03 / 08 / 2007 03h15
Cameco affiche des revenus et des bénéfices trimestriels sans précédent
SASKATOON, SASKATCHEWAN--(CCNMatthews - 2 août 2007) - Cameco Corporation (TSX:CCO) (NYSE:CCJ) a annoncé aujourd'hui un bénéfice net record au deuxième trimestre de 2007 attribuable à la progression des prix réalisés et des livraisons dans l'entreprise d'uranium, facteur annulé quelque peu par la baisse des profits provenant de l'électricité attribuable à la diminution de la production causée par les interruptions prévues et imprévues.
Le président et chef de la direction de Cameco, M. Jerry Grandey, a déclaré : "Cameco a réalisé les plus importants revenus et bénéfices trimestriels de toute l'histoire de la Société, ce qui reflète la vigueur intrinsèque de la Société dans l'entreprise d'uranium. Nous continuerons de consolider ce solide rendement financier à l'avenir."
Toutes les données du présent communiqué sont en dollars canadiens, sauf avis contraire. Pour un examen plus détaillé de nos résultats financiers, se reporter à la rubrique Examen et analyse par la direction (EAD) qui suit le présent communiqué.
Deuxième trimestre de 2007
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Trimestres terminés
le 30 juin
Faits saillants d'ordre financier ----------------------
(en millions $, sauf les données 2007 2006 Variation
sur les actions) en %
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Revenu 725 417 74
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Bénéfice d'exploitation 256 91 181
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Flux de trésorerie fourni par
l'exploitation (1) 155 40 288
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Bénéfice net 205 150 37
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action (BPA)
- avant dilution ($) 0,58 0,43 35
--------------------------------------------------------------------
BPA - après dilution ($) 0,55 0,40 38
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Bénéfice net ajusté (2) 205 77 166
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BPA - après ajustement
et dilution ($) (2) 0,55 0,21 162
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(1) Après changements au fonds de roulement.
(2) Le bénéfice net pour le trimestre et pour le semestre terminés
le 30 juin 2006 a été ajusté de manière à exclure une
récupération d'impôt futur de 73 millions $ (0,19 $ par action
après dilution), relative à des baisses des taux d'imposition
fédéraux et provinciaux. Le bénéfice net ajusté est une mesure
non PCGR permettant de présenter une comparaison représentative
des résultats financiers.
Pour le trimestre terminé le 30 juin 2007, notre bénéfice net a été de 205 millions $ (0,55 $ par action après dilution), soit 128 millions $ de plus que le bénéfice net ajusté de 77 millions $ (0,21 $ par action après ajustement et dilution) comptabilisé au deuxième trimestre de 2006. La progression est attribuable à la progression du bénéfice dans l'entreprise d'uranium suscitée par de nettes hausses du prix de vente réalisé et des livraisons. Les résultats provenant des entreprises de services de combustible et d'or ont été semblables à ceux du deuxième trimestre de 2006 alors que les profits provenant de l'entreprise d'électricité ont baissé à cause de la baisse de la production. Le bénéfice provenant de l'exploitation a progressé à 256 millions $ au deuxième trimestre de 2007, depuis 91 millions $ au deuxième trimestre de 2006. La marge bénéficiaire brute cumulée a progressé à 43 %, depuis 31 % en 2006.
Le revenu trimestriel record de 725 millions $ au deuxième trimestre de 2007 a été 77 % supérieur à celui du premier trimestre. Notre prix de vente réalisé pour l'uranium a atteint un sommet, de tous les temps, et a nettement contribué au revenu affiché.
Au deuxième trimestre, les flux de trésorerie provenant de l'exploitation ont été de 155 millions $, à comparer à 40 millions $ au deuxième trimestre de 2006. La hausse de 115 millions $ est liée aux prix de vente réalisés supérieurs dans l'entreprise d'uranium, facteurs en partie annulés par l'accroissement des besoins en fonds de roulement liés surtout à la hausse des comptes-clients au deuxième trimestre de 2007.
Dans notre entreprise d'uranium, le revenu a augmenté de 317 millions $, à 458 millions $, en raison de l'augmentation de 61 % du prix de vente réalisé et de la hausse de 100 % du chiffre des ventes affiché.
La hausse du prix réalisé moyen au deuxième trimestre de 2007 est attribuable à la hausse des prix en vertu de contrats liés au marché, en raison de la hausse du prix au comptant de l'uranium, qui a été en moyenne de 125,83 $ (US) la livre, contre 43,42 $ (US) au trimestre correspondant de 2006.
Monsieur Grandey a déclaré : "Le portefeuille équilibré de contrats d'uranium de Cameco continuera de générer des prix réalisés supérieurs pour notre entreprise d'uranium durant plusieurs années, même dans un contexte de prix volatils pour l'uranium. Grâce à cette solide assise, nous prévoyons continuer de faire preuve d'une vigueur financière grandissante, qui nous permettra de réinvestir dans nos actifs principaux et d'assurer l'expansion rentable de la Société."
Comme on l'a déjà divulgué, Cameco a mis fin en avril 2007 à deux des trois accords d'emprunt de produits de réserve. Ainsi donc, les résultats du deuxième trimestre comprennent la comptabilisation de revenus reportés antérieurement totalisant 39 millions $ et les frais de vente associés sur 2,6 millions de livres d'U3O8. Cameco peut maintenant emprunter jusqu'à 2,6 millions de livres d'équivalent d'U3O8 (ou 1,0 million de kgU d'UF6) en vertu de l'accord encore en vigueur.
Début juillet, Cameco a annoncé que le démarrage de la production de Cigar Lake pourrait bien être reporté de 2010 à 2011. Le report possible du démarrage est attribuable à l'approche plus conservatrice de Cameco pour ce qui regarde les travaux correctifs, et au délai de l'achèvement de la deuxième étape du plan correctif. Pour garder nos parties prenantes bien renseignées sur la progression de nos travaux correctifs, Cameco s'est engagée à présenter des mises à jour régulières sur la progression des travaux et elle présentera donc une mise à jour le 19 septembre 2007.
Dans le cas des services de combustible, le revenu a été de 64 millions $, en hausse de 7 millions $ par rapport à la période correspondante de 2006.
Le bénéfice avant impôts de Cameco provenant de Bruce Power Limited Partnership (BPLP) s'est chiffré à 31 millions $ au deuxième trimestre, à comparer à 38 millions $ à la période correspondante de 2006. Cette baisse en 2007 est attribuable à la baisse de la production et à la hausse des frais d'exploitation liés aux interruptions prévues et forcées au cours du trimestre.
Dans le cas de l'or, le revenu a baissé de 4 millions $, à 117 millions $, par rapport au deuxième trimestre de 2006. Ce fléchissement du revenu est attribuable à la baisse de la production, qui a annulé l'avantage de la hausse du prix de l'or réalisé.
Pour l'exercice à ce jour, 2007
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Semestres terminés
le 30 juin
Faits saillants d'ordre financier ----------------------
(en millions $ sauf les données 2007 2006 Variation
sur les actions) en %
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Revenu 1 135 959 18
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Bénéfice d'exploitation 304 229 33
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Flux de trésorerie fourni
par l'exploitation (1) 294 326 (10)
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Bénéfice net 263 263 0
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Bénéfice par action (BPA)
- avant dilution ($) 0,75 0,75 0
--------------------------------------------------------------------
BPA - après dilution ($) 0,71 0,71 0
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Bénéfice net ajusté (2) 263 190 38
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BPA - après ajustement et dilution (2) 0,71 0,52 37
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(1) Après changements au fonds de roulement.
(2) Le bénéfice net pour le trimestre et pour le semestre terminés
le 30 juin 2006 a été ajusté de manière à exclure une
récupération d'impôt futur de 73 millions $ (0,19 $ par action
après dilution), relative à des baisses des taux d'imposition
fédéraux et provinciaux. Le bénéfice net ajusté est une mesure
non PCGR permettant de présenter une comparaison représentative
des résultats financiers.
Pour le semestre terminé le 30 juin 2007, notre bénéfice net a été de 263 millions $ (0,71 $ par action après dilution), soit 73 millions $ de plus que le bénéfice net ajusté de 190 millions $ (0,52 $ par action après ajustement et dilution) comptabilisé en 2006. La hausse est attribuable à la progression du bénéfice dans l'entreprise d'uranium résultant d'une hausse importante du prix de vente réalisé suscitée par la hausse du prix de l'uranium dans le marché au comptant; ce facteur a été en partie annulé par la comptabilisation de 19 millions $ de dépenses liées aux travaux correctifs de Cigar Lake. Les profits provenant des entreprises d'électricité et d'or ont été inférieurs à ceux de 2006 en raison de la baisse de la production d'électricité et de la production d'or.
Au premier semestre de 2007, nous avons généré des flux de trésorerie de 294 millions $ provenant de l'exploitation, contre 326 millions $ au premier semestre de 2006. La baisse de 32 millions $ est liée à l'accroissement des besoins en fonds de roulement lié surtout à une baisse des comptes-fournisseurs en 2007, qui a plus qu'annulé l'avantage de la progression du revenu.
Le 30 juin 2007, notre coefficient d'endettement net (capitaux empruntés consolidés/fonds propres) était de 10 %, à comparer à 12 % à la fin de 2006.
Perspectives pour le troisième trimestre de 2007
Nous prévoyons qu'au troisième trimestre de 2007 le revenu consolidé sera d'environ 10 % supérieur à celui du deuxième trimestre. Ceci est attribuable surtout à la progression prévue du prix de vente de l'uranium et de l'électricité. Les chiffres de ventes présentés pour l'uranium devraient baisser par rapport au deuxième trimestre en raison de la variabilité normale.
Les prévisions pour le trimestre supposent que la capacité des services commerciaux de Cameco ne changera pas beaucoup sur le plan de la prestation des produits et des services et que nos estimations actuelles des prix et des chiffres ne seront pas très différentes.
Perspectives pour l'exercice 2007
Cameco prévoit qu'en 2007 le revenu consolidé progressera d'environ 40 % par rapport à 2006, en raison surtout de la progression du revenu provenant de l'entreprise d'uranium.
Pour l'entreprise d'uranium, nous prévoyons maintenant que nos revenus affichés seront d'environ 75 % supérieurs à ceux de 2006, en raison de la progression des prix réalisés en vertu de nos contrats, par rapport à 2006.
Nous prévoyons que le revenu provenant de l'entreprise de services de combustible sera presque 5 % supérieur à celui de 2006 en raison de la hausse prévue du prix de vente réalisé moyen. On prévoit que les chiffres de ventes présentés seront environ 5 % inférieurs à ceux de 2006.
A Port Hope, la pleine production d'UF6 sera vraisemblablement interrompue durant au moins deux mois, jusqu'à ce que Cameco ait précisé la source de l'uranium et des produits chimiques décelés sous l'installation d'UF6, comme on l'a déjà annoncé, et ait élaboré des plans correctifs appropriés. Lorsque ce travail sera terminé, nous fournirons une prévision révisée de la production de conversion. La conversion de bioxyde d'uranium (UO2) et les autres activités à l'usine ne sont pas affectées.
On prévoit qu'en 2007, le revenu de BPLP sera d'environ 7 % supérieur à celui de 2006, en raison de la hausse des prix réalisés prévus. Cette perspective pour BPLP suppose que les réacteurs B atteindront un facteur de capacité ciblé d'au moins 90 %.
On prévoit maintenant que la production d'or de Centerra (sur une base de 100 %) atteindra en 2007 un total s'inscrivant dans la fourchette de 550 000 à 560 000 onces, à comparer à la prévision antérieure de Centerra de 700 000 à 720 000 onces. La baisse est attribuable à une baisse de production prévue à la mine Kumtor à 300 000 onces, depuis 450 000 onces, par suite de la décision de modifier les angles de la paroi de l'exploitation à ciel ouvert. La production d'or de Centerra provenant de ses deux mines a été de 587 000 onces au total en 2006. On prévoit que le revenu de l'or sera semblable à celui de 2006 en raison surtout de la progression du prix réalisé prévu pour l'or.
Les perspectives financières décrites ci-dessus pour la Société sont fondées sur les hypothèses clés suivantes :
- aucun changement important à nos estimations concernant le chiffre de ventes, les achats et les prix;
- un prix au comptant pour l'uranium de 120 $ (US) la livre, reflétant le prix au comptant Ux Consulting le 23 juillet 2007;
- un prix au comptant moyen de l'or d'environ 650 $ (US) l'once;
- aucune autre perturbation de l'approvisionnement provenant de nos installations;
- aucune perturbation de l'approvisionnement provenant de sources de tiers,
- et un taux de change au comptant US/CA de 1,05 $.
On prévoit qu'en 2007, le taux d'imposition réel s'inscrira dans la fourchette de 10 % à 15 %, à comparer à 6 % en 2006. Notre taux d'imposition réel varie par rapport au taux d'imposition statutaire canadien, en raison surtout de différences entre les taux d'imposition canadiens et les taux applicables aux filiales d'autres pays. Cette fourchette est retenue puisqu'on prévoit que la répartition du bénéfice entre les diverses compétences fiscales sera moins importante dans le cas des filiales étrangères, par rapport à 2006.
Les énoncés contenus dans le présent communiqué de presse, qui ne sont pas des faits ou des données rétrospectives, sont des énoncés prospectifs; ils comportent des risques, des incertitudes et d'autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux exprimés ou implicites dans ces énoncés prospectifs. Pour plus de précisions sur ces facteurs, se reporter à la rubrique intitulée "Mise en garde concernant l'information à caractère prospectif", à la rubrique EAD, qui suit le présent communiqué.
Avis de dividende trimestriel
Cameco a annoncé aujourd'hui que le conseil d'administration de la Société a approuvé un dividende trimestriel de 0,05 $ par action sur les actions ordinaires en circulation de la Société, à verser le 15 octobre 2007 aux actionnaires inscrits à la clôture du marché le 28 septembre 2007.
MODIFICATION DU REGIME D'OPTIONS D'ACHAT D'ACTIONS DES EMPLOYES
Le 27 juillet 2007, le Conseil d'administration a approuvé la modification du régime d'options d'achat d'actions de la Société, pour permettre aux titulaires d'options admissibles de choisir un règlement en espèces, lors de l'exercice de l'option. Le règlement des options en espèces atténue la nécessité d'émettre des actions et permet à Cameco d'appliquer une partie de ses flux de trésorerie disponibles futurs au rachat effectif d'actions qui auraient par ailleurs été émises, atténuant ainsi la dilution des intérêts des détenteurs d'actions. De plus, les versements faits aux employés en vertu de cette option de règlement en espèces sont admissibles aux fins de l'impôt.
Avec l'adoption de la disposition de règlement en espèces, nous devons classer les options d'achat d'actions comme passif et non comme actif. Ainsi donc, nous comptabiliserons une charge d'environ 103 millions $ au troisième trimestre et une récupération correspondante d'impôts futurs de 39 millions $. Les valeurs qui précèdent sont fondées sur un prix de l'action de 43,00 $, soit le prix de l'action à la clôture, à la Bourse de Toronto, le 27 juillet 2007. A l'avenir, la charge associée aux options d'achat d'actions en circulation, assujettie au règlement en espèces, sera mesurée à nouveau en appliquant le prix de l'action de la Société à la date du bilan. Le 27 juillet 2007, il y avait 6,7 millions d'options d'achat d'actions en circulation, dont 3,8 millions étaient acquises.
Conférence téléphonique
Cameco vous invite à participer à la conférence téléphonique sur son deuxième trimestre prévue pour le lundi 30 juillet 2007, à 15 h 00, heure de l'Est (13 h 00, heure de Saskatoon).
Tous les investisseurs et les représentants des médias sont invités à participer à la téléconférence. Pour participer à la téléconférence du lundi 30 juillet, veuillez composer le (416) 340-8010 ou le (866) 540-8136 (Canada et Etats-Unis). Une transmission audio en direct de la téléconférence sera accessible sur notre site internet, au cameco.com. Se reporter au lien figurant à la page d'accueil le jour de la téléconférence.
Un enregistrement de la téléconférence sera accessible :
- sur notre site internet, au cameco.com, peu de temps après la téléconférence,
- et sur post view, jusqu'à minuit, heure de l'Est, le lundi 13 août 2007, en composant le (416) 695-5800 ou le (800) 408-3053 (code d'accès 3227120 #).
Renseignements supplémentaires
Des renseignements supplémentaires sur Cameco, notamment sa notice annuelle, sont accessibles au SEDAR, au sedar.com, et sur le site internet de la Société, au cameco.com.
Profil
Cameco, dont le siège social est établi à Saskatoon, en Saskatchewan, est la plus importante société de production d'uranium au monde, un grand fournisseur de services de conversion et l'un des deux fabricants de combustibles Candu au Canada. La position concurrentielle de la Société est basée sur la propriété dominante des plus grandes réserves à haute teneur au monde et sur ses faibles frais d'exploitation. Les produits d'uranium de Cameco servent à produire de l'électricité propre dans des centrales nucléaires du monde entier, notamment en Ontario, où la Société participe à un partenariat qui exploite la plus importante centrale d'électricité nucléaire de l'Amérique du Nord. La Société poursuit également des travaux d'exploration d'uranium en Amérique du Nord et en Australie et elle détient une participation majoritaire dans une société aurifère du tiers intermédiaire. Les actions de Cameco se négocient aux bourses de Toronto et de New York.
Examen et analyse par la direction portant sur le deuxième trimestre de 2007
L'examen qui suit portant sur la situation financière et les résultats d'exploitation de Cameco Corporation devrait être lu de concert avec les états financiers consolidés non vérifiés et avec les notes afférentes pour la période terminée le 30 juin 2007, avec les états financiers consolidés vérifiés de la Société pour l'exercice terminé le 31 décembre 2006, et avec l'examen et l'analyse par la direction (EAD) des états financiers vérifiés, tous deux inclus dans l'examen financier annuel de 2006. Les états financiers ont été préparés conformément aux principes comptables généralement reconnus (PCGR) au Canada. L'examen financier annuel de 2006 est accessible au site internet de la Société, au cameco.com.
Les énoncés contenus dans le présent EAD, qui ne sont pas des faits ou des données rétrospectives, sont des énoncés prospectifs; ils comportent des risques, des incertitudes et d'autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux exprimés ou implicites dans ces énoncés prospectifs. Pour plus de précisions sur ces facteurs, se reporter à la rubrique intitulée "Mise en garde concernant l'information à caractère prospectif", du présent EAD, et à la rubrique intitulée "Risques et gestion des risques" dans l'Examen financier annuel de 2006.
Nota : Toutes les données sont en dollars canadiens, sauf avis contraire.
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Trimestres Semestres
terminés terminés
le 30 juin le 30 juin
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Faits saillants d'ordre
financier 2007 2006 2007 2006 Variation
en %
--------------------------------------------------------------------
Revenu (en millions $) 725 417 1 135 959 18
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice d'exploitation
(en millions $) 256 91 304 229 33
--------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie fourni par
l'exploitation (1)
(en millions $) 155 40 294 326 (10)
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice net (en millions $) 205 150 263 263 0
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action (BPA)
- avant dilution ($) 0,58 0,43 0,75 0,75 0
--------------------------------------------------------------------
BPA - après dilution ($) 0,55 0,40 0,71 0,71 0
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice net ajusté
(en millions $) (2) 205 77 263 190 38
--------------------------------------------------------------------
BPA - après ajustement
et dilution ($) (2) 0,55 0,21 0,71 0,52 37
--------------------------------------------------------------------
Prix moyen de l'uranium
au comptant (U3O8)
(en $US/lb d'U3O8) 125,83 43,42 105,42 41,19 156
--------------------------------------------------------------------
Prix réalisé moyen de l'uranium
- en $US/lb d'U3O8 34,69 20,21 30,87 19,91 55
- en $ CA/lb d'U3O8 40,11 24,89 36,10 23,95 51
--------------------------------------------------------------------
Prix réalisé moyen
de l'électricité
(en $/MWh) 48 48 51 49 4
--------------------------------------------------------------------
Prix au comptant moyen de
l'électricité en Ontario
par mégawattheure (en $/MWh) 43 45 48 48 0
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Prix réalisé moyen de l'or
(en $US/once) 667 632 657 587 12
--------------------------------------------------------------------
Prix moyen de l'or au comptant
(en $US/once) 668 610 659 591 12
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(1) Après changements au fonds de roulement.
(2) Le bénéfice net pour le trimestre et pour le semestre terminés
le 30 juin 2006 a été ajusté de manière à exclure une
récupération d'impôt futur de 73 millions $ (0,19 $ par action
après dilution), relative à des baisses des taux d'imposition
fédéraux et provinciaux, Le bénéfice net ajusté est une mesure
non PCGR permettant de présenter une comparaison représentative
des résultats financiers.
RESULTATS FINANCIERS
Bénéfices consolidés
Deuxième trimestre
Au deuxième trimestre de 2006, Cameco a comptabilisé une récupération hors trésorerie de 73 millions $ (0,19 $ par action après dilution) d'impôt futur en rapport avec des baisses des taux d'imposition fédéraux et provinciaux du bénéfice. Le bénéfice net consolidé au deuxième trimestre et au premier semestre de 2006 dont il est question ci-dessous est ajusté de manière à exclure ces postes afin de fournir une base plus significative pour les comparaisons des résultats financiers d'une période à l'autre. Une mesure non PCGR, le bénéfice net ajusté devrait être tenu comme complémentaire; cette mesure ne remplace pas l'information financière connexe préparée conformément aux PCGR.
Pour le trimestre terminé le 30 juin 2007, notre bénéfice net a été de 205 millions $ (0,55 $ par action après dilution), soit 128 millions $ de plus que le bénéfice net ajusté de 77 millions $ (0,21 $ par action après ajustement et dilution) comptabilisé au deuxième trimestre de 2006. La hausse est attribuable à la progression du bénéfice dans l'entreprise d'uranium suscitée par l'importante hausse du prix de vente réalisé et des livraisons. Les résultats provenant des entreprises de services de combustible et d'or ont été semblables à ceux du deuxième trimestre de 2006, alors que les profits provenant de l'entreprise d'électricité ont baissé par suite de la baisse de la production. Nos revenus et nos bénéfices affichés pour le trimestre terminé le 30 juin 2007 constituent un record pour la Société, sur le plan du rendement financier trimestriel. Pour obtenir des précisions concernant les entreprises d'uranium, de services de combustible, d'électricité et d'or, se reporter à la rubrique "Résultats financiers sectoriels des entreprises" dans les pages qui suivent.
Au deuxième trimestre de 2007, le total des frais liés à l'administration, à l'exploration, aux intérêts et aux autres frais a été de 46 millions $, en hausse de 8 millions $ par rapport à la période correspondante de 2006. Les frais d'administration ont été de 6 millions $ supérieurs en raison surtout de la hausse des dépenses liées à la rémunération à base d'actions, découlant de la progression du cours de l'action de la Société au deuxième trimestre. Les frais d'exploration ont augmenté de 3 millions $, et se sont chiffrés à 15 millions $, et les frais d'exploration d'uranium ont augmenté de 4 millions $, pour se chiffrer à 10 millions $ (concentrés en Saskatchewan, en Australie et au Nunavut). Les frais d'exploration liés à l'or à Centerra Gold Inc. (filiale détenue par Cameco à hauteur de 53 %) ont été de 1 million $ moins élevés qu'au deuxième trimestre de 2006.
Au deuxième trimestre de 2007, notre taux d'imposition réel a augmenté à 15 %, depuis 9 % affiché au deuxième trimestre de 2006, en raison de la répartition de notre revenu imposable entre le Canada et d'autres pays. Au deuxième trimestre de 2007, une plus forte proportion du revenu a été gagnée au Canada, où les taux d'imposition sont plus élevés que ceux en vigueur dans d'autres juridictions. Pour obtenir des précisions sur l'impôt sur le bénéfice, on se reportera à la note 11 des états financiers consolidés non vérifiés portant la date du 30 juin 2007.
En mars 2007, le gouvernement fédéral a présenté des modifications à la Loi de l'impôt sur le revenu du Canada prévoyant une baisse de 0,5 % du taux d'imposition général du bénéfice des sociétés. Le taux d'imposition fédéral baissera en 2011 à 18,5 %, depuis 19 %. Cette mesure législative a été adoptée pour une bonne part en juin 2007.
Selon la réglementation comptable canadienne, l'effet cumulé d'un changement de la législation fiscale sur les éléments d'actif et de passif liés à l'impôt futur est inclus dans les états financiers d'une société au cours de la période d'application substantielle. Cameco a donc abaissé sa provision au bilan pour impôts futurs et a comptabilisé un ajustement fiscal hors trésorerie de 3 millions $ (0,01 $ par action après dilution) au deuxième trimestre de 2007.
Le bénéfice provenant de l'exploitation a progressé à 256 millions $ au deuxième trimestre de 2007, depuis 91 millions $ au deuxième trimestre de 2006. La marge bénéficiaire brute cumulée a progressé à 43 %, depuis 31 % en 2006.
Exercice à ce jour
Pour le semestre terminé le 30 juin 2007, notre bénéfice net a été de 263 millions $ (0,71 $ par action après dilution), soit 73 millions $ de plus que le bénéfice net ajusté de 190 millions $ (0,52 $ par action après ajustement et dilution) affiché en 2006. La progression est attribuable à la progression du bénéfice dans l'entreprise d'uranium résultant de la nette augmentation du prix de vente réalisé suscitée par la hausse du prix de l'uranium dans le marché au comptant, facteur annulé en partie par la comptabilisation de 19 millions $ de frais liés aux travaux correctifs de Cigar Lake. Les profits provenant des entreprises d'électricité et d'or ont été inférieurs à ceux de 2006 en raison de la baisse de la production d'électricité et de la production d'or. Pour obtenir des précisions concernant les entreprises d'uranium, de services de combustible, d'électricité et d'or, se reporter à la rubrique "Résultats financiers sectoriels des entreprises" dans les pages qui suivent.
Au premier semestre de 2007, le total des frais liés à l'administration, à l'exploration, aux intérêts et aux autres frais a été de 98 millions $, une hausse de 8 millions $ par rapport à la période correspondante de 2006. Les frais d'administration ont été de 5 millions $ plus élevés en raison de la hausse des frais liés à l'amélioration des systèmes et au maintien des effectifs. Les frais d'exploration ont augmenté de 5 millions $, et se sont chiffrés à 30 millions $, et les frais d'exploration d'uranium ont augmenté de 7 millions $, pour se chiffrer à 19 millions $. Les frais d'exploration liés à l'or à Centerra ont été de 2 millions $ moins élevés qu'en 2006.
