujetti à un grand nombre de risques et d'incertitudes liés au marché et au secteur qui pourraient avoir une incidence importante sur ses résultats d'exploitation. Le Fonds s'efforce de minimiser un grand nombre de ces risques en diversifiant ses activités principales et en établissant ses entreprises dans diverses régions. Néanmoins, un certain nombre de risques nécessitent une attention particulière. Ces risques sont traités en détail dans le rapport de gestion pour l'exercice terminé le 31 décembre 2006 que l'on peut trouver sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com. Pour la période comprise entre le 1er janvier 2007 et le 8 août 2007, il ne s'est produit aucun changement important touchant l'entreprise du Fonds qui nécessiterait une mise à jour de la présentation des risques applicables figurant dans la section " Rapport de gestion " pour l'exercice terminé le 31 décembre 2006.
Perspectives
Le bénéfice sectoriel du deuxième trimestre a subi le contrecoup d'une réduction de valeur de stocks de matériel d'exploitation forestière ayant trait à un fournisseur, ce qui ne devrait pas avoir d'incidence négative sur les bénéfices futurs, et d'un ajustement relatif aux impôts futurs. Toutefois, comme il a été prévu, la division du Matériel roulant a connu d'importantes livraisons de matériel d'exploitation minière, et les ventes de moteurs à gaz naturel et à biogaz GE ont donné de l'élan aux produits dans la division des Systèmes générateurs. Bien que le Fonds ait connu un ralentissement des activités de forage dans l'Ouest canadien, les distributions ont été augmentées puisqu'on s'attend à ce que le Fonds affiche à nouveau de bons résultats pour l'exercice 2007.
Des informations supplémentaires, y compris le rapport annuel et la notice annuelle du Fonds, sont disponibles sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.
FONDS DE REVENU WAJAX
Etats financiers consolidés non vérifiés
pour les six mois terminés le 30 juin 2007
Avis requis aux termes du Règlement 51-102 sur les obligations
d'information continue, partie 4.3 3) a) :
Les états financiers consolidés ci-joints ont été préparés par la
direction du Fonds de revenu Wajax et n'ont pas fait l'objet d'un examen
par les vérificateurs du Fonds de revenu Wajax.
FONDS DE REVENU WAJAX
BILANS CONSOLIDES
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
30 juin 31 décembre 30 juin
(non vérifié, en milliers de dollars) 2007 2006 2006
---------------------------------------------------------------------------
Actif à court terme
Débiteurs 148 756 $ 145 583 $ 136 605 $
Stocks 217 474 232 318 223 004
Impôts futurs 3 048 3 571 3 611
Frais payés d'avance et autres montants
à recouvrer 8 794 7 451 5 269
Actif dérivé (note 2) 421 - -
Activités abandonnées - 178 595
---------------------------------------------------------------------------
378 493 389 101 369 084
---------------------------------------------------------------------------
Actif à long terme
Matériel de location 20 899 18 893 19 857
Biens, usines et matériel 32 610 33 280 31 632
Ecart d'acquisition et autres actifs 59 275 59 059 59 392
Impôts futurs - 473 1 760
---------------------------------------------------------------------------
112 784 111 705 112 641
---------------------------------------------------------------------------
491 277 $ 500 806 $ 481 725 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
Passif à court terme
Dette bancaire 3 677 $ 5 668 $ 483 $
Créditeurs et charges à payer 190 985 206 096 200 276
Distributions à payer aux porteurs de
parts 5 307 23 883 4 478
Impôts à payer 1 855 2 710 2 683
Effets à payer au titre du matériel 1 218 2 734 1 648
Activités abandonnées 453 600 2 032
---------------------------------------------------------------------------
203 495 241 691 211 600
---------------------------------------------------------------------------
Passif à long terme
Impôts futurs 1 350 - 400
Autres passifs 1 634 120 120
Passif à long terme au titre des
régimes de retraite 2 918 2 777 2 976
Dette à long terme (note 5) 81 738 59 023 58 700
---------------------------------------------------------------------------
87 640 61 920 62 196
---------------------------------------------------------------------------
Avoir des porteurs de parts
Parts de fiducie (note 1) 104 871 104 871 104 871
---------------------------------------------------------------------------
Surplus d'apport 2 185 1 565 1 069
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfices non répartis 92 680 90 759 101 989
Cumul des autres éléments du résultat
étendu (notes 2,3) 406 - -
---------------------------------------------------------------------------
93 086 90 759 101 989
---------------------------------------------------------------------------
Total de l'avoir des porteurs de parts 200 142 197 195 207 929
---------------------------------------------------------------------------
491 277 $ 500 806 $ 481 725 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
FONDS DE REVENU WAJAX
ETATS CONSOLIDES DES RESULTATS ET
DES BENEFICES NON REPARTIS
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
(non vérifié, en milliers Trois mois terminés les Six mois terminés les
de dollars, sauf les 30 juin 30 juin
données par part) 2007 2006 2007 2006
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
