10 / 08 / 2006 07h35
Fonds de revenu Supremex affiche une progression de ses produits d'exploitation et de son BAIIA rajusté au deuxième trimestre de l'exercice 2006
MONTREAL, QUEBEC--(CCNMatthews - 10 août 2006) - A ne pas diffuser aux Etats-Unis ou sur les fils de presse des Etats-Unis -
----------------------------------------------------------------- - Hausse de 2,6 % des produits d'exploitation à 47,7 millions $ - Hausse de 3,5 % du BAIIA rajusté à 11,7 millions $ - Ratio de distribution de 84,5 % pour le trimestre -----------------------------------------------------------------
Le Fonds de revenu Supremex ("le Fonds"), le plus grand fournisseur canadien d'enveloppes standards et sur mesure (TSX:SXP.UN), a annoncé aujourd'hui une progression de ses produits d'exploitation et de son BAIIA rajusté au cours du deuxième trimestre complété le 30 juin 2006.
Les données financières suivantes comprennent les résultats du Fonds couvrant la période de 92 jours terminée le 30 juin 2006 ainsi que les résultats des activités acquises pour la période de six mois terminée le 30 juin 2005 et pour la période du 1er janvier au 30 mars 2006.
Au cours du deuxième trimestre de l'exercice 2006, le Fonds a haussé ses produits d'exploitation de 2,6 % pour les porter à 47,7 millions $ comparativement à 46,5 millions $ pour la période correspondante de l'an dernier. Les produits d'exploitation se sont accrus aussi bien au Canada qu'aux Etats-Unis durant le second trimestre.
Le BAIIA rajusté s'est élevé à 11,7 millions $ au second trimestre, soit une hausse de 3,5 % par rapport à la période correspondante de l'an dernier.
Dans ce trimestre, le Fonds a enregistré une charge non monétaire de 4,3 millions $ reliée à la réévaluation des stocks au moment de l'acquisition de Supremex afin de refléter la juste valeur des produits finis, moins les frais de vente Ces stocks ont été vendus au cours du deuxième trimestre de 2006, donc le trimestre inclut une charge non récurrente de 4,3 millions $ relative aux stocks vendus. Par conséquent, le bénéfice net de la période s'est établi à 5,4 millions $ ou 0,172 $ par part du Fonds.
L'encaisse distribuable s'est élevée à 10,7 millions $ pour le trimestre et à 10,9 millions $ depuis la création du Fonds le 31 mars 2006. Le ratio de distribution du Fonds, soit les fonds distribués en pourcentage des fonds générés aux fins de distribution, s'est établi à 84,5 % au second deuxième de 2006 et à 82,9 % depuis la création du Fonds. Les investissements nets en capital de maintien plus faibles au cours de ce trimestre expliquent le ratio de distribution meilleur qu'anticipé.
"Nous sommes satisfaits des résultats du deuxième trimestre, lesquels sont entièrement conformes à nos anticipations." a déclaré M. Gilles Cyr, président et chef de la direction du Fonds. "Une fois de plus, Supremex a fait la preuve de sa capacité de générer des fonds stables à partir de ses opérations tout en relevant les défis posés par les fluctuations des devises et les hausses du prix de ses matières premières. De plus, l'acquisition au cours du trimestre de certains actifs d'une compagnie montréalaise d'étiquettes auto-collantes et la mise en marche de notre nouvelle presse flexo 8 couleurs constituent un complément à nos solutions de publipostage direct et vont améliorer nos capacités d'impression, permettant ainsi au Fonds de maintenir son statut de premier fournisseur canadien d'enveloppes, notamment pour l'industrie du publipostage."
Depuis le début de l'exercice, Supremex a généré des produits d'exploitation de 97,1 millions $ comparativement à 97,6 millions $ pour la période correspondante de 2005 tandis que le BAIIA rajusté s'est élevé à 23,6 millions $, soit un niveau semblable à celui de la période correspondante de l'an dernier.
Le 31 mars 2006, le Fonds a clôturé son premier appel public à l'épargne avec l'émission de 17 500 000 parts du Fonds au prix unitaire de 10 $ pour un produit net de 165,1 millions $. Suite à l'exercice de l'option pour attributions excédentaires, 2 500 000 parts additionnelles du Fonds ont été émises, faisant passer le produit net total à 189,2 millions $.
Appel conférence
Un appel conférence diffusant les résultats du deuxième trimestre sera transmis sur les sites http://supremex.com ou http://events.onlinebroadcasting.com/supremex/081006/index.php?l=fr à 10h30, heure de l'Est, le 10 août 2006 et il sera disponible subséquemment sur ces sites Internet.
Enoncés prospectifs
Le présent communiqué contient des énoncés prospectifs liés au rendement futur du Fonds. Ces énoncés sont fondés sur nos hypothèses, attentes et estimations actuelles à propos de la croissance, des résultats d'exploitation, de la performance et des opportunités futurs de Supremex. L'information prospective qui figure dans le présent rapport de gestion est fondée sur les estimations, les attentes et les hypothèses actuelles de la direction ainsi que sur l'information disponible du Fonds à la date des présentes. Les énoncés prospectifs, sont assujettis à certains risques et incertitudes, et les résultats réels pourraient différer de manière importante de ces conclusions, prévisions ou projections énoncées dans cette information prospective. Les risques et incertitudes sont abordés tout au long du rapport de gestion pour le deuxième trimestre de 2006 et, notamment, à la rubrique "Facteurs de risque." Par conséquent, les lecteurs ne devraient pas se fier indûment à ces énoncés prospectifs. Le Fonds n'a pas l'intention ni l'obligation de mettre à jour ou de réviser ces énoncés prospectifs, que ce soit à la lumière de nouveaux renseignements, d'événements futurs ou autrement à moins d'y être tenu selon les lois sur les valeurs mobilières applicables.
Mesures non conformes aux PCGR
Le BAIIA désigne le bénéfice découlant des activités poursuivies avant frais de financement nets, impôts sur les bénéfices, amortissement des immobilisations corporelles, des actifs incorporels, de la rémunération différée et du gain à la cession de matériel et d'outillage.
Le BAIIA rajusté est le BAIIA rajusté pour tenir compte de la conversion, à la clôture du financement public, d'une partie du régime d'intéressement de la direction de Supremex en parts du Fonds ainsi que de la charge non monétaire reliée à la réévaluation des stocks à leur juste valeur estimative au moment de l'acquisition de Supremex par le Fonds.
La direction estime que l'encaisse distribuable est une mesure de rendement généralement utilisée par les fonds de revenu canadiens comme indicateur de la performance financière L'encaisse distribuable est définie comme étant le BAIIA rajusté, moins la dépense nette d'intérêt, les investissements nets en capital de maintien et la charge d'impôts exigibles. L'encaisse distribuable est importante car elle donne aux investisseurs une indication de l'encaisse disponible à des fins de distribution aux porteurs de parts.