Au premier semestre de 2007, notre taux d'imposition réel a fléchi un peu, à 8 %, depuis 9 % affiché au premier semestre de 2006, en raison de la répartition de notre bénéfice imposable entre le Canada et d'autres pays. Au premier semestre de 2007, une proportion moindre du bénéfice a été réalisée au Canada. Comme les taux d'imposition canadiens sont plus élevés que ceux en vigueur dans d'autres juridictions, le résultat net a pris la forme d'une baisse de notre taux d'imposition réel. Pour obtenir des précisions sur les impôts sur le bénéfice, on se reportera à la note 11 des états financiers consolidés non vérifiés portant sur la période terminée le 30 juin 2007.
Le bénéfice provenant de l'exploitation a progressé à 304 millions $ en 2007, depuis 229 millions $ au deuxième trimestre de 2006. La marge bénéficiaire brute cumulée a progressé à 37 %, depuis 33 % en 2006.
Résultats financiers trimestriels (en millions $, sauf les données
sur les actions)
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Faits saillants 2007 2006 2005
--------------------------------------------------------------------
T2 T1 T4 T3 T2 T1 T4 T3
--------------------------------------------------------------------
Revenu 725 409 512 360 417 542 522 287
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 205 59 40 73 150 112 83 79
--------------------------------------------------------------------
BPA
- avant dilution ($) 0,58 0,17 0,11 0,21 0,43 0,32 0,24 0,23
--------------------------------------------------------------------
BPA
- après dilution ($) 0,55 0,16 0,11 0,20 0,40 0,30 0,23 0,22
--------------------------------------------------------------------
BPA
- après ajustement
et dilution ($) 0,55 0,16 0,11 0,12 0,21 0,30 0,21 0,22
--------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
provenant de
l'exploitation 155 139 13 79 40 286 91 148
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Le revenu trimestriel record de 725 millions $ au deuxième trimestre de 2007 a été de 77 % plus élevé que celui du premier trimestre. Le revenu dans les entreprises d'uranium et de services de combustible est lié au calendrier des besoins des clients, qui ont tendance à être plus élevés au quatrième trimestre de chaque année. Toutefois, en 2007, les ventes affichées sont plus importantes au deuxième trimestre de l'exercice. En outre, notre prix de vente réalisé pour l'uranium a atteint un sommet, de tous les temps, et a nettement contribué au revenu affiché.
Les flux de trésorerie provenant de l'exploitation ont tendance à fluctuer en raison pour une bonne part du calendrier des livraisons et des achats de produits faits dans les entreprises d'uranium et de services de combustible.
Flux de trésorerie
Au deuxième trimestre de 2007, nous avons généré des flux de trésorerie de 155 millions $ provenant de l'exploitation, contre 40 millions $ au deuxième trimestre de 2006. La hausse de 115 millions $ est liée à la hausse du prix réalisé dans l'entreprise d'uranium, facteur en partie annulé par l'accroissement des besoins en fonds de roulement liés surtout à la hausse des comptes-clients au deuxième trimestre de 2007.
Au premier semestre de 2007, nous avons généré des flux de trésorerie de 294 millions $ provenant de l'exploitation, contre 326 millions $ au premier semestre de 2006. La baisse de 32 millions $ est liée à l'accroissement des besoins en fonds de roulement associés surtout à une baisse des comptes-fournisseurs en 2007, qui a plus qu'annulé l'avantage de la progression du revenu.
Bilan
Le 30 juin 2007, notre dette à long terme totale se chiffrait à 695 millions $, une baisse de 10 millions $ par rapport au 31 décembre 2006. Sont inclus dans le bilan au 30 juin 2007, 196 millions $, qui représentent notre part relative des obligations liées au contrat de location-acquisition de Bruce Power Limited Partnership (BPLP). Le 30 juin 2007, notre coefficient d'endettement net (capitaux empruntés consolidés/fonds propres) était de 10 %, à comparer à 12 % à la fin de 2006.
Au premier semestre de 2007, nos stocks de produits ont augmenté de 17 millions $, par rapport à ceux du 31 décembre 2006, en raison surtout des niveaux accrus de stocks d'UF6. Au premier semestre de 2007, la production et les achats d'UF6 ont dépassé nos ventes.
Le 30 juin 2007, notre solde de trésorerie consolidé était au total de 369 millions $, Centerra détenant 147 millions $ de ce montant.
Cameco a un certain nombre d'investissements dans des organismes cotés en bourse, comptabilisés à la valeur de consolidation. Le tableau suivant illustre la valeur comptable et la valeur marchande de ses titres les plus importants.
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Valeur comptable Valeur marchande (1)
Investissement
(en millions $) 30 juin 2007 30 juin 2007 31 décembre 2006
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Centerra Gold Inc. 457 $ 1 202 $ 1 504 $
UEX Corporation 17 291 220
UNOR Inc. 8 8 14
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Total 482 $ 1 501 $ 1 738 $
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(1) La valeur marchande est calculée comme suit : le nombre
d'actions en circulation multiplié par le prix de l'action à la
clôture, coté à TSX le 30 juin 2007 et le 31 décembre 2006.
Mise à jour relative au taux de change
Cameco vend la plus grande partie de son uranium et de ses services de combustible en dollars américains, alors qu'elle produit la plus grande partie de son uranium et de ses services de combustible au Canada. Ainsi donc, ces revenus sont libellés surtout en dollars américains, alors que les coûts de production sont libellés surtout en dollars canadiens.
Nous essayons de nous donner une certaine protection contre les fluctuations du taux de change en planifiant une activité de couverture visant à atténuer la volatilité. Les activités de couverture protègent en partie nos revenus provenant de l'uranium et des services de combustible, de la baisse de valeur du dollar américain, à court terme. Notre stratégie consiste à assurer la couverture de notre exposition nette en nous fondant sur un éventail décroissant sur une période ouverte de 60 mois. Pour la période de 0 à 12 mois, l'objectif consiste à assurer la couverture de 45 % à 100 % de l'exposition nette. Cet éventail décline pour chaque période subséquente jusqu'à ce que, pour la période finale de douze mois, entre 48 et 60 mois, la plage de l'objectif soit de 0 % à 10 %.
Cameco a aussi une couverture naturelle contre les fluctuations de la devise américaine puisqu'une partie de ses déboursés en espèces annuels, notamment les achats d'uranium et de services de combustible, est libellée en dollars américains. L'effet sur le bénéfice des matières achetées ayant été stockées peut être étalé sur plusieurs périodes financières et peut être plus difficile à identifier.
A la date de chaque bilan, Cameco calcule la valeur au cours du marché de tous les contrats sur devises étrangères, cette valeur représentant le gain ou la perte qui se serait produit(e) si on avait mis un terme aux contrats à ce moment-là. Nous tenons compte des contrats sur devises étrangères satisfaisant certains critères définis (précisés par les PCGR) en appliquant la comptabilité de couverture. Selon la comptabilité de couverture, les gains ou les pertes au cours du marché sont inclus(es) dans les résultats uniquement au moment où le contrat est désigné pour utilisation. Le 30 juin 2007, le gain au cours du marché sur tous les contrats sur devises étrangères était de 84 millions $, à comparer à une perte de 18 millions $ le 31 mars 2007. De ce gain au cours du marché de 84 millions $, un gain de 93 millions $ est lié à la juste valeur marchande du prix au comptant des contrats étant admissibles à la comptabilité de couverture et une perte de 9 millions $ est liée à la valeur marchande des contrats et des points à terme n'étant pas admissible à la comptabilité de couverture.
Dans tous les autres cas, les gains ou les pertes liés aux instruments dérivés de change sont comptabilisés aux résultats lorsqu'ils se produisent. Une perte sur instruments dérivés de change de 5 millions $ a été incluse aux résultats pour l'exercice à ce jour en 2007.
Au cours du trimestre, le dollar canadien s'est raffermi par rapport à la devise américaine, depuis 1,15 $ le 31 mars 2007 à 1,06 $ le 30 juin 2007.
Le 30 juin 2007, nous avions des contrats sur devises étrangères de 1 832 millions $ (US) et de 91 millions EUR, comptabilisés selon la comptabilité de couverture, et des contrats sur devises étrangères de 79 millions $ (US) ne satisfaisant pas les critères relatifs à la comptabilité de couverture. Les contrats sur devises étrangères seront utilisés comme suit :
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2007 2008 2009 2010 2011
--------------------------------------------------------------------
en millions $ (US) 299 682 500 350 80
--------------------------------------------------------------------
en millions EUR 30 31 20 10 0
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A ces contrats sur devises américaines est assorti un taux de change réel moyen de 1,13 $ (CA) par 1,00 $ (US), ce qui reflète les prix au comptant originaux en devises étrangères prévalant au moment où les contrats ont été conclus, et comprend les gains reportés nets.
Les différences de moment entre les dates d'échéance et les dates de désignation des contrats de couvertures déjà fermés peuvent se traduire par le report d'un gain ou d'une imputation. Le 30 juin 2007, les gains nets reportés se chiffraient au total à 23 millions $. Ces soldes reportés sont constatés au poste Autres éléments cumulés du revenu global, avec 93 millions $ du gain au cours du marché sur nos couvertures de flux de trésorerie. Se reporter aux états consolidés des capitaux propres et du revenu global et aux notes 1 et 2 des états financiers consolidés non vérifiés portant la date du 30 juin 2007. Le gain avant impôts net de 116 millions $ qui en résulte sera versé aux résultats, par exercice, comme suit :
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2007 2008 2009 2010 2011
--------------------------------------------------------------------
en millions $ (CA) 16 55 26 18 1
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Au deuxième trimestre de 2007, la plus grande partie des rentrées nettes en dollars américains était couverte par des instruments dérivés de devises. Les rentrées nettes représentent les ventes d'uranium et de services de combustible, dont on a soustrait les dépenses en espèces en dollars US et les achats de produits en dollars US. Pour les entreprises d'uranium et de services de combustible, au deuxième trimestre de 2007, le taux de change réel, après avoir tenu compte des couvertures, a été d'environ 1,16 $. Les résultats provenant de l'entreprise d'or sont convertis en dollars canadiens aux taux de change en cours.
Instruments financiers de BPLP
Pour atténuer les risques associés aux fluctuations du prix marchand de l'électricité, BPLP conclut divers contrats de ventes qui sont admissibles comme couvertures de flux de trésorerie. Ces couvertures de flux de trésorerie doivent faire l'objet de mesures à leurs justes valeurs et, le 30 juin 2007, le gain au cours du marché sur ces contrats se chiffrait à 57 millions $. Ce montant a été constaté sous "Autres éléments cumulés du revenu global" et il sera comptabilisé aux résultats, par exercice, comme suit :
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2007 2008 2009 2010
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en millions $ (CA) 16 19 12 10
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Perspectives pour le troisième trimestre de 2007
Nous prévoyons que le revenu consolidé au troisième trimestre de 2007 sera d'environ 10 % supérieur à celui du deuxième trimestre. Cette hausse est attribuable surtout à la hausse prévue du prix de vente de l'uranium et de l'électricité. Le chiffre des ventes affiché pour l'uranium devrait baisser par rapport au deuxième trimestre, en raison de la variabilité habituelle.
Les prévisions pour le trimestre supposent que la capacité des services commerciaux de Cameco ne changera pas beaucoup sur le plan de la prestation des produits et des services et que nos estimations actuelles des prix et des chiffres ne seront pas très différentes.
Perspectives pour l'exercice 2007
Cameco prévoit qu'en 2007 le revenu consolidé progressera d'environ 40 % par rapport à 2006, en raison surtout de la progression du revenu provenant de l'entreprise d'uranium. Nous prévoyons maintenant que le revenu de l'uranium croîtra d'environ 75 %, en raison de la hausse du prix réalisé moyen en vertu de nos contrats, par rapport à 2006. Ceci représente une baisse par rapport à notre prévision à la fin du premier trimestre d'une hausse de revenu provenant de l'uranium de 90 % en 2007, puisque nous prévoyons maintenant que le chiffre des ventes affiché sera inférieur à celui prévu antérieurement. L'avantage de la progression du revenu de l'uranium est annulé en partie puisque Cameco prévoit que sa part des dépenses des travaux correctifs de Cigar Lake sera de 36 millions $ en 2007, ce qui abaissera donc le bénéfice avant impôts. Pour obtenir plus de précisions sur les perspectives de l'entreprise d'uranium, se reporter à la rubrique "Perspectives pour l'exercice 2007 associées à l'uranium", un peu plus loin dans le présent EAD.
Nous prévoyons que le revenu provenant de l'entreprise de services de combustible sera de quelque 5 % plus élevé qu'en 2006, en raison de la progression du prix de vente réalisé moyen. Le chiffre des ventes affiché devrait être de 5 % inférieur à celui de 2006.
Nous prévoyons qu'en 2007 le revenu de BPLP sera d'environ 7 % supérieur à celui de 2006, en raison de la progression du prix réalisé prévu. Ceci constitue une baisse par rapport à notre prévision du premier trimestre d'une hausse de 18 % pour 2007, résultant d'une baisse de nos estimations concernant les prix de l'électricité réalisés prévus pour 2007. Cette perspective pour BPLP suppose que les réacteurs B atteindront un facteur de capacité ciblé d'au moins 90 %.
On prévoit maintenant que la production d'or (sur une base de 100 %) en 2007 s'inscrira au total dans la fourchette de 550 000 à 560 000 onces, par rapport aux prévisions antérieures de Centerra de 700 000 à 720 000 onces. Cette baisse est attribuable à la baisse prévue de la production de la mine Kumtor, à 300 000 onces, depuis 450 000 onces, en raison de la décision de modifier les angles des parois de l'exploitation à ciel ouvert. La production d'or de Centerra provenant de ses deux mines a atteint le total de 587 000 onces en 2006. On prévoit que le revenu provenant de l'or sera semblable à celui de 2006 en raison surtout de la progression plus forte prévue du prix de l'or réalisé.
Pour le reste de 2007, tout changement, à la hausse ou à la baisse, d'un cent du taux de change du dollar américain en dollar canadien modifierait le bénéfice net, à la hausse ou à la baisse, d'environ 3 millions $ (CA).
Les perspectives financières décrites ci-dessus pour la Société sont fondées sur les hypothèses clés suivantes :
- aucun changement important à nos estimations concernant le chiffre de ventes, les achats et les prix;
- un prix au comptant de l'uranium de 120 $ (US) la livre, reflétant le prix au comptant Ux Consulting (UxC), le 23 juillet 2007;
- un prix au comptant moyen de l'or d'environ 650 $ (US) l'once;
- aucune autre perturbation de l'approvisionnement provenant de nos installations;
- aucune perturbation de l'approvisionnement provenant de sources de tiers,
- et un taux de change au comptant US/CA de 1,05 $.
On prévoit que les frais d'administration seront d'environ 15 % supérieurs à ceux de 2006. La hausse reflète les charges plus élevées liées à la conformité à la réglementation, à l'amélioration des procédés et des systèmes d'information et aux coûts nécessaires au maintien du personnel. On prévoit qu'en 2007 les frais d'exploration seront d'environ 73 millions $. De cette somme, 45 millions $ sont affectés à l'uranium, soit une hausse de 41 % par rapport à 2006.
On prévoit qu'en 2007, le taux d'imposition réel s'inscrira dans la fourchette de 10 % à 15 %, à comparer à 6 % en 2006. Notre taux d'imposition réel varie par rapport au taux d'imposition statutaire canadien, en raison surtout de différences entre les taux d'imposition canadiens et les taux applicables aux filiales d'autres pays. Cette fourchette est retenue puisqu'on prévoit que la répartition du bénéfice entre les diverses compétences fiscales sera moins importante dans le cas des filiales étrangères, par rapport à 2006.
Information sur les perspectives
Pour un examen plus détaillé des perspectives commerciales de la Société pour le deuxième trimestre de 2007 et pour l'exercice complet, se reporter à la rubrique Perspectives, pour chaque secteur d'entreprise.
RESULTATS FINANCIERS SECTORIELS
Les résultats financiers de Cameco proviennent de quatre secteurs d'entreprise :
- Uranium
- Services de combustible
- Production de nucléoélectricité
- Or
URANIUM
Faits saillants
--------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés Semestres terminés
le 30 juin le 30 juin
--------------------------------------
2007 2006 2007 2006
--------------------------------------------------------------------
Revenu (en millions $) 458 141 641 425
--------------------------------------------------------------------
Profit brut (en millions $) 234 36 293 133
--------------------------------------------------------------------
Profit brut, en % 51 26 46 31
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts
(en millions $) 214 28 258 117
--------------------------------------------------------------------
Prix réalisé moyen
(en $US/lb) 34,69 20,21 30,87 19,91
(en $CA/lb) 40,11 24,89 36,10 23,95
--------------------------------------------------------------------
Chiffre des ventes
(en millions de lbs) (1) 11,2 5,6 17,5 17,6
--------------------------------------------------------------------
Chiffre de la production
(en millions de lbs) 5,6 5,4 10,1 9,7
--------------------------------------------------------------------
(1) Le revenu sur 2,6 millions de livres antérieurement reporté en
raison d'emprunts de produits de réserve a été constaté au cours
du trimestre, par suite de l'annulation de deux des accords
d'emprunt de produits.
Résultats concernant l'uranium
Au deuxième trimestre de 2006, nous avons annoncé que Cameco avait conclu avec deux de ses clients des accords d'emprunt de produits de réserve. Comme on l'a déjà précisé, Cameco a mis fin à deux des trois accords d'emprunt et peut maintenant emprunter jusqu'à 2,6 millions de livres d'équivalent d'U3O8 (ou 1,0 million de kgU d'UF6) en vertu de l'accord en vigueur.
Par suite de la résiliation de deux accords d'emprunt en avril 2007, les résultats du deuxième trimestre comprennent la constatation de revenu reporté antérieurement de 39 millions $ au total et les frais de vente associés sur 2,6 millions de livres d'U3O8.
Le 30 juin 2007, Cameco n'avait pas emprunté de matières en vertu de l'accord d'emprunts de réserve restant. Toutefois, que des matières soient empruntées ou non, nous reportons la constatation du revenu provenant des ventes à la contrepartie à l'accord d'emprunt de produits de réserve, jusqu'à concurrence de la limite de l'emprunt. Ceci est conforme aux PCGR. Cameco constatera le revenu reporté restant et les frais associés lorsqu'on mettra fin à l'accord d'emprunt ou, si des emprunts sont faits, lorsque l'emprunt sera remboursé et que la partie de la facilité sera terminée.
Le calendrier des recettes en espèces liées au revenu reporté est le même que pour toute autre vente et il n'est pas influencé par le traitement comptable.
Les droits de réserve associés aux facilités d'emprunt sont reflétés au poste de dépense "Intérêts et autres frais" à l'Etat consolidé des résultats financiers.
Notre revenu affiché pour l'exercice à ce jour ainsi que nos frais et le prix réalisé moyen de l'U3O8 décrits tout au long du présent rapport ont été ajustés pour refléter le report nécessaire en vertu de l'accord d'emprunt de produit encore en vigueur.
Deuxième trimestre
Par rapport au deuxième trimestre de 2006, le revenu provenant de notre entreprise d'uranium a progressé de 317 millions $, et s'est chiffré à 458 millions $, par suite de la hausse de 61 % du prix de vente réalisé et de l'accroissement de 100 % du chiffre des ventes affiché. Le moment des livraisons des produits d'uranium au cours d'une année civile demeure à la discrétion des clients. Nos profils de livraison trimestriels peuvent donc varier beaucoup. La progression du prix réalisé moyen au deuxième trimestre de 2007 est attribuable à la hausse des prix en vertu de contrats liés au marché, en raison de la hausse du prix au comptant de l'uranium, qui a été en moyenne de 125,83 $ (US) la livre, à comparer à 43,42 $ (US) au trimestre correspondant de 2006.
Notre coût total des produits et des services vendus, y compris l'amortissement, l'épuisement et la remise en état (AER), a augmenté à 224 millions $ au deuxième trimestre de 2007, depuis 105 millions $ au deuxième trimestre de 2006, en raison de la hausse du chiffre des ventes affiché et de la hausse de 6 % du coût unitaire des produits vendus. Le coût unitaire des produits vendus a augmenté par suite surtout de la hausse des redevances, qui augmentent en fonction du prix réalisé.
Notre bénéfice avant impôts provenant de l'entreprise d'uranium a augmenté à 214 millions $, depuis 28 millions $ au deuxième trimestre de l'exercice précédent.
Exercice à ce jour
Par rapport au premier semestre de 2006, le revenu provenant de notre entreprise d'uranium a progressé de 51 %, et a atteint 641 millions $, en raison de la hausse du prix de vente réalisé. Le chiffre des ventes affiché est demeuré essentiellement le même. Le moment des livraisons des produits d'uranium au cours d'une année civile demeure à la discrétion des clients. Nos profils de livraison trimestriels peuvent donc varier beaucoup. La hausse du prix réalisé moyen en 2007 est attribuable pour une bonne part à la hausse des prix en vertu de contrats liés au marché, en raison de la hausse du prix au comptant de l'uranium, qui a été en moyenne de 105,42 $ (US) la livre, à comparer à 41,19 $ (US) au premier semestre de 2006. Les prix réalisés en vertu de contrats à prix ferme ont également été plus élevés qu'en 2006.
En 2007, notre coût total des produits et services vendus, comprenant l'amortissement, l'épuisement et la remise en état (AER), a augmenté à 348 millions $, depuis 292 millions $ en 2006, en raison d'une augmentation de 18 % du coût unitaire des produits vendus. Le coût unitaire a augmenté en raison surtout de la hausse des charges liées aux redevances et à d'autres frais de vente. Les redevances augmentent en fonction de l'augmentation du prix réalisé et nous avons comptabilisé 13 millions $ au titre des redevances progressives au premier semestre de 2007.
Notre bénéfice avant impôts provenant de l'entreprise d'uranium a progressé à 258 millions $, depuis 117 millions $ en 2006, en raison surtout de l'amélioration du prix réalisé.
Perspectives pour le troisième trimestre de 2007 associées à l'uranium
Nous prévoyons qu'au troisième trimestre de 2007, le chiffre des ventes affiché dans notre entreprise d'uranium sera d'environ 8 millions de livres, en baisse depuis les 11 millions de livres affichés au deuxième trimestre, en raison des variations régulières du calendrier des besoins de la clientèle. On prévoit qu'au troisième trimestre le revenu provenant de l'uranium sera semblable a celui du deuxième trimestre en raison de la hausse prévue des prix réalisés. On prévoit que le coût unitaire du produit vendu augmentera un peu par rapport à celui du deuxième trimestre par suite de la hausse des redevances.
Perspectives pour l'exercice 2007 associées à l'uranium
En 2007, le chiffre des ventes affiché et le revenu y étant associé seront influencés par la résiliation de deux des trois accords d'emprunt de produit. Le total des livraisons d'uranium s'est chiffré à 36 millions de livres en 2006, alors que le chiffre des ventes affiché a été de 32 millions de livres, en raison du report de revenu résultant de la comptabilisation des emprunts de produits.
On prévoit qu'en 2007 les livraisons d'uranium se chiffreront au total à 30 millions de livres d'U3O8, ce qui comprend 3 millions de livres au prix du marché au comptant. Notre estimation de 30 millions de livres représente une baisse de 3 millions par rapport à notre estimation antérieure, et cette baisse est attribuable à un délai dans les livraisons à certains clients et à des ventes dans le marché au comptant moins importantes que prévu. Notre décision d'abaisser les objectifs de ventes a également été influencée par l'absence d'occasions intéressantes pour procéder à l'acquisition de matières dans le marché au comptant.
Les clients ont reporté quelque 2 millions de livres de livraisons de 2007 à 2008, à la lumière des besoins de rechargement des réacteurs. La fluctuation des chiffres liés aux contrats fondés sur les besoins n'est pas inhabituelle.
Comme on l'a déjà révélé, nous disposions de presque 4 millions de livres d'uranium aux fins de vente dans le marché au comptant en 2007. Nous avions supposé aux fins de la prévision des revenus que toutes les 4 millions de livres seraient vendues et livrées en 2007. Environ 3 millions de livres ont été engagées à la vente aux prix du marché au comptant, pour livraison en 2007. L'autre million de livres pourrait bien être placé sous des contrats à long terme, avec livraisons en 2007 ou en 2008. Aux fins de la prévision du revenu de 2007, nous avons exclu ce million de livres. Les 3 millions de livres de ventes au comptant sont inclus dans la prévision des livraisons d'uranium en 2007, de 30 millions de livres, citée ci-dessus.
Toutefois, en raison de l'influence des accords d'emprunt de produits, le chiffre des ventes affiché aux fins de revenu en 2007 devrait être d'environ 33 millions de livres. Nous prévoyons maintenant qu'en 2007 nos revenus affichés seront supérieurs à ceux estimés antérieurement, soit environ 75 % de plus qu'en 2006, en raison d'une amélioration de 70 % de notre prix réalisé (en se fondant sur le prix au comptant UxC, le 23 juillet 2007, de 120,00 $ (US) la livre) et d'un accroissement de 5 % du chiffre des ventes affiché. L'hypothèse concernant le prix au comptant est le prix le plus récent disponible pour le présent EAD. L'évolution du prix au comptant de l'uranium aurait un effet sur les prix que nous réalisons en vertu de nos contrats. Pour plus de précisions, se reporter à la rubrique intitulé "Sensibilité du prix de l'uranium (2007 à 2017)" ci-dessous.
On prévoit que la part de la production d'uranium de Cameco en 2007 sera de 20,6 millions de livres d'U3O8, soit un peu moins que notre objectif antérieur de 21 millions de livres, à cause de la baisse de la prévision concernant la production de Rabbit Lake. Ceci doit être comparé aux 20,9 millions de livres produites en 2006. Ces quantités ne comprennent pas la production d'Inkai puisque l'exploitation minière n'a pas encore atteint le stade de la production commerciale.
On prévoit que le coût unitaire du produit vendu augmentera d'environ 15 % par suite de l'accroissement des frais liés aux redevances attribuable à la progression du prix réalisé, de l'effet des charges liées aux redevances progressives et de l'accroissement des frais de production qu'on prévoit encourir en 2007.
Cameco n'a pas versé de redevances progressives provinciales en 2006 et pour les années antérieures en raison de la disponibilité d'allocations du coût en capital prescrites qui abaissent les ventes d'uranium assujetties aux redevances progressives. Les allocations du coût en capital ont été entièrement épuisées en 2007 et Cameco verse donc des redevances progressives cette année. Nous estimons actuellement que les redevances progressives abaisseront le bénéfice avant impôt d'environ 21 millions $ (14 millions $ après impôts) en 2007. Lorsque la production commencera à Cigar Lake, nous deviendrons admissibles aux allocations du coût en capital liées à l'expansion de la mine, estimées à environ 325 millions $. Nous ne serons pas tenus de verser des redevances progressives avant que les allocations additionnelles soient entièrement épuisées. L'allocation du coût en capital est calculée en appliquant une formule prescrite. Des redevances progressives sont versées uniquement sur les ventes d'uranium produit dans les mines de la Saskatchewan.