Produits 319 105 $ 314 082 $ 621 418 $ 617 330 $
Coût des produits
vendus 251 826 246 318 484 647 483 160
---------------------------------------------------------------------------
Marge brute 67 279 67 764 136 771 134 170
Frais de vente et
d'administration 49 300 47 196 98 412 94 779
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant les
intérêts et les impôts
sur les bénéfices 17 979 20 568 38 359 39 391
Intérêts débiteurs 1 321 1 071 2 667 1 913
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant les
impôts sur les
bénéfices 16 658 19 497 35 692 37 478
Charge d'impôts - à court
terme - 212 - 445
- futurs
(note 4) 1 621 823 1 942 1 646
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 15 037 $ 18 462 $ 33 750 $ 35 387 $
Bénéfices non répartis
au début de la période 93 564 96 629 90 759 91 479
Ajustement transitoire
(note 2) - - 14 -
Distributions (15 921) (13 102) (31 843) (24 877)
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfices non répartis
à la fin de la période 92 680 $ 101 989 $ 92 680 $ 101 989 $
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice par part (note 6)
- de base 0,91 $ 1,11 $ 2,03 $ 2,13 $
- dilué 0,90 1,11 2,02 2,12
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
Nombre de parts de
fiducie en circulation 16 585 206 16 585 206 16 585 206 16 585 206
Nombre de droits en
cours aux termes du régime
de parts différées des
fiduciaires et du régime
de propriété de parts de
Wajax 121 925 94 865 121 925 94 865
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
FONDS DE REVENU WAJAX
ETATS CONSOLIDES DU RESULTAT ETENDU
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
Trois mois Six mois
terminés les terminés les
(non vérifié, en milliers 30 juin 30 juin
de dollars) 2007 2006 2007 2006
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 15 037 $ 18 462 $ 33 750 $ 35 387 $
Gains sur les dérivés désignés comme
des couvertures de flux de
trésorerie au cours de périodes
précédentes transférés au résultat
net du trimestre considéré, déduction
faite des impôts (note 3) (41) - (171) -
Gains sur les dérivés désignés comme
des couvertures de flux de trésorerie,
déduction faite des impôts (note 3) 143 - 24 -
---------------------------------------------------------------------------
Résultat étendu 15 139 $ 18 462 $ 33 603 $ 35 387 $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
FONDS DE REVENU WAJAX
ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE
Trois mois
terminés les 30 juin
(non vérifié, en milliers de dollars) 2007 2006
---------------------------------------------------------------------------
ACTIVITES D'EXPLOITATION
Bénéfice net lié aux activités poursuivies 15 037 $ 18 462 $
Eléments sans incidence sur les flux de trésorerie:
Amortissement
- Matériel de location 1 127 1 073
- Biens, usines et matériel 1 108 1 099
- Frais reportés et actifs incorporels 141 234
Régimes de retraite des employés, déduction
faite des cotisations versées 45 180
Tranche à long terme de la charge au titre du
régime d'encouragement à moyen terme 547 -
Charge de location hors caisse 12 31
Charge de rémunération à base de parts (note 7) 302 181
Impôts futurs 1 621 823
Autres 53 -
---------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des activités
poursuivies avant les variations du fonds
de roulement hors caisse 19 993 22 083
---------------------------------------------------------------------------
Variations du fonds de roulement hors caisse
Débiteurs (4 689) 2 025
Stocks 4 229 (5 460)
Frais payés d'avance 922 (1 911)
Créditeurs et charges à payer 9 495 (4 392)
Impôts à payer 46 87
---------------------------------------------------------------------------
10 003 (9 651)
---------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation poursuivies 29 996 12 432
---------------------------------------------------------------------------
ACTIVITES D'INVESTISSEMENT
Ajouts de matériel de location (3 132) (4 664)
Produit de la cession de matériel de location 256 151
Ajouts aux biens, aux usines et au matériel (957) (3 617)
Produit de la cession de biens, d'usines et de
matériel 43 82
Acquisition d'entreprises (note 9) (322) (1 600)
---------------------------------------------------------------------------
(4 112) (9 648)
---------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des activités
poursuivies avant les activités
de financement 25 884 2 784
---------------------------------------------------------------------------
ACTIVITES DE FINANCEMENT
(Diminution) augmentation de la dette bancaire
à long terme (11 535) 10 000
Diminution des effets à payer au titre du matériel (3 454) (2 740)
Distributions versées (note 12) (15 921) (12 770)
---------------------------------------------------------------------------
(30 910) (5 510)
---------------------------------------------------------------------------
Variation nette des espèces et quasi-espèces
avant les activités abandonnées (5 026) $ (2 726) $
Espèces et quasi-espèces provenant des (affectées
aux) activités abandonnées 102 (408)
Espèces et quasi-espèces au début de la période 1 247 2 651
---------------------------------------------------------------------------
Dette bancaire à la fin de la période (3 677) $ (483) $
---------------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------------