Le BAIIA, le BAIIA rajusté et l'encaisse distribuable ne constituent pas des mesures du rendement selon les PCGR et n'ont pas de significations normalisées prescrites par les PCGR. Par conséquent, le BAIIA, le BAIIA rajusté et l'encaisse distribuable peuvent ne pas être comparables à des mesures similaires présentées par d'autres émetteurs. Les investisseurs sont avisés que le BAIIA, le BAIIA rajusté et l'encaisse distribuable ne doivent pas être considérés comme des mesures de remplacement du bénéfice net établis conformément aux PCGR comme indicateurs du rendement du Fonds ou comme des mesures de remplacement des flux de trésorerie d'exploitation, d'investissement et de financement comme mesure de la liquidité et des flux de trésorerie.
A propos du Fonds
Le Fonds de revenu Supremex est le plus grand fabricant et distributeur d'une vaste gamme d'enveloppes génériques et personnalisées et de produits connexes au Canada. Avec 13 installations dans neuf villes situées dans sept provinces, Supremex est le seul fabricant national d'enveloppes au Canada et compte environ 750 employés. Cette présence nationale lui permet de fabriquer des produits en réponse aux exigences de grands clients nationaux, comme d'importantes sociétés canadiennes, des revendeurs nationaux et des organismes publics, de même que des marchands de papier et des fournisseurs de processus et de solutions.
Etats financiers consolidés
Fonds de revenu Supremex
Non vérifié
Le 30 juin 2006
Tous les montants sont présentés en dollars canadiens
Fonds de revenu Supremex
BILAN CONSOLIDE
Au 30 juin 2006 Non vérifié
$
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ACTIF (note 11)
Actif à court terme
Trésorerie 2 832 749
Débiteurs (note 4) 28 047 894
Impôts sur les bénéfices à recevoir 5 515 249
Stocks (note 5) 17 697 896
Charges payées d'avance 2 328 059
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Total de l'actif à court terme 56 421 847
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Immobilisations corporelles, montant net (note 6) 41 741 911
Actif au titre des prestations de retraite
constituées (note 7) 5 397 963
Actifs d'impôts futurs (note 12) 5 902 272
Frais de financement reportés, montant net (note 8) 484 802
Actifs incorporels, montant net (note 9) 54 799 032
Ecart d'acquisition (note 2) 245 171 998
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409 919 825
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PASSIF ET CAPITAUX PROPRES
Passif à court terme
Facilité de crédit renouvelable (note 11) 1 068 088
Créditeurs et charges à payer (note 10) 23 343 449
Distribution à payer 2 999 658
Somme payable à Cenveo (note 2) 5 617 322
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Total du passif à court terme 33 028 517
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Facilité d'emprunt à terme (note 11) 75 000 000
Passifs d'impôts futurs (note 12) 24 392 866
Obligation au titre des avantages de retraite
(note 7) 759 600
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Capitaux propres
Capital des porteurs de parts (note 13) 302 300 852
Rémunération différée (note 13) (22 126 295)
Déficit (3 435 715)
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276 738 842
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409 919 825
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Engagements, éventualités et garanties (note 15)
Evénement postérieur à la date du bilan (note 19)
Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.
Au nom des fiduciaires:
Par: (Signé) Gilles Cyr Par: (signé) Herbert Lukofsky
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Fiduciaire Fiduciaire
ETAT DES RESULTATS ET DES BENEFICES NON REPARTIS (DEFICIT)
CONSOLIDE
Non vérifié
Période de 3 Période de 92
mois terminée jours terminée
le 30 juin 2006 le 30 juin 2006
$ $
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Produits 47 672 309 48 169 155
Coût des ventes, frais de vente et
d'administration 40 264 889 40 549 550
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Bénéfice avant les éléments
suivants 7 407 420 7 619 605
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Amortissement des immobilisations
corporelles 859 786 859 786
Amortissement des actifs
incorporels 1 405 500 1 420 968
Amortissement de la rémunération
différée 1 476 166 1 492 343
Gain à la cession de matériel et
d'outillage (81 451) (81 451)
Frais de financement, montant net
(note 11) 1 070 628 1 082 585
---------------------------------------------------------------------
4 730 629 4 774 231
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Bénéfice avant les impôts sur les
bénéfices 2 676 791 2 845 374
Impôt futurs sur les bénéfices
(récupération) (note 12) (2 717 884) (2 717 884)
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Bénéfice net de la période 5 394 675 5 563 258
Bénéfices non répartis, début de la
période 168 583
Distribution déclarée (8 998 973) (8 998 973)
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Déficit, fin de la période (3 435 715) (3 435 715)
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice net de base et dilué par
part 0,1723 0,1777
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Nombre moyen pondéré de parts en
circulation (note 13) 31 311 667 31 311 667
---------------------------------------------------------------------
Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.
ETAT DES FLUX DE TRESORERIE CONSOLIDE
Non vérifié
Période de 3 Période de 92
mois terminée jours terminée
le 30 juin 2006 le 30 juin 2006
$ $
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ACTIVITES D'EXPLOITATION
Bénéfice net de la période 5 394 675 5 563 258
Eléments sans effet sur la
trésorerie et les équivalents
de trésorerie
Amortissement des immobilisations
corporelles 859 786 859 786
Amortissement des actifs
incorporels 1 405 500 1 420 968
Amortissement de la rémunération
différée 1 476 166 1 492 343
Amortissement des frais de
financement 32 344 32 698
Gain à la cession de matériel et
d'outillage (81 451) (81 451)
Impôts futurs (récupération) (2 717 884) (2 717 884)
Variation des obligations au titre des
avantages complémentaires de retraite (4 000) (4 000)
Variation de l'actif au titre des
prestations de retraite constituées (243 463) (243 463)
Variation nette des soldes hors
caisse du fonds de roulement 3 031 999 3 316 292
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Flux de trésorerie des activités
d'exploitation 9 153 672 9 638 547
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ACTIVITES D'INVESTISSEMENT
Acquisition d'entreprises, déduction
faite de la trésorerie acquise (note 2) - (207 752 714)
Acquisition d'immobilisations
corporelles (2 315 358) (2 315 358)
Produits à la cession
d'immobilisations 222 409 222 409
---------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie des activités
d'investissement (2 092 949) (209 845 663)
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ACTIVITES DE FINANCEMENT
Emission de parts de fiducie
relatives au premier appel
publique à l'épargne (note 2) - 175 000 000
Emission de parts de fiducie suite
à l'exercice de l'option pour
attributions excédentaires (note 2) 25 000 000 25 000 000
Emission de parts de fiducie aux
dirigeants (note 2) - 23 642
Charges liées à l'émission initiale
de parts de fiducie (note 2) (1 375 000) (16 217 723)
Frais de financement versés - (517 500)
Produit de la facilité d'emprunt à
terme - 75 000 000
Remboursement de montants à payer à
une entité sous contrôle commun - (26 692 327)
Remboursement du billet à payer à
Cenveo (note 2) (23 625 000) (23 625 000)
Distributions payées sur les parts (5 999 315) (5 999 315)
---------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie des activités de
financement (5 999 315) 201 971 777
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Augmentation nette de la trésorerie
et équivalents de trésorerie 1 061 408 1 764 661
Trésorerie et équivalents de
trésorerie, début de la période 703 253 -
---------------------------------------------------------------------
Trésorerie et équivalents de
trésorerie, fin de la période 1 764 661 1 764 661
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Informations additionnelles
Intérêts payés 2 081 897 2 081 897
Impôts sur le revenu payé 12 000 12 000
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Voir les notes afférentes aux états financiers consolidés.
