02 / 08 / 2006 16h00
Rogers Sugar Income Fund : Rapport intermédiaire sur les résultats du troisième trimestre de 2006
MONTREAL, CANADA--(CCNMatthews - 2 août 2006) - Rogers Sugar Income Fund (TSX:RSI.UN) - Tous les montants sont en dollars canadiens.
La composition avantageuse du chiffre d'affaires a permis
d'accroître le niveau de marge brute.
L'encaisse distribuable augmente de 3,1 millions de dollars
par rapport à celle du trimestre correspondant de 2005.
Augmentation de 5 % des distributions mensuelles à compter
du 2 août 2006.
Message aux porteurs de parts
Au nom du conseil des fiduciaires, c'est avec plaisir que je vous présente les résultats financiers consolidés non vérifiés de Rogers Sugar Income Fund (le "Fonds") pour le trimestre et la période de neuf mois terminés le 30 juin 2006.
Le volume du troisième trimestre s'est établi à 182 267 tonnes métriques, contre 189 631 tonnes métriques pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. Cette diminution est en grande partie imputable au secteur des produits liquides, qui a enregistré une baisse de 14 000 tonnes métriques. Le recul du volume des produits liquides découle de la perte de clients acquéreurs de succédanés à base de sirop de glucose à haute teneur en fructose ("HFCS"). Par ailleurs, le volume de jus concentré a diminué de 7 000 tonnes métriques et ce produit a été traité à l'usine de Taber à des fins de ventes à l'exportation. Le recul global du volume a été en partie neutralisé par l'augmentation de 11 000 tonnes métriques des ventes à l'exportation permises par l'ouverture de quotas spécifiques par les Etats-Unis.
A 25,3 millions de dollars, la marge brute a été de 0,2 million de dollars supérieure à celle enregistrée au trimestre correspondant de l'exercice précédent. La marge brute par tonne métrique s'est établie à 138,68 $, contre 132,32 $ pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. La composition avantageuse du chiffre d'affaires a eu pour résultat que les ventes à l'exportation, qui sont assorties de marges plus élevées, ont remplacé une partie des ventes de succédanés à base de HFCS, assorties de marges moins élevées.
L'encaisse distribuable s'est chiffrée à 11,9 millions de dollars pour le trimestre, ce qui représente une progression de 3,1 millions de dollars par rapport à celle du trimestre correspondant de 2005. Cette progression est attribuable à l'augmentation de 1,4 million de dollars du bénéfice d'exploitation et à la diminution de 1,6 million de dollars des intérêts débiteurs au cours du trimestre. Au cours du trimestre correspondant de 2005, un paiement d'intérêts unique de 0,8 million de dollars avait été effectué relativement au remboursement anticipé des débentures de premier rang de Rogers. La tranche restante de 0,8 million de dollars de la diminution découle du refinancement des débentures convertibles de série initiale de 85,0 millions de dollars. Au cours du trimestre à l'étude, le Fonds a effectué des distributions de 8,9 millions de dollars aux porteurs de parts, dont une tranche de 2,7 millions de dollars est considérée comme un remboursement de capital.
Le 2 février 2006, le département de l'Agriculture des Etats-Unis (l'"USDA") a annoncé une nouvelle hausse de 150 000 tonnes du quota global de sucre raffiné pour les Etats-Unis, quota ouvert le 9 février 2006 et dont on peut se prévaloir sur la base du premier arrivé premier servi. En outre, le 21 février 2006, l'USDA a annoncé une hausse de 25 000 tonnes du quota spécifique canadien, lequel est livré à partir de la production de sucre de betterave de Taber. Depuis le début de l'exercice, Lantic et Rogers ont vendu approximativement 33 000 tonnes métriques en se prévalant des différents quotas globaux américains ouverts au cours de l'exercice. Rogers prévoit livrer les 18 000 tonnes restantes sur le quota spécifique canadien au cours du prochain trimestre.
En raison de la raréfaction de l'offre en HFCS, Rogers a été en mesure de conclure un contrat d'approvisionnement en sucre liquide prévoyant la livraison d'environ 18 000 tonnes métriques pour le reste de l'année civile 2006, ce qui lui permettra de neutraliser certaines des pertes enregistrées dans le secteur des produits liquides.
La société a une entente visant 37 000 acres pour la culture de la betterave avec les Alberta Sugar Beet Growers. Les semis ont commencé à la mi-avril et se sont terminés vers la mi-mai. Jusqu'à présent, les cultures se portent bien. Compte tenu de cette superficie et du bon rendement en betteraves par acre, Taber devrait produire un peu plus de 110 000 tonnes métriques de sucre de betterave au cours de l'exercice 2007.
Le conseil des fiduciaires a approuvé une hausse de 5 % des distributions actuelles, laquelle entrera en vigueur le 2 août 2006. Sur une base annualisée, les distributions totales passent dorénavant à 0,42 $ par part.
AU NOM DU CONSEIL DES FIDUCIAIRES,
SIGNE
Edward Y. Baker,
Vancouver (Colombie-Britannique), le 2 août 2006
Rogers Sugar Income Fund
Bilans consolidés
(en milliers de dollars)
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30 juin 30 septembre 30 juin
2006 2005 2005
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(non vérifié) (vérifié) (non vérifié)
ACTIF
Actif à court terme
Espèces et quasi-espèces 1 656 $ 35 291 $ 23 918 $
Débiteurs 64 450 58 004 34 385
Stocks 66 741 32 065 53 409
Charges payées d'avance 3 993 2 739 3 200
Impôts futurs 780 2 100 476
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137 620 130 199 115 388
Immobilisations 205 617 209 094 209 414
Autres actifs 7 896 5 732 5 928
Ecarts d'acquisition 223 043 223 043 318 043
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574 176 $ 568 068 $ 648 773 $
--------------------------------------------------------------------
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PASSIF ET AVOIR DES
PORTEURS DE PARTS
Passif à court terme
Dette bancaire 22 000 $ - $ - $
Créditeurs et charges à
payer 32 942 41 797 29 539
Distribution à payer aux
porteurs de parts 2 965 2 965 2 965
Impôts exigibles 252 167 418
Tranche des débentures
convertibles subordonnées non
garanties échéant
à moins de un an (note 4) - 7 016 6 886
Tranche de la dette à
long terme
échéant à moins de un an - - 52 500
--------------------------------------------------------------------
58 159 51 945 92 288
Avantages sociaux futurs 16 995 17 965 18 519
Dette à long terme 115 000 115 000 65 000
Débentures convertibles
subordonnées non
garanties (note 4) 135 000 55 694 57 534
Impôts futurs 3 602 4 766 1 908
--------------------------------------------------------------------
328 756 245 370 235 249
AVOIR DES PORTEURS DE PARTS
Parts de fiducie (note 5) 573 164 578 398 580 173
Composante capitaux
propres des
débentures convertibles
subordonnées
non garanties (note 4) - 69 207 67 517
Déficit (327 744) (324 907) (234 166)
--------------------------------------------------------------------
245 420 322 698 413 524
--------------------------------------------------------------------
574 176 $ 568 068 $ 648 773 $
--------------------------------------------------------------------
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Rogers Sugar Income Fund
Etats consolidés des résultats non vérifiés
Pour les périodes terminées les 30 juin 2006 et 2005
(en milliers de dollars, sauf les montants par part de fiducie)
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Pour les trimestres Pour les neuf mois
terminés terminés les
les 30 juin 30 juin
2006 2005 2006 2005
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Produits 134 863 $ 111 355 $ 381 745 $ 320 652 $
Coût des marchandises
vendues 109 589 86 268 309 366 249 997
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Marge brute 25 274 25 087 72 379 70 655
Charges
Frais de vente et
d'administration 4 897 6 275 15 103 16 558
Distribution 3 575 3 369 9 474 8 571
Provision pour rappel et
retrait de produits
(note 6) - - 2 000 -
-------------------------------------------------------------------
8 472 9 644 26 577 25 129
Bénéfice avant les
intérêts, la charge
d'impôts
et l'amortissement 16 802 15 443 45 802 45 526
Amortissement 3 151 3 254 9 973 9 781
-------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant les
intérêts et la charge
d'impôts 13 651 12 189 35 829 35 745
-------------------------------------------------------------------
Intérêts sur la dette à
long terme et les
débentures convertibles 4 100 4 635 10 522 11 706
Intérêts débiteurs
(créditeurs), déduction
faite
des autres charges 313 (261) 486 (593)
-------------------------------------------------------------------
4 413 4 374 11 008 11 113
-------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant la charge
d'impôts 9 238 7 815 24 821 24 632
Charge (recouvrement)
d'impôts
Impôts exigibles
(77) 158 377 619
Impôts futurs
(389) (156) 156 (668)
-------------------------------------------------------------------
(466) 2 533 (49)
-------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 9 704 $ 7 813 $ 24 288 $ 24 681 $
-------------------------------------------------------------------
Bénéfice net par part de
fiducie
De base 0,11 $ 0,07 $ 0,24 $ 0,23 $
Dilué 0,10 $ 0,07 $ 0,24 $ 0,23 $
-------------------------------------------------------------------
Renseignements supplémentaires
Charge afférente aux
avantages sociaux futurs 832 $ 1 248 $ 2 737 $ 3 537 $
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Rogers Sugar Income Fund
Etats consolidés de l'avoir des porteurs de parts non vérifiés
Pour les périodes terminées les 30 juin 2006
et 2005 (en milliers de dollars)
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Pour les trimestres
terminés les 30 juin 2006
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Composante
capitaux propres
des débentures
convertibles
Parts de subordonnées
fiducie non garanties Déficit Total
--------------------------------------------------------------------
Solde au début de
la période 575 828 $ - $ (331 228)$ 244 600 $
Emission de parts
de fiducie
(note 5)
Intérêts débiteurs
sur la
composante
capitaux
propres des
débentures
convertibles
subordonnées non
garanties
Frais de règlement
d'emprunt (note 4) - - - -
Distributions (2 664) - 6 232) (8 896)
Obligations
découlant des
options sur
actions - - 12 12
Bénéfice net - - 9 704 9 704
--------------------------------------------------------------------
Solde à la fin de
la période 573 164 $ - $ (327 744)$ 245 420 $
--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------
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Pour les trimestres
terminés les 30 juin 2005
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Composante
capitaux propres
des débentures
convertibles
Parts de subordonnées
fiducie non garanties Déficit Total
--------------------------------------------------------------------
Solde au début de
la période 581 718 $ 65 930 $ (233 041)$ 414 607 $
Emission de parts
de fiducie
(note 5)
Intérêts débiteurs
sur la composante
capitaux propres
des débentures
convertibles
subordonnées non
garanties - 1 587 (1 587) -
Frais de règlement
d'emprunt (note 4) - - - -
Distributions (1 545) - (7 351) (8 896)
Obligations
découlant des
options sur actions - - - -
Bénéfice net - - 7 813 7 813
--------------------------------------------------------------------
Solde à la fin de
la période 580 173 $ 67 517 $ (234 166)$ 413 524 $
--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------
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Pour les neuf mois
terminés les 30 juin 2006
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Composante
capitaux propres
des débentures
convertibles
Parts de subordonnées
fiducie non garanties Déficit Total
---------------------------------------------------------------------
Solde au début de
la période 578 398 $ 69 207 $ (324 907)$ 322 698 $
Emission de parts
de fiducie
(note 5) 41 (41) - -
Intérêts débiteurs
sur la
composante
capitaux
propres des
débentures
convertibles
subordonnées non
garanties - 2 983 (2 983) -
Rachat de la série
initiale de
débentures
convertibles
(note 4) - (72 149) (3 083) (75 232)
Frais de règlement
d'emprunt (note 4) - - 313 313
Distributions (5 275) - (21 413) (26 688)
Obligations
découlant des
options sur
actions - - 41 41
Bénéfice net - - 24 288 24 288
--------------------------------------------------------------------
Solde à la fin de
la période 573 164 $ - $ (327 744)$ 245 420 $
--------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------
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Pour les neuf mois
terminés les 30 juin 2005
--------------------------------------------------------------------
Composante
capitaux propres
des débentures
convertibles
Parts de subordonnées
fiducie non garanties Déficit Total
--------------------------------------------------------------------
Solde au début de
la période 583 494 $ 62 800 $ (230 764)$ 415 530 $
Emission de parts
de fiducie
(note 5) - - - -
Intérêts débiteurs
sur la composante
capitaux propres
des débentures
convertibles
subordonnées non
garanties - 4 717 (4 717) -
Rachat de la série
initiale de
débentures
convertibles
(note 4) - - - -
Frais de règlement
d'emprunt (note 4) - - - -
Distributions (3 321) - (23 366) (26 687)
Obligations
découlant des
options sur actions - - - -
Bénéfice net - - 24 681 24 681
---------------------------------------------------------------------
Solde à la fin de
la période 580 173 $ 67 517 $ (234 166)$ 413 524 $
---------------------------------------------------------------------
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Rogers Sugar Income Fund