Les flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation poursuivies incluent ce qui suit :
Intérêts payés 1 255 $ 942 $
Impôts payés (remboursés) (14) $ 125 $
---------------------------------------------------------------------------
Importantes transactions hors caisse :
Matériel de location transféré aux stocks 279 $ 974 $
FONDS DE REVENU WAJAX
ETATS CONSOLIDES DES FLUX DE TRESORERIE
Six mois
terminés les 30 juin
(non vérifié, en milliers de dollars) 2007 2006
---------------------------------------------------------------------------
ACTIVITES D'EXPLOITATION
Bénéfice net lié aux activités poursuivies 33 750 $ 35 387 $
Eléments sans incidence sur les flux de trésorerie :
Amortissement
- Matériel de location 2 150 2 037
- Biens, usines et matériel 2 224 2 372
- Frais reportés et actifs incorporels 393 452
Régimes de retraite des employés, déduction faite des
cotisations
versées 26 364
Tranche à long terme de la charge au titre du régime
d'encouragement
à moyen terme 1 514 -
Charge de location hors caisse 43 61
Charge de rémunération à base de parts (note 7) 620 358
Impôts futurs 1 942 1 646
Autres 42 -
---------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des activités
poursuivies avant les variations
du fonds de roulement hors caisse 42 704 42 677
---------------------------------------------------------------------------
Variations du fonds de roulement hors caisse
Débiteurs (3 173) (4 184)
Stocks 15 664 (27 107)
Frais payés d'avance (1 343) (1 413)
Créditeurs et charges à payer (15 076) 18 179
Impôts à payer (494) (515)
---------------------------------------------------------------------------
(4 422) (15 040)
---------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation poursuivies 38 282 27 637
---------------------------------------------------------------------------
ACTIVITES D'INVESTISSEMENT
Ajouts de matériel de location (5 470) (6 822)
Produit de la cession de matériel de location 494 873
Ajouts aux biens, aux usines et au matériel (1 607) (4 551)
Produit de la cession de biens, d'usines et de
matériel 53 154
Acquisition d'entreprises (note 9) (322) (8 192)
---------------------------------------------------------------------------
(6 852) (18 538)
---------------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie provenant des activités
poursuivies avant les activités
de financement 31 430 9 099
---------------------------------------------------------------------------
ACTIVITES DE FINANCEMENT
Augmentation de la dette bancaire à long terme 22 465 25 000
Augmentation des autres passifs - 120
Remboursement d'emprunts par suite de l'acquisition
d'entreprises - (446)
Diminution des effets à payer au titre du matériel (1 516) (4 071)
Distributions versées (note 12) (50 419) (34 660)
---------------------------------------------------------------------------
(29 470) (14 057)
---------------------------------------------------------------------------
Variation nette des espèces et quasi-espèces avant
les activités abandonnées 1 960 $ (4 958) $
Espèces et quasi-espèces provenant des (affectées
aux) activités abandonnées 31 (365)
(Dette bancaire) espèces et quasi-espèces au début
de la période (5 668) 4 840
---------------------------------------------------------------------------
Dette bancaire à la fin de la période (3 677) $ (483) $
---------------------------------------------------------------------------
Les flux de trésorerie provenant des activités
d'exploitation poursuivies incluent ce qui suit :
Intérêts payés 2 452 $ 1 585 $
Impôts payés 503 $ 928 $
---------------------------------------------------------------------------
Importantes transactions hors caisse :
Matériel de location transféré aux stocks 820 $ 1 305 $
FONDS DE REVENU WAJAX
NOTES AFFERENTES AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDES
(en milliers de dollars, sauf les données sur les parts et
les données par part, à moins d'indication contraire)
(non vérifié)
Note 1 Structure de la fiducie et mode de présentation
Le Fonds de revenu Wajax (" Fonds") est une fiducie d'investissement à vocation restreinte à capital variable non constituée en personne morale régie par les lois de l'Ontario conformément à la déclaration de fiducie datée du 27 avril 2005. Le Fonds a été créé dans le but d'acquérir indirectement toutes les actions en circulation de Wajax Limitée (" Wajax") et de les échanger contre un nombre équivalent de parts de la Fiducie Wajax (" parts") détenues par le Fonds en vertu d'un plan d'arrangement (" arrangement") entré en vigueur le 15 juin 2005. Le Fonds est autorisé à émettre un nombre illimité de parts, et chaque porteur de parts participe, au prorata, à toute distribution du Fonds.
Les présents états financiers intermédiaires consolidés non vérifiés ne comprennent pas toutes les données contenues dans les états financiers consolidés annuels vérifiés. Ils devraient donc être lus avec les états financiers consolidés annuels du Fonds pour l'exercice terminé le 31 décembre 2006. Les principales conventions comptables sont conformes à celles utilisées dans les états financiers annuels publiés les plus récents, sauf pour ce qui est décrit à la note 2.
On peut obtenir de l'information supplémentaire, y compris le rapport annuel et la notice annuelle du Fonds, sur le site de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.