NOTES AFFERENTES AUX ETATS FINANCIERS CONSOLIDES
30 juin 2006 Non vérifié
1. DESCRIPTION DES ACTIVITES ET MODE DE PRESENTATION
Le Fonds de revenu Supremex (le "Fonds") est une fiducie sans personnalité morale à capital variable, établie sous le régime des lois de la province de Québec conformément à une déclaration de fiducie datée du 10 février 2006, qui peut être modifiée, complétée ou mise à jour de temps à autre. Le Fonds a été créé dans le but de faire indirectement l'acquisition et de détenir toutes les actions de Supremex Inc. et les actifs nets de la division de Cenveo Depew ("Supremex"). Le Fonds est demeuré inactif jusqu'à ce qu'il fasse l'acquisition de Supremex le 31 mars 2006 (note 2). Les états des résultats et des flux de trésorerie comprennent les opérations du Fonds pour la période de 92 jours terminée le 30 juin 2006.
Les activités de Supremex consistent à fabriquer et distribuer une vaste gamme d'enveloppes génériques et personnalisées et de produits connexes.
Les activités de Supremex suivent une tendance saisonnière avec des produits d'exploitation plus élevés durant la période d'août à février surtout en raison du nombre accru d'envois postaux liés à des événements comme le retour à l'école, les levées de fonds, la saison des Fêtes et la période des impôts. Par conséquent, il est possible que les produits et le rendement financier de Supremex pour la période de 92 jours terminée le 30 juin 2006, ne reflètent pas les produits et le rendement financier auxquels on pourrait s'attendre pour un exercice complet.
2. PREMIER APPEL PUBLIC A L'EPARGNE ET ACQUISITION D'ENTREPRISES
Le 31 mars 2006, le Fonds a conclu son premier appel public à l'épargne moyennant la vente de 17 500 000 parts de fiducie (les "parts de fiducie") au prix de 10 $ la part, pour un produit net total de 165 093 194 $, déduction faite d'un montant de 9 906 806 $ représentant la rémunération des preneurs fermes de 9 625 000 $ et d'autres frais d'émission de 5 217 723 $ moins les impôts futurs y afférents de 4 935 917 $.
Le 31 mars 2006, parallèlement au premier appel public à l'épargne, le Fonds a acquis Supremex de Cenveo et/ou ses sociétés liées ("Cenveo") pour un montant de 331 641 239 $. La contrepartie versée à Cenveo pour cette acquisition comprenait des liquidités au montant de 212 924 527 $, des parts de la fiducie d'une valeur de 89 474 390 $, une somme payable au montant de 5 617 322 $ relatif à un ajustement du fonds de roulement et un billet à payer de 23 625 000 $.
L'acquisition a été comptabilisée selon la méthode de l'acquisition
et les résultats d'exploitation de Supremex ont été inclus dans les
résultats du Fonds à compter de la date d'acquisition. Les présents
états financiers consolidés reflètent la répartition de la
contrepartie versées pour les actifs acquis et les passifs assumés à
leur juste valeur attribuée, comme suit:
Division
Supremex de Cenveo Total
Inc. Depew $
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Trésorerie et équivalents de
trésorerie 5 171 813 5 171 813
Débiteurs 27 077 695 378 589 27 456 284
Stocks 20 539 428 467 509 21 006 937
Impôts sur les bénéfices à
recevoir 5 503 249 5 503 249
Charges payées d'avance 1 138 130 28 925 1 167 055
Immobilisations corporelles 40 253 650 173 647 40 427 297
Actifs au titre de prestations de
retraite constituées 5 154 500 5 154 500
Actifs d'impôts futurs 1 338 811 1 338 811
Immobilisations corporelles 56 220 000 56 220 000
Ecart d'acquisition 245 171 998 245 171 998
Créditeurs et charges à payer (21 371 322) (200 262)(21 571 584)
Montant à payer à une entité sous
contrôle commun (26 692 327) (26 692 327)
Passifs d'impôts futurs (27 949 194) (27 949 194)
Obligation au titre des avantages
complémentaires de retraite (763 600) (763 600)
--------------------------------------------------------------------
Actif net acquis 330 792 831 848 408 331 641 239
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Contrepartie
Liquidités 212 924 527
Parts de fiducie 89 474 390
Somme à payer à Cenveo 5 617 322
Billet à payer à Cenveo 23 625 000
--------------------------------------------------------------------
Dans le cadre de cette acquisition, 2 364 228 parts évaluées à 23 642 280 $ ont été émises à certains dirigeants pour une contrepartie de 23 642 $ au comptant, modifiant le régime d'intéressement de la direction. Ces parts sont placées en mains tierces et 50 % seront libérées le 31 mars 2008, 25 % le 31 mars 2009 et 25 % le 31 mars 2010. Elles pourront cependant être libérées par anticipation dans certaines circonstances ou si elles sont cédées à Supremex pour une considération symbolique de 0,01 $ la part en cas de départ volontaire de l'employé ou de congédiement pour un motif valable avant l'expiration de la période d'entiercement de quatre ans. La valeur initiale de ces parts, déduction faite de la contrepartie au comptant reçue, est constatée au titre de la rémunération différée et est amortie au titre de la rémunération sur la durée d'acquisition des droits qui y sont rattachés.
La somme payable à Cenveo découle d'un ajustement basé sur le fonds de roulement des entreprises acquises, lequel devrait être arrêté au cours du troisième trimestre de 2006. Il s'agit du seul élément pouvant entraîner un ajustement à la répartition du prix d'acquisition, qui sera constaté lorsque connu.