Les perspectives pour le troisième trimestre et pour 2007 concernant les résultats de l'entreprise d'uranium sont fondées sur les hypothèses clés suivantes :
- aucun changement important à nos estimations visant les chiffres de ventes, les coûts, les achats et les prix;
- un prix au comptant de l'uranium de 120 $ (US) la livre, reflétant le prix au comptant UxC du 23 juillet 2007;
- aucune perturbation de l'approvisionnement provenant de nos mines ou de tiers;
- et un taux de change au comptant US/CA de 1,05 $.
Sensibilité du prix de l'uranium en 2007
Pour le reste de 2007, un changement de 5,00 $ (US) la livre du prix au comptant de l'uranium, depuis 120,00 $ (US) la livre, modifierait le revenu de 10 millions $ (CA) et le bénéfice net de 7 millions $ (CA). Cette sensibilité est fondée sur un taux de change réel prévu de 1,00 $ (US) correspondant à environ 1,07 $ (CA), qui tient compte de notre programme de couverture de devises. Le prix au comptant est le prix au comptant UxC du 23 juillet 2007.
Sensibilité du prix de l'uranium (2007 à 2017)
Le tableau ci-dessous présente un éventail indicatif de prix moyens que Cameco prévoit réaliser avec le portefeuille de ventes actuel. On voulait que les prix présentés dans le tableau illustrent comment divers scénarios de prix marchands peuvent influencer le revenu de Cameco provenant de l'uranium. Cette analyse retient un certain nombre d'hypothèses précisées dans les notes du tableau.
Comme le précise le tableau, dans le cas du scénario de 20,00 $ (US), Cameco prévoit que le prix réalisé moyen sera supérieur au prix au comptant pour les dix prochaines années, et atteindra 208 pour cent du prix au comptant vers 2013. Dans le cas du scénario de 140,00 $ (US), Cameco obtiendrait un prix réalisé moyen de plus de 75 pour cent du prix au comptant vers 2015, et par la suite. Ces prix sont exprimés en dollars courants, qui sont des dollars pour l'exercice où ils sont réellement reçus ou versés.
Prix réalisé moyen pour l'uranium prévu par Cameco
(Entre parenthèses, exprimé en % du prix au comptant)
$ US courants/lb d'U3O8
--------------------------------------------------------------------
20 $ 40 $ 60 $ 80 $
--------------------------------------------------------------------
2007 33,00 $ (165 %) 34,75 $ (87 %) 36,25 $ (60 %) 37,75 $ (47 %)
2008 25,75 $ (129 %) 31,75 $ (79 %) 37,50 $ (63 %) 42,50 $ (53 %)
2009 27,50 $ (138 %) 33,00 $ (83 %) 38,25 $ (64 %) 42,50 $ (53 %)
2010 33,75 $ (169 %) 38,75 $ (97 %) 46,25 $ (77 %) 51,50 $ (64 %)
2011 36,25 $ (181 %) 40,25 $ (101 %) 48,50 $ (81 %) 54,75 $ (68 %)
2012 36,50 $ (183 %) 40,50 $ (101 %) 49,50 $ (83 %) 57,25 $ (72 %)
2013 41,50 $ (208 %) 46,50 $ (116 %) 56,25 $ (94 %) 65,75 $ (82 %)
2014 37,00 $ (185 %) 44,50 $ (111 %) 56,00 $ (93 %) 67,00 $ (84 %)
2015 34,00 $ (170 %) 43,25 $ (108 %) 56,25 $ (94 %) 69,00 $ (86 %)
2016 35,00 $ (175 %) 45,00 $ (113 %) 58,00 $ (97 %) 70,75 $ (88 %)
2017 30,25 $ (151 %) 42,75 $ (107 %) 57,75 $ (96 %) 72,25 $ (90 %)
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--------------------------------------------------------------------
100 $ 120 $ 140 $
--------------------------------------------------------------------
2007 39,25 $ (39 %) 40,50 $ (34 %) 42,00 $ (30%)
2008 47,75 $ (48 %) 53,25 $ (44 %) 58,50 $ (42%)
2009 46,75 $ (47 %) 51,00 $ (43 %) 55,50 $ (40%)
2010 57,50 $ (58 %) 63,50 $ (53 %) 69,25 $ (49%)
2011 61,75 $ (62 %) 69,00 $ (58 %) 75,75 $ (54%)
2012 65,70 $ (66 %) 74,50 $ (62 %) 83,00 $ (59%)
2013 75,25 $ (75 %) 85,00 $ (71 %) 94,75 $ (68%)
2014 78,25 $ (78 %) 89,50 $ (75 %) 101,00 $ (72%)
2015 81,25 $ (81 %) 94,25 $ (79 %) 107,25 $ (77%)
2016 83,00 $ (83 %) 95,75 $ (80 %) 108,75 $ (78%)
2017 86,50 $ (87 %) 101,00 $ (84 %) 115,50 $ (83%)
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Principales hypothèses :
- Livraisons annuelles de produits vendus de 30 millions de livres pour 2007, avec ajustement pour tenir compte des exigences relatives à la comptabilité des accords d'emprunt et d'un niveau ciblé retenu de 30 millions de livres par année pour le reste de la période;
- les services publics acceptent les quantités maximales là où ils le peuvent;
- les estimations des livraisons de produits vendus supposent qu'il n'y a pas d'autres interruptions de l'approvisionnement de la Société à même sa propre production ou à même celle de tiers;
- les chiffres des ventes pour 2007 sont entièrement engagés, et ceux des années ultérieures ne le sont pas;
- pour la période de 2008 à 2012, les contrats de charges de base portant sur les matières de Cigar Lake sont affectés et les livraisons sont reportées à la fin de ces contrats;
- aucun effet causé par d'autres reports de livraisons résultant des dispositions sur l'interruption de l'approvisionnement n'a été inclus pour 2008 puisqu'on prévoit que l'effet sera négligeable cette année, compte tenu de la prévision de production actuelle;
- aucun effet découlant de reports de livraisons résultant des dispositions sur l'interruption de l'approvisionnement n'a été inclus pour les années 2009 et au-delà, puisque la prévision serait prématurée;
- en raison de la résiliation des deux accords d'emprunts de produits, nous constaterons en 2007 le revenu lié aux ventes d'uranium ayant déjà fait l'objet d'un report, faites en vertu de contrats plus anciens, à des prix nettement moins élevés que les prix marchands actuels;
- on suppose que toutes les quantités non engagées seront livrées au prix au comptant;
- on suppose que le prix à long terme pour une année spécifique est égal au prix au comptant moyen pour cette année entière;
- on suppose que tous les autres indices de prix tendent vers le prix au comptant;
- les prix réalisés moyens estimatifs pour chaque prix au comptant retenu pour 2007 comprennent le prix au comptant moyen réel de 105,42 $ (US) pour le premier semestre de l'exercice; et
- un taux d'inflation de 2,5 %.
Contrats liés à l'uranium
Comme nous l'avons déjà précisé, notre objectif en matière de contrats consiste à assurer une solide base de bénéfice et de flux de trésorerie pour nous permettre de maintenir notre base d'actif principale et de rechercher les occasions d'expansion à long terme.
Notre portefeuille actuel reflète un rapport de 60/40 entre les contrats à prix ferme et les contrats liés au marché, auxquels s'ajoutent des mécanismes d'indexation à l'inflation. Actuellement, nos contrats sont davantage axés sur les prix liés au marché. Nous prévoyons donc que ce rapport évoluera éventuellement. Notre stratégie générale consiste à nous concentrer sur la négociation de durées de contrats plus longues, pouvant atteindre dix ans ou plus, avec prix planchers assurant une protection contre les fléchissements à la baisse, tout en maintenant un niveau adéquat de potentiel à la hausse. En règle générale, la plupart des nouvelles offres comprennent des mécanismes de prix comportant un volet de prix fermes et un volet de prix liés au marché. Le volet des prix fermes est habituellement près du niveau de l'indice des prix à long terme de l'industrie au moment de l'offre et il est indexé à l'inflation. Le volet des prix liés au marché comprend un prix plancher (indexé à l'inflation).
Cameco a une variété de sources d'approvisionnement, comprenant notamment la production primaire, les engagements fermes liés à des achats à long terme, des stocks correspondant à environ six mois de ventes éventuelles (équivalant à environ 16 millions de livres, ce qui comprend le stock de roulement) ainsi que l'uranium provenant d'achats opportunistes faits dans le marché au comptant.
Mise à jour relative au marché de l'uranium
Marché au comptant de l'uranium
Le prix au comptant moyen de l'industrie (TradeTech et UxC), le 30 juin 2007, était de 135,50 $ (US) la livre d'U3O8, en hausse de 43 % depuis 95,00 $ (US) le 31 mars 2007. Ceci doit être comparé à 45,75 $ (US) le 30 juin 2006 et à 40,75 $ (US) le 31 mars 2006.
Le chiffre du marché au comptant affiché pour le deuxième trimestre de 2007 était de 4 millions de livres d'U3O8 et de 11 millions de livres au premier semestre de 2007. Ceci doit être comparé à 8 millions de livres au deuxième trimestre de 2006 et à 18 millions de livres au premier semestre de 2006.
Cette baisse d'un trimestre à l'autre est attribuable au fléchissement de la demande. Le prix au comptant actuel a fait en sorte que les acheteurs sont devenus plus conservateurs et procèdent à la réévaluation de leurs programmes d'achat.
Les approvisionnements limités d'U3O8 tout au long du deuxième trimestre ont fait en sorte que les intervenants sur le marché au comptant ont acheté 38 pour cent de leurs produits sous forme d'UF6 dans le but d'obtenir l'U3O8 contenu. Il s'agit d'un maintien de la tendance observée au premier trimestre.
On prévoit que les chiffres au comptant demeureront bas au troisième trimestre, ce qui est typique de cette période dans le marché de l'uranium.
Dans une perspective historique, les prix à long terme publiés ont une étroite corrélation avec le prix au comptant, et le prix à long terme comporte habituellement une prime de 1 $ à 2 $ sur le prix au comptant. Les acheteurs étaient disposés à verser la prime pour obtenir un prix ferme en rapport avec les livraisons futures.
A la fin de mars 2007, le prix au comptant a commencé à diverger par rapport au prix à long terme, le prix au comptant augmentant à un rythme supérieur à celui du prix à long terme. Les achats d'uranium, notamment ceux faits par les fonds de placement et de couverture, ont abaissé l'approvisionnement à court terme, faisant en sorte que le marché a considéré l'uranium pour livraison immédiate comme relativement rare. Ceci a entraîné une concurrence accrue pour les approvisionnements à court terme au deuxième trimestre et suscité une pression à la hausse considérable sur le prix au comptant. Dans le cas du prix à long terme, les acheteurs sont disposés à s'engager aux prix à long terme alors en cours, mais pas pour des périodes prolongées (c.-à-d. 10 à 15 ans), aux niveaux des prix records d'aujourd'hui. Ainsi donc, à la fin du deuxième trimestre, le prix au comptant était supérieur au prix à long terme d'environ 40,00 $ (US). Toutefois, en juillet 2007, la demande dans le marché au comptant a fléchi et le prix au comptant a baissé, à environ 120,00 $ (US) la livre.
Marché à long terme de l'uranium
Le prix à long terme moyen pour l'industrie (TradeTech et UxC) le 30 juin 2007 était de 95,00 $ (US) la livre d'U3O8, en hausse de 12 %, depuis 85,00 $ (US) à la fin de mars 2007. Ceci doit être comparé à 46,75 $ (US) le 30 juin 2006 et à 41,50 $ (US) le 31 mars 2006.
Le marché à long terme est demeuré actif au deuxième trimestre alors que les services publics continuaient de chercher à obtenir un approvisionnement sûr de fournisseurs primaires fiables dans une tentative visant à atténuer les risques liés à l'approvisionnement. Il est prévu que les contrats à long terme en 2007 seront de l'ordre de 200 millions de livres d'U3O8, ce qui est semblable aux quantités visées par les contrats en 2006.
Mise à jour sur les exploitations d'uranium
Uranium Production
--------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés Semestres terminés
Part de Cameco de le 30 juin le 30 juin Production
la production ------------------------------------ prévue
(en millions de
lbs d'U3O8)(1) 2007 2006 2007 2006 en 2007
--------------------------------------------------------------------
McArthur River/Key Lake 3,9 3,2 6,6 5,9 13,1
--------------------------------------------------------------------
Rabbit Lake 1,0 1,6 2,1 2,6 5,1
--------------------------------------------------------------------
Smith Ranch/Highland 0,5 0,4 1,0 0,8 1,6
--------------------------------------------------------------------
Crow Butte 0,2 0,2 0,4 0,4 0,8
--------------------------------------------------------------------
Total 5,6 5,4 10,1 9,7 20,6
--------------------------------------------------------------------
(1) Ces quantités ne comprennent pas la production d'Inkai puisque
l'exploitation minière n'a pas encore atteint le stade de la
production commerciale.
McArthur River/Key Lake
A McArthur River/Key Lake, la part de Cameco de la production a été de 3,9 millions de livres d'U3O8 au deuxième trimestre de 2007. La production s'est améliorée par rapport à celle du premier trimestre en raison de l'excellente qualité et quantité de minerai en provenance de l'exploitation de McArthur River et de l'amélioration des taux de production de l'usine. La part de Cameco de la production au troisième trimestre de 2007 devrait s'établir à 3,3 millions de livres d'U3O8 et à 13,1 millions de livres en 2007.
En 2006 et au cours des deux premiers mois de 2007, nous avons connu des difficultés de traitement en usine associées à des concentrations plus élevées de béton dans la solution. Des filtres de sable ont été installés en 2006 et, bien que ce matériel ait amélioré la pureté de la solution d'uranium, de très fines particules transportant des matières organiques n'étaient pas retirées. Le transport de matières organiques qui en résultait, dans le circuit de traitement de l'effluent d'eau, a eu pour effet de produire une qualité d'effluent nécessitant un retraitement afin d'atteindre des normes acceptables avant l'évacuation de l'eau dans l'environnement. En mars 2007, un circuit de peroxyde d'hydrogène a été ajouté afin de réduire la concentration de matières organiques à des niveaux acceptables. Ce changement de procédé a été appliqué au deuxième trimestre, démontrant qu'il permet une exploitation continue à des taux de production ciblés durant les périodes de traitement de minerai contenant de fortes concentrations de béton dans la solution, avec une nette amélioration du traitement de l'eau.
Comme on l'a déjà annoncé, nous avons présenté une demande visant le relèvement de la capacité de production annuelle prévue aux permis tant à la mine de McArthur River qu'à l'usine de Key Lake, pour la porter à 22 millions de livres d'U3O8 (à comparer aux 18,7 millions de livres actuels). Cette demande fait actuellement l'objet d'une évaluation environnementale (EE) en vertu de la Loi canadienne sur l'évaluation environnementale, la Commission canadienne de sûreté nucléaire (CCSN) étant l'administration responsable.
La CCSN s'est concentrée sur l'évaluation de l'effet environnemental à plus long terme des faibles niveaux de sélénium et de molybdène contenus dans les effluents de l'usine de Key Lake et sur la concentration de ces substances dans l'environnement récepteur en aval.
Cameco a élaboré un plan d'action pour abaisser davantage les rejets de sélénium et de molybdène dans l'effluent de l'usine. Ce plan d'action a été approuvé par la CCSN en mars 2007; la première étape de l'application est en cours et l'achèvement est maintenant prévu pour la première partie de 2008. L'abaissement du niveau actuel de ces métaux évacués dans l'environnement devrait contribuer à la progression de l'EE liée au relèvement de la limite de production annuelle prévue aux permis de la mine de McArthur River et de l'usine de Key Lake. Des discussions avec la CCSN sont actuellement en cours afin de mener à terme cette évaluation. Nous demeurons confiants de pouvoir accroître progressivement les niveaux de production, avec un effet minime sur l'environnement.
En plus d'obtenir l'approbation liée à l'EE, nous devons également passer à de nouvelles zones d'exploitation minière à McArthur River et apporter diverses modifications aux procédés de l'usine de Key Lake pour soutenir l'accroissement des niveaux de production. La planification minière, le développement et le forage de trous de congélation se poursuivent en rapport avec l'étape de transition de McArthur River.
Nous continuons de faire des progrès en rapport avec le forage des trous de congélation avant d'entreprendre le développement de deux zones d'exploitation minière futures; nous atteignons des taux ciblés dans un secteur et nous enregistrons des retards dans l'autre. Un autre programme de forage de trous de congélation (nécessaire pour la production éventuelle depuis l'une de ces zones) devait commencer au premier trimestre de 2007; toutefois, les défis de démarrage liés au recrutement des foreurs et à la mise en service des foreuses ont entraîné des délais. Plusieurs des défis de démarrage ont été relevés et le forage des trous de congélation a commencé en juillet. On prévoit que des équipes complètes et des procédés seront en place et on accélérera progressivement jusqu'à la pleine production durant la dernière partie du mois d'août.
Le travail d'évaluation préfaisabilité se poursuit en rapport avec le projet de revitalisation de Key Lake et le parachèvement de cette étape d'évaluation est prévu pour la fin de 2007.
En bref, avant de pouvoir atteindre l'accroissement complet de production aux installations de McArthur River/Key Lake, un certain nombre d'activités devront être menées à terme. Nous devons présenter à nouveau l'EE et obtenir des autorités de réglementation les approbations nécessaires en rapport avec celle-ci ainsi que l'approbation du permis pour entreprendre l'exploitation à des niveaux de production supérieurs, démontrer l'efficacité de notre plan visant la réduction de l'évacuation de sélénium et de molybdène dans l'effluent de l'usine, passer à de nouvelles zones à la mine de McArthur River et terminer les travaux de revitalisation à l'usine Key Lake. Ainsi donc, nous prévoyons qu'il faudra un certain nombre d'années avant de pouvoir atteindre le plein accroissement de production prévu dans ces installations. L'accroissement de la production annuelle à un niveau intermédiaire, s'inscrivant dans la fourchette de 18,7 à 22 millions de livres, pourrait être possible avant l'achèvement des travaux de revitalisation de l'usine Key Lake, mais ceci exigera l'achèvement des autres initiatives déjà citées.
Rabbit Lake
Rabbit Lake a produit 1,0 million de livres d'U3O8 au deuxième trimestre. La production au premier semestre de 2007 a été de 2,1 millions de livres. Au premier semestre de 2007, tant le tonnage que la teneur d'alimentation de l'usine ont été inférieurs à ceux de la période correspondante de 2006. Les modifications au plan minier, qui ont été nécessaires alors que nous procédions aux travaux requis pour obtenir les approbations des autorités de réglementation afin de procéder à l'exploitation d'une nouvelle zone minière, ont contribué au fléchissement de la production. Nous avons reçu au deuxième trimestre les approbations des autorités de réglementation pour procéder à l'exploitation minière de production dans cette nouvelle zone et on prévoit donc que le tonnage s'améliorera au deuxième semestre de 2007.
On prévoit maintenant que la production en 2007 sera semblable à celle de 2006, de 5,1 millions de livres d'U3O8, à comparer à notre plan antérieur de 5,5 millions de livres.
Nous poursuivons notre programme d'exploration près de l'exploitation de Rabbit Lake. Le programme de remplacement des réserves par forages souterrains a été étendu pour inclure des forages jusqu'à la fin de 2007 et peut-être par la suite. Environ 16 000 mètres de forage ont été faits au deuxième trimestre et 34 000 mètres ont été réalisés à ce jour en 2007. Les cibles de forage comprenaient des essais dans la zone nord de la mine, au-delà du secteur où des réserves ont été enregistrées en 2006, ainsi que dans un secteur situé au sud de la mine, qui ont continué de fournir de bonnes intersections minéralisées.
Comme on l'a déjà précisé, nous avons déjà présenté une EE visant le traitement à l'usine de Rabbit Lake d'un peu plus de la moitié de la production d'uranium éventuelle provenant du minerai de Cigar Lake, à compter de la deuxième ou de la troisième année de production de Cigar Lake et visant l'expansion de l'installation de résidus de Rabbit Lake. L'examen de la demande est presque terminé et il est prévu qu'une audience de la CCSN en rapport avec cette EE se tiendra à la fin du quatrième trimestre de 2007.
Au premier trimestre de 2007, nous avons entrepris les travaux de génie visant l'expansion de l'installation de gestion des résidus dans l'exploitation de Rabbit Lake. On prévoit que les travaux physiques d'aménagement de terrain seront entrepris au premier trimestre de 2008, sous réserve de l'obtention des approbations des autorités de réglementation.
Smith Ranch-Highland et Crow Butte
Les mines de lixiviation in situ (LIS) Smith Ranch-Highland et Crow Butte ont produit 0,7 million de livres d'U3O8 au deuxième trimestre de 2007.
Cigar Lake
Cameco a entrepris le 1er janvier 2005 la construction de la mine de Cigar Lake. Le 23 octobre 2006, Cameco a annoncé un éboulement de roches ayant causé une venue d'eau qui a inondé les ouvrages de développement souterrain.
Le 30 mars 2007, Cameco a communiqué un rapport technique précisant le détail d'un plan en cinq étapes visant la remise en état des ouvrages souterrains de Cigar Lake et l'achèvement des travaux de construction.
Cameco continue de progresser dans l'application de son plan correctif par étapes. La première étape du plan correctif comporte le forage de trous jusqu'à la source de la venue d'eau et jusqu'à un tunnel voisin qui pourrait devoir être consolidé, le pompage de béton par les trous de forage, l'étanchéification de la zone d'infiltration par cimentation et le forage de trous d'évacuation de l'eau. Les étapes ultérieures des travaux correctifs comportent l'évacuation de l'eau de la mine, la congélation du sol dans le secteur d'infiltration d'eau, la remise en état des secteurs souterrains et la reprise du développement minier. L'approbation des autorités de réglementation est nécessaire pour chaque étape du plan correctif.
La consolidation du tunnel adjacent est maintenant terminée et tous les trous nécessaires au coulage du béton destiné à étanchéifier la zone de la venue d'eau ont maintenant été forés. Le forage de quatre trous de plus grand diamètre nécessaires à l'évacuation de l'eau est maintenant terminé dans une proportion de 90 %. L'achèvement du dernier trou a été interrompu pour permettre l'achèvement de la chasse des particules fines décrite ci-dessus.
Nos plans visant la chasse du sable et des particules fines loin de la zone de la venue d'eau et le coulage du bouchon de béton ont été approuvés et ces travaux sont actuellement en cours. L'étape de la chasse des particules fines a été menée à terme avec succès, ce qui a conduit aux travaux de préparation définitifs précédant le coulage du bouchon de béton. Pour assurer le succès de l'opération, une nouvelle procédure d'évaluation de la qualité de la préparation a été mise en place, comme étape formelle précédant toute nouvelle initiative. Cette évaluation est en cours et il s'agit de la dernière étape avant de couler le béton. On prévoit que le premier béton sera coulé au cours des prochains jours ou de la prochaine semaine. Le procédé de coulage du bouchon de béton prendra de dix à douze semaines, en tout. On ne pourra pas constater l'efficacité du bouchon avant d'entreprendre l'évacuation de l'eau.
La deuxième étape des travaux correctifs comprend l'assèchement des ouvrages de développement souterrain, la vérification que la zone d'infiltration d'eau a bien été étanchéifiée et l'installation de la tuyauterie des infrastructures de congélation en surface.
Cameco collabore actuellement avec les autorités de réglementation pour leur fournir l'information nécessaire à l'obtention des autorisations portant sur l'installation des infrastructures et des pompes d'assèchement, et sur l'exploitation continue des installations de traitement d'eau nécessaires à l'assèchement des ouvrages.
Des mémoires sont actuellement en préparation afin d'obtenir l'approbation des autorités de réglementation pour procéder à l'assèchement des ouvrages de développement souterrain, entreprendre l'installation des infrastructures de congélation en surface, et réaliser tous les autres travaux correctifs additionnels identifiés au cours de la deuxième et de la troisième étapes, notamment la détermination des travaux de consolidation additionnels requis, s'il y a lieu, dans les zones à grand risque. Nous préparons également la présentation à la CCSN d'une demande portant sur le prolongement du permis de construction de Cigar Lake, qui échoit à la fin de 2007. Nous prévoyons que la demande sera étudiée lors d'une audience qui devrait se tenir début novembre.
L'achèvement de la deuxième étape était prévu pour la fin du troisième trimestre de 2007. Cameco prévoit maintenant qu'il faudra quelques mois de plus pour étanchéifier la zone de la venue d'eau et assécher la mine. Tout comme dans le cas des autres travaux correctifs, l'achèvement de ces travaux est assujetti à la demande et à l'obtention de l'approbation des autorités de réglementation.
En outre, pour assurer une démarche plus conservatrice, nos partenaires et nous étudions le bien-fondé de la mise en place d'un tracé de rechange pour sortir de la mine, avant le début des travaux d'excavation dans les secteurs qui présentent de grands risques d'infiltration d'eau, et la pertinence d'achever le deuxième puits pour permettre une ventilation souterraine additionnelle. L'achèvement du deuxième puits comme élément prioritaire et le délai du parachèvement de la deuxième étape, comme on l'a précisé ci-dessus, repousseraient la date prévue pour le démarrage de la production à 2011, depuis 2010. Nous prévoyons prendre vers la fin de l'année une décision concernant le deuxième puits. Une prévision de production révisée sera communiquée une fois prise la décision concernant le deuxième puits, lorsque la mine aura été asséchée et que l'état des ouvrages de développement souterrain aura été évalué.
Quelque 285 personnes sont à l'oeuvre sur le site et travaillent à la réalisation des travaux correctifs et à la construction des installations en surface, ce qui comprend la route d'accès, les infrastructures de tuyauterie, le bâtiment de chargement et les installations de traitement de l'eau.
Pour tenir ses parties prenantes au courant de la progression de ses travaux correctifs, Cameco communiquera une mise à jour le 19 septembre 2007.
Inkai
Au projet LIS Inkai, au Kazakhstan, deux zones de production sont actuellement en développement (les blocs 1 et 2). Au bloc 1, la construction de l'installation de traitement commercial est en cours. Nous prévoyons entreprendre en 2007 la mise en exploitation de l'installation commerciale, sous réserve de l'obtention des autorisations des autorités de réglementation. Nous prévoyons le démarrage de la production commerciale en 2008.
Au bloc 2, la mine d'essai a produit au deuxième trimestre de 2007 quelque 0,2 million de livres d'U3O8. Nous prévoyons demander en 2007 un permis d'exploitation minière pour le bloc 2. Le développement commercial du bloc 2 est prévu pour 2008.
Comme on l'a déjà publié, la production des blocs 1 et 2 devrait atteindre le total de 5,2 millions de livres par année vers 2010 (la part de Cameco est de 60 %, soit de 3,1 millions de livres). Toutefois, un protocole d'entente non exécutoire (PE) récemment signé par Cameco et par Kazatomprom prévoit le doublage de la capacité de production future provenant du gîte d'uranium Inkai, ce qui porte la capacité de production annuelle totale à 10,4 millions de livres avec un calendrier qui reste à confirmer.