Note 2 Changements de conventions comptables
Instruments financiers
Le 1er janvier 2007, le Fonds a adopté les chapitres du Manuel de l'ICCA suivants : le chapitre 1530 intitulé Résultat étendu, le chapitre 3251 intitulé Capitaux propres, le chapitre 3855 intitulé Instruments financiers - Comptabilisation et évaluation, le chapitre 3861 intitulé Instruments financiers - Informations à fournir et présentation et le chapitre 3865 intitulé Couvertures.
Le chapitre 1530 du Manuel, intitulé Résultat étendu, exige la présentation du résultat étendu et de ses composantes (définis comme étant la variation des capitaux propres au cours d'une période, découlant d'opérations et d'autres événements et circonstances sans rapport avec les propriétaires) dans les états financiers de même que dans le bénéfice net.
Le chapitre 3251 du Manuel, intitulé Capitaux propres, définit des normes pour la présentation des capitaux propres et des variations des capitaux propres au cours de la période. Il fournit des normes permettant à une entreprise de présenter séparément chacune des variations des capitaux propres au cours de la période, y compris le cumul des autres éléments du résultat étendu, ainsi que les composantes des capitaux propres à la fin de la période. Par conséquent, le Fonds inclut désormais un état consolidé du résultat étendu et ajoute dans la section de l'avoir des porteurs de parts aux bilans consolidés le poste " Cumul des autres éléments du résultat étendu".
Le chapitre 3855 du Manuel, intitulé Instruments financiers - Comptabilisation et évaluation, établit les normes de comptabilisation et d'évaluation des actifs financiers, des passifs financiers et des dérivés non financiers. Il contient des normes relatives au classement des instruments financiers, des intérêts, des dividendes, des pertes et des gains correspondant aux circonstances dans lesquelles il y a compensation entre des actifs financiers et des passifs financiers et aux informations à fournir au sujet des instruments financiers et des dérivés non financiers.
Le chapitre 3861 du Manuel, intitulé Instruments financiers - Informations à fournir et présentation, remplace le chapitre 3860 du Manuel, intitulé Instruments financiers, Informations à fournir et présentation, établit des normes de présentation pour les instruments financiers et les dérivés non financiers, et précise quelles sont les informations à fournir à leur sujet.
Le chapitre 3865 du Manuel, intitulé Couvertures, remplace et clarifie la Note d'orientation concernant la comptabilité NOC-13, intitulée Relations de couverture, ainsi que les indications en matière de couverture fournies dans le chapitre 1650, intitulé Conversion des devises étrangères, en précisant le mode d'application de la comptabilité de couverture et les informations devant être fournies lorsqu'elle est appliquée.
Dans le cadre de l'adoption de ces nouvelles normes, le Fonds a désigné ses espèces et quasi-espèces comme étant détenues à des fins de transaction; elles sont donc évaluées à la juste valeur, toute variation de celle-ci étant imputée aux résultats. Les débiteurs sont classés comme étant des prêts et créances, lesquels sont évalués au coût après amortissement. La dette bancaire, les créditeurs et charges à payer, la dette à long terme, les effets à payer au titre du matériel, les distributions à payer et les autres passifs sont classés comme étant des passifs financiers, lesquels sont évalués au coût après amortissement.
Tous les dérivés, y compris les dérivés incorporés, sont comptabilisés dans les bilans consolidés à la juste valeur, à moins qu'ils ne soient exemptés du traitement accordé aux dérivés à titre d'achat ou de vente ordinaire. Toutes les variations de la juste valeur sont inscrites aux résultats, à moins que la méthode de la comptabilité de couverture des flux de trésorerie ne soit utilisée, auquel cas les variations de la juste valeur sont comptabilisées dans les autres éléments du résultat étendu, toute inefficacité étant imputée aux résultats. Le Fonds a choisi d'appliquer ce traitement comptable à tous les dérivés incorporés visés par des contrats hôtes conclus à compter du 1er janvier 2003. Le changement de convention comptable relatif aux dérivés incorporés n'a eu aucune incidence sur les états financiers consolidés.
Dans le cours normal de ses activités, le Fonds conclut des contrats de change à court terme afin de fixer le coût de certains stocks entrants et de couvrir une certaine partie des ventes aux clients libellées en devises. Le Fonds conclut également des accords de swap de taux d'intérêt avec deux de ses prêteurs afin de fixer le taux d'intérêt jusqu'à l'échéance de la facilité. La partie efficace des variations de la juste valeur des dérivés, qui sont classés comme étant des couvertures de flux de trésorerie et admissibles à ce titre, est comptabilisée dans les autres éléments du résultat étendu. Les gains ou pertes de juste valeur se rapportant à la partie inefficace sont immédiatement comptabilisés dans l'état consolidé des résultats à titre de frais de vente et d'administration.