Le 28 avril 2006, les preneurs fermes ont exercé intégralement leur option pour attributions excédentaires, ce qui a donné lieu à l'émission par le Fonds de 2 500 000 parts de fiducie additionnelles au prix de 10 $ la part pour un produit total de 25 000 000 $ et un produit net de 24 090 988 $, déduction faite d'un montant de 909 012 $ représentant la rémunération des preneurs fermes de 1 375 000 $ moins les impôts futurs y afférents de 465 988 $. Le produit net de l'émission a été utilisé afin de rembourser le billet à payer à Cenveo.
3. PRINCIPALES CONVENTIONS COMPTABLES
Les présents états financiers consolidés ont été dressés par la direction selon les principes comptables généralement reconnus du Canada, lesquels exigent de la direction qu'elle fasse des estimations et formule des hypothèses qui ont une incidence sur les montants constatés dans les états financiers et les notes afférentes. De par leur nature, ces estimations sont assujetties à l'incertitude relative à la mesure. Toute modification à ces estimations au cours des périodes futures peut avoir une incidence importante sur les états financiers, laquelle doit être prise en compte au cours de la période où la modification est apportée.
De l'avis de la direction, les états financiers ont été dressés correctement en tenant compte des limites raisonnables en ce qui a trait à l'importance relative et dans le cadre des conventions comptables qui sont résumées ci-après :
Périmètre de consolidation
Les états financiers consolidés comprennent les comptes du Fonds et de ses filiales. Tous les comptes et toutes les opérations importantes ont été éliminés à la consolidation. Les états financiers consolidés sont pour la période de 92 jours du 31 mars 2006, date du début des opérations du Fonds, au 30 juin 2006 inclusivement. Par conséquent, aucune information comparative n'est présentée.
Bénéfice net par part
Le bénéfice net par part est calculé en divisant le bénéfice net par le nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période. Aux fins du calcul du nombre moyen pondéré de parts en circulation, les parts sont présumées en circulation à compter de la date où elles sont émises. Les parts émises suite à l'exercice de l'option pour attributions excédentaires le 28 avril 2006 sont considérées émises depuis le 31 mas 2006 compte tenu qu'il était assuré que ces parts soient émises.
Trésorerie et équivalents de trésorerie
La trésorerie et équivalents de trésorerie comprennent la trésorerie moins les montants tirés sur la facilité de crédit renouvelable.
Stocks
Les matières premières sont comptabilisées au coût selon la méthode du premier entré, premier sorti ou au coût de remplacement, s'il est inférieur. Les produits en cours et les produits finis sont comptabilisés au coût, y compris la main-d' uvre et les coûts indirects, selon la méthode du premier entré, premier sorti ou à la valeur de réalisation nette, si elle est inférieure.
Immobilisations corporelles
Les immobilisations corporelles sont comptabilisées au coût. L'amortissement est calculé selon la méthode linéaire sur leur durée de vie utile estimative, comme suit :
Bâtiments et améliorations des bâtiments 10 à 40 ans Améliorations locatives Durée des baux Matériel et outillage 7 à 15 ans Mobilier de bureau 3 à 5 ans Matériel informatique 3 ans
Actifs à long terme
Les actifs à long terme, y compris les immobilisations corporelles, sont soumis à un test de dépréciation lorsque des événements ou des changements de situation indiquent que la valeur comptable des actifs pourrait ne pas être entièrement recouvrable. Un test de dépréciation est effectué lorsque les flux de trésorerie futurs prévus non actualisés provenant d'un actif sont inférieurs à la valeur comptable de ce dernier. La perte de valeur constatée correspond à l'excédent de la valeur comptable de l'actif sur sa juste valeur. La durée de vie utile estimative de tous les actifs à long terme est examinée périodiquement et révisée au besoin.
Frais de financement reportés
Les frais de financement liés aux facilités de crédit sont immobilisés et amortis selon la méthode linéaire sur la durée des facilités de crédit, soit 4 ans.
Actifs incorporels
Les actifs incorporels sont des actifs acquis qui n'ont pas d'existence physique et qui respectent des critères particuliers permettant la constatation distincte de l'écart d'acquisition. Les actifs incorporels acquis comprennent principalement les relations clients et des ententes de non-concurrence et sont amortis sur une base linéaire sur une période de dix ans.
Les relations clients font l'objet d'un test de recouvrabilité lorsque des événements ou des changements de circonstances indiquent que leur valeur comptable pourrait ne pas être recouvrable. Lorsque la valeur comptable des relations clients et des ententes de non-concurrence est moins élevée que leur valeur recouvrable nette comme elle a été établie de manière actualisée, une perte de valeur est constatée dans la mesure où la juste valeur, mesurée en fonction des flux de trésorerie actualisés sur la durée de vie de l'actif lorsque les cours du marché ne sont pas disponibles, est inférieure à la valeur comptable de l'actif.
Ecart d'acquisition
L'écart d'acquisition représente l'excédent du coût d'acquisition sur la juste valeur des actifs nets de l'entreprise acquise. L'écart d'acquisition est soumis à un test de dépréciation annuel ou plus fréquemment si des événements ou des changements de situation indiquent qu'il pourrait avoir subi une baisse de valeur. Le test de dépréciation consiste à comparer la juste valeur de l'unité d'exploitation à laquelle se rattache l'écart d'acquisition à sa valeur comptable. Toute dépréciation de la valeur comptable par rapport à sa juste valeur est imputée aux résultats de l'exercice au cours duquel la baisse de valeur s'est produite. Pour évaluer la juste valeur d'une unité d'exploitation, le Fonds utilise la méthode de la valeur actualisée des flux de trésorerie.
Constatation des produits
Le Fonds constate des produits lorsque des preuves convaincantes indiquent qu'un accord est intervenu, que la livraison des biens a eu lieu, que le prix est déterminé ou déterminable et que le recouvrement est raisonnablement assuré. En outre, lorsque le client demande d'effectuer l'opération sous forme de vente à livrer, les produits sont constatés lorsque le client est facturé pour les biens qui ont été produits, emballés et préparés pour l'expédition. Ces biens sont isolés des stocks qui sont destinés à être vendus, le risque inhérent à la propriété des biens est assumé par le client et les modalités et l'expérience concernant le recouvrement des factures connexes correspondent à toutes les autres ventes.
Le Fonds a des ententes de rabais avec certains clients. Ces rabais sont portés en diminution des produits et sont comptabilisés à l'aide des données sur les ventes et les pourcentages de rabais établis par contrat pour chaque client.