Même si la propriété du projet actuel ne changerait pas, la part de Cameco de la capacité additionnelle prévue au PE sera de 50 %, portant ainsi à 5,7 millions de livres la part de Cameco de la production annuelle future à Inkai.
En plus de l'accroissement de la production, Cameco collaborera avec Kazatomprom en vertu du PE pour étudier la faisabilité de construire une installation de conversion d'uranium au Kazakhstan et ailleurs. Cameco fournirait la technologie et pourrait détenir une participation pouvant atteindre 49 %, à la discrétion de la Société.
Cameco prévoit que les accords exécutoires seront signés en 2007 ou en 2008 et que diverses approbations gouvernementales seront nécessaires au fur et à mesure que les accords seront appliqués.
Inkai sera assujettie à des impôts et à des redevances au Kazakhstan, aux taux statutaires. Le taux d'imposition du bénéfice est de 30 %. Nous prévoyons qu'Inkai commencera à verser de l'impôt sur le bénéfice en 2007, après avoir reçu la confirmation gouvernementale officielle des réserves définies par les Kazakhs pour le bloc 2. Inkai est également assujettie à des redevances calculées au taux de 1,5 % de la valeur brute (le calcul étant fondé sur le prix de vente) de la production de l'année. Inkai est également assujettie à un droit douanier visant l'exportation d'uranium et on prévoit que ce droit sera d'environ 1 million $ (US) par année lorsque la pleine production sera réalisée. En outre, un versement non récurrent d'un boni de découverte commerciale devra être versé lorsqu'Inkai recevra la confirmation des réserves récupérables définies par les Kazakhs, situées dans un secteur spécifique de permis. Le boni est calculé à raison de 0,05 pour cent de la valeur des réserves récupérables définies par les Kazakhs. Inkai prévoit verser ce boni au troisième trimestre, et on estime que celui-ci s'inscrira dans la fourchette de 5 $ à 20 millions $ (US), pour le bloc 2. Ces taxes, redevances, droits douaniers et bonis sont versés au gouvernement kazakh. Les réserves définies par les Kazakhs ne concordent pas avec les réserves classées selon les lois canadiennes sur les valeurs, et elles ne sont pas l'équivalent de celles-ci. Certaines catégories de réserves utilisées par le Kazakhstan chevauchent plusieurs catégories des ressources canadiennes et sont contraires aux normes canadiennes; les réserves définies par les Kazakhs peuvent être fondées sur l'équivalent des ressources présumées. Il faudra concilier les réserves définies par les Kazakhs et les définitions canadiennes des ressources et des réserves pour les divulgations éventuelles.
Inkai sera également assujettie à un impôt sur les profits exceptionnels. L'impôt sur les profits exceptionnels doit être versé lorsque le taux de rendement interne du projet (tel que défini dans le code fiscal applicable) dépasse 20 %. L'impôt sur les profits exceptionnels est imposé à des taux progressifs variant entre 4 % et 30 %, selon le taux de rendement interne. Le taux d'imposition des profits exceptionnels est appliqué au bénéfice net avant impôts, déduction faite de l'impôt sur le bénéfice. Inkai ne versera pas d'impôt sur les profits exceptionnels en 2007. Le calendrier de l'impôt sur les profits exceptionnels éventuels, lorsqu'Inkai aura atteint la production commerciale, dépendra du taux interne de rendement du projet.
Les changements liés à l'exploitation
Comme nous l'avons déjà précisé, nous avons mis en place une structure de gestion révisée pour ce qui regarde les exploitations dirigées par le chef de l'exploitation de Cameco. Cette nouvelle structure sépare les opérations de production et les projets de développement et elle tire profit des grandes leçons apprises au cours de la dernière année. Cette structure a un effet sur nos divisions d'exploitation minière et des services de combustible.
Nous agissons également pour ajouter plus de ressources techniques à l'appui de nos divisions d'exploitation minière et de services de combustible. Depuis le début de 2007, nous avons ajouté 29 spécialistes techniques de divers domaines, notamment en géologie, métallurgie, génie, sécurité, géophysique, qualité, et rayonnement. En outre, à Cigar Lake, nous procédons actuellement à la réorganisation de l'équipe de direction et au recrutement d'un nouveau directeur général.
Avec le temps, ces initiatives assureront un meilleur contrôle et une meilleure direction et permettront également de consolider notre engagement à l'excellence et à la responsabilité.
Mise à jour concernant l'exploration d'uranium - deuxième trimestre de 2007
Exploration en Saskatchewan
Au deuxième trimestre, les activités d'exploration en rapport avec plusieurs projets entrepris en Saskatchewan ont été retardées en raison des délais accrus nécessaires à l'obtention des permis d'exploration des autorités de réglementation du gouvernement provincial. De nouvelles procédures de délivrance de permis sont actuellement mises en place de manière à satisfaire les décisions des tribunaux concernant l'obligation pour la Couronne de consulter pour ce qui regarde les propositions de l'industrie pouvant avoir un effet sur les territoires traditionnels des Premières Nations.
Dans le cas du projet Dawn Lake, le forage à Collins Creek a été reporté, de juin à juillet, en raison des retards de délivrance de permis notés ci-dessus. Une étude d'envergure sur le plan conceptuel de l'exploitation à ciel ouvert de Collins Creek a recommandé des forages additionnels pour obtenir plus de renseignements sur la minéralisation retenue.
Nous avons continué d'entreprendre des activités liées à la faisabilité sur le gîte Millennium. Les levés sismiques tridimensionnels dans la région Millennium ont été terminés vers la fin avril. L'interprétation des données est en cours. Des levés sismiques par trou de forage dans les deux trous de puits pilotes ont été terminés en juin tout comme 15 des 19 essais de pénétration réguliers pour les assises des infrastructures de la mine. Le forage a été entrepris à la mi-juin dans le cadre des travaux d'exploration continus, le long de l'orientation prospective abritant le gîte Millennium.
ERFN (English River First Nation) a choisi des concessions aux fins de désignation de droits fonciers issus des traités (DFT), lesquelles comprennent le gîte d'uranium Millennium. De la même manière, Peter Ballantyne Cree Nation a choisi des terres en vertu du processus DFT, lesquelles recouvrent des parties des concessions minérales détenues par la coentreprise Dawn Lake. Le processus DFT n'affecte pas les droits de nos coentreprises minières; il pourrait toutefois avoir un effet sur les droits liés à la surface et sur les bénéfices ultimement négociés comme élément du développement de nos deux gîtes d'uranium. A titre d'exploitant des deux coentreprises affectées, Cameco étudie les incidences possibles de cette question liée aux territoires DFT.
Au deuxième trimestre, l'évaluation de l'orientation P2, au nord de la mine de McArthur River, s'est poursuivie. Une association de forages conventionnels et de forages directionnels a été entreprise et quelque 9 000 mètres ont été achevés dans 16 trous de forage, portant ainsi le total du forage pour l'année à environ 12 600 mètres, dans 23 trous de forage. Nous avons maintenant testé l'orientation P2 à intervalles réguliers de 200 mètres, sur une distance d'environ 3 000 mètres, au nord de la mine. Les résultats obtenus sur cette orientation de classe mondiale demeurent encourageants.
Sur le projet Cree Zimmer, exploité par AREVA, entourant l'exploitation de Key Lake, un levé de résistivité a été entrepris dans le secteur West Zimmer, au sud-ouest des gîtes d'uranium historiques Gaertner et Deilmann. Les permis de forage n'avaient pas été reçus à la fin du trimestre. Cameco possède 83,335 % de la coentreprise Cree Zimmer Joint Venture.
Sur le projet Waterbury/Cigar Lake Joint Venture, exploité par AREVA, un levé gravimétrique aérien à l'échelle de la propriété a été réalisé et le programme de forage d'été a été entrepris. La participation de Cameco dans la propriété Waterbury est de 50,025 %.
Exploration au Canada
A la fin du deuxième trimestre, les activités liées au permis ont été entreprises en rapport avec le démarrage de programmes sur le terrain dans plusieurs projets au Nunavut et dans les Territoires du Nord-Ouest. Ces travaux comprendront des travaux géophysiques ainsi que des travaux de cartographie sur le terrain et des prélèvements d'échantillons. Nous prévoyons mener à terme au troisième trimestre un programme de forage dans le projet Otish South, de Cameco, au Québec.
Exploration globale
Des travaux de forage ont été entrepris dans trois projets situés en Mongolie et des travaux sur le terrain ont été entrepris au projet Lastourville, au Gabon.
Nous avons signé une lettre d'intention portant sur une alliance stratégique avec Western Uranium Corporation. Cameco fera l'acquisition d'une participation de 10 % dans WUC au moyen d'un placement privé sans courtier, sous réserve de la signature et de la clôture des accords définitifs. L'importance immédiate de cette alliance stratégique sera axée sur la propriété Kings Valley, de WUC, au Nevada. Cette propriété couvre une partie de McDermitt Caldera, situé dans la partie centre-nord du Nevada, où Chevron a découvert en 1975 de l'uranium contenu dans une roche volcanique.
SERVICES DE COMBUSTIBLE
Faits saillants
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Trimestres terminés Semestres terminés
le 30 juin le 30 juin
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2007 2006 2007 2006
--------------------------------------------------------------------
Revenu (en millions $) 64 57 108 101
--------------------------------------------------------------------
Profit brut (en millions $) 6 6 15 16
--------------------------------------------------------------------
Profit brut, en % 9 11 14 16
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts (en millions $) 5 6 13 14
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Chiffre des ventes
(en millions de kgU)(1) 3,8 4,3 6,2 7,6
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Chiffre de la production
(en millions de kgU) 3,2 2,4 7,1 5,8
--------------------------------------------------------------------
(1) Kilogrammes d'uranium (kgU)
Résultats des services de combustible
Les résultats du deuxième trimestre et du premier semestre de 2007 reflètent la constatation de revenus reportés antérieurement et les frais associés aux livraisons de services de conversion de 0,4 million de kgU, en rapport avec la résiliation de deux des trois accords d'emprunt de produits de réserve, décrits sous la rubrique Secteur de l'entreprise d'uranium. La résiliation a eu pour effet un relèvement de 3 millions $ du revenu affiché et un effet marginal sur le profit brut.
Comme dans le cas du revenu d'uranium reporté, le moment des recettes en espèces liées au revenu reporté est le même que pour toute autre vente et il n'est pas affecté par le traitement comptable appliqué au revenu. Cameco constatera le revenu reporté restant et les frais associés lorsque l'accord d'emprunt se terminera, ou, s'il est utilisé, lorsque l'emprunt est remboursé et que cette partie de la facilité est terminée.
Deuxième trimestre
Au deuxième trimestre de 2007, le revenu provenant de notre entreprise de services de combustible a été de 64 millions $, en hausse de 7 millions $ par rapport à la période correspondante de 2006, l'effet d'une baisse du chiffre des ventes affiché ayant été compensé par la hausse du prix réalisé.
Le coût total des produits et services vendus, AER compris, a augmenté à 58 millions $, depuis 51 millions $ en 2006. L'effet de la baisse des quantités a été annulé par la hausse des coûts, qui ont un rapport avec l'éventail des produits livrés en 2007. En 2007, une plus forte proportion des ventes était attribuable à la fabrication. Sont compris dans ces coûts 3 millions $, qui reflètent l'estimation de coût préliminaire associée aux travaux correctifs dans la zone affectée de l'usine de conversion d'UF6 de Port Hope, où la Société a découvert sous le bâtiment la présence d'uranium et des traces d'autres produits chimiques associés à la production. Pour des précisions, se reporter à la note 17 des états financiers consolidés non vérifiés.
Au deuxième trimestre de 2007, le bénéfice avant impôts s'est chiffré à 5 millions $, soit 1 million $ de moins qu'en 2006.
Pour l'exercice à ce jour
Au premier semestre de 2007, le revenu provenant de notre entreprise de services de combustible a été de 108 millions $, en hausse de 7 millions $ par rapport à la période correspondante de 2006, l'effet de la baisse du chiffre des ventes affiché ayant été compensé par la progression du prix réalisé. La plupart des ventes de conversion se font à prix fermes et n'ont pas encore pleinement profité de l'importante hausse du prix au comptant de l'UF6, mais la tendance a été positive.
Le coût total des produits et des services vendus, AER compris, a augmenté à 93 millions $, depuis 85 millions $ en 2006. L'effet de la baisse des quantités a été annulé par la hausse des coûts, qui étaient liés à l'éventail des produits livrés en 2007. En 2007, une plus forte proportion des ventes était attribuable à la fabrication. Les frais de vente des services de combustible ont aussi été supérieurs à ceux de l'exercice précédent.
Au premier semestre de 2007, le bénéfice avant impôts a été de 13 millions $, soit 1 million $ de moins qu'en 2006, et le pourcentage de profit brut a baissé à 14 %, depuis 16 % au premier semestre de 2006.
Perspectives pour le troisième trimestre de 2007 associées aux services de combustible
On prévoit qu'au troisième trimestre de 2007, notre revenu provenant des services de combustible sera d'environ 15 % supérieur à celui du deuxième trimestre, en raison de l'accroissement prévu des livraisons. On prévoit que le prix réalisé moyen sera un peu moindre.
Perspectives pour l'exercice 2007 associées aux services de combustible
Cameco prévoit qu'en 2007 le revenu provenant de l'entreprise de services de combustible sera presque 5 % supérieur à celui de 2006, en raison de la hausse prévue du prix de vente réalisé moyen. On prévoit que le chiffres des ventes affiché sera d'environ 5 % plus bas qu'en 2006.
On prévoit que le chiffre des ventes affiché de services de combustible sera en 2007 de 17,6 millions de kgU, au total, en baisse par rapport à notre estimation antérieure de 19,1 millions de kgU. Comme nous l'avons déjà précisé, les objectifs de ventes de Cameco ne sont habituellement pas entièrement engagés au début d'une nouvelle année. Nous avons décidé de ne pas rechercher d'autres ventes de conversion au-delà des 17,6 millions de kgU en raison de l'interruption temporaire de la production d'UF6 citée ci-dessous. Ceci doit être comparé aux ventes de 18,5 millions de kgU en 2006. Le coût du produit vendu devrait baisser en raison de la baisse des quantités.
La pleine production d'UF6 sera vraisemblablement interrompue durant au moins deux mois, jusqu'à ce que Cameco ait précisé la source de l'uranium et des produits chimiques récemment découverts sous l'usine d'UF6 et ait élaboré des plans correctifs appropriés. Nous présenterons une prévision de production de conversion révisée lorsque ces initiatives seront terminées. La conversion de bioxyde d'uranium (UO2) et les autres activités sur le site ne sont pas affectées.
Les perspectives sur les résultats financiers du troisième trimestre et de 2007 pour le secteur de l'entreprise des services de combustible sont fondées sur les hypothèses clés suivantes :
- aucun changement important à nos estimations concernant le chiffre de ventes, les coûts et les prix;
- aucune autre perturbation de l'approvisionnement provenant de nos installations;
- aucune perturbation de l'approvisionnement provenant de sources de tiers,
- et un taux de change au comptant US/CA de 1,05 $.
Analyse de sensibilité du prix des services de combustible
La plupart des ventes de services de combustible se font à prix fermes, indexés à l'inflation. A court terme, les résultats financiers de Cameco liés aux services de combustible sont relativement peu sensibles à l'évolution du prix au comptant des produits de conversion. Les contrats à prix fermes plus récents reflètent habituellement les prix à plus long terme au moment de l'attribution du contrat. Ainsi donc, au cours des prochaines années, notre portefeuille de contrats portant sur des services de conversion profitera de l'effet positif de ces contrats à prix fermes plus élevés.
Mise à jour concernant le marché de la conversion d'UF6
Le prix associé à la conversion d'UF6 dans le marché au comptant et à long terme a été stable durant le trimestre. Voici maintenant le prix moyen dans le marché au comptant de l'industrie (TradeTech et UxC) des services de conversion en Amérique du Nord et en Europe.
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30 juin 31 mars 30 juin 31 mars
2007 2007 2006 2006
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Prix moyen dans le
marché au comptant
($US/kgU)
- Amérique du Nord 11,63 11,63 11,63 11,50
- Europe 11,15 11,15 12,00 12,00
--------------------------------------------------------------------
Voici maintenant les prix à long terme moyens de l'industrie
(TradeTech et UxC) des services de conversion en Amérique du Nord et
en Europe.
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30 juin 31 mars 30 juin 31 mars
2007 2007 2006 2006
--------------------------------------------------------------------
Prix à long terme moyen
($US/kgU)
- Amérique du Nord 12,25 12,25 12,25 11,75
- Europe 13,00 13,00 13,50 13,00
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Usine de Blind River
Nous avons produit 2,7 millions de kgU sous forme d'UO3 au deuxième trimestre de 2007, à comparer à 5,0 millions de kgU au deuxième trimestre de 2006. La production totale d'UO3 au premier semestre de 2007 a été de 6,4 millions de kgU, à comparer à 10,3 millions de kgU à la période correspondante de 2006. Le faible approvisionnement en uranium de l'usine a abaissé la production d'UO3 cette année. Toute la production d'UO3 au premier semestre de 2007 a été expédiée à l'usine de conversion de Port Hope. Nous prévoyons produire de l'UO3 pour Springfields Fuel Limited (SFL) à compter du troisième trimestre.
Les stocks conservés à Blind River baissent depuis les dernières années, ce qui entraîne maintenant des modifications au calendrier d'exploitation habituel, à l'usine. Selon nos contrats de services de conversion, les clients fournissent l'uranium à traiter. Par le passé, plusieurs de ces clients entreposaient d'importants stocks dans notre établissement, constituant ainsi un approvisionnement important de matière première. Actuellement, les clients ont des stocks beaucoup moins importants et ils fournissent donc la matière première de l'alimentation sur une base ponctuelle, du type "juste à temps".
Ceci a pour résultat que l'usine de Blind River est exploitée avec un plus grand nombre d'interruptions, puisque nous gérons la production de manière à établir une correspondance avec la livraison de l'alimentation en uranium. Ceci par ailleurs abaisse l'approvisionnement de l'alimentation en UO3 destiné aux installations de conversion de Port Hope et a également un effet sur ces exploitations. Toutefois, SFL a des stocks d'UO3 adéquats pour satisfaire ses besoins tout au long du quatrième trimestre.
La production d'UO3 est affectée par l'interruption temporaire de l'installation d'UF6 de Port Hope, décrite ci-dessus. Lorsque nous aurons une prévision révisée concernant la production de conversion d'UF6, nous présenterons une prévision révisée de la production d'UO3.
Nous avons reçu de divers organismes fédéraux des commentaires concernant notre projet d'EE présenté à l'appui de la demande visant le relèvement de la capacité de la raffinerie autorisée au permis, depuis 18 millions à 24 millions de kgU d'UO3. Nous nous efforçons de résoudre les questions de suivi et nous prévoyons présenter l'EE révisée au troisième trimestre.
Installation de conversion de Port Hope
Dans nos installations de conversion de Port Hope, nous avons produit 2,9 millions de kgU sous forme d'UF6 et d'UO2, au deuxième trimestre de 2007, à comparer à 2,2 millions de kgU au deuxième trimestre de 2006. La hausse de production reflète les progrès importants réalisés en rapport avec l'accroissement de la capacité de production de fluor de l'usine d'UF6. Toutefois, le taux de production d'UF6 a été abaissé de manière à correspondre à l'approvisionnement réduit en UO3, comme on l'a vu à la rubrique portant sur le traitement ci-dessus. La production de conversion a été de 6,6 millions de kgU, à comparer à 5,4 millions de kgU au premier semestre de 2006.
Nous avons interrompu la production à l'installation de conversion d'UF6 de Port Hope, suite à la découverte de la présence d'uranium et d'autres produits chimiques associés à la production dans le sol situé sous l'usine. La découverte a été faite dans un secteur faisant l'objet de travaux d'excavation, à l'intérieur de l'usine, pour y installer du matériel nouveau. La zone affectée semble être circonscrite par les murs de l'usine, et près de ceux-ci. Les produits chimiques se trouvent dans une zone limitée et la santé publique et la sécurité des travailleurs ne sont donc pas affectées. Toutes les autorités de réglementation ont été avisées.
La pleine production d'UF6 sera vraisemblablement interrompue durant au moins deux mois, jusqu'à ce que Cameco ait précisé la source des produits chimiques et ait élaboré des plans correctifs appropriés. Une prévision de production révisée sera présentée lorsque ces travaux seront terminés. La conversion de bioxyde d'uranium (UO2) et les autres activités sur le site ne sont pas affectées.
Cameco prévoit honorer les livraisons engagées pour le reste de l'exercice, compte tenu des stocks existants.
En plus de notre production à l'usine de Port Hope, nous prévoyons obtenir jusqu'à 5 millions de kgU d'UF6 de plus, de l'usine SFL, en 2007.
La CCSN n'a pas encore précisé l'envergure préliminaire de l'EE requise pour le projet Vision 2010. Nos discussions récentes avec le personnel de la CCSN permettent d'affirmer que l'envergure ne sera pas vraisemblablement finalisée avant la mi-2008. Cameco prévoit voir un projet de l'envergure de l'EE au quatrième trimestre de 2007. Toutefois, les travaux ont commencé pour ce qui regarde les aspects de l'EE qui seront vraisemblablement requis, à notre avis. Le projet Vision 2010 propose le nettoyage et la modernisation du site des installations de conversion de Port Hope. La conception et les travaux techniques préliminaires pour le projet sont en cours.
Les négociations en rapport avec les nouvelles conventions collectives avec les deux locaux du Syndicat des Métallos à l'installation de conversion de Port Hope ont été menées à terme avec succès à la fin du deuxième trimestre, et de nouvelles conventions collectives de trois ans ont été ratifiées par les deux locaux du syndicat. Les conventions collectives prévoient des augmentations de salaire de 4 % à chacune des deux premières années et de 4,75 % à la troisième année. L'échéance de ces conventions collectives est le 30 juin 2010.
Fabrication de combustible
Une pénurie de production de faisceaux s'est produite en 2006 en raison de problèmes liés au matériel et du nombre insuffisant de préposés à l'exploitation au début de l'année. Cette pénurie a été comblée au cours du premier semestre de 2007.
Une audience d'une journée de la CCSN en rapport avec l'approbation des lignes directrices de l'EE portant sur les modifications de l'usine Zircatec pour lui permettre de fournir le combustible d'uranium faiblement enrichi (UFE) destiné à Bruce Power, a été tenue le 22 juin 2007. Les travaux se poursuivent pour présenter à la CCSN l'information nécessaire qui lui permettra d'entreprendre la rédaction de son rapport d'EE. Nous prévoyons recevoir l'approbation du projet de rapport EE vers la fin de l'année.
Les négociations relatives à une nouvelle convention collective avec le local du Syndicat des Métallos chez Zircatec ont été menées à terme avec succès à la fin du deuxième trimestre et une nouvelle convention collective de deux ans a été ratifiée par les membres du syndicat local. La convention collective prévoit des hausses de salaire de 4 % par année. La nouvelle convention collective échoit le 1 juin 2009.
PRODUCTION DE NUCLÉOÉLECTRICITÉ
Faits saillants
Bruce Power Limited Partnership (base de 100 %)
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Trimestres terminés Semestres terminés
le 30 juin le 30 juin
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2007 2006 2007 2006
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Production - en térawattheures (TWh) 6,4 6,7 11,8 13,3
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Facteur de capacité (en %) (1) 91 94 84 95
--------------------------------------------------------------------
Prix réalisé (en $ le MWh) 48 48 51 49
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Prix au comptant moyen de
l'électricité en Ontario
($ le MWh) 43 45 48 48
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(en millions $)
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Revenu de l'électricité 308 318 598 652
Frais d'exploitation (2) 209 189 468 371
Coûts liés à la trésorerie
- exploitation et entretien 138 117 324 231
- combustible 14 17 30 31
- loyer supplémentaire (3) 29 28 57 57
Coûts hors trésorerie (amortissement) 28 27 57 52
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant intérêts et
frais financiers 99 129 130 281
--------------------------------------------------------------------
Intérêts et frais financiers (4) 11 6 23
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts 103 118 124 258
--------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
provenant de l'exploitation 91 159 167 239
--------------------------------------------------------------------
Dépenses d'immobilisations 21 11 42 33
--------------------------------------------------------------------
Frais d'exploitation ($/MWh) 33 29 40 28
--------------------------------------------------------------------
Distributions 70 145 145 280
--------------------------------------------------------------------
(1) Le facteur de capacité pour une période spécifique représente la
quantité d'électricité réellement produite aux fins de vente,
par rapport à la quantité d'électricité que les centrales
peuvent produire aux fins de vente, ce rapport étant exprimé en
pourcentage.
(2) Déduction faite des récupérations de coût.
(3) Le loyer supplémentaire est d'environ 28,3 millions $ par
réacteur en exploitation, pour 2007.
Au deuxième trimestre de 2007, BPLP a généré des flux de trésorerie provenant de l'exploitation de 91 millions $, à comparer à 159 millions $ au deuxième trimestre de 2006. La baisse reflète la baisse du revenu et l'évolution des besoins en fonds de roulement. Au deuxième trimestre de 2007, les dépenses d'immobilisations se sont chiffrées au total à 21 millions $, à comparer à 11 millions $ à la période correspondante de 2006.
BPLB a aussi distribué aux associés au deuxième trimestre 70 millions $, la part de Cameco étant de 22 millions $. Les associés ont convenu que tous les flux de trésorerie excédentaires futurs seront distribués sur une base mensuelle et que des appels de fonds distincts seront faits pour les grands projets d'immobilisations.
Bénéfice de Cameco provenant de BPLP
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Trimestres terminés Semestres terminés
le 30 juin le 30 juin
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(en millions $) 2007 2006 2007 2006
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Bénéfice de BPLP
avant impôts (100 %) 103 118 124 258
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Part de Cameco du
bénéfice avant impôts
avant ajustement 33 37 39 82
--------------------------------------------------------------------
Ajustements de propriétaire (2) 1 3 2
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts
provenant de BPLP 31 38 42 84
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Deuxième trimestre
Bénéfice avant impôts
Le bénéfice avant impôts de Cameco provenant de BPLP s'est chiffré à 31 millions $ au deuxième trimestre, à comparer à 38 millions $ à la période correspondante de 2006. Cette baisse en 2007 est attribuable à la baisse de la production et à la faible hausse des frais d'exploitation liés aux interruptions prévues et forcées au cours du trimestre.
Production
BPLP a réalisé un facteur de capacité de 91 % au deuxième trimestre de 2007, en regard de 94 % à la période correspondante de 2006. Au deuxième trimestre de 2007, les réacteurs de BPLP ont produit 6,4 TWh d'électricité, à comparer à 6,7 TWh en 2006.
Voici maintenant des précisions sur les travaux d'entretien faits pour BPLP au deuxième trimestre de 2007.