Dans le cadre de l'adoption des nouvelles normes le 1er janvier 2007, le Fonds a évalué ses contrats portant sur des dérivés de couverture de flux de trésorerie d'après une juste valeur de 626 $, ce qui a donné lieu à un actif dérivé de 626 $ et à un gain de 626 $. Une tranche de 14 $ de ce gain a été comptabilisée dans le solde d'ouverture des bénéfices non répartis pour ce qui est de la partie inefficace des contrats et le reste, soit la partie efficace de 612 $ (553 $, déduction faite des impôts), a été comptabilisé dans le cumul des autres éléments du résultat étendu.
Au cours du trimestre terminé le 30 juin 2007, 45 $ (41 $, déduction faite des impôts) des gains sur les contrats portant sur des dérivés classés comme étant des couvertures de flux de trésorerie au cours de périodes précédentes ont été transférés du résultat étendu au bénéfice net, tandis que la variation de la juste valeur des contrats en cours au 30 juin 2007 a donné lieu à un gain net de 104 $. La partie inefficace des contrats en cours a été comptabilisée sous forme d'une perte de 53 $ au titre des frais de vente et d'administration, et le reste de la partie efficace, soit un gain de 157 $ (143 $, déduction faite des impôts), a été comptabilisé dans les autres éléments du résultat étendu. Par conséquent, au 30 juin 2007, les contrats portant sur des dérivés de couverture de flux de trésorerie avaient une juste valeur de 421 $ et sont comptabilisés à titre d'actif dérivé dans les bilans consolidés.
Depuis le début de l'exercice, 189 $ (171 $, déduction faite des impôts) des gains sur les contrats portant sur des dérivés classés comme étant des couvertures de flux de trésorerie au cours de périodes précédentes ont été transférés du résultat étendu au bénéfice net, tandis que la variation de la juste valeur des contrats en cours au 30 juin 2007 a donné lieu à une perte nette de 16 $. La partie inefficace des contrats en cours a été comptabilisée sous forme d'une perte de 42 $ au titre des frais de vente et d'administration, et le reste de la partie efficace, soit un gain de 26 $ (24 $, déduction faite des impôts), a été comptabilisé dans les autres éléments du résultat étendu.
Modifications comptables
Au 1er avril 2007, le Fonds a adopté le chapitre 1506 du Manuel de l'ICCA, intitulé " Modifications comptables". Selon cette nouvelle norme, il est permis de faire des changements volontaires de méthodes comptables uniquement s'ils ont pour résultat que les états financiers fournissent des informations fiables et plus pertinentes. Cette norme exige par ailleurs que les changements de méthodes comptables soient appliqués de manière rétrospective, sauf s'il est impraticable de le faire, que les erreurs d'une période antérieure soient corrigées de manière rétrospective et que des informations additionnelles soient fournies concernant l'incidence sur les états financiers des changements de méthodes comptables, des estimations et des erreurs. La nouvelle norme exige également que le Fonds fasse état des nouvelles sources premières de PCGR qui ont été publiées mais qui ne sont pas encore entrées en vigueur et qui n'ont pas été adoptées par le Fonds.
Le Fonds étudie actuellement l'incidence des nouvelles normes suivantes sur ses états financiers consolidés :
i) Instruments financiers - informations à fournir (chapitre 3862 du Manuel) et Instruments financiers - présentation (chapitre 3863 du Manuel)
A compter du 1er janvier 2008, le Fonds sera tenu d'adopter deux nouvelles
normes de l'ICCA, à savoir le chapitre 3862 du Manuel, intitulé " Instruments financiers - informations à fournir", et le chapitre 3863, intitulé " Instruments financiers - présentation", lesquelles remplaceront le chapitre 3861 du Manuel, intitulé " Instruments financiers - informations à fournir et présentation". Les nouvelles normes en matière d'informations à fournir mettent davantage l'accent sur les risques associés aux instruments financiers comptabilisés et non comptabilisés et sur la façon dont ces risques sont gérés. Les nouvelles normes en matière de présentation reprennent les exigences énoncées antérieurement et entrent en vigueur pour les exercices financiers ouverts à compter du 1er octobre 2007.
ii) Informations à fournir concernant le capital - (chapitre 1535 du Manuel)
A compter du 1er janvier 2008, le Fonds sera tenu d'adopter le chapitre 1535 du Manuel, intitulé " Informations à fournir concernant le capital", qui exigera des sociétés qu'elles fournissent des informations sur leurs objectifs, politiques et procédures de gestion du capital. De plus, les informations fournies doivent préciser si les sociétés se sont conformées aux exigences en matière de capital qui leur ont été imposées. Cette nouvelle norme entre en vigueur pour les exercices financiers ouverts à compter du 1er octobre 2007.