Avantages sociaux futurs
Le Fonds maintient des régimes de retraite à prestations déterminées qui couvrent la quasi-totalité de ses employés. Deux de ces régimes sont hybrides puisqu'ils comportent également un volet à cotisations déterminées. Par le passé, les entreprises acquises offraient également, à un nombre limité d'employés, des régimes d'avantages complémentaires de retraite et des régimes d'avantages postérieurs à l'emploi qui comprenaient des soins de santé, des soins dentaires et une couverture d'assurance vie.
Le Fonds comptabilise ses obligations au titre de la composante à prestations déterminées de ses régimes de retraite, d'avantages complémentaires de retraite et d'avantages postérieurs à l'emploi et les coûts connexes, déduction faite des actifs des régimes. Le coût des prestations de retraite et des avantages complémentaires de retraite gagnés par les employés est établi par calcul actuariel, au moins à tous les trois ans, selon la méthode de répartition des prestations au prorata des services et d'après la meilleure estimation de la direction à l'égard du rendement des actifs des régimes, de la croissance des salaires, de l'âge du départ à la retraite des employés, et des coûts de soins de santé. Aux fins du calcul du rendement prévu des actifs des régimes, les actifs sont évalués à la juste valeur marchande. Les plus récentes évaluations actuarielles ont été effectuées le 31 décembre 2005.
Le coût des services passés est amortis selon la méthode linéaire sur la durée résiduelle d'activité des salariés actifs qui est de 15 ans. L'excédent du gain actuariel net ou de la perte actuarielle nette sur 10 % de l'obligation au titre des prestations ou 10 % de la juste valeur des actifs des régimes, si elle est supérieure, est amorti sur la durée résiduelle d'activité des employés actifs.
En ce qui a trait à la composante à cotisations déterminées d'un régime de retraite, la charge de retraite est égale aux cotisations versées par le Fonds.
Impôts sur les bénéfices
Les filiales du Fonds sont sujettes à des impôts sur les bénéfices et utilisent la méthode axée sur le bilan pour les comptabiliser. Selon cette méthode, les actifs et les passifs d'impôts futurs sont déterminés selon les écarts temporaires entre la valeur comptable et la valeur fiscale des actifs et des passifs et calculés au moyen des taux d'imposition pratiquement en vigueur à la date du bilan. L'incidence des changements de taux d'imposition sur les actifs et les passifs d'impôts futurs est constatée dans les résultats de la période au cours de laquelle le changement est pratiquement entré en vigueur.
En vertu des modalités de la Loi de l'impôt sur le revenu (Canada), le Fonds n'est pas assujetti à l'impôt sur les bénéfices dans la mesure où son bénéfice imposable d'un exercice est versé ou payable à un porteur de parts. Par conséquent, aucune provision pour impôts exigibles du Fonds n'est constituée. En outre, le Fonds n'est pas assujetti aux recommandations du chapitre 3465 du manuel de l'ICCA, puisque le Fonds s'est engagé contractuellement à distribuer à ses porteurs de parts la totalité ou la quasi-totalité de son bénéfice imposable et de ses gains en capital imposables qui seraient autrement imposables entre les mains du Fonds. Le Fonds a l'intention de continuer à satisfaire les exigences édictées par la Loi de l'impôt sur le revenu (Canada) applicables aux fiducies, et rien n'indique que le Fonds ne réussira pas à satisfaire ces exigences.
Conversion des devises
Le Fonds suit la méthode temporelle pour convertir en dollars canadiens ses soldes et ses opérations libellés en devises ainsi que sa filiale intégrée. Selon cette méthode, les actifs et les passifs monétaires sont convertis au taux de change en vigueur à la date du bilan, et les autres éléments du bilan et de l'état des résultats sont convertis aux taux de change en vigueur à la date de l'opération. Les gains et pertes de change sont compris dans le bénéfice net de l'exercice.
Instruments financiers
Le Fonds utilise, à titre de couverture, un instrument dérivé, soit un swap de taux d'intérêt. L'objectif du Fonds en prenant cet instrument est de se protéger contre les variations du taux d'intérêt. Le Fonds n'utilise pas d'instruments dérivés à titre de spéculation. Afin d'être considéré comme instrument de couverture, la relation de couverture doit être désignée comme tel et formellement documentée à l'origine en spécifiant le risque et l'élément couverts. L'instrument dérivé utilisé doit être hautement efficace quant à l'accomplissement de l'objectif de couverture annulant ainsi les variations de flux monétaires de l'élément couvert. Dans les cas où la relation de couverture n'est plus efficace, la comptabilité de couverture ne peut plus être utilisée et tout gain ou perte relatif à cette inefficacité ainsi que les changements futurs de juste valeur sont constatés aux résultats.
Le Fonds a désigné son swap de taux d'intérêt sur sa facilité d'emprunt à terme à taux variables à titre de couverture de la variation des intérêts débiteurs découlant de la variation des taux d'intérêt. Par conséquent, la juste valeur de cet instrument financier et les variations connexes n'ont pas été inscrites dans les états financiers consolidés. Les gains et les pertes sur cet instrument financier sont constatés au moment où les charges couvertes sont engagées.
La juste valeur de cet instrument financier est présentée à la note 17. Cette estimation de la juste valeur n'est pas nécessairement une indication du montant que le Fonds pourrait avoir à verser ou pourrait recevoir au cours réel d'opérations de marché. De même, les coûts de transaction potentiels n'ont pas été pris en compte dans l'estimation de la juste valeur.
4. DEBITEURS
30 juin
2006
$
----------------------------------------------------------------
Comptes clients 21 906 021
Somme à recevoir de Cenveo 4 000 000
Divers 2 141 873
----------------------------------------------------------------
28 047 894
----------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------
5. STOCKS
30 juin
2006
$
----------------------------------------------------------------
Matières premières 3 936 473
Travaux en cours 279 102
Produits finis 13 482 321
----------------------------------------------------------------
17 697 896
----------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------
6. IMMOBILISATIONS CORPORELLES
30 juin 2006
----------------------------------------------------------------
Amortissement Valeur
Coût cumulé nette
$ $ $
----------------------------------------------------------------
Terrain 7 517 895 - 7 517 895
Bâtiments et améliorations
de bâtiments 10 809 570 86 319 10 723 251
Améliorations locatives 552 212 21 769 530 443
Matériel et outillage 23 372 889 724 582 22 648 307
Mobilier de bureau 138 323 11 109 127 214
Matériel informatique 210 788 15 987 194 801
----------------------------------------------------------------
42 601 677 859 766 41 741 911
----------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------
7. AVANTAGES DE RETRAITE
(a) Régimes de retraite
Le Fonds offre trois régimes de retraite à prestations déterminées qui couvrent certains salariés et employés horaires qui ont obtenu ces avantages par suite de négociations. Deux de ces régimes sont hybrides puisqu'ils comportent également un volet à cotisations déterminées.