Interruptions prévues
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Bruce B Réacteur 6 - Le réacteur B6 a été remis en exploitation le
10 avril après une interruption prévue, pour
permettre des travaux d'entretien régulier, qui
ont commencé le 20 janvier. L'interruption a
duré 80 jours, à comparer à l'objectif du plan
commercial de 77 jours.
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Interruptions imprévues
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Bruce B Réacteur 6 - Il y a eu une interruption de douze jours du
réacteur B6, pour permettre de réparer une
fuite du système de transport de la chaleur.
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Bruce B Réacteur 7 - Il y a eu une interruption de cinq jours du
réacteur B7 pour permettre de réparer la
soupape de commande de zone des liquides.
--------------------------------------------------------------------
Au deuxième trimestre de 2007, les réacteurs B ont été hors réseau durant 26 jours, ce qui comprend dix-sept jours liés à des interruptions imprévues. Au deuxième trimestre de 2006, les réacteurs B ont enregistré onze jours d'interruptions imprévues.
Prix
Au deuxième trimestre de 2007, le revenu de BPLP lié à l'électricité a baissé à 308 millions $, depuis 318 millions $, à la période correspondante de 2006, à cause de la baisse de la production.
Le prix réalisé obtenu grâce à un ensemble de ventes à contrat et de ventes au comptant a été en moyenne de 48 $ le MWh pour le trimestre, ce qui est semblable au prix réalisé à l'exercice précédent. Au cours du trimestre, le prix au comptant de l'électricité en Ontario a été en moyenne de 43 $ le MWh, à comparer à 45 $ le MWh au deuxième trimestre de 2006.
Pour atténuer son exposition aux prix du marché au comptant, BPLP a un portefeuille de contrats de ventes à prix fermes. Au deuxième trimestre de 2007, environ 36 pour cent de la production de BPLP a été vendue en vertu de contrats à prix fermes, en baisse depuis le niveau de 48 % enregistré à la période correspondante de 2006.
Cameco fournit des garanties aux clients en vertu de ses contrats, jusqu'à concurrence de 47 millions $. Le 30 juin 2007, l'exposition réelle de Cameco en vertu de ces garanties était nulle. En outre, Cameco a convenu de fournir des garanties jusqu'à concurrence de 133 millions $ à la CCSN et des garanties de 58 millions $ à Ontario Power Generation Inc. (OPG) à l'appui d'autres engagements de Bruce Power. De ces montants, des garanties de la Société étaient émises, de 24 millions $ à la CCSN, et de 58 millions $ à OPG, le 30 juin 2007.
Frais
Les frais d'exploitation, amortissement compris, ont été de 209 millions $ au deuxième trimestre de 2007, à comparer à 189 millions $ à la période correspondante de 2006. Environ 95 pour cent des frais d'exploitation de BPLP sont fixes. Comme tels, la plupart des frais sont encourus que les installations soient en exploitation ou non. En termes de MWh, les frais d'exploitation au deuxième trimestre de 2007 ont été de 33 $ le MWh, à comparer à 29 $ le MWh au deuxième trimestre de 2006.
Exercice à ce jour
Bénéfice avant impôts
Pour le semestre terminé le 30 juin 2007, le bénéfice avant impôts de BPLP a été de 124 millions $, contre 258 millions $ en 2006. La baisse du bénéfice est attribuable à la baisse de la production d'électricité et à la hausse des frais d'exploitation. Pour l'exercice à ce jour, le bénéfice avant impôts de Cameco provenant de BPLP s'est chiffré à 42 millions $, à comparer à 84 millions $ pour la période correspondante de 2006.
Production
Au premier semestre, les réacteurs de BPLP ont réalisé un facteur de capacité de 84 %, à comparer à 95 % à la période correspondante de l'exercice précédent. Ces réacteurs ont produit 11,8 TWh au premier semestre de 2007, en baisse de 1,5 TWh par rapport à la période correspondante de l'exercice précédent, baisse attribuable surtout à l'interruption prévue du réacteur 6.
Prix
Au premier semestre de 2007, le revenu de l'électricité de BPLP a été au total de 598 millions $, en regard de 652 millions $ au premier semestre de 2006. Pour la période, le prix réalisé par BPLP a été en moyenne de 51 $ le MWh pour un ensemble de ventes à contrat et de ventes au comptant, à comparer à 49 $ le MWh pour la période correspondante de l'exercice précédent. Le prix au comptant de l'électricité en Ontario a été en moyenne d'environ 48 $ le MWh au premier semestre de l'exercice, ce qui correspond à peu près au prix de l'exercice précédent.
Au premier semestre de 2007, environ 41 pour cent de la production de BPLP a été vendue en vertu de contrats à prix fermes, à comparer à 48 % à la période correspondante de 2006.
Frais
Au premier semestre de 2007, les frais d'exploitation ont été de 468 millions $, à comparer à 371 millions $ à la période correspondante de 2006. Cette augmentation reflète surtout les frais additionnels associés à l'interruption prévue du réacteur B6 et le temps supplémentaire additionnel requis pour maintenir le programme de travaux de base et la couverture liée aux tempêtes d'hiver durant le premier trimestre.
Considérations relatives aux perspectives pour BPLP
Les résultats financiers provenant de BPLP sont influencés par un certain nombre de facteurs, notamment par le rendement d'exploitation, les frais et le prix réalisé. Le rendement d'exploitation est affecté par les interruptions prévues et imprévues. Le total des frais est relativement peu sensible à l'évolution de la production puisque environ 95 pour cent des frais d'exploitation de BPLP sont fixes et que la plupart des frais sont encourus que les installations soient en exploitation ou non. Comme tels, les coûts unitaires dépendent de la production et sont sujets à d'importantes fluctuations si la production évolue. Cameco comptabilise les frais liés à BPLP déduction faite des récupérations. Les prix réalisés sont constitués d'un ensemble de ventes faites en vertu de contrats à prix fermes et de ventes faites dans le marché au comptant de l'électricité en Ontario. Le prix dans le marché au comptant de l'Ontario dépend d'un certain nombre de facteurs, notamment de l'approvisionnement et de la demande en électricité. La demande d'électricité est très sensible à l'évolution du temps en Ontario.
Perspectives associées à BPLP pour le troisième trimestre de 2007
On ne prévoit pas d'interruptions au troisième trimestre de 2007. On prévoit donc que les coûts unitaires moyens de BPLP seront d'environ 30 $ le MWh, en regard de 33 $ au deuxième trimestre de 2007.
Nous prévoyons que le revenu de BPLP au troisième trimestre de 2007 sera d'environ 15 % plus élevé qu'au deuxième trimestre, en raison de l'accroissement estimatif de 7 % de la production et de la progression de 9 % du prix réalisé moyen estimatif.
Perspectives associées à BPLP pour 2007
On prévoit qu'en 2007, les facteurs de capacité des réacteurs B seront en moyenne d'au moins 90 %, ce qui est semblable au 91 % réalisé en 2006. Après avoir investi beaucoup de capitaux pour remettre en état les réacteurs B au cours de ces dernières années, nous prévoyons un rendement fiable continu, et l'unique interruption prévue est celle qui s'est terminée en avril.
En 2007, le coût unitaire moyen devrait augmenter à environ 35 $ le MWh, à comparer à 31 $ en 2006. On prévoit que le total des coûts augmentera de 11 % en 2007, par rapport à 2006. La hausse est attribuable surtout à l'augmentation des frais liés au personnel, des frais associés à l'interruption prévue, des frais d'exploitation et d'entretien associés au traitement de l'eau lourde, aux coûts du combustible ainsi qu'à la baisse des récupérations occasionnelles, par rapport à 2006. En outre, on prévoit en 2007 une hausse des frais d'amortissement, associée à l'ajout du nouvel immeuble de l'administration et à d'autres projets d'immobilisations.
Nous prévoyons que le revenu de BPLP en 2007 sera 7 % plus élevé qu'en 2006, en raison de la hausse des prix réalisés prévus, qui comprennent les prix des contrats à prix ferme et les prix de l'électricité dans le marché au comptant de l'Ontario. Ceci constitue une baisse par rapport à notre prévision du premier trimestre d'une hausse de 18 % pour 2007, par suite de la baisse de notre estimation des prix de l'électricité réalisés prévus en 2007. Les prix au comptant sont très sensibles à l'évolution du temps en Ontario. En 2006, le prix réalisé moyen a été de 48 $ le MWh.
Les perspectives de BPLP pour le troisième trimestre et pour 2007 supposent que les réacteurs B atteindront leur facteur de capacité ciblé et qu'il n'y aura pas de changement important pour ce qui regarde les estimations actuelles des coûts et des prix.
Analyse de sensibilité du prix de l'électricité
Pour le reste de 2007, BPLP a des contrats d'environ 4 TWh, ce qui devrait représenter environ 30 pour cent de la production de Bruce B, au facteur de capacité prévu. Pour le reste de 2007, un changement de 1,00 $ le MWh du prix au comptant de l'électricité en Ontario modifierait le bénéfice après impôts de Cameco provenant de BPLP d'environ 2 millions $.
OR
Cameco détient environ 53 pour cent de Centerra, qui est inscrite à la Bourse de Toronto sous le symbole CG. Centerra possède et exploite deux mines d'or : Kumtor, située en République Kirghize, et Boroo, située en Mongolie.
Faits saillants d'ordre financier
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Trimestres terminés Semestres terminés
le 30 juin le 30 juin
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2007 2006 2007 2006
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Revenu (en millions $) 117 121 213 229
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Profit brut (en millions $) 40 45 64 80
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Profit brut en % 34 37 30 35
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Prix réalisé (US$/once) 667 632 657 587
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Chiffre des ventes (onces) 156 000 169 000 283 000 341 000
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Production d'or (onces) (1) 153 000 165 000 286 000 319 000
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(1) Représente 100 % de la production provenant des mines Kumtor et
Boroo.
Résultats associés à l'or
Deuxième trimestre
Pour le trimestre terminé le 30 juin 2007, le revenu provenant de notre entreprise d'or a baissé de 4 millions $ et s'est chiffré à 117 millions $, par rapport au deuxième trimestre de 2006. Ce fléchissement du revenu est attribuable à la baisse de la production, qui a annulé l'avantage du prix de l'or réalisé plus élevé. La production à Kumtor continue d'être affectée par le mouvement de la paroi d'exploitation à ciel ouvert survenu en juillet 2006. Le prix réalisé de l'or a progressé à 667 $ (US) l'once pour le trimestre, à comparer à 632 $ (US) l'once au deuxième trimestre de 2006, en raison de la hausse du prix dans le marché au comptant.
La production de Kumtor a été de 83 000 onces, à comparer à 100 000 onces au deuxième trimestre de 2006. Cette baisse est attribuable à la baisse de la production et à la teneur moindre du minerai d'alimentation de l'usine, qui a titré en moyenne 2,6 grammes la tonne (g/t) pour le trimestre, contre 2,9 g/t à la période correspondante de 2006.
La production à Boroo a été de 70 000 onces pour le trimestre, à comparer à 65 000 onces au deuxième trimestre de 2006. La teneur moyenne du minerai d'alimentation de l'usine a été de 3,8 g/t, à comparer à 4,1 g/t pour la période correspondante de l'exercice précédent.
Exercice à ce jour
Au semestre terminé le 30 juin 2007, le revenu provenant de notre entreprise d'or a baissé de 16 millions $, et s'est chiffré à 213 millions $, par rapport à 2006. Ce fléchissement du revenu est attribuable à la baisse de la production, qui a annulé l'avantage du prix de l'or réalisé plus élevé. La production à Kumtor continue d'être affectée par le mouvement de la paroi de l'exploitation à ciel ouvert survenu en juillet 2006. Le prix réalisé de l'or a progressé à 657 $ (US) l'once en 2007, à comparer à 587 $ (US) l'once en 2006, en raison de la hausse du prix dans le marché au comptant.
La production de Kumtor a été de 149 000 onces, à comparer à 189 000 onces au premier semestre de 2006. Cette baisse est attribuable à la baisse de la production et à la teneur moindre du minerai d'alimentation de l'usine, qui a titré en moyenne 2,4 g/t pour le trimestre, contre 2,6 g/t en 2006.
La production à Boroo a été de 137 000 onces pour l'exercice à ce jour, à comparer à 130 000 onces au premier semestre de 2006. La teneur moyenne du minerai d'alimentation de l'usine a été de 3,8 g/t, à comparer à 4,0 g/t à la période correspondante de l'exercice précédent.
Perspectives relatives à l'or pour l'exercice 2007
Dans l'ensemble, la production en 2007, sur une base de 100 %, devrait atteindre un total s'inscrivant dans la fourchette de 550 000 à 560 000 onces d'or. On prévoit maintenant qu'à Kumtor, la production d'or pour l'exercice 2007 complet sera d'environ 300 000 onces, à comparer à la prévision antérieure de Centerra d'environ 450 000 onces. Comme on l'a précisé dans le rapport sur le premier trimestre, Centerra procède à l'extension de l'exploitation à ciel ouvert Kumtor pour accéder à un minerai de haute teneur. Après analyse préliminaire, les experts géotechniques indépendants de Centerra ont recommandé l'utilisation d'angles plus doux pour les parois de la mine à ciel ouvert afin d'assurer une meilleure stabilisation. L'adoucissement de l'angle des parois nécessite l'enlèvement d'une plus grande quantité de déblais qu'on ne le prévoyait antérieurement, ce qui retarde l'accès au minerai à haute teneur jusqu'au deuxième trimestre de 2008. A Boroo, sur une base de 100 %, la production en 2007 devrait s'inscrire dans la fourchette de 250 000 à 260 000 onces d'or. On prévoit qu'en 2007, le revenu de l'or sera semblable à celui de 2006. Cette perspective pour l'entreprise d'or repose sur les hypothèses clés suivantes :
- la production prévue de Centerra est réalisée;
- un prix de l'or dans le marché au comptant de 650 $ (US) l'once;
- et un taux de change au comptant US/CA de 1,05 $.
Mise à jour sur le marché de l'or
Le prix moyen de l'or dans le marché au comptant au deuxième trimestre de 2007 a été de 668 $ (US) l'once, en hausse de 10 % par rapport à 610 $ (US) l'once en 2006.
Analyse de sensibilité du prix de l'or
Pour le reste de 2007, un changement de 25,00 $ (US) l'once du prix au comptant de l'or modifierait le revenu de Cameco d'environ 7 millions $ (CA), le flux de trésorerie d'environ 6 millions $ (CA) et le bénéfice net d'environ 3 millions $ (CA).
Mise à jour sur le contexte politique
République Kirghize
La situation politique en République Kirghize continue d'évoluer et il y a toujours un risque d'instabilité politique.
Comme on l'a déjà précisé, Cameco et Centerra poursuivent des discussions avec les représentants du gouvernement kirghize depuis plusieurs mois. Ces discussions ont pour objet d'atténuer les préoccupations du gouvernement relatives à des accords antérieurs, et de consolider l'environnement d'exploitation pour permettre l'avancement du projet Kumtor.
Au premier trimestre de 2007, le Parlement a adopté en première lecture et renvoyé en comité pour étude plus poussée un projet de loi prévoyant notamment la contestation de la validité juridique des accords conclus par Kumtor et par la République Kirghize, proposant la récupération d'impôts additionnels sur des sommes liées à des activités passées, et prévoyant le transfert de gîtes d'or (notamment de celui de Kumtor) à une entité détenue par l'Etat. Si le projet de loi est adopté, il y aura un important risque de dommages pour la valeur de l'investissement de Cameco dans Centerra. Nous prévoyons que le projet de loi fera l'objet de beaucoup de discussions et de procédures parlementaires avant d'être soumis au vote, s'il y lieu. Le projet de loi figurait à l'ordre du jour parlementaire de la session de mai, qui a commencé le 21 mai 2007, mais il n'a pas été discuté. Actuellement, cette mesure n'a pas d'effet législatif et n'entrave donc pas les exploitations de Centerra dans ce pays.
Une nouvelle résolution proposée, mise de l'avant par le député Arslanbek Maliev (l'auteur de la résolution antérieure) demandant au président de suspendre toutes les lois existantes relatives à la restructuration de Kumtor a été retardée et n'a pas été inscrite à l'ordre du jour des débats parlementaires. Il existe un risque que cette résolution puisse être déposée si les discussions en cours échouent.
La restructuration de Kumtor en 2004 a été approuvée par des décrets gouvernementaux et elle a été appuyée par des opinions juridiques provenant du ministère kirghize de la Justice. En outre, le gouvernement kirghize a été représenté par des conseillers juridiques indépendants et par des conseillers financiers indépendants en rapport avec la restructuration de Kumtor. The International Finance Corporation et la Banque européenne pour la reconstruction et le développement ont également participé aux transactions de restructuration.
Cameco, Centerra et le gouvernement Kirghize ont eu des discussions à Bishkek, du 16 au 20 juillet 2007. Cameco et le groupe de travail du gouvernement ont exposé leurs opinions sur le projet Kumtor et leurs positions relatives aux principales conditions économiques du règlement de tous les différends. Le groupe de travail du gouvernement était présidé par le ministre des Finances et comprenait des membres du gouvernement et des représentants du Parlement. Les parties ont convenu de présenter les résultats de cette ronde de discussions à leurs conseils d'administration respectifs, au Premier ministre et au Président de la République et d'étudier le détail des propositions.
Si les problèmes entre la République Kirghize et Cameco et Centerra ne sont pas résolus à leur satisfaction commune, les risques pour Centerra et pour Cameco s'accroîtront nettement. Nous ne savons trop si un accord pourra être négocié de manière à permettre la solution de ces problèmes. Nous prévoyons que les parties reprendront les discussions dans un proche avenir.
Un arbitre international a été désigné en rapport avec le différend lié à la taxe pour le travail en haute altitude, à l'impôt foncier et au projet de loi mentionné ci-dessus. Centerra et le gouvernement ont convenu de reporter la première audience de procédures, puisque des discussions sont en cours.
Conformément à un accord portant la date du 7 décembre 2006 conclu par le gouvernement kirghize, Kumtor Gold Company (KGC), Centerra et Kyrgyzaltyn, relatif à des versements liés au déversement de cyanure survenu à Barskoon en 1998, KGC a avancé au gouvernement la somme totale de 3,7 millions $ (US), le versement final de 0,7 million $ (US) étant prévu pour 2007. Ces fonds ont été distribués aux membres des communautés locales par un comité créé par le gouvernement, chargé d'administrer la distribution de la compensation. La moitié du prêt (2,2 millions $ (US)) est remboursable, au plus tard en 2010 et est garantie par des actions de Centerra détenues par Kyrgyzaltyn; l'autre moitié du prêt (2,2 millions $ (US)) peut faire l'objet d'une subvention en 2012, s'il n'y a pas d'événement de défaut, conformément à l'accord d'investissement conclu par KGC, par Centerra et par le gouvernement kirghize.
Mongolie
Centerra poursuit ses négociations relatives à son accord de stabilité de Boroo avec le gouvernement de Mongolie, dans un contexte de fervent nationalisme au pays. Aucun accord n'a encore été conclu. Si les discussions échouent, le gouvernement pourrait menacer de mettre fin à l'accord de stabilité. Centerra ne croit pas qu'il y ait de motif valable pour une telle résiliation.
Le ministre des Finances a affirmé que Boroo est assujettie à l'impôt au taux de 20 % à compter du 1er janvier 2007, et non le 1er mars 2007, en déclarant que la production commerciale, et par conséquent l'exemption d'impôt de trois ans applicable à Boroo en vertu de son accord de stabilité, a commencé le 1er janvier 2004, et non le 1er mars 2004. Centerra réfute l'affirmation du ministre. La somme en question est d'environ 4 millions $ (US) pour l'exercice complet de 2007; Centerra a versé cette somme avec protestation et l'a comptabilisée. Centerra est d'avis que ce différend et d'autres différends actuels seront résolus dans le cadre des discussions en cours sur l'accord de stabilité de Boroo.
Le Parlement de la Mongolie continue de débattre des changements récents apportés à la législation minière et des possibilités d'application de la taxe sur les profits exceptionnels ainsi que de la participation de l'Etat à divers projets miniers. L'impôt sur les profits exceptionnels s'applique au taux de 68 % sur les ventes d'or de plus de 500 $ (US) l'once. En vertu de la nouvelle loi sur les minéraux, le Parlement peut désigner des gîtes comme étant des gîtes stratégiques et l'Etat peut prendre un intérêt pouvant atteindre 34 % dans ces gîtes stratégiques pour lesquels l'exploration a été financée par des intérêts privés, ou encore un intérêt de 50 % dans les gîtes stratégiques pour lesquels l'exploration a été financée par l'Etat. Le 6 février 2007, le Parlement a désigné le gîte Boroo comme gîte stratégique, mais il a décidé que l'Etat ne prendrait pas d'intérêt dans le gîte, puisque le gîte continuerait d'être assujetti aux conditions de l'accord de stabilité existant tel que modifié. Même si le gouvernement a reconnu que ni l'impôt sur les profits exceptionnels ni les dispositions applicables aux gîtes stratégiques s'appliqueront à Boroo, il n'a pas encore convenu de fournir une protection semblable au projet Gatsuurt, de Centerra, et il pourrait bien encore décider que Garsuurt a une importance stratégique.
Conformément à un accord conclu entre Centerra Gold Mongolia Limited ("CGM") et Gatsuurt LLC, une société de la Mongolie à responsabilité limitée traitant sur un pied d'égalité, en vertu duquel CGM a acquis les permis Gatsuurt, CGM a convenu de transférer le permis portant sur la zone centrale de la propriété Gatsuurt à Gatsuurt LLC si CGM ne menait pas à terme une étude de faisabilité avant le 31 décembre 2005. CGM a mené à terme une étude de faisabilité en décembre 2005. Au début de 2006, Gatsuurt LLC a informé Centerra qu'à son avis CGM ne s'était pas conformée à son obligation. En décembre 2006, Gatsuurt LLC a entrepris des procédures auprès du Tribunal d'arbitrage national de Mongolie (TANM), en alléguant le non-respect des dispositions par CGM et en demandant la remise du permis. CGM estime que la réclamation de Gatsuurt LLC n'est pas fondée et, le 10 juillet 2007, a déposé une requête auprès de la Cour de district de Mongolie contestant la compétence du TANM. Lors de sa première audience sur des questions de procédure, tenue le 20 juillet 2007, le TANM a décidé d'interrompre sa procédure, en attendant une décision de la Cour de district de Mongolie quant à la compétence du TANM. Le 25 juillet 2007, la Cour de district de Mongolie a renvoyé la demande de CGM, sans décision sur la question de compétence, pour permettre à CGM de compléter ses représentations. La contestation par CGM de la compétence du TANM pourrait bien échouer, et le TANM assumerait alors la juridiction pour régler le différend. Toute décision du TANM pourrait être finale et exécutoire pour CGM. Un appel, si appel il y avait, devrait sans doute être logé auprès des tribunaux de la Mongolie. Même si la contestation de la compétence du TANM réussit, Gatsuurt LLC pourrait bien décider de continuer à rechercher la satisfaction de sa réclamation devant les tribunaux de Mongolie.
Même si Centerra a poursuivi des discussions avec le gouvernement de la Mongolie en 2006 et durant le premier semestre de 2007 concernant un accord d'investissement pour Gatsuurt, ces discussions ont été interrompues en attendant le règlement du différend portant sur l'accord de stabilité de Boroo, de Centerra, avec le gouvernement. Centerra a reçu une confirmation écrite portant la date du 18 juillet 2007 du ministre des Finances, précisant que le gouvernement n'a aucune objection à conclure un accord d'investissement relatif au projet Gatsuurt, en se fondant sur les lois actuelles de la Mongolie sur les minéraux, pourvu que tous les documents nécessaires requis pour l'inscription des réserves de Gatsuurt aient été reçus par l'organisme approprié de Mongolie et que cette inscription ait été faite. Le ministre des Finances a accusé réception de la documentation fournie par Centerra en rapport avec l'inscription des réserves et Centerra prévoit que l'inscription sera menée à terme cet automne. Centerra est disposée à faire avancer rapidement les discussions avec le gouvernement relativement à un accord d'investissement pour Gatsuurt, dès que seront résolus les problèmes non réglés concernant l'accord de stabilité de Boroo.
Le 13 mars 2007, Centerra a interrompu ses opérations de développement à Gatsuurt, sauf celles nécessaires au maintien en bon état de la propriété et à la conformité au permis, en attendant la finalisation des conditions d'un accord d'investissement avec le gouvernement et le règlement de la réclamation présentée par Gatsuurt LLC. Le 30 juin 2007, Centerra a fait une dépense globale de 19 millions $ (US) pour l'exploration et le développement de Gatsuurt et la propriété a une valeur comptable inscrite de 2,3 millions $ (US). Lorsqu'un accord d'investissement satisfaisant aura été négocié et que la requête de Gatsuurt LLC aura été réglée, Centerra prévoit entreprendre la première étape du développement de Gatsuurt, dont le budget est de 20 millions $, construire une route d'accès de 54 kilomètres et des installations minières à Gatsuurt, fournir le matériel minier mobile nécessaire et agrandir le camp à Boroo pour permettre le traitement du minerai de Gatsuurt. Les réserves minérales déclarées par Centerra et les ressources pour la propriété Gatsuurt ne sont pas affectées sensiblement par l'un ou l'autre des problèmes énumérés ci-dessus concernant les aspects juridiques, les titres, la fiscalité ou d'autres questions socio-politiques.
NOUVELLES DE L'INDUSTRIE NUCLEAIRE
Nouvelles concernant les réacteurs du monde
Etats-Unis
Le 2 juin, la Tennessee Valley Authority (TVA) a procédé à la mise en réseau de la centrale Browns Ferry 1, redémarrée récemment. Selon NRC, la centrale Browns Ferry 1 a atteint sa capacité de 100 % le 8 juin. La centrale nucléaire Browns Ferry a été redémarrée après une fermeture qui a duré vingt-deux ans. Ceci porte à 104 le nombre de réacteurs en exploitation aux Etats-Unis.
Le directeur administratif à l'exploitation de la NRC (Nuclear Regulatory Agency) des Etats-Unis, M. Luis Reyes, a déclaré que la NRC prévoit des demandes portant sur 27 nouveaux réacteurs possibles aux Etats-Unis. Presque toutes les demandes porteraient sur de nouveaux réacteurs dans des centrales nucléaires existantes, mais des demandes portant sur la construction de deux ou trois sites en territoire vert sont également attendues.