iii) Stocks - (chapitre 3031 du Manuel)
A compter du 1er janvier 2008, le Fonds sera tenu d'adopter le chapitre 3031 du Manuel, intitulé " Stocks", qui remplace les indications actuelles sur les stocks qui se trouvaient dans le chapitre 3030 du Manuel, intitulé " Stocks". Cette nouvelle norme entraîne d'importantes modifications en ce qui a trait à l'évaluation des stocks et à la communication d'informations à leur sujet. Parmi les modifications touchant les méthodes d'évaluation figurent l'élimination de la méthode du dernier entré, premier sorti, l'exigence voulant que les stocks soient évalués au plus faible du coût et de la valeur nette de réalisation, l'imputation des frais généraux en fonction des niveaux de capacité normaux, l'utilisation de la méthode des coûts spécifiques pour les stocks qui ne sont pas habituellement fongibles et des biens ou services produits aux fins de projets spécifiques, l'exigence voulant qu'une entité utilise la même méthode de détermination du coût pour les stocks ayant une nature et un usage similaires ainsi que la reprise des dépréciations, en cas de remontée de la valeur des stocks, afin de ramener ceux-ci à la valeur nette de réalisation. L'étendue des informations à fournir au sujet des stocks a également été élargie. Sont tenus d'être précisés les politiques sur les stocks, leur valeur comptable, le montant des stocks comptabilisés en charges, les dépréciations et les reprises de dépréciations. Cette nouvelle norme entre en vigueur pour les exercices financiers ouverts à compter du 1er janvier 2008.
Note 3 Cumul des autres éléments du résultat étendu Trois mois terminés les 30 juin 2007 2006 --------------------------------------------------------------------------- --------------------------------------------------------------------------- Solde au début 304 $ - $ Gains sur dérivés classés comme étant des couvertures de flux de trésorerie au cours de périodes précédentes transférés au bénéfice net au cours du trimestre considéré, déduction faite des impôts de 4 $ en 2007 (néant en 2006) (41) - Gains sur dérivés classés comme étant des couvertures de flux de trésorerie, déduction faite des impôts de 14 $ en 2007 (néant en 2006) 143 - --------------------------------------------------------------------------- Cumul des autres éléments du résultat étendu 406 $ - $ --------------------------------------------------------------------------- --------------------------------------------------------------------------- Six mois terminés les 30 juin 2007 2006 --------------------------------------------------------------------------- --------------------------------------------------------------------------- Solde au début - $ - $ Montant transitoire à l'égard des nouvelles normes comptables en vigueur au 1er janvier 2007 (note 2), déduction faite des impôts de 59 $ en 2007 (néant en 2006) 553 - Gains sur dérivés classés comme étant des couvertures de flux de trésorerie au cours de périodes précédentes transférés au bénéfice net au cours du trimestre considéré, déduction faite des impôts de 18 $ en 2007 (néant en 2006) (171) - Gains sur dérivés classés comme étant des couvertures de flux de trésorerie, déduction faite des impôts de 2 $ en 2007 (néant en 2006) 24 - --------------------------------------------------------------------------- Cumul des autres éléments du résultat étendu 406 $ - $ --------------------------------------------------------------------------- ---------------------------------------------------------------------------
Note 4 Impôts sur les bénéfices
Le Fonds est une " fiducie de fonds commun de placement", selon la définition de la Loi de l'impôt sur le revenu (Canada), et son revenu n'est pas imposable dans la mesure où il est distribué aux porteurs de parts.
Le 12 juin 2007, le projet de loi C-52, soit la Loi d'exécution du budget de 2007, a été essentiellement adopté par le gouvernement fédéral canadien. Ce projet de loi prévoit des dispositions législatives qui visent à assujettir à l'impôt certains fiducies cotées en bourse au Canada. Par conséquent, un nouvel impôt de 31,5 % sera prélevé sur certaines distributions provenant de fiducies de revenu canadiennes cotées en bourse. Le Fonds ne devrait pas être assujetti au nouvel impôt avant 2011, étant donné que les fiducies cotées en bourse qui ont été créées avant le 1er novembre 2006 bénéficient d'une période de transition à cet égard. Par suite de l'adoption de ces dispositions fiscales, le Fonds a comptabilisé une charge d'impôts futurs additionnelle de 1,5 million de dollars et a augmenté son passif d'impôts futurs au deuxième trimestre de 2007. L'ajustement relatif aux impôts futurs représente les écarts temporaires imposables du Fonds (qui se résorberont après 2010) établis d'après un taux d'imposition effectif de 31,5 %, ce qui correspond au taux qui s'appliquera en 2011 aux termes des dispositions législatives actuelles et compte tenu de la structure actuelle du Fonds.
Note 5 Dette à long terme
Le 5 avril 2007, le Fonds a modifié sa facilité de crédit bancaire. La tranche à terme renouvelable de la facilité a été majorée de 45 millions de dollars et s'établit ainsi à 145 millions de dollars. La facilité de crédit bancaire entièrement garantie de 175 millions de dollars est maintenant composée d'une tranche à terme non renouvelable de 30 millions de dollars et d'une tranche à terme renouvelable de 145 millions de dollars. De plus, la date d'échéance a été reportée du 8 juin 2008 au 31 décembre 2011, et les frais de 0,5 million de dollars relatifs à la modification de la facilité seront amortis sur sa durée de vie prévue. La facilité modifiée contient certaines clauses restrictives habituelles, y compris en ce qui a trait aux restrictions concernant le versement de distributions de liquidités et au maintien de certains ratios financiers.