Au 30 juin 2006, le surplus de la juste valeur des actifs des régimes sur l'obligation au titre des prestations constituées est de 5 397 963 $ et est constaté comme actif lié au titre des prestations de retraite constituées. La charge liée aux régimes de retraite pour la période de 92 jours terminée le 30 juin 2006 est d'environ 440 000 $.
Les hypothèses qui ont servi à calculer la charge de retraite sont les suivantes:
30 juin
2006
%
--------------------------------------------------------------------
Taux d'actualisation de l'obligation au titre des
prestations constituées 5,50
Taux d'actualisation de la charge de retraite nette 5,75
Rendement prévu des actifs des régimes 7,00
Taux de croissance de la rémunération 3,50
--------------------------------------------------------------------
(b) Avantages complémentaires de retraite autres que les prestations de retraite
Les avantages complémentaires de retraite ont trait à des régimes d'avantages complémentaires de retraite et des régimes d'avantages postérieurs à l'emploi offerts à un nombre limité d'employés qui comprenaient des soins de santé, des soins dentaires et une couverture d'assurance vie qui ne sont pas financés et pour lesquels les obligations au titre des avantages de retraite sont de 759 600 $ au 30 juin 2006. La dépense pour le période de 92 jours terminée le 30 juin 2006 est d'environ 15 000 $
8. FRAIS DE FINANCEMENT REPORTES
30 juin 2006
-------------------------------------------------------------------
Valeur
Amortissement comptable
Coût cumulé nette
$ $ $
-------------------------------------------------------------------
Frais de financement reportés 517 500 32 698 484 802
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
9. ACTIFS INCORPORELS
30 juin 2006
----------------------------------------------------------------
Valeur
Amortissement comptable
Coût Cumulé nette
$ $ $
----------------------------------------------------------------
Relations clients 55 465 000 1 401 886 54 063 114
Ententes de non-concurrence 755 000 19 082 735 918
----------------------------------------------------------------
56 220 000 1 420 968 54 799 032
----------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------
10. CREDITEURS ET CHARGES A PAYER
30 juin
2006
$
----------------------------------------------------------------
Comptes fournisseurs 8 137 311
Somme à payer à Cenveo 398 522
Charges à payer 14 807 616
----------------------------------------------------------------
23 343 449
----------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------
Le Fonds compte des charges à payer à un tiers totalisant 4 millions de dollars dans le cadre d'opérations conclues avec Cenveo, qui figurent dans les charges à payer au 30 juin 2006 et qui seront remboursées par Cenveo dans la mesure et au moment où le paiement sera exigible. Par conséquent, un montant de 4 millions de dollars à recevoir de Cenveo a été constaté dans les états financiers de Fonds et est inclus dans les débiteurs.
11. FACILITES DE CREDIT
Le Fonds dispose de facilités de crédit garanties de premier rang comprenant une facilité de crédit renouvelable d'un montant pouvant atteindre 40 million de dollars et d'une facilité d'emprunt à terme d'un montant de 75 million de dollars. Les deux facilités portent intérêt à un taux variable fondé sur le taux préférentiel canadien, le taux de base américain, le LIBOR ou le taux des acceptations bancaires majoré des marges applicables.
La facilité de crédit renouvelable peut être affectée aux fins générales du Fonds, au fonds de roulement et aux acquisitions permises. Les deux facilités viennent à échéance le 31 mars 2010 et aucun remboursement de capital n'est requis avant l'échéance.
Les montants tirés en vertu des facilités de crédit renouvelable et d'emprunt à terme sont les suivants:
30 juin
2006
$
-------------------------------------------------------------------
Facilité de crédit renouvelable 1 068 088
Facilité d'emprunt à terme 75 000 000
-------------------------------------------------------------------
76 068 088
-------------------------------------------------------------------
Au 30 juin 2006, les taux d'intérêt sur les facilités de crédit renouvelable et d'emprunt à terme était de 6,0 % et 5,75 % respectivement. Le Fonds a conclu un swap de taux d'intérêt pour la totalité du montant de sa facilité d'emprunt à terme pour payer un taux fixe de 5,426 % jusqu'au 31 mars 2007, 5,663 % du 1er avril 2007 au 31 mars 2008, 5,866 % du 1er avril 2008 au 31 mars 2009 et 6,067 % du 1er avril 2009 au 31 mars 2010 (voir Note 17).
En vertu des modalités de la facilité de crédit, le Fonds est dans l'obligation, entre autres conditions, de respecter certaines clauses restrictives. Au 30 juin 2006, le Fonds respectait toutes ces clauses restrictives.
Les facilités de crédit sont garanties par une hypothèque et une sûreté réelle couvrant la totalité des actifs existants et futurs du Fonds et de ses filiales.
Frais de financement, montant net
Période de 3 Période de 92
mois terminée jours terminée
le 30 juin 2006 le 30 juin 2006
$ $
---------------------------------------------------------------------
Intérêts sur les facilités de
crédit garanties 1 054 079 1 065 682
Intérêts autres (15 795) (15 795)
Amortissement des frais de
financement reportés 32 344 32 698
--------------------------------------------------------------------
1 070 628 1 082 585
--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------
12. IMPOTS SUR LES BENEFICES
(a) Les impôts futurs tiennent compte de l'incidence fiscale nette
des écarts temporaires entre la valeur comptable des actifs et des
passifs aux fins de présentation financière et les montants utilisés
aux fins de calcul d'impôts.
L'incidence fiscale des écarts temporaires desquels découlent des
tranches importantes des actifs et des passifs d'impôts futurs se
présente comme suit :
30 juin
2006
$
---------------------------------------------------------
Actifs d'impôts futurs
Charges liées au premier appel public à
l'épargne du Fonds 4 728 716
Obligation au titre des avantages de retraite 236 956
Pertes autres qu'en capital 936 600
---------------------------------------------------------
5 902 272
---------------------------------------------------------
Passifs d'impôts futurs
Immobilisations corporelles 5 083 444
Actif au titre des prestations
de retraite constituées 1 683 886
Actifs incorporels 17 094 476
Autres 531 060
---------------------------------------------------------
24 392 866
---------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------
L'écart d'acquisition provenant de l'acquisition de Supremex n'est
pas déductible aux fins fiscales.