En mai, le gouvernement des Etats-Unis a rendu public son rapport annuel intitulé "Uranium Marketing Annual Report", pour 2006. Voici certains des principaux éléments de ce rapport :
- les stocks des services publics des Etats-Unis ont augmenté de 21 % et ont atteint 78 millions de livres d'équivalent d'U3O8;
- les achats des services publics des Etats-Unis ont été de quelque 1 million de livres plus élevés qu'en 2005, et ont atteint le total de 67 millions de livres, au prix moyen pondéré de 18,61 $ (US), une hausse de prix de 30 % par rapport à l'exercice précédent;
- 10 pour cent des achats ont été faits en vertu de contrats au comptant et les autres 90 % ont été faits en vertu de contrats à terme, soit un niveau identique à celui de l'exercice précédent; et
- les services publics des Etats-Unis ont chargé 52 millions de livres d'équivalent d'U3O8 de combustible nouveau dans les réacteurs, en baisse par rapport aux 58 millions de livres chargées en 2005.
Europe
La construction d'un réacteur pressurisé européen (RPE) a commencé sur le site de la centrale nucléaire de Flamanville, en France. Les fondations ont été mises en place et le réacteur, qui sera le troisième réacteur à Flamanville, devrait être mis en exploitation en 2012.
En juin, ESA (EURATOM Supply Agency) a rendu public son rapport annuel de 2006. En 2006, les services publics EU ont chargé 55 millions de livres d'équivalent d'U3O8 de combustible nouveau dans les réacteurs, ce qui est semblable au niveau des charges de l'année précédente. Les achats des services publics EU ont été de 10 millions de livres supérieurs à ceux de 2005, et se sont chiffrés au total à 56 millions de livres. Les prix liés aux contrats au comptant et aux contrats sur plusieurs années ont augmenté, et ont été en moyenne de 18,55 $ (US) et de 25,95 $ (US) la livre d'U3O8, respectivement. Il s'agit d'une hausse, depuis 16,06 $ (US) et 21,19 $ (US) en 2005. Pour l'avenir, ESA précise que les besoins annuels en uranium baisseront d'environ 2,7 % au cours des dix prochaines années, vraisemblablement par suite des fermetures progressives prévues en Europe et de la teneur moindre des résidus. ESA continue de recommander aux services publics EU de maintenir des stocks raisonnables, une politique qui est "vitale pour la sécurité à long terme de l'approvisionnement de l'industrie électronucléaire EU."
Russie
La construction de deux nouveaux réacteurs VVER-1000 a été entreprise, réacteurs ayant une capacité d'environ 1 000 mégawatts chacun, à la centrale nucléaire Novovoronezh, en Russie. Les deux réacteurs devraient être mis en exploitation en 2012 et en 2013. La construction de ces réacteurs marque le démarrage d'un plan ambitieux visant un important accroissement de la capacité nucléaire russe, prévoyant l'achèvement de vingt-six nouveaux réacteurs vers 2020. La Russie prévoit entreprendre au cours des prochaines semaines la construction de deux autres réacteurs à la centrale nucléaire Leningrad.
Japon
Au Japon, tous les sept réacteurs de la centrale Kashiwazaki Kariwa de Tokyo Electric Power Company (Tepco) demeurent fermés, en raison du séisme d'une amplitude de 6,8 survenu le 16 juillet 2007. Au moment du séisme, seulement trois des réacteurs étaient en exploitation, l'exploitation des quatre autres étant interrompue à des fins d'inspections périodiques. Les trois réacteurs ont été interrompus en toute sécurité; toutefois plusieurs réacteurs ont enregistré des incidents mineurs à cause du séisme. Les centrales demeureront hors réseau durant les inspections de sécurité visant à évaluer l'impact du séisme. Le complexe Kashiwazaki Kariwa est la plus importante centrale nucléaire en raison du nombre de réacteurs ayant une capacité supérieure à 8 000 mégawatts.
Autres
USEC a entrepris le 31 mai la construction de son usine d'enrichissement d'uranium American Centrifuge, à Piketon, en Ohio. La NRC des Etats-Unis a accordé en avril à USEC un permis de construction et d'exploitation pour l'usine et USEC prévoit l'exploitation commerciale de la centrale à la fin de 2009, et l'atteinte de 3,8 millions de UTS (unités de travail de séparation) vers 2012.
AREVA se prépare à construire une installation d'enrichissement centrifuge de 2 milliards $ (US) aux Etats-Unis. AREVA a déclaré à la NRC des Etats-Unis lors d'une présentation faite le 21 mai 2007 qu'elle prévoit construire une installation d'enrichissement centrifuge de 3 millions de UTS, qui entreprendra la production de 0,5 million de UTS vers 2013. La technologie sera fournie par Enrichment Technology Corp, une coentreprise Urenco-AREVA. L'installation proposée serait la troisième nouvelle usine centrifuge aux Etats-Unis.
Le 21 mai 2007, AREVA a annoncé un projet prévoyant l'investissement de 610 millions EUR (environ 850 millions $ (US)) dans Comurhex II, un projet de construction de nouvelles installations de conversion à Malvesi et à Tricastin, en France. La construction devrait commencer cet été et les installations devraient être mises en exploitation en 2012. Comurhex II pourra convertir 15 000 tU par année, avec une option d'expansion à 21 000 tU par année, si nécessaire, pour satisfaire la demande du marché.
Après la diffusion de l'ouvrage intitulé "Study of Energy and Climate Change", fin juin, par le Conseil mondial de l'énergie (CME), Yvo de Boer, le secrétaire administratif de la Convention cadre sur les changements climatiques des Nations Unies (CCCCNU), a déclaré lors d'une conférence de presse qu'il "n'avait jamais vu de scénario crédible d'atténuation des émissions n'incluant pas l'énergie nucléaire." Le rapport précise que "tous les gouvernements devraient étudier sérieusement le potentiel offert par l'énergie nucléaire pour atténuer les émissions de gaz à effet de serre."
LIQUIDITES ET RESSOURCES EN CAPITAL
Au cours du trimestre, Cameco a annulé deux facilités d'emprunt de produits de réserve, conclues avec l'un de ses clients et a annulé 150 millions $ (US) de facilités de lettres de crédit connexes.
Cotes de solvabilité
Le tableau suivant présente les évaluations de tiers portant sur les effets de commerce, les titres de dette de premier rang et les débentures convertibles de Cameco, au 30 juin 2007 :
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Titres DBRS S&P
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Effets de commerce R-1 (low) A-1 (low) (1)
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Débentures non garanties
de premier rang A (low) BBB+
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Débentures convertibles BBB (high) Non cotées
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(1) A-1 (low) est la cote de l'Échelle nationale canadienne,
alors que la cote de l'Échelle générale est A-2.
Se reporter à la notice annuelle de 2006 de Cameco, portant la date du 30 mars 2007, sous la rubrique "Evaluation des titres" à la page 107, pour obtenir des renseignements complémentaires concernant ces cotes attribuées par des tiers aux valeurs de Cameco mentionnées ci-dessus.
Emprunts
En plus des flux de trésorerie provenant de l'exploitation, les emprunts permettent d'obtenir des liquidités. Cameco a une capacité d'emprunt suffisante pour répondre à ses besoins actuels et a accès à des lignes de crédit non garanties d'environ 780 millions $.
Des prêteurs commerciaux ont fourni une facilité de crédit renouvelable non garantie sur cinq ans de 500 millions $, accessible jusqu'au 30 novembre 2011. Par accord mutuel, la facilité peut être prolongée pour une année de plus. En plus des emprunts directs contractés en vertu de cette facilité, jusqu'à 100 millions $ peuvent être utilisés pour l'émission de lettres de crédit et, dans la mesure où c'est nécessaire, jusqu'à 400 millions $ peuvent être affectés afin de fournir des liquidités à l'appui du programme d'effets de commerce de la Société. Cette facilité a un rang égal à tous les autres emprunts de premier rang de Cameco. Le 30 juin 2007, aucun montant n'était dû en vertu de cette facilité de crédit.
Cameco peut faire des emprunts directement auprès d'investisseurs en émettant des effets de commerce, jusqu'à concurrence de 400 millions $. Le 30 juin 2007, aucun montant n'était dû en vertu du programme d'effets de commerce.
Diverses institutions financières ont conclu des accords permettant de fournir à Cameco jusqu'à 280 millions $ environ sous forme d'emprunts à court terme et de facilités de lettres de crédit. Ces ententes servent surtout à satisfaire les exigences d'ordre réglementaire visant le dépôt de garanties financières en rapport avec le retrait éventuel de l'exploitation d'installations et la remise en état éventuelle des terres de nos sites d'exploitation. Le 30 juin 2007, les lettres de crédit en circulation se chiffraient à 207 millions $ en vertu de ces facilités. Cameco a négocié des facilités de lettres de crédit distinctes pour soutenir les facilités d'emprunt de produits de réserve, comme il est décrit ci-dessous.
Facilités d'emprunts de produits
Cameco a négocié avec l'un de ses clients une facilité d'emprunts de produits de réserve. Cet arrangement, qui a été finalisé en juillet 2006, permet à Cameco d'emprunter jusqu'à 2,6 millions de livres d'équivalent d'U3O8 (ou 1,0 million de kgU d'UF6) durant la période de 2006 à 2008, avec remboursement en 2008 et en 2009. En vertu de la facilité d'emprunt, des honoraires (ou droits) de réserve de 2,25 % doivent être versés en fonction de la valeur marchande des facilités, et l'intérêt doit être versé en fonction de la valeur marchande de tout montant utilisé, au taux de 4,0 % par année. Tout emprunt sera garanti par des lettres de crédit et doit être remboursé en nature.
Le revenu provenant des livraisons futures à cette contrepartie (jusqu'à la limite de la facilité d'emprunt) fera l'objet d'un report jusqu'à ce que l'arrangement d'emprunt soit résilié ou, s'il est utilisé, lorsque l'emprunt sera remboursé et que cette partie de la facilité sera terminée.
La valeur marchande de la facilité est fondée sur le prix marchand coté des produits et elle était le 30 juin 2007 d'environ 366 millions $ (US). Le 30 juin 2007, la Société n'avait pas de montant d'emprunt dû dans le cadre de cette facilité.
Cameco a négocié des facilités de lettres de crédit de 150 millions $ (US) échéant en 2010 à l'appui de cette facilité d'emprunt de produits de réserve. Le 30 juin 2007, aucun montant n'était dû en vertu de ces facilités de lettres de crédit.
Débentures
Les débentures non garanties de premier rang de Cameco comprennent 300 millions $ de débentures portant intérêt au taux de 4,7 % par année et échéant le 16 septembre 2015.
Débentures convertibles
Cameco a des débentures convertibles en circulation de 230 millions $. Les débentures portent intérêt à 5 % par année, échoient le 1er octobre 2013 et, au gré du porteur, sont convertibles en actions ordinaires de Cameco. Les débentures peuvent être rachetées par la Société à compter du 1 octobre 2008 au prix de rachat au pair, auquel il faudra ajouter les intérêts courus. Se reporter à la note 7 de "Notes aux états financiers consolidés" portant la date du 31 décembre 2006.
BPLP
BPLP a un bail à long terme avec OPG portant sur l'exploitation de la centrale nucléaire Bruce. La durée du bail, qui échoit en 2018, est de dix-huit ans et le bail comporte une option de prolongation pour une période additionnelle de vingt-cinq ans.
BPLP a une facilité de crédit renouvelable de 150 millions $, accessible jusqu'au 21 juillet 2008, ainsi qu'une facilités de lettres de crédit de 83 millions $. Le 30 juin 2007, BPLP devait 20 millions $ en vertu de la facilité de crédit renouvelable et 30 millions $ en vertu de la facilité de lettres de crédit.
Centerra
Centerra Gold Mongolia LLC, une filiale de Centerra, a une facilité de crédit à la demande de 10 millions $ (US) portant intérêts au LIBOR + 2,5 %; celle-ci est garantie par le permis d'exploitation minière de Gatsuurt et elle est garantie par Centerra. Le 30 juin 2007, Centerra devait 10 millions $ (US) en vertu de cette facilité.
Dispositions d'emprunt
Cameco est liée par certaines dispositions d'emprunt associées à ses facilités de crédit générales. Les dispositions d'emprunt d'ordre financier imposent des restrictions sur l'endettement total, notamment sur les garanties, et précisent des seuils de valeur nette. Le 30 juin 2007, Cameco honorait ces dispositions d'emprunt d'ordre financier et la Société ne prévoit pas que ses activités d'exploitation et d'investissement en 2007 soient contraintes par celles-ci.
Obligations contractuelles de trésorerie
Il n'y a eu aucun changement important pour ce qui regarde les obligations contractuelles de Cameco en matière de trésorerie depuis le 31 décembre 2006, ce qui comprend les versements exigibles pour les cinq prochaines années et par la suite. Pour obtenir des précisions sur ces obligations contractuelles, on se reportera à l'EAD, de l'Examen financier annuel de 2006 de Cameco.
Engagements commerciaux
Il n'y a pas eu de changements importants depuis le 31 décembre 2006 pour ce qui regarde les engagements commerciaux de Cameco. Pour obtenir des précisions sur ces engagements commerciaux, on se reportera à l'EAD, de l'Examen financier annuel de 2006 de Cameco.
DONNEES SUR LES ACTIONS EN CIRCULATION
Le 30 juin 2007, il y avait 353,9 millions d'actions ordinaires et une action de classe B en circulation. En outre, il y avait 6,7 millions d'options d'achat d'actions en circulation, à des prix d'exercice variant entre 3,13 $ et 46,88 $ l'action. Cameco a aussi en circulation des débentures convertibles d'un montant de 230 millions $. Cette émission pourrait être convertie en un total de 21,2 millions d'actions ordinaires, au prix de conversion de 10,83 $ l'action. Les débentures peuvent être rachetées par Cameco à compter du 1 octobre 2008 au prix de rachat au pair, auquel il faudra ajouter les intérêts courus. Au cours actuel de l'action, nous prévoyons que les porteurs actuels procéderont à la conversion en capitaux propres.
MODIFICATION DU REGIME D'OPTIONS D'ACHAT D'ACTIONS DES EMPLOYES
Le 27 juillet 2007, le Conseil d'administration a approuvé une disposition modifiant le programme d'options d'achat d'actions de la Société, disposition permettant aux titulaires d'options admissibles de choisir un règlement en espèces lors de l'exercice de l'option. Le règlement des options en espèces atténue la nécessité d'émettre des actions et permet à Cameco d'appliquer une partie de ses flux de trésorerie disponibles futurs au rachat effectif d'actions qui auraient par ailleurs été émises, atténuant ainsi la dilution des intérêts des détenteurs d'actions. En outre, les versements faits aux employés en vertu de l'option de règlement en espèces sont admissibles aux fins de l'impôt.
Avec l'adoption de la disposition du règlement en espèces, nous devons classer les options d'achat d'actions comme passif, et non comme actif. Nous comptabiliserons donc une charge d'environ 103 millions $ au troisième trimestre et une récupération correspondante de 39 millions $ d'impôts futurs. Les valeurs qui précèdent sont fondées sur le cours de l'action de 43,00 $, qui était le prix de clôture coté à la Bourse de Toronto le 27 juillet 2007. A l'avenir, la charge liée aux options d'achat d'actions en circulation pouvant faire l'objet d'un règlement en espèces sera réévaluée en appliquant le prix de l'action de la Société à la date du bilan. Le 27 juillet 2007, il y avait 6,7 millions d'options d'achat d'actions en circulation, dont 3,8 millions étaient acquises.
MODIFICATIONS APPORTEES A LA REGIE INTERNE DES RAPPORTS FINANCIERS
Au cours de la période intermédiaire la plus récente, il n'y a pas eu de changement aux politiques et aux procédures de Cameco et aux autres procédés qui constituent son mécanisme de régie interne des rapports financiers, ayant affecté sensiblement, ou vraisemblablement susceptible d'affecter sensiblement, la régie interne par la Société de ses rapports financiers.
PERSONNES AYANT LES QUALIFICATIONS APPROPRIEES
La divulgation de l'information scientifique et technique concernant les propriétés suivantes de Cameco, présentées dans le présent communiqué et dans l'EAD, a été préparée par les personnes suivantes ayant les qualifications appropriées aux fins de la Norme canadienne 43-101, ou sous la supervision de celles-ci :
-------------------------------------------------------------------- - Personnes ayant les qualifications appropriées Propriétés -------------------------------------------------------------------- -- Cameron Chapman, surintendant technique, McArthur River, Cameco McArthur River/Key Lake - Les Yesnik, directeur général, Usine de Key Lake, Cameco -------------------------------------------------------------------- - C. Scott Bishop, ingénieur minier en chef, projet de Cigar Lake, Cameco Cigar Lake -------------------------------------------------------------------- - Ian Atkinson, vice-président à l'exploration, Centerra Gold Kumtor --------------------------------------------------------------------
MISE EN GARDE RELATIVE AUX ENONCES PROSPECTIFS
Les énoncés contenus dans le présent EAD, qui ne sont pas des faits ou des données rétrospectives, sont des énoncés prospectifs; ils comportent des risques, des incertitudes et d'autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats réels diffèrent sensiblement de ceux exprimés ou implicites dans ces énoncés prospectifs. Les facteurs susceptibles de causer de telles différences, sans toutefois se limiter au caractère général des éléments cités ci-dessous, comprennent les facteurs suivants : l'impact du chiffre des ventes de services de fabrication de combustible, d'uranium, de services de conversion, d'électricité générée et d'or; la volatilité et la sensibilité aux prix marchands de l'uranium, des services de conversion, de l'électricité en Ontario et de l'or; la concurrence; l'impact de l'évolution des taux de change et des taux d'intérêt; l'imprécision des estimations liées au retrait de l'exploitation des installations, à la remise en état des terres, aux réserves et à la fiscalité; les contentieux ou les procédures en arbitrage; la difficulté d'application des droits légaux; les défauts de titres; les risques associés à l'environnement et à la sécurité, notamment les charges réglementaires accrues et l'évacuation à long terme des résidus; les conditions géologiques ou hydrologiques imprévues; les conditions d'exploitation minière adverses; les risques politiques découlant de l'exploitation d'installations dans certains pays en développement; le terrorisme; le sabotage; la détérioration possible de l'appui politique à l'énergie nucléaire; les changements apportés aux politiques et aux règlements gouvernementaux, y compris les politiques et les lois régissant la fiscalité et le commerce; la demande d'énergie nucléaire; le remplacement de la production; l'échec à obtenir et à conserver les permis et les approbations nécessaires des autorités gouvernementales; les initiatives d'ordre législatif et réglementaire visant la déréglementation, la réglementation ou la restructuration de l'industrie des services d'électricité en Ontario; la réglementation des taux de l'électricité en Ontario; les phénomènes naturels, comprenant le mauvais temps, les incendies, les inondations, les envahissements souterrains, les tremblements de terre, les défaillances de parois d'exploitation et les effondrements de terrain; la capacité de maintenir et d'améliorer les relations de travail positives; les grèves ou les fermetures ("lock-out"); le rendement d'exploitation, la perturbation de l'exploitation et le cycle d'exploitation utile des installations de la Société et des clients; la baisse de la production d'électricité causée par le prolongement des interruptions prévues au-delà des périodes prévues ou encore par les interruptions imprévues; la réussite des projets de mise en valeur prévus; et les autres risques associés au développement et à l'exploitation.
Même si Cameco estime que les hypothèses inhérentes aux énoncés prospectifs sont raisonnables, on se gardera d'accorder trop d'importance à ces énoncés, qui ne s'appliquent qu'à compter de la date de la présente communication. Cameco nie toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser tout énoncé prospectif, par suite d'information nouvelle, d'événements éventuels ou d'autres facteurs.
RENSEIGNEMENTS A L'INTENTION DES INVESTISSEURS
Actions ordinaires Demandes de renseignements Agent de transfert
CCO Cameco Corporation CIBC Mellon Trust
Company
Bourse de Toronto 2121, 11e Rue Ouest 320, rue Bay,
CCJ Saskatoon, Saskatchewan C.P. 1
S7M 1J3 Toronto, Ontario
Bourse de New York Téléphone : 306-956-6200 M5H 4A6
Télécopieur : 306-956-6318 Téléphone :
Débentures Site Internet : cameco.com 800-387-0825
convertibles (Amérique du Nord)
CCO.DB
Bourse de Toronto
Téléphone : 416-643-5500
(hors de l'Amérique du Nord)
Cameco Corporation
Faits saillants
(non vérifiés)
(Tel qu'ajusté-note 1(b)) (Tel qu'ajusté-note 1(b))
Trimestres terminés le Semestres terminés le
30 juin 30 juin 30 juin 30 juin
2007 2006 2007 2006
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
Données financières
(en millions)
Revenu 725 $ 417 $ 1 135 $ 959 $
Bénéfice
d'exploitation 256 91 304 229
Bénéfice net 205 150 263 263
Bénéfice net
ajusté (i) 205 77 263 190
Flux de
trésorerie
fourni
par
l'exploitation 155 40 294 326
Fonds de
roulement
(fin de la
période) 970 878
Dette nette par
rapport à la
capitalisation 10 % 8 %
Par action
ordinaire
Bénéfice net
- avant dilution 0,58 $ 0,43 $ 0,75 $ 0,75 $
- après dilution 0,55 0,40 0,71 0,71
- après dilution,
ajusté (i) 0,55 0,21 0,71 0,52
Dividende 0,05 0,04 0,10 0,08
Nombre moyen
pondéré
d'actions
ordinaires
payées en
circulation
(en milliers) 353 691 351 132 353 050 350 536
Prix moyen au
comptant
de l'uranium
pour la
période
(US$/lb) 125,83 $ 43,42 $ 105,42 $ 41,19 $
Chiffre des ventes
Uranium (en
milliers de
lbs d'U3O8) 11 232 5 563 17 507 17 554
Services de
combustible
(tU) 3 773 4 294 6 163 7 626
Or
(onces troy) 156 000 169 000 283 000 341 000
Électricité
(TWh) 2,0 2,1 3,7 4,2
Nota : Les montants sont exprimés en dollars canadiens, sauf avis contraire.
--------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés le Semestres terminés le
Production de Part de 30 juin 30 juin 30 juin 30 juin
Cameco Cameco 2007 2006 2007 2006
--------------------------------------------------------------------
Production d'uranium
(en milliers
de lbs d'U3O8)
McArthur River 69,8 % 3 899 3 250 6 591 5 945
Rabbit Lake 100,0 % 989 1 615 2 118 2 596
Crow Butte 100,0 % 192 179 381 366
Smith Ranch
Highland 100,0 % 515 404 1 001 767
--------------------------------------------------------------------
Total 5 595 5 448 10 091 9 674
--------------------------------------------------------------------
Services de
combustible
(tU) 100,0 % 3 159 2 431 7 056 5 780
Or (onces Troy)
Kumtor 100,0 % 83 000 100 000 149 000 189 000
Boroo 100,0 % 70 000 65 000 137 000 130 000
--------------------------------------------------------------------
Total 153 000 165 000 286 000 319 000
--------------------------------------------------------------------
(i) Le bénéfice net pour le trimestre et pour le semestre terminés
le 30 juin 2006 a été ajusté de manière à exclure 73 millions $
(0,19 $ par action après dilution) de bénéfice net associé à la
récupération d'impôts attribuable aux modifications apportées à
la législation fiscale adoptées par les gouvernements fédéral et
provincial. Le bénéfice net ajusté est une mesure non PCGR.
Cameco est d'avis que l'exclusion de ces postes permet une
meilleure comparaison des résultats financiers de la Société
d'une période à l'autre.
Cameco Corporation
États consolidés des résultats financiers
(non vérifiés)
(En milliers)
(Tel qu'ajusté-note 1(b)) (Tel qu'ajusté-note 1(b))
Trimestres terminés le Semestres terminés le
30 juin 30 juin 30 juin 30 juin
2007 2006 2007 2006
--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------
Revenu provenant des
produits et services 725 421 $ 417 397 $ 1 134 758 $ 959 337 $
--------------------------------------------------------------------
Dépenses
Produits et
services vendus 340 321 245 860 596 201 547 777
Amortissement,
épuisement et
remise en état 75 880 44 005 122 526 94 573
Administration 39 541 33 216 77 330 71 795
Exploration 15 224 12 007 29 731 24 792
Travaux correctifs
de Cigar Lake 7 286 - 18 659 -
Recherche et
développement 1 085 585 1 837 1 326
Intérêts et
autres frais
(note 8) (9 713) (7 675) (11 106) (8 074)
Gain sur la vente
d'actifs (note 9) - (1 727) (4 893) (1 961)
--------------------------------------------------------------------
469 624 326 271 830 285 730 228
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice provenant de
l'exploitation 255 797 91 126 304 473 229 109
Autres dépenses
(note 10) (1 657) (1 513) (2 556) (3 912)
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts
et participation
minoritaire 254 140 89 613 301 917 225 197
Frais d'impôts
(récupération)
(note 11) 38 843 (77 405) 23 340 (64 802)
Participation
minoritaire 10 420 16 595 15 196 27 367
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 204 877 $ 150 423 $ 263 381 $ 262 632 $
--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action
ordinaire avant
dilution (note 12) 0,58 $ 0,43 $ 0,75 $ 0,75 $
--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action
ordinaire après
dilution (note 12) 0,55 $ 0,40 $ 0,71 $ 0,71 $
--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------
Se reporter aux notes afférentes aux états financiers consolidés.
Cameco Corporation
Bilan consolidé
(non vérifié)
(En milliers)
(Tel qu'ajusté-note 1(a))
Au
---------------------------
30 juin 2007 31 décembre 2006
--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------
Actif
Actif à court terme
Espèces 369 007 $ 334 089 $
Comptes-clients 328 011 402 847
Stocks 433 200 416 479
Approvisionnements et
frais payés d'avance 228 634 191 831
Partie à court terme de créances
à long terme, investissements et
autres (note 4) 112 508 9 178
--------------------------------------------------------------------
1 471 360 1 354 424
Biens, usines et équipement 3 380 978 3 312 152
Créances à long terme,
investissements et autres
(note 4) 323 326 293 714
Écart d'acquisition 164 387 180 139
--------------------------------------------------------------------
3 868 691 3 786 005
--------------------------------------------------------------------
Total de l'actif 5 340 051 $ 5 140 429 $
--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------
Passif et capitaux propres
Éléments de passif à court terme
Comptes-fournisseurs et
charges à payer 352 333 $ 392 679 $
Dividendes à verser 17 696 14 092
Partie à court terme de
la dette à long terme 8 342 7 900
Partie à court terme d'autres passifs
(note 5) 33 052 40 737
Impôts futurs 89 828 46 289
--------------------------------------------------------------------
501 251 501 697
Dette à long terme 686 878 696 691
Provision pour remise en état 227 910 228 496
Autres éléments de passif (note 5) 225 410 232 641
Impôts futurs 282 321 339 451
--------------------------------------------------------------------
1 923 770 1 998 976
Participation minoritaire 379 969 400 071
Capitaux propres
Capital-actions 840 688 812 769
Surplus d'apport 543 718 540 173
Bénéfices non répartis 1 661 564 1 428 206
Autres éléments cumulés
du résultat global (note 1) (9 658) (39 766)
--------------------------------------------------------------------
3 036 312 2 741 382
--------------------------------------------------------------------
Total du passif et
des capitaux propres 5 340 051 $ 5 140 429 $
--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------
Se reporter aux notes afférentes aux états financiers consolidés.