Note 6 Bénéfice par part
Le tableau suivant présente le calcul du bénéfice de base par part et du bénéfice dilué par part :
Trois mois terminés les 30 juin 2007 2006 --------------------------------------------------------------------------- --------------------------------------------------------------------------- Numérateur du bénéfice de base par part et du bénéfice dilué par part : - bénéfice net 15 037 $ 18 462 $ --------------------------------------------------------------------------- Dénominateur du bénéfice de base par part : - nombre moyen pondéré de parts 16 585 206 16 585 206 --------------------------------------------------------------------------- Dénominateur du bénéfice dilué par part : - nombre moyen pondéré de parts 16 585 206 16 585 206 - effet de dilution des droits visant des parts 117 772 92 718 --------------------------------------------------------------------------- Dénominateur du bénéfice dilué par part 16 702 978 16 677 924 --------------------------------------------------------------------------- --------------------------------------------------------------------------- Bénéfice de base par part 0,91 $ 1,11 $ --------------------------------------------------------------------------- Bénéfice dilué par part 0,90 $ 1,11 $ --------------------------------------------------------------------------- --------------------------------------------------------------------------- Six mois terminés les 30 juin 2007 2006 --------------------------------------------------------------------------- --------------------------------------------------------------------------- Numérateur du bénéfice de base par part et du bénéfice dilué par part : - bénéfice net 33 750 $ 35 387 $ --------------------------------------------------------------------------- Dénominateur du bénéfice de base par part : - nombre moyen pondéré de parts 16 585 206 16 584 314 --------------------------------------------------------------------------- Dénominateur du bénéfice dilué par part : - nombre moyen pondéré de parts 16 585 206 16 584 314 - effet de dilution des droits visant des parts 113 643 92 040 --------------------------------------------------------------------------- Dénominateur du bénéfice dilué par part 16 698 849 16 676 354 --------------------------------------------------------------------------- Bénéfice de base par part 2,03 $ 2,13 $ --------------------------------------------------------------------------- Bénéfice dilué par part 2,02 $ 2,12 $ --------------------------------------------------------------------------- ---------------------------------------------------------------------------
A la fin du trimestre, 78 305 droits étaient en cours aux termes du régime de propriété de parts de Wajax (66 867 en 2006) et 43 620 droits étaient en cours aux termes du régime de parts différées des fiduciaires (27 998 en 2006). Aucune option ni aucun droit n'ont été exclus des calculs ci-dessus, étant donné qu'ils n'avaient aucun effet antidilutif.
Note 7 Régimes de rémunération à base de parts
Le Fonds compte trois régimes de rémunération à base de parts : le régime de propriété de parts de Wajax (" RPP"), le régime de parts différées des fiduciaires (" RPDF") et le régime d'encouragement à moyen terme (" REMT"). Des droits sont émis aux participants aux termes du RPP et du RPDF et sont réglés par l'émission de parts du Fonds de revenu Wajax, alors que le REMT prévoit un octroi annuel dont les droits s'acquièrent sur une période de trois ans selon des critères d'acquisition liés au rendement, dont une partie est déterminée en fonction du prix des parts du Fonds. La charge de rémunération à l'égard du RPP et du RPDF est calculée d'après la juste valeur des droits à la date d'octroi et imputée aux résultats selon la méthode linéaire sur la période d'acquisition des droits, un ajustement correspondant étant apporté à l'avoir des porteurs de parts. La charge de rémunération à l'égard du REMT varie selon le cours des parts du Fonds et est constatée sur la période d'acquisition des droits de trois ans.
Au cours du trimestre, 3 697 droits (1 229 en 2006) ont été octroyés aux termes du RPP et 3 568 droits (1 691 en 2006) ont été octroyés aux termes du RPDF.
Depuis le début de l'exercice, 8 088 droits (3 827 en 2006) ont été octroyées aux termes du RPP, et 8 634 droits (3 735 en 2006) ont été octroyés aux termes du RPDF. En 2006 également, 2 676 droits ont été exercés aux termes du RPDF et ceux-ci ont été réglés par l'émission de parts du Fonds de revenu Wajax.
Le Fonds a inscrit des coûts de rémunération de 302 $ pour le trimestre (181 $ en 2006) et de 620 $ depuis le début de l'exercice (358 $ en 2006) à l'égard des régimes de droits visant des parts et de 293 $ pour le trimestre (75 $ en 2006) et de 477 $ depuis le début de l'exercice (100 $ en 2006) à l'égard du REMT à base de parts.
Note 8 Instruments financiers
En juin 2005, le Fonds a conclu des accords de swap de taux d'intérêt avec deux de ses prêteurs, ce qui a eu pour effet, au total, de fixer le taux d'intérêt sur une tranche de 30 millions de dollars de la partie non renouvelable de sa facilité à terme composant la facilité de crédit bancaire à un taux effectif de 3,47 % plus les marges applicables, jusqu'au 6 juin 2008.