(b) La charge d'impôts diffère de la charge qui aurait été obtenue
en appliquant les taux d'impositions canadiens combinés (fédéral et
provinciaux) en raison des éléments suivants :
Période de 3 Période de 92
mois terminée jours terminée
le 30 juin 2006 le 30 juin 2006
$ $
---------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant les
impôts sur le revenu 2 676 791 2 845 374
---------------------------------------------------------------------
Impôts sur les bénéfices aux taux
combinés prévus par la loi de 33,72 % 902 614 959 460
Dépense d'intérêts payée
au Fonds par la compagnie
éliminée à la consolidation (3 072 401) (3 106 426)
Incidence de la variation
des taux d'imposition (1 373 095) (1 372 390)
Incidence de l'amortissement
de la rémunération différée
non déductible aux fins fiscales 497 763 503 218
Eléments non déductibles et autres 327 235 298 254
---------------------------------------------------------------------
Impôts (récupération) (2 717 884) (2 717 884)
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------
Le 2 mai 2006, le budget fédéral Canadian annonçait des réductions d'impôt corporatif généralisées, qui sera réduit graduellement de 22,12 % à 19 % en 2010, et qui sont entrées en vigueur le 22 juin 2006. De plus, au cours du deuxième trimestre de 2006, d'autres réductions des taux d'impôt provinciaux sont entrées en vigueur. Ainsi, à la fin du deuxième trimestre, le Fonds a réévalué ses actifs et passifs d'impôts futurs en fonction des nouveaux taux d'imposition en vigueur.
13. CAPITAL DES PORTEURS DE PARTS
Parts du Fonds
Un nombre illimité de parts du Fonds peuvent être émises en vertu de la déclaration de fiducie du Fonds. Chaque part est cessible et représente une participation réelle indivise égale dans les distributions et l'actif net du Fonds. Toute les parts comportent des droits et privilèges égaux, à l'exception de Cenveo qui, en vertu de la déclaration de fiducie du Fonds, peut désigner un fiduciaire tant et aussi longtemps qu'il détiendra au moins 10 % de l'ensemble des parts émises. Chaque part donne doit au porteur à une quote-part égale de toutes les attributions et distributions, ainsi qu'à un vote à toutes les assemblées des porteurs de parts par part entière détenue.
Les parts du Fonds sont rachetables en tout temps au gré du porteur à un prix équivalent à 90 % du cours moyen pondéré quotidien des parts des dix derniers jours de Bourse, ou le cours de clôture à la date du rachat si ce montant est moins élevé. Les rachats en espèces par le Fonds sont limités à 50 000 $ au cours d'un mois donné. Les rachats excédant ce montant devront être réglés au moyen d'une distribution en nature d'actifs du Fonds.
Nombre Montant
$
----------------------------------------------------------------
Parts du Fonds
Emises lors du premier
appel public à l'épargne 17 500 000 175 000 000
Emises suite à l'exercice de l'option
pour attributions excédentaires 2 500 000 25 000 000
Emises aux employés 2 364 228 23 642 280
Emises à Cenveo en contrepartie
des entreprises acquises 8 947 439 89 474 390
----------------------------------------------------------------
31 311 667 313 116 670
Frais d'émission, déduction faite
des impôts futurs de 5 401 905 $ - (10 815 818)
----------------------------------------------------------------
Solde au 30 juin 2006 31 311 667 302 300 852
----------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------
Parts des employés
Dans le cadre de l'acquisition, 2 364 228 parts évaluées à 23 642 280 $ ont été émises à certains dirigeants pour une contrepartie de 23 642 $ au comptant, modifiant le régime d'intéressement de la direction. Ces parts sont placées en mains tierces et 50 % seront libérées le 31 mars 2008, 25 % le 31 mars 2009 et 25 % le 31 mars 2010. Elles pourront cependant à être libérées par anticipation dans certaines circonstances ou si elles sont cédées à Supremex pour une considération symbolique de 0,01 $ la part en cas de départ volontaire de l'employé ou de congédiement de l'employé pour un motif valable avant l'expiration de la période d'entiercement de quatre ans. Les employées ont droit aux distributions déclarées sur ces parts. La valeur initiale de ces parts, déduction faite de la contrepartie au comptant reçue, est constatée au titre de la rémunération différée et est amortie au titre de la rémunération sur la durée d'acquisition des droits qui y sont rattachés.
Option pour attributions excédentaires
Le 28 avril 2006, les preneurs fermes ont exercé intégralement leur option pour attributions excédentaires, ce qui a donné lieu à l'émission par le Fonds de 2 500 000 parts supplémentaires aux mêmes conditions que celles du premier appel public à l'épargne. De plus, en contrepartie des entreprises acquises, le Fonds a émis un billet qui a été remboursé à même le produit net de l'option pour attributions excédentaires.
Bénéfice net de base et dilué par part
Le nombre de part considéré dans la détermination du nombre moyen pondéré de parts en circulation comprend les 2 500 000 parts relatives à l'option pour attributions excédentaires, comme si elles avaient été émises le 31 mars 2006, compte tenu qu'il était assuré que ces parts soient émises.
14. DISTRIBUTION
Le Fonds effectue la distributions mensuelle de ses liquidités disponibles aux porteurs de parts inscrits le dernier jour ouvrable de chaque mois, payable le 15e jour du mois suivant, ou autour de cette date. Les distributions aux porteurs de parts sont enregistrées lorsque déclarées. La distribution du mois de juin d'un montant de 2 999 658 $ a été déclarée et enregistrée au titre de distribution à payer en juin 2006 et payée aux porteurs de parts le 17 juillet 2006 (voir Note 19). Les distributions pour la période du 1er avril 2006 au 30 juin 2006 sont comme suit:
Date de clôture Date de Par part Montant
Période des registres paiement $ $
---------------------------------------------------------------------
1er avril au
30 avril 2006 28 avril 2006 15 mai 2006 0,0958 2 999 658
1er mai au
30 mai 2006 31 mai 2006 15 juin 2006 0,0958 2 999 658
1er juin au
30 juin 2006 30 juin 2006 17 juillet 2006 0,0958 2 999 658
---------------------------------------------------------------------
0,2874 8 998 974
---------------------------------------------------------------------
15. ENGAGEMENTS, EVENTUALITES ET GARANTIES
(a) Contrats de location-exploitation et autres engagements
Le Fonds a conclu des contrats de location-exploitation principalement à l'égard des bâtiments. Les paiements minimums exigés en vertu de ces contrats de location, par exercice et par la suite, sont comme suit :
$
----------------------------------------------------------------
2006 1 069 968
2007 2 029 370
2008 1 579 582
2009 1 238 339
2010 972 273
Par la suite 564 487
----------------------------------------------------------------
Au 30 juin 2006, le Fonds avait également un engagement ferme visant l'acquisition de matériel et d'outillage totalisant environ 484 000 $, lequel sera payé en 2006.
(b) Eventualités
Dans le cours normal de ses activités, le Fonds est exposé à diverses réclamations, litiges et poursuites. Ces litiges comportent souvent de nombreuses incertitudes, et l'issue de chaque cause est imprévisible. De l'avis de la direction, le règlement de ces litiges ne devrait pas avoir d'incidence défavorable importante sur la situation financière du Fonds.
L'une des filiales du Fonds fait l'objet d'une enquête par le Bureau de la concurrence du Canada en ce qui a trait à un système présumé de prix imposés par certains de ses clients. Selon la direction, il est peu probable que cette enquête entraîne un passif important pour le Fonds.
Outre l'enquête susmentionnée, le Bureau de la concurrence a également indiqué qu'il avait l'intention de pousser son enquête ou d'en entreprendre une autre afin d'établir si une fixation de prix ou un partage des marchés avait eu lieu dans les années 1980 et 1990 relativement à l'approvisionnement du marché des enveloppes au Canada. Tandis que le Bureau de la concurrence poursuit ses recherches, la direction ne peut, à l'heure actuelle, déterminer ou prévoir la portée ou l'issue de l'enquête actuelle ou de toute nouvelle enquête qui pourrait être amorcée et l'incidence, le cas échéant, de ces procédures sur la situation financière du Fonds.
L'exposition du Fonds aux éléments susmentionnés est atténuée par le fait que la convention d'acquisition des activités du Fonds comprend des représentations et des garanties ainsi que des indemnisations connexes pour tout passif du vendeur survenant avant le 30 septembre 2008 en faveur du Fonds.
(c) Garanties
Dans le cours normal de ses activités, le Fonds a conclu des ententes qui possèdent des caractéristiques correspondant à la définition d'une garantie. Ces ententes peuvent exiger que le Fonds compense les autres parties à l'entente pour les coûts engagés et les pertes subies par suite de divers événements, notamment le non-respect de déclarations et de garanties, la perte de droits de propriété ou des dommages à la propriété, les réclamations pouvant découler de la prestation de services et les obligations environnementales. Ces ententes prévoient les indemnités et les garanties aux contreparties comme suit :
Contrats de location-exploitation
Le Fonds s'est engagé en vertu de clauses générales d'indemnisation, en tant que preneur, à indemniser le bailleur en cas de passif lié à l'utilisation des biens loués. Ces contrats de location viennent à échéance à différentes dates jusqu'en octobre 2011. La nature de ces ententes varie selon les contrats, ce qui empêche le Fonds d'évaluer le montant total éventuel qu'il pourrait être tenu de verser aux bailleurs. Par le passé, le Fonds n'a pas eu à verser de montants importants en vertu de ces ententes. En outre il possède une couverture d'assurance pour certaines des obligations contractées et, au 30 juin 2006, n'avait constaté aucun passif lié à ces indemnités.
Cessions d'activités
Par suite de la vente d'activités commerciales, d'actions ou de l'actif net, le Fonds peut, à l'occasion, consentir à verser des indemnités concernant des réclamations découlant des activités commerciales antérieures. La nature de ces indemnités empêche le Fonds d'évaluer le montant total éventuel qu'il pourrait être tenu de verser aux parties bénéficiaires de la garantie. Par le passé, le Fonds n'a pas eu à verser d'indemnités importantes et, au 30 juin 2006, le Fonds n'avait comptabilisé aucun passif lié à ces indemnités.
16. INFORMATIONS SECTORIELLES
Le Fonds exerce ses activités dans un secteur d'exploitation, soit la fabrication et la vente d'enveloppes. Au 30 juin 2006, les actifs nets du Fonds totalisent 275 773 237 $ au Canada et 965 605 $ aux Etats-Unis. Les produits d'exploitation du Fonds se sont élevées à 40 833 175 $ au Canada et 7 335 980 $ aux Etats-Unis pour la période de 92 jours terminée le 30 juin 2006.
17. INSTRUMENTS FINANCIERS
Exposition au taux d'intérêt et au risque de change étranger
Le Fonds est exposé au risque d'intérêt sur sa facilité d'emprunt à terme. Le Fonds a conclu un swap de taux d'intérêt pour la totalité du montant de sa facilité d'emprunt à terme pour payer un taux fixe de 5,426 % jusqu'au 31 mars 2007, 5,663 % du 1er avril 2007 au 31 mars 2008, 5,866 % du 1er avril 2008 au 31 mars 2009 et 6,067 % du 1er avril 2009 au 31 mars 2010. Comme il est décrit à la note 3, le Fonds comptabilise cet instrument financier à titre de couverture. Au 30 juin 2006, l'évaluation à la valeur du marché du swap de taux d'intérêt s'est traduite par un gain de 677 055 $.
Le Fonds exerce ses activités au Canada et aux Etats-Unis, ce qui donne lieu au risque que son bénéfice et ses flux de trésorerie subissent l'incidence de la variation du taux de change entre le dollar américain et le dollar canadien. Historiquement, le montant des acquisitions et des dépenses en immobilisations en dollars américains se rapprochait des produits gagnés en dollars américains, ce qui avait limité l'exposition au taux de change du Fonds. La trésorerie et les équivalents de trésorerie, les débiteurs et les créditeurs et charges à payer comprennent des soldes libellés en dollars américains à la fin de la période.
Juste valeur
La valeur comptable des débiteurs, des créditeurs et charges à payer et de la somme à payer à Cenveo constitue une estimation raisonnable de leur juste valeur en raison de leur échéance à court terme.La juste valeur des facilités de crédit garanties se rapproche de leur valeur comptable compte tenu des taux du marché disponibles pour le Fonds pour des instruments financiers comportant des risques, des durées et des échéances semblables.
Risque de crédit et concentration de la clientèle
Le Fonds procède régulièrement à l'évaluation du crédit de sa clientèle, et des provisions pour pertes de crédit éventuelles ont été constituées. Au 30 juin 2006, aucun client ne représentait plus de 10 % du total des débiteurs ou des produits.
18. OPERATIONS ENTRE APPARENTES
Le Fonds a conclu les opérations suivantes avec Cenveo. Ces opérations ont été conclues dans le cours normal des activités et ont été comptabilisées à la valeur d'échange.
Période de 3 Période de 92
mois terminée jours terminée
le 30 juin 2006 le 30 juin 2006
$ $
------------------------------------------------------------------
Produits 1 584 162 1 584 162
Acquisition de matières premières 516 978 516 978
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19. EVENEMENT SUBSEQUENT
Le 13 juillet 2006, le Fonds a déclaré la distribution pour la période du 1er juillet 2006 au 31 juillet 2006 au montant de 2 999 658 $ ou 0,0958 $ par part, pour les porteurs de parts enregistrés le 31 juillet 2006. Cette distribution sera versée le 15 août 2006.
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