Cameco Corporation
État consolidé des capitaux propres
(non vérifiés)
(En milliers)
(Tel qu'ajusté-note 1)
Semestres terminés le
30 juin 2007 30 juin 2006
--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------
Capital-actions
Solde en début de période 812 769 $ 779 035 $
Régime d'options d'achat d'actions 27 919 22 538
Conversions de débentures - 55
-------------------------------------------------------------------
Solde en fin de période 840 688 $ 801 628 $
-------------------------------------------------------------------
Surplus d'apport
Solde en début de période 540 173 $ 529 245 $
Rémunération fondée sur des actions 9 400 12 119
Options exercées (5 855) (4 634)
Conversions de débentures - (7)
-------------------------------------------------------------------
Solde en fin de période 543 718 $ 536 723 $
-------------------------------------------------------------------
Bénéfices non répartis
Solde en début de période 1 428 206 $ 1 108 748 $
Ajustement de transition
- instruments financiers
(note 1) 5 343 -
Bénéfice net 263 381 262 632
Dividendes sur actions ordinaires (35 366) (28 083)
-------------------------------------------------------------------
Solde en fin de période 1 661 564 $ 1 343 297 $
-------------------------------------------------------------------
Autres éléments cumulés du
résultat global (perte)
Solde en début de période (note 1) (39 766)$ (53 397)$
Ajustement de transition -
instruments financiers (note 1) 38 839 -
Évolution nette des ajustements
de conversion de devises étrangères (87 608) (25 958)
Évolution nette des gains
sur instruments dérivés
désignés comme couvertures
de flux de trésorerie 78 877 -
-------------------------------------------------------------------
Solde en fin de période (9 658) $ (79 355)$
-------------------------------------------------------------------
Total des bénéfices non répartis et
autres éléments cumulés
du résultat global (pertes) 1 651 906 $ 1 263 942 $
-------------------------------------------------------------------
Capitaux propres en fin de période 3 036 312 $ 2 602 293 $
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
Autres éléments cumulés du résultat global (pertes)
Le solde en fin de période comprend :
Pertes sur change non réalisé (127 374) $ (79 355)$
Gains sur instruments dérivés
désignés comme couvertures
de flux de trésorerie 117 716 -
-------------------------------------------------------------------
Solde en fin de période (9 658) $ (79 355)$
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
Cameco Corporation
États consolidés du résultat global
(non vérifiés)
(en milliers)
(Tel qu'ajusté-note 1) (Tel qu'ajusté-note 1)
Trimestres terminés le Semestres terminés le
30 juin 30 juin 30 juin 30 juin
2007 2006 2007 2006
--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------
Résultat global
Bénéfice net 204 877 $ 150 423 $ 263 381 $ 262 632 $
Autre éléments du
résultat global
(perte),
après impôts
Pertes de change
non réalisé (78 176) (30 427) (87 608) (25 958)
Gains nets sur
instruments
dérivés désignés
comme couvertures
de flux de
trésorerie 98 041 - 95 721 -
Gains nets sur
instruments dérivés
désignés comme
couvertures de
flux de trésorerie,
transférés au
bénéfice net (8 980) - (16 844) -
--------------------------------------------------------------------
Autres éléments du
résultat global
(perte) 10 885 (30 427) (8 731) (25 958)
--------------------------------------------------------------------
Total du résultat
global 215 762 $ 119 996 $ 254 650 $ 236 674 $
--------------------- ----------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------
Se reporter aux notes afférentes aux états financiers consolidés.
États consolidés des flux de trésorerie
(non vérifiés)
(En milliers)
(Tel qu'ajusté-note 1(b)) (Tel qu'ajusté-note 1(b))
Trimestres terminés le Semestres terminés le
30 juin 2007 30 juin 2006 30 juin 2007 30 juin 2006
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------
Activités liées à
l'exploitation
Bénéfice net 204 877 $ 150 423 $ 263 381 $ 262 632 $
Postes n'exigeant
pas (fournissant)
un flux de
trésorerie :
Amortissement,
épuisement et
remise en état
des terres 75 880 44 005 122 526 94 573
Provision pour
impôts futurs
(note 11) (15 496) (97 283) (66 546) (115 380)
Revenu reporté
constaté (21 030) (20 034) (23 748) (25 802)
Gains non
réalisés sur
instruments
dérivés (12 164) (2 547) (13 804) (2 715)
Rémunération
fondée sur
des actions
(note 13) 2 355 2 758 9 400 12 119
Gain sur la
vente
d'actifs
(note 9) - (1 727) (4 893) (1 961)
Participation
à la perte
de sociétés
associées
(note 10) 2 193 1 513 3 092 3 912
Participation
minoritaire 10 420 16 595 15 196 27 367
Autres postes
liés à
l'exploitation
(note 14) (91 699) (53 770) (10 506) 70 802
---------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
fourni par
l'exploitation 155 336 39 933 294 098 325 547
---------------------------------------------------------------------
Activités liées
aux investissements
Acquisition
d'éléments d'actifs
commerciaux nets,
déduction faite
de l'encaisse
acquise - - - (83 856)
Ajouts aux biens,
aux usines et à
l'équipement (115 822) (103 937) (228 142) (199 331)
Augmentation des
créances à
long terme, des
investissements
et autres (10 800) (11 168) (10 463) (25 450)
Produits de
la vente
de biens,
d'usines
et d'équipement - 1 384 4 892 1 575
---------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
utilisé pour les
investissements (126 622) (113 721) (233 713) (307 062)
---------------------------------------------------------------------
Activités de financement
Remboursement
de la dette (4 851) (1 700) (3 871) (153 300)
Accroissement
de la dette - - 6 320 9 500
Financement à
court terme 10 949 - 10 949 -
Émission
d'actions 6 559 3 949 21 951 17 904
Dividendes (17 671) (14 037) (31 763) (24 524)
---------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie
fourni par
(utilisé pour)
le financement (5 014) (11 788) 3 586 (150 420)
---------------------------------------------------------------------
Hausse (baisse)
de l'encaisse
durant la
période 23 700 (85 576) 63 971 (131 935)
Évolution du
taux de change
sur les soldes
de trésorerie
de devises
étrangères (26 922) (10 930) (29 053) (10 561)
Encaisse,
en début
de période 372 229 577 203 334 089 623 193
---------------------------------------------------------------------
Encaisse,
en fin de
période 369 007 $ 480 697 $ 369 007 $ 480 697 $
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------
Renseignements
supplémentaires
sur les flux de
trésorerie
Intérêts versés 11 274 $ 9 695 $ 23 854 $ 22 147 $
Impôts payés 31 973 $ 14 512 $ 108 302 $ 54 993 $
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------
Se reporter aux notes afférentes aux états financiers consolidés.
Cameco Corporation
Notes aux états financiers consolidés
(non vérifiés)
1. Politiques comptables
Les présents états financiers consolidés ont été préparés selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR) au Canada et selon les mêmes principes comptables et méthodes d'application que pour les états financiers consolidés annuels les plus récents, sauf pour ce qui regarde les normes comptables adoptées récemment précisées sous a). Comme les états financiers intermédiaires n'incluent pas toutes les informations à fournir exigées par les PCGR, ils devraient être lus de concert avec les états financiers consolidés annuels de Cameco intégrés à l'examen annuel des résultats financiers de 2006. Certaines données correspondantes pour la période antérieure ont été regroupées de manière à correspondre à la présentation adoptée pour la période courante.
a) Instruments financiers - Constatation et mesure, couvertures et résultat global
Le 1 janvier 2007, Cameco a adopté les normes émises par l'Institut canadien des comptables agréés ("ICCA") concernant les instruments financiers, les couvertures et autres éléments du résultat global, telles que décrites à la note 3 a) des états financiers consolidés pour l'exercice terminé le 31 décembre 2006. Conformément à ces nouvelles normes, les périodes antérieures n'ont pas fait l'objet d'une reformulation, sauf pour ce qui regarde les nouvelles politiques comptables applicables au compte de conversion cumulée (note 1(a)(iv)).
Le 1 janvier 2007, Cameco a reconnu l'ensemble de ses éléments d'actif et de passif financiers au bilan consolidé, selon leur classification. Tout ajustement apporté à un montant comptable antérieur a été constaté sous la forme d'un ajustement au solde des bénéfices non répartis à cette date ou sous la forme d'un solde d'ouverture des autres éléments cumulés du résultat global ("AECRG"), déduction faite des impôts sur le bénéfice. Cameco a ajouté deux nouveaux états aux états financiers consolidés intitulés "Etats consolidés des capitaux propres" et "Etats consolidés du résultat global".
i) Actifs financiers et passifs financiers
Tous les actifs et passifs financiers seront comptabilisés à leur juste valeur au Bilan consolidé, sauf dans le cas des éléments classés dans les catégories suivantes, qui seront comptabilisés au coût amorti : emprunts et créances, titres conservés jusqu'à l'échéance et éléments de passif financier non détenus à des fins de négociation. Les gains et pertes réalisés et non réalisés sur des actifs et des passifs financiers, qui sont conservés à des fins de négociation, seront constatés à l'Etat consolidé des résultats financiers. Les gains et pertes non réalisés sur des actifs financiers qui sont accessibles aux fins de vente seront reportés au poste Autres éléments du résultat global ("AERG") jusqu'à leur réalisation, et ils seront alors constatés à l'Etat consolidé des résultats financiers. Au moment de la transition, il n'y a pas eu d'effet pour Cameco, la comptabilité étant la même ou encore parce que le domaine ne s'appliquait pas le 1er janvier 2007.
Les autres effets comptables importants découlant de l'adoption des normes applicables aux instruments financiers comprennent l'application de la méthode d'amortissement de l'intérêt réel pour tous les frais de transaction et pour tous les droits, primes ou escomptes gagnés ou encourus en rapport avec les instruments financiers mesurés au coût amorti. Au moment de la transition, il n'y a pas eu d'effet pour Cameco lié à l'amortissement de ces droits, même si des frais d'émission applicables, antérieurement constatés comme charges reportées, ont été reclassés en fonction de leurs passifs financiers connexes. Ainsi donc, lors de la transition, Cameco a comptabilisé une baisse nette au poste Créances à long terme, investissements et autres de 7 372 000 $ et une baisse au poste Dette à long terme de 7 372 000 $.
La juste valeur marchande des actifs et des passifs financiers de Cameco correspond en gros au montant comptable, en raison du caractère à court terme des instruments, ou du taux d'intérêt variable associé aux instruments, ou encore du taux d'intérêt ferme des instruments, semblable au taux du marché.
ii) Instruments financiers - Gestion des risques
La plupart des revenus de Cameco proviennent de la vente de produits d'uranium, d'électricité grâce à son investissement dans Bruce Power L.P. ("BPLP"), et d'or grâce à son investissement dans Centerra Gold Inc. ("Centerra"). Les résultats financiers liés aux produits d'uranium de Cameco sont étroitement liés à l'évolution à court terme et à long terme du prix marchand des ventes d'uranium et de services de conversion. Les prix fluctuent et ils peuvent être influencés par la demande d'énergie nucléaire, par la production et la disponibilité de l'uranium à l'échelle mondiale, ainsi que par la conjoncture politique et économique dans les pays qui consomment et qui produisent de l'uranium. Le revenu provenant de l'électricité de BPLP est influencé par l'évolution du prix de l'électricité associé au marché au comptant libre de l'électricité en Ontario. Le revenu de l'or de Centerra dépend pour une bonne part du prix marchand de l'or, qui peut être influencé par des facteurs d'ordre économique et politique, par l'activité de l'industrie et par les politiques des banques centrales relativement à l'importance de leurs réserves d'or. Les résultats financiers de Cameco sont également influencés par l'évolution des taux de change et par d'autres risques d'exploitation. Enfin, certains actifs financiers sont exposés à des risques liés au crédit, comprenant les liquidités et les titres, les créances, et les instruments prenant la forme de devises et de produits.
Pour atténuer les risques associés aux fluctuations du prix marchand des produits d'uranium, Cameco s'efforce de maintenir un portefeuille de contrats de ventes de produits d'uranium comportant une variété de dates de livraison et de mécanismes de prix, assurant une certaine protection contre la volatilité des prix. Pour atténuer les risques associés aux fluctuations du prix marchand de l'électricité, BPLP conclut divers contrats liés à l'énergie et aux ventes, admissibles comme couvertures de flux de trésorerie, comme le précisent la note 1(a)(iii) et la note 3, sur les instruments dérivés.
Pour atténuer les risques associés au change lié à ses ventes de produits d'uranium, Cameco conclut des contrats de ventes à terme afin de préciser un prix pour les livraisons éventuelles de devises étrangères. La plupart des contrats sont admissibles comme couverture de flux de trésorerie comme le précisent la note 1(a)(iii) et la note 3, sur les Instruments dérivés.
Pour atténuer les risques associés à certains actifs financiers, Cameco maintiendra des positions avec une variété de grandes institutions dignes de confiance. Des ventes de produits d'uranium, comportant des conditions de règlement à court terme, sont faites à des clients jugés dignes de confiance par la direction.
iii) Comptabilité de couverture et instruments dérivés
Les transactions de couverture ont pour objet de modifier l'exposition de Cameco à un risque, ou à plusieurs, en créant une compensation entre les changements de la juste valeur de l'élément faisant l'objet de la couverture, ou des flux de trésorerie qui y sont attribuables, et l'élément assurant la couverture. La comptabilité de couverture fait en sorte que les gains, les pertes, les revenus et les dépenses de compensation sont comptabilisés au bénéfice net au cours de la même période, ou des mêmes périodes. Lorsque la comptabilité de couverture est appropriée, la relation de couverture sera désignée comme couverture de juste valeur, comme couverture de flux de trésorerie, ou comme couverture de risque de change, liée à un investissement net dans une opération de change autonome.
Au début d'une relation de couverture, Cameco documente formellement toutes les relations entre les instruments de couverture et les éléments faisant l'objet d'une couverture, ainsi que son objectif de gestion de risque et sa stratégie de réalisation de diverses transactions de couverture. La procédure comprend l'établissement de liens entre tous les instruments dérivés et des éléments d'actif et de passif spécifiques au Bilan ou à des engagements fermes spécifiques ou encore à des transactions prévues. Cameco procède aussi à des évaluations formelles, tant au départ que sur une base régulière, et décide si les instruments dérivés utilisés dans les transactions de couverture sont bien efficaces pour compenser l'évolution des justes valeurs ou des flux de trésorerie des éléments couverts.
Dans le cas des couvertures de juste valeur, les changements de la juste valeur des instruments dérivés et des changements correspondants de la juste valeur des éléments couverts attribués au risque faisant l'objet de la couverture, seront comptabilisés à l'Etat consolidé des résultats financiers. Dans le cas des couvertures de flux de trésorerie, la partie effective des changements des justes valeurs des instruments dérivés sera comptabilisée au poste AERG jusqu'à ce que les éléments couverts soient comptabilisés à l'Etat consolidé des résultats financiers.
Le 1 janvier 2007, Cameco n'avait pas de couvertures de juste valeur ou de couverture d'investissements nets dans des opérations de change autonomes. Lors de l'adoption des nouvelles normes, Cameco a mesuré ses couvertures de flux de trésorerie à la juste valeur, ce qui a entraîné une baisse des autres éléments de passif de 1 444 000 $ et une hausse au poste AECRG de 1 444 000 $ avant impôts. Cameco a aussi comptabilisé une hausse au poste Créances à long terme, investissements et autres, de 54 567 000 $ et une hausse de 54 567 000 $ au poste AECRG, avant impôts, en rapport avec diverses couvertures de flux de trésorerie liées à l'énergie et aux ventes de BPLP.
Les instruments dérivés peuvent être intégrés à d'autres instruments financiers (l'"instrument hôte"). Avant l'adoption des nouvelles normes, la plupart des instruments dérivés intégrés n'étaient pas comptabilisés de manière distincte, isolément de l'instrument hôte, sauf dans le cas des débentures convertibles non garanties de Cameco dont la juste valeur de l'élément option était reflétée séparément dans le surplus d'apport. Selon les nouvelles normes, les instruments dérivés intégrés sont traités comme instruments dérivés distincts lorsque leurs caractéristiques économiques et leurs risques n'ont pas de rapport net et étroit avec ceux de l'instrument hôte, lorsque les conditions de l'instrument dérivé intégré sont les mêmes que celles d'un instrument dérivé autonome, et lorsque le contrat global n'est pas détenu à des fins de négociation ou n'est pas désigné à la juste valeur. Ces instruments dérivés intégrés sont mesurés à la juste valeur et les changements qui en résultent sont comptabilisés aux gains ou pertes sur instruments dérivés au poste Intérêts et autres frais, à l'Etat consolidé des résultats financiers.
Lors de l'adoption des nouvelles normes, Cameco a comptabilisé des instruments dérivés de change intégrés liés à certains de ses contrats de ventes de produits d'uranium. Cameco a donc comptabilisé une hausse nette de 8 348 000 $ au poste Créances à long terme, investissements et autres, et une hausse de 8 348 000 $ des bénéfices non répartis avant impôts.
iv) Comptes de change cumulé
Avant l'adoption des normes régissant les instruments financiers le 1 janvier 2007, les gains et pertes de change découlant de la conversion des états financiers d'une opération de change autonome étaient comptabilisés au compte de change cumulé comme élément distinct des capitaux propres. Depuis l'adoption de la nouvelle norme, les gains et pertes de change doivent être comptabilisés comme élément distinct des autres éléments du résultat global, avec reformulation des périodes antérieures. La modification de politique a pour effet d'ajuster le solde d'ouverture au poste AECGR de 53 397 000 $ et de supprimer le compte Conversion cumulée.
Le tableau suivant résume les ajustements d'ouverture, bruts et déduction faite de l'impôt futur, nécessaires suite à l'adoption des nouvelles normes :
--------------------------------------------------------------------
Bénéfices non répartis AÉCGR
(en milliers) Bruts Nets Bruts Nets
--------------------------------------------------------------------
Couvertures de flux de trésorerie - $ - $ 56 011 $ 38 839 $
Comptabilisation d'instruments
dérivés intégrés liés
à des contrats de vente 8 348 5 343 - -
--------------------------------------------------------------------
Net 8 348 $ 5 343 $ 56 011 $ 38 839 $
--------------------------------------------------------------------
b) Rémunération fondée sur des actions
En juillet 2006, le Comité des problèmes nouveaux (CPN) a émis l'Abrégé no 162, intitulé Rémunération à base d'actions des salariés admissibles à la retraite avant la date d'acquisition. Le CPN-162 précise que le coût de la rémunération attribuable aux options et aux attributions d'actions, attribuées aux employés qui sont admissibles à la retraite ou qui le deviendront au cours de la période d'acquisition des actions, devrait être constaté immédiatement si l'employé est admissible à la retraite à la date d'attribution ou au cours de la période comprise entre la date d'attribution et la date à laquelle l'employé devient admissible à la retraite. Le CPN-162 exige l'application avec effet rétroactif à toutes les attributions de rémunération à base d'actions comptabilisées conformément au chapitre 3870 du Manuel de l'ICCA, intitulé Rémunérations et autres paiements à base d'actions. Ceci diffère de la pratique courante qui reconnaît la dépense durant la période comprise entre la date d'attribution et la date d'acquisition.
L'effet du changement de politique sur l'état des résultats financiers pour le trimestre terminé le 30 juin 2006 prend la forme d'une hausse de bénéfice de 1 753 000 $ (0,01 $ par action) alors que l'effet pour le semestre terminé le 30 juin 2006 est une baisse de bénéfice de 3 487 000 $ (0,01 $ par action).
2. Nouvelles déclarations comptables
a) Stocks
En mai 2007, les Conseil des normes comptables a émis le Chapitre 3031 du Manuel, intitulé Stocks, qui remplace le Chapitre 3030 du Manuel et qui s'approche de la norme IASB 2, Inventories, de l'IASB.
La norme précise d'importants changements en matière de mesure et de divulgation concernant les stocks. Les changements concernant les mesures comprennent les éléments suivants : la suppression de LIFO, la prescription de mesurer les stocks selon le montant le moins élevé, du coût ou de la valeur réalisable nette, l'affectation des frais généraux en fonction de la capacité normale, l'utilisation de la méthode du coût spécifique dans le cas des stocks qui ne sont pas habituellement interchangeables ou des biens et des services produits à des fins spécifiques, la prescription pour une entité d'appliquer une formule de coût consistante dans le cas des stocks ayant un caractère et une utilisation semblables, et la contrepassation des baisses antérieures de la valeur réalisable nette dans les cas où il y a hausse ultérieure de la valeur des stocks. Les divulgations concernant les stocks ont également été améliorées. Les politiques concernant les stocks, les montants comptables, les montants comptabilisés comme dépenses, les baisses de valeur et les contrepassations des baisses de valeur doivent faire l'objet de la divulgation d'information.
Cette nouvelle norme s'appliquera à Cameco à compter du 1er janvier 2008. Cameco évalue actuellement l'effet éventuel de cette norme sur ses états financiers consolidés.
3. Instruments dérivés Le tableau suivant résume la juste valeur des instruments dérivés et leur classification au bilan le 30 juin 2007 : -------------------------------------------------------------------- (en milliers) Cameco BPLP Total -------------------------------------------------------------------- Instruments dérivés ne servant pas de couverture : Instruments dérivés intégrés - contrats de vente 11 698 $ 3 144 $ 14 842 $ Contrats de devises étrangères (8 614) - (8 614) Couvertures de flux de trésorerie : Contrats de devises étrangères 92 958 - 92 958 Contrats de ventes et d'énergie - 56 883 56 883 -------------------------------------------------------------------- Net 96 042 $ 60 027 $ 156 069 $ -------------------------------------------------------------------- Classification : Partie à court terme de créances à long terme, investissements et autres (note 4) 75 734 $ 29 293 $ 105 027 $ Créances à long terme, investissements et autres (note 4) 36 385 31 105 67 490 Partie à court terme d'autres passifs (note 5) (13 602) (267) (13 869) Autres passifs (note 5) (2 475) (104) (2 579) -------------------------------------------------------------------- Net 96 042 $ 60 027 $ 156 069 $ -------------------------------------------------------------------- Le tableau suivant résume divers éléments des (gains) et pertes sur instruments dérivés : Pour le trimestre terminé le 30 juin 2007 -------------------------------------------------------------------- (en milliers) Cameco BPLP Total -------------------------------------------------------------------- Instruments dérivés ne servant pas de couverture : Instruments dérivés intégrés - contrats de ventes (3 371) $ - $ (3 371) $ Contrats de devises étrangères 1 975 - 1 975 Contrats de ventes et d'énergie - (2 372) (2 372) Couvertures de flux de trésorerie : Contrats de ventes et d'énergie - (2 401) (2 401) Inefficacité courante des couvertures (5 545) - (5 545) -------------------------------------------------------------------- Net (6 941) $ (4 773) $ (11 714) $ -------------------------------------------------------------------- Pour le semestre terminé le 30 juin 2007 -------------------------------------------------------------------- (en milliers) Cameco BPL Total -------------------------------------------------------------------- Instruments dérivés ne servant pas de couverture : Instruments dérivés intégrés - contrats de ventes (4 080) $ - $ (4 080) $ Contrats de devises étrangères 5 255 - 5 255 Contrats de ventes et d'énergie - (3 160) (3 160) Couvertures de flux de trésorerie : Contrats de ventes et d'énergie - (2 401) (2 401) Inefficacité courante des couvertures (6 190) - (6 190) -------------------------------------------------------------------- Net (5 015) $(5 561) $ (10 576) $ --------------------------------------------------------------------
Pour les douze prochains mois, en se fondant sur les taux de change courants, Cameco prévoit que des gains avant impôts estimatifs provenant des couvertures de flux de trésorerie de change de 47 200 000 $ seront reclassés par l'intermédiaire des autres éléments du résultat global, au bénéfice net. La période maximale de couverture de l'exposition de Cameco à l'évolution des flux de trésorerie éventuels liés au change sur des transactions prévues est de cinq ans.
Pour les douze prochains mois, en se fondant sur les prix courants, Cameco prévoit des gains avant impôts estimatifs de 27 940 000 $ provenant de diverses couvertures de flux de trésorerie liées à des ventes et à l'énergie de BPLP, qui seront reclassés au bénéfice net par l'intermédiaire d'autres éléments du résultat global. La période maximale de couverture par BPLP à son exposition à l'évolution des flux de trésorerie éventuels en rapport avec le prix de l'électricité sur des transactions prévues, est de cinq ans.
4. Créances à long terme, investissements et autres
---------------------------------------------------------------------
Au
(milliers) 30 juin 2007 31 décembre 2006
---------------------------------------------------------------------
BPLP
Créance de location-acquisition
de Bruce A L.P. 97 422 $ 97 518 $
Instruments dérivés (note 3) 60 398 -
Créances d'Ontario Power Generation 7 142 11 281
Éléments d'actif lié aux avantages
de retraite cumulés 10 809 11 992
Kumtor Gold Company
Fonds de fiducie pour remise en état 6 520 6 999
Investissement dans des sociétés associées
Investissement dans UNOR Inc.
(valeur marchande 8 430 $) 8 201 8 893
Investissement dans UEX Corporation
(valeur marchande 291 038 $) 16 745 19 151
Instruments dérivés (note 3) 112 119 433
Charges reportées
Coût des ventes 40 501 75 854
Frais d'émission de titres de dette
(note 1) - 7 372
Investissement dans Huron Wind L.P. 2 263 2 340
Avances à recevoir 60 316 46 094
Éléments d'actif d'avantages
de retraite cumulés 7 011 7 889
Autres 6 387 7 076
---------------------------------------------------------------------
435 834 302 892
Moins la partie courante (112 508) (9 178)
---------------------------------------------------------------------
Net 323 326 $ 293 714 $
---------------------------------------------------------------------
5. Autres éléments de passif
---------------------------------------------------------------------
Au
(en milliers) 30 juin 2007 31 décembre 2006
---------------------------------------------------------------------
Ventes reportées 95 268 $ 107 330 $
Instruments dérivés (note 3) 16 077 10 127
Couvertures de devises reportées (note 1) - 26 333
Passif lié aux avantages
de retraite cumulés 13 277 12 166
Retenue liée à l'acquisition de Zircatec 10 000 20 000
BPLP
Passif lié aux avantages
de retraite cumulés 97 348 86 856
Instruments dérivés (note 3) 371 -
Revenu reporté - contrats d'électricité 428 856
Autres 25 693 9 710
---------------------------------------------------------------------
258 462 273 378
Moins la partie à court terme (33 052) (40 737)
---------------------------------------------------------------------
Net 225 410 $ 232 641 $
---------------------------------------------------------------------
6. Dette à long terme
La juste valeur des débentures convertibles en circulation, fondée sur le cours des débentures le 30 juin 2007, était d'environ 1 147 130 000 $.