Le 9 mai 2007, le Fonds a conclu un swap de taux d'intérêt différé avec deux de ses prêteurs, ce qui a eu pour effet, au total, de fixer le taux d'intérêt sur la tranche à terme non renouvelable de 30 millions de dollars de la facilité de crédit bancaire à un taux effectif de 4,60 % plus les marges applicables, à compter du 6 juin 2008 jusqu'à l'échéance de la facilité le 31 décembre 2011.
Dans le cours normal de ses activités, le Fonds conclut des contrats de change à court terme afin de fixer le coût de certains stocks entrants et de couvrir certaines ventes aux clients (certains montants à recevoir de clients) libellées en devises. Au 30 juin 2007, le Fonds avait des contrats en cours pour l'achat de 7,0 millions de dollars américains et de 1,3 million d'euros (au 30 juin 2006, le Fonds avait des contrats pour l'achat de 8,1 millions de dollars américains et de 0,8 million d'euros).
Note 9 Acquisition d'entreprises
Le 22 mars 2006, la division des Composantes industrielles du Fonds a acquis toutes les actions de Baytec Fluid Power Limited (" Baytec") pour environ 1,7 million de dollars, sous réserve de rajustements postérieurs à la clôture. Aux termes de la convention d'achat et de vente, selon le bénéfice avant intérêts et impôts de Baytec pour la période de 24 mois suivant la transaction, le prix d'achat peut être majoré d'un maximum de 0,6 million de dollars, le montant additionnel étant imputé à l'écart d'acquisition. En avril 2007, le premier paiement conditionnel de 0,3 million de dollars a été fait aux vendeurs.
Note 10 Régimes de retraite des employés
Les charges nettes des régimes de retraite s'établissent comme suit :
Pour les trois mois terminés les 30 juin 2007 2006
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Charge nette des régimes de retraite - régimes à
prestations déterminées 151 $ 273 $
Charge nette des régimes de retraite - régimes à
cotisations déterminées 1 102 982
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1 253 $ 1 255 $
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Pour les six mois terminés les 30 juin 2007 2006
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Charge nette des régimes de retraite - régimes à
prestations déterminées 333 $ 542 $
Charge nette des régimes de retraite - régimes à
cotisations déterminées 2 461 2 183
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2 794 $ 2 725 $
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Note 11 Information sectorielle
Pour les trois mois terminés les 30 juin 2007 2006
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Produits
Matériel roulant 167 899 $ 168 409 $
Composantes industrielles 80 484 83 502
Systèmes générateurs 71 475 62 932
Eliminations sectorielles (753) (761)
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Produits 319 105 $ 314 082 $
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Bénéfice sectoriel
Matériel roulant 9 812 $ 11 361 $
Composantes industrielles 5 244 5 995
Systèmes générateurs 5 238 5 542
Frais généraux et éliminations sectorielles (2 315) (2 330)
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Bénéfice 17 979 $ 20 568 $
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Les intérêts débiteurs, les impôts sur les bénéfices et les frais généraux
ne sont pas imputés aux unités d'exploitation.
Pour les six mois terminés les 30 juin 2007 2006
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Produits
Matériel roulant 319 471 $ 328 246 $
Composantes industrielles 160 553 160 884
Systèmes générateurs 142 877 129 557
Eliminations sectorielles (1 483) (1 357)
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Produits 621 418 $ 617 330 $
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Bénéfice sectoriel
Matériel roulant 20 971 $ 21 344 $
Composantes industrielles 10 407 10 697
Systèmes générateurs 12 009 12 282
Frais généraux et éliminations sectorielles (5 028) (4 932)
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Bénéfice 38 359 $ 39 391 $
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Les intérêts débiteurs, les impôts sur les bénéfices et les frais généraux
ne sont pas imputés aux unités d'exploitation.
Note 12 Distributions versées
Le Fonds verse des distributions de liquidités mensuelles et peut faire des distributions spéciales de liquidités ou autres à la fin de l'exercice pour s'assurer, selon les dispositions de la déclaration de fiducie du Fonds, que les distributions totales du Fonds pour l'exercice sont égales à son revenu imposable pour l'exercice. Les distributions de liquidités sont fonction, entre autres, des flux de trésorerie du Fonds.
Bien que le Fonds ait l'intention de distribuer ses liquidités disponibles, ces distributions dépendent de nombreux facteurs, y compris le rendement financier du Fonds, les engagements et obligations aux termes des emprunts, les besoins en fonds de roulement et les besoins en capitaux à venir.
Note 13 Evénement postérieur
Le 8 août 2007, le Fonds a convenu de vendre un terrain de la division des Systèmes générateurs. Le terrain, qui était auparavant destiné à l'aménagement d'installations, a une valeur comptable de 3,1 millions de dollars et devrait être vendu en septembre 2007 contre un produit d'environ 5,5 millions de dollars, ce qui donnera lieu à un gain d'environ 2,4 millions de dollars.
Note 14 Données comparatives
Certaines données comparatives ont été reclassées pour que leur présentation soit conforme à celle adoptée pour la période en cours.
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