Cameco a négocié avec l'un de ses clients une facilité d'emprunt de produits de réserve. L'arrangement, finalisé en 2006, permet à Cameco d'emprunter jusqu'à 2 600 000 livres d'équivalent d'U3O8 durant la période de 2006 à 2008, avec remboursement en 2008 et en 2009. De cette matière, jusqu'à 1 000 000 de kilogrammes d'uranium peuvent être empruntés sous la forme d'UF6. Tout emprunt sera garanti par des lettres de crédit et doit être versé en nature. En vertu de la facilité d'emprunt, des honoraires (ou droits) de réserve de 2,25 % doivent être versés en fonction de la valeur marchande de cette facilité, et l'intérêt doit être versé en fonction de la valeur marchande de tout montant utilisé, au taux de 4,0 %. Tout emprunt sera garanti par lettres de crédit et doit être versé en nature.
Le revenu provenant des livraisons futures à cette contrepartie (jusqu'à la limite des facilités d'emprunt) fera l'objet d'un report jusqu'à ce que l'arrangement d'emprunt soit terminé ou, s'il est utilisé, jusqu'à ce que l'emprunt soit remboursé et que cette partie de la facilité soit terminée.
La valeur marchande de la facilité accessible est fondée sur le prix marchand coté des produits le 30 juin 2007 et elle était d'environ 365 700 000 $ (US). Le 30 juin 2007, la Société n'avait pas de montant d'emprunt dû dans le cadre de la facilité.
Auparavant, Cameco avait deux autres arrangements d'emprunt de produits, avec un autre client. Ces arrangements ont permis à Cameco d'emprunter jusqu'à 2 960 000 livres d'équivalents d'U3O8. De ces matières, jusqu'à 400 000 kilogrammes d'uranium pouvaient être empruntés sous la forme d'UF6. Au cours du trimestre, Cameco a mis fin à ces deux arrangements. Cameco a constaté dans ses résultats financiers 41 645 000 $ de ces revenus, ainsi que les coûts associés, qui avaient été reportés en 2006, et elle a annulé 150 000 000 $ (US) de facilités de lettres de crédit connexes.
7. Capital-actions
a) Le 30 juin 2007, il y avait 353 912 408 actions ordinaires en circulation.
b) Des options associées à 6 705 314 actions sont en circulation en vertu du régime d'options d'achat d'actions et celles-ci peuvent être exercées jusqu'en 2017. Au moment de l'exercice de certaines options existantes, des options additionnelles à hauteur de 24 300 actions seraient attribuées. Au trimestre terminé le 30 juin 2007, 482 492 options d'achat d'actions ont été exercées (en 2006 : 387 570). Au semestre terminé le 30 juin 2007, 1 619 776 options d'achat d'actions ont été exercées (en 2006 : 1 731 814).
8. Intérêts et autres
---------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés le Semestres terminés le
30 juin 30 juin 30 juin 30 juin
(en milliers) 2007 2006 2007 2006
---------------------------------------------------------------------
Intérêts sur la dette
à long terme 10 720 $ 10 741 $ 21 182 $ 23 176 $
Autres frais
d'intérêt et
charges de
financement 2 895 379 5 728 835
Revenu d'intérêt (8 099) (7 527) (16 592) (13 509)
Pertes sur change
(gains) 4 095 (353) 4 333 (170)
Gains sur instruments
dérivés (11 714) (3 108) (10 576) (2 715)
Intérêts
capitalisés (7 610) (7 807) (15 181) (15 691)
---------------------------------------------------------------------
Net (9 713) $ (7 675) $ (11 106) $ (8 074) $
---------------------------------------------------------------------
9. Gain sur la vente d'actifs
---------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés le Semestres terminés le
30 juin 30 juin 30 juin 30 juin
(en milliers) 2007 2006 2007 2006
---------------------------------------------------------------------
Vente de données
géologiques - $ - $ (4 391) $ - $
Autres - (1 727) (502) (1 961)
---------------------------------------------------------------------
Net - $ (1 727) $ (4 893) $ (1 961)$
---------------------------------------------------------------------
10. Autres dépenses
---------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés le Semestres terminés le
30 juin 30 juin 30 juin 30 juin
(en milliers) 2007 2006 2007 2006
---------------------------------------------------------------------
Participation à
la perte de
sociétés associées (2 193) $ (1 513) $ (3 092) $ (3 912)$
Autre 536 - 536 -
---------------------------------------------------------------------
Net (1 657) $ (1 513) $ (2 556) $ (3 912)$
---------------------------------------------------------------------
11. Frais d'impôts sur le bénéfice (récupération)
---------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés le Semestres terminés le
30 juin 30 juin 30 juin 30 juin
(en milliers) 2007 2006 2007 2006
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice (perte)
avant impôts et
participations
minoritaires
Canada 53 549 $ 13 366 $ (60 779)$ 3 828 $
Étranger 200 591 76 247 362 696 221 369
---------------------------------------------------------------------
254 140 $ 89 613 $ 301 917 $ 225 197 $
---------------------------------------------------------------------
Impôts courants
sur le bénéfice
Canada 32 593 $ 15 910 $ 50 705 $ 37 702 $
Étranger 21 746 3 968 39 181 12 876
---------------------------------------------------------------------
54 339 $ 19 878 $ 89 886 $ 50 578 $
Impôts futurs
sur le bénéfice
Canada (10 417) $ (96 008)$ (59 045) $ (113 898) $
Étranger (5 079) (1 275) (7 501) (1 482)
---------------------------------------------------------------------
(15 496) $ (97 283)$ (66 546) $ (115 380) $
---------------------------------------------------------------------
Frais d'impôts
sur le bénéfice
(récupération) 38 843 $ (77 405)$ 23 340 $ (64 802) $
---------------------------------------------------------------------
En mars, le gouvernement fédéral a présenté des modifications à la Loi de l'impôt sur le revenu du Canada prévoyant une baisse de 0,5 % du taux d'imposition général du bénéfice des sociétés. Le taux d'imposition fédéral baissera en 2011 de 19 % à 18,5 %. Cette disposition législative a par la suite été adopté en juin.
Selon la réglementation comptable canadienne, l'effet cumulé d'un changement de la législation fiscale sur les éléments d'actif et de passif liés à l'impôt futur est inclus dans les états financiers d'une société au cours de la période d'application substantielle. Cameco a donc abaissé sa provision au bilan pour impôts futurs et a comptabilisé un ajustement fiscal hors trésorerie de 3 000 000 $ (0,01 $ par action après dilution) au deuxième trimestre de 2007.
Le poste autres éléments du résultat global inclus dans les Etats consolidés des capitaux propres et dans les Etats consolidés du résultat global est présenté déduction faite de l'impôt sur le bénéfice. Les montants suivants de l'impôt sur le bénéfice sont inclus dans chaque élément des autres éléments du résultat global :
---------------------------------------------------------------------
Trimestre Semestre
terminé le terminé le
30 juin 30 juin
(en milliers) 2007 2007
---------------------------------------------------------------------
Gains nets sur instruments
dérivés désignés comme
couvertures de
flux de trésorerie 46 655 $ 45 562 $
Gains nets sur instruments
dérivés désignés comme
couvertures de flux de
trésorerie transférés
au bénéfice net (4 057) (7 604)
---------------------------------------------------------------------
Total des frais liés à l'impôt
sur le bénéfice inclus dans AÉRG 42 598 $ 37 958 $
---------------------------------------------------------------------
12. Données par action
--------------------------------------------------------------------
(Tel qu'ajusté - (Tel qu'ajusté -
note 1(b)) note 1(b))
Trimestres terminés le Semestres terminés le
30 juin 30 juin 30 juin 30 juin
(en milliers) 2007 2006 2007 2006
--------------------------------------------------------------------
Calcul du bénéfice
par action
avant dilution
Bénéfice net 204 877 $ 150 423 $ 263 381 $ 262 632 $
Nombre moyen
pondéré
d'actions
ordinaires
en circulation 353 691 351 132 353 050 350 536
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice par
action ordinaire
avant dilution 0,58 $ 0,43 $ 0,75 $ 0,75 $
--------------------------------------------------------------------
Calcul du bénéfice
par action
après dilution
Bénéfice net 204 877 $ 150 423 $ 263 381 $ 262 632 $
Effet dilutif des :
Débentures
convertibles 2 399 2 241 4 797 4 483
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice net, en
supposant
une dilution 207 276 $ 152 664 $ 268 178 $ 267 115 $
--------------------------------------------------------------------
Nombre moyen
pondéré d'actions
ordinaires
en circulation 353 691 351 132 353 050 350 536
Effet dilutif des :
Débentures
convertibles 21 209 21 209 21 209 21 209
Options d'achat
d'actions 3 694 4 642 3 697 4 769
--------------------------------------------------------------------
Nombre moyen pondéré
d'actions ordinaires
en circulation, en
supposant une
dilution 378 594 376 983 377 956 376 514
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice par action
ordinaire,
après dilution 0,55 $ 0,40 $ 0,71 $ 0,71 $
--------------------------------------------------------------------
13. Rémunération fondée sur des actions
Régime d'options d'achat d'actions
Cameco a établi un régime d'options d'achat d'actions permettant l'attribution d'options d'achat d'actions ordinaires aux administrateurs et à d'autres employés de Cameco. Les options sont acquises sur trois ans et échoient huit ans après la date d'attribution. Les options attribuées avant 1999 échoient dix ans après la date d'attribution de l'option.
Le nombre total d'actions ordinaires pouvant être émises conformément au régime d'options d'achat d'actions de Cameco, ne doit pas dépasser 43 017 198, et 23 949 489 actions de ce nombre ont été émises.
Cameco comptabilise la dépense de rémunération avec crédit compensateur au surplus d'apport pour refléter la juste valeur estimative des options d'achat d'actions attribuées aux employés. Pour le trimestre terminé le 30 juin 2007, le montant comptabilisé a été de 2 355 000 $ (en 2006 : 2 758 000 $). Pour le semestre terminé le 30 juin 2007, le montant comptabilisé a été de 9 400 000 $ (en 2006 : 12 119 000 $).
La juste valeur des options émises a été calculée en utilisant le modèle de calcul du prix des options Black-Scholes et en retenant les hypothèses suivantes :
--------------------------------------------------------------------
Semestres terminés le
(en milliers) 30 juin 2007 30 juin 2006
--------------------------------------------------------------------
Nombre d'options attribuées 973 475 1 519 830
Prix d'exercice moyen 46,82 $ 41,03 $
Dividende prévu 0,20 $ 0,16 $
Volatilité prévue 36 % 35 %
Taux d'intérêt sans risque 4,0 % 4,0 %
Durée d'options prévue 3,5 ans 4 ans
Taux de déchéance prévu 15 % 15 %
Justes valeurs à la date d'attribution,
moyenne pondérée 14,30 $ 13,19 $
--------------------------------------------------------------------
Modification du Régime d'options d'achat d'actions
Le 27 juillet 2007, le Conseil d'administration de Cameco a approuvé la modification du régime d'options d'achat d'actions de la Société en y intégrant une disposition de règlement en espèces lié à l'exercice des options d'achat d'actions par les employés.
En raison de l'adoption de cette disposition de règlement en espèces, nous devrons classer les options d'achat d'actions comme passif, et non comme actif. Nous comptabiliserons donc une dépense d'environ 103 000 000 $ au troisième trimestre, en appliquant le prix de clôture de l'action ordinaire de 43,00 $, à la Bourse de Toronto, le 27 juillet 2007. Une récupération équivalente d'impôt du bénéfice futur d'environ 39 000 000 $ sera également comptabilisée au troisième trimestre de 2007. Aux dates de rapport futures, la charge liée aux options d'achat d'actions en circulation associée au règlement en espèces sera mesurée à nouveau en appliquant le prix de l'action de la Société à la date du bilan.
Le 27 juillet 2007, Cameco avait environ 6 700 000 options d'achat d'actions en circulation, dont environ 3 800 000 étaient acquises.
14. État des flux de trésorerie
Autres postes d'exploitation
---------------------------------------------------------------------
Trimestres terminés le Semestres terminés le
(en milliers) 30 juin 2007 30 juin 2006 30 juin 2007 30 juin 2006
---------------------------------------------------------------------
Stocks 6 066 $ (46 858) $ (45 507) $ (20 318) $
Comptes-clients (124 089) 4 512 99 435 98 563
Comptes-fournisseurs
et charges
courues 34 501 5 340 (50 787) (9 515)
Autres (8 177) (16 764) (13 647) 2 072
---------------------------------------------------------------------
Total (91 699)$ (53 770) $ (10 506) $ 70 802 $
---------------------------------------------------------------------
15. Engagements et réserves
Voici maintenant les réclamations judiciaires importantes visant la Société et ses filiales.
a) Le 12 février 2004, Cameco, Cameco Bruce Holdings II Inc., BPC Generation Infrastructure Trust et TransCanada Pipelines Limited (ensemble, le "Consortium") ont envoyé une lettre à British Energy Limited et à British Energy International Holdings Limited (ensemble, "BE") demandant, notamment, une indemnisation pour bris de représentations et garanties précisées dans l'Accord cadre d'achat tel que modifié et reformulé du 14 février 2003. Le bris allégué est lié au fait que les générateurs de vapeur du réacteur 8 n'étaient pas "en bon état et en état de fonctionner, eu égard à leur utilisation prévue et à leur âge". Ce défaut a été découvert lors d'une interruption prévue effectuée juste après la fermeture. L'interruption prévue a dû être prolongée durant une longue période à cause de ce défaut. Le Consortium a réclamé des dommages de 64 558 200 $, soit 79,8 % des dommages réellement subis, de 80 900 000 $, auxquels s'ajoute un montant non précisé pour tenir compte de la réduction du cycle d'exploitation utile des générateurs de vapeur. Une décision d'aller en arbitrage a été prise mais le début formel de la procédure n'a pas eu lieu parce que les avocats du consortium et de BE ne se sont pas encore entendus sur la composition du groupe d'arbitrage.
En prévision de cette réclamation, BE a émis le 10 février 2006 et a ensuite signifié un énoncé de réclamation à Ontario Power Generation Inc. et à Bruce Power LP. Cet énoncé de réclamation demande des dommages pour tout montant dont BE sera tenue responsable, à verser au Consortium en rapport avec l'arbitrage lié au générateur de vapeur du réacteur 8, tel que décrit ci-dessus, dommages au montant de 500 000 000 $, auxquels s'ajoutent notamment les frais et les intérêts avant et après jugement. Une décision d'aller en arbitrage a été prise et un accord a été négocié avec les avocats de BE pour entreprendre des démarches auprès d'un arbitre unique. On prévoit qu'une rencontre avec l'arbitre possible se tiendra au cours des prochaines semaines et, en supposant qu'il est disposé à agir comme arbitre, un calendrier d'arbitrage sera alors arrêté.
Après avoir étudié les faits avec ses avocats, la direction est d'avis que cette poursuite contre Bruce Power L.P. n'aura pas d'effet financier important sur la situation financière de Cameco, sur ses résultats d'exploitation et sur ses liquidités.
b) Au premier trimestre de 2007, le Parlement de la République Kirghize a adopté en première lecture et renvoyé en comité pour étude plus poussée un projet de loi prévoyant notamment la contestation de la validité juridique des accords conclus par Kumtor Gold Company (Kumtor) et par la République Kirghize, proposant la récupération d'impôts additionnels sur des sommes liées à des activités passées, et prévoyant le transfert de gîtes d'or (notamment de celui de Kumtor) à une entité détenue par l'Etat. Si le projet de loi est adopté, il y aura un important risque de dommages pour les droits de Centerra et, partant, pour la valeur de l'investissement de Cameco dans Centerra. Cameco prévoit que le projet de loi fera l'objet de beaucoup de discussions et de procédures parlementaires avant d'être soumis au vote, s'il y lieu. Le projet de loi figurait à l'ordre du jour parlementaire de la session de mai, qui a commencé le 21 mai 2007, mais il n'a pas été discuté. Actuellement, cette mesure n'a pas d'effet législatif et n'entrave donc pas les exploitations de Centerra dans ce pays.
Cameco, Centerra et le gouvernement Kirghize ont tenu des discussions à Bishkek, du 16 juillet au 20 juillet 2007. Cameco et le groupe de travail du gouvernement Kirghize ont présenté leurs opinions concernant le projet Kumtor et leurs positions sur les conditions économiques générales concernant le règlement de tous les différends. Les parties ont convenu de communiquer les résultats de cette ronde de discussions à leurs conseils d'administration respectifs, au Premier ministre et au Président de la République et d'étudier le détail des propositions. Si les problèmes entre la République Kirghize, Cameco et Centerra ne sont pas résolus à leur satisfaction commune, les risques pour Centerra et pour Cameco s'accroîtront. Nous ne savons trop si un accord pourra être conclu afin de résoudre ces problèmes. Nous prévoyons que les parties reprendront les discussions dans un proche avenir.
c) Conformément à un accord conclu entre Centerra Gold Mongolia Limited ("CGM") et Gatsuurt LLC, une société de Mongolie non apparentée, en vertu duquel CGM a acquis les permis Gatsuurt, CGM a convenu de transférer le permis principal portant sur la propriété Gatsuurt à Gatsuurt LLC si CGM ne menait pas à terme une étude de faisabilité avant le 31 décembre 2005. CGM a mené à terme une étude de faisabilité en décembre 2005. Gatsuurt LLC a informé Centerra qu'à son avis, CGM n'avait pas respecté son obligation et a déposé une réclamation auprès du Tribunal d'arbitrage national de Mongolie (TANM), alléguant le non-respect par CGM de son obligation et demandant le retour du permis principal portant sur la propriété Gatsuurt. CGM est d'avis que la réclamation de Gatsuurt LLC n'est pas fondée et a donc déposé le 10 juillet 2007 une requête auprès de la Cour de district de Mongolie dans laquelle elle conteste la compétence du TANM. Le 25 juillet 2007, la Cour de district de Mongolie a renvoyé la requête de CGM, sans décision concernant la question de la compétence, afin de permettre à CGM de présenter un complément à sa requête. Le TANM a interrompu ses procédures, en attendant une décision de la Cour de district de Mongolie quant à la compétence du TANM. La contestation par CGM de la compétence du TANM pourrait échouer, et alors le TANM assumerait la compétence en rapport avec le différend. Toute décision du TANM pourrait être finale et exécutoire pour CGM. Un appel, si appel il y avait, devrait sans doute être logé auprès des Tribunaux de la Mongolie. Même si la contestation de la compétence du TANM réussit, Gatsuurt LLC pourrait décider de continuer à rechercher l'accueil de sa réclamation devant les Tribunaux de la Mongolie.
d) Centerra poursuit ses négociations relatives à l'accord de stabilité de Boroo Gold Company LLC (Boroo) avec le gouvernement de la Mongolie, dans un contexte de fervent nationalisme au pays. Aucun accord n'a été conclu. Si les négociations échouent, le gouvernement pourrait menacer de mettre fin à l'accord de stabilité. Centerra ne croit pas qu'il y ait de motif valable pour mettre fin à cet accord.
Le ministre des Finances de la Mongolie a affirmé que Boroo est assujettie à l'impôt au taux de 20 % à compter du 1 janvier 2007, plutôt que le 1er mars 2007, et que la production commerciale, et par conséquent l'exemption d'impôt de trois ans applicable à Boroo en vertu de son accord de stabilité, a commencé le 1 janvier 2004, et non le 1 mars 2004. Centerra réfute l'affirmation du ministre. Centerra croit que cette question et les autres questions en suspens seront réglées dans le cadre des négociations en cours en rapport avec l'accord de stabilité Boroo.
e) A titre d'associé dans BPLP, Cameco a fourni les garanties financières suivantes, pour des périodes variées, qui vont jusqu'en 2018 :
i) Garanties de permis à la Commission canadienne de sûreté nucléaire jusqu'à concurrence de 133 300 000 $. Le 30 juin 2007, l'exposition réelle de Cameco en vertu de ces garanties était de 23 700 000 $.
ii) Garanties à des clients dans le cadre de contrats de vente d'énergie, pouvant atteindre 47 000 000 $. Le 30 juin 2007, Cameco n'avait aucune exposition réelle en vertu de ces garanties.
iii) Versements de résiliation à Ontario Power Generation Inc., conformément au bail, de 58 300 000 $.
16. Information sectorielle
Pour le trimestre terminé le 30 juin 2007
---------------------------------------------------------------------
Services
Uranium de combustible Électricité
---------------------------------------------------------------------
Revenu 457 861 $ 64 268 $ 97 668 $
Dépenses
Produits et services vendus 179 568 53 126 56 899
Amortissement,
épuisement
et remise en état 44 536 5 414 11 393
Exploration 10 454 - -
Travaux correctifs de Cigar
Lake 7 286 - -
Recherche et développement - 1 085 -
Autres dépenses 2 178 - -
Dépenses non sectorielles
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts et
participation minoritaire 213 839 4 643 29 376
Frais d'impôt sur le
bénéfice (note 11)
Participation minoritaire
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------
Or Intersectoriel Total
---------------------------------------------------------------------
Revenu 117 298 $ (11 674) $ 725 421 $
Dépenses
Produits et services vendus 62 539 (11 811) 340 321
Amortissement, épuisement
et remise en état 14 537 - 75 880
Exploration 4 770 - 15 224
Travaux correctifs de Cigar
Lake - - 7 286
Recherche et développement - - 1 085
Autres dépenses - - 2 178
Dépenses non sectorielles 29 307
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts et
participation minoritaire 35 452 137 254 140
Frais d'impôt sur le
bénéfice (note 11) 38 843
Participation minoritaire 10 420
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 204 877 $
---------------------------------------------------------------------
Pour le trimestre terminé le 30 juin 2006 (tel qu'ajusté - note 1(b))
---------------------------------------------------------------------
Services
Uranium de combustible Électricité
---------------------------------------------------------------------
Revenu 140 988 $ 57 393 $ 104 254 $
Dépenses
Produits et services vendus 87 721 46 320 51 053
Amortissement, épuisement
et remise en état 17 622 4 702 11 084
Exploration 6 393 - -
Recherche et développement - 585 -
Autres dépenses 1 499 - -
Gain sur la vente d'actifs (627) - -
Dépenses non sectorielles
--------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts et
participation minoritaire 28 380 5 786 42 117
Récupération d'impôts sur le
bénéfice (note 11)
Participation minoritaire
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------
Or Intersectoriel Total
---------------------------------------------------------------------
Revenu 121 450 $ (6 688) $ 417 397 $
Dépenses
Produits et services vendus 65 263 (4 497) 245 860
Amortissement, épuisement
et remise en état 11 472 (875) 44 005
Exploration 5 614 - 12 007
Recherche et développement - - 585
Autres dépenses - - 1 499
Gain sur la vente d'actifs (1 342) - (1 969)
Dépenses non sectorielles 25 797
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts et
participation minoritaire 40 443 (1 316) 89 613
Récupération d'impôts sur le
bénéfice (note 11) (77 405)
Participation minoritaire 16 595
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 150 423 $
---------------------------------------------------------------------
Pour le semestre terminé le 30 juin 2007
---------------------------------------------------------------------
Services
Uranium de combustible Électricité
---------------------------------------------------------------------
Revenu 641 013 $ 108 218 $ 189 364 $
Dépenses
Produits et services vendus 282 608 85 190 123 215
Amortissement, épuisement et
remise en état 64 991 8 299 22 455
Exploration 18 747 - -
Travaux correctifs de Cigar
Lake 18 659 - -
Recherche et développement - 1 837 -
Autres dépenses 3 106 - -
Gain sur la vente d'actifs (4 893) - -
Dépenses non sectorielles
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts et
participation minoritaire 257 795 12 892 43 694
Frais d'impôt sur le bénéfice
(note 11)
Participation minoritaire
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------
Or Intersectoriel Total
---------------------------------------------------------------------
Revenu 213 411 $ (17 248) $ 1 134 758 $
Dépenses
Produits et services vendus 122 706 (17 518) 596 201
Amortissement, épuisement et
remise en état 26 781 - 122 526
Exploration 10 984 - 29 731
Travaux correctifs de Cigar
Lake - - 18 659
Recherche et développement - - 1 837
Autres dépenses - - 3 106
Gain sur la vente d'actifs - - (4 893)
Dépenses non sectorielles 65 674
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts et
participation minoritaire 52 940 270 301 917
Frais d'impôt sur le bénéfice
(note 11) 23 340
Participation minoritaire 15 196
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 263 381 $
---------------------------------------------------------------------
Pour le semestre terminé le 30 juin 2006 (tel qu'ajusté - note 1(b))
---------------------------------------------------------------------
Services
Uranium de combustible Électricité
---------------------------------------------------------------------
Revenu 425 498 $ 101 395 $ 213 722 $
Dépenses
Produits et services vendus 247 302 78 587 101 074
Amortissement, épuisement et
remise en état 45 649 7 308 21 919
Exploration 12 275 - -
Recherche et développement - 1 326 -
Autres dépenses 3 894 - -
Gain sur la vente d'actifs (645) - -
Dépenses non sectorielles
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts et
participation minoritaire 117 023 14 174 90 729
Récupération d'impôt sur le
bénéfice (note 11)
Participation minoritaire
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice net
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------
Or Intersectoriel Total
---------------------------------------------------------------------
Revenu 228 811 $ (10 089) $ 959 337 $
Dépenses
Produits et services vendus 127 613 (6 799) 547 777
Amortissement, épuisement et
remise en état 20 894 (1 197) 94 573
Exploration 12 517 - 24 792
Recherche et développement - - 1 326
Autres dépenses - - 3 894
Gain sur la vente d'actifs (1 316) - (1 961)
Dépenses non sectorielles 63 739
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant impôts et
participation minoritaire 69 103 (2 093) 225 197
Récupération d'impôt sur le
bénéfice (note 11) (64 802)
Participation minoritaire 27 367
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 262 632 $
---------------------------------------------------------------------
17. Evénement ultérieur
Le 13 juillet 2007, Cameco a décelé la présence d'uranium et des traces d'autres produits chimiques associés à la production dans le sol situé sous son usine de conversion d'hexafluorure d'uranium (UF6) de Port Hope. La pleine production d'UF6 sera donc interrompue durant au moins deux mois pour permettre à Cameco de préciser l'origine des produits chimiques et d'élaborer des plans appropriés. Les estimations préliminaires indiquent que les travaux correctifs dans la zone contaminée coûteront environ 3 000 000 $ et Cameco a cumulé ce montant comme frais d'exploitation au deuxième trimestre de 2007. L'évaluation de l'importance de la contamination se poursuit et l'estimation des coûts pourrait changer. La provision liée aux frais des travaux correctifs sera révisée à la lumière des renseignements nouveaux.
18. Données correspondantes
Certains soldes d'années antérieures ont été regroupés de manière à correspondre à la présentation des états financiers courants.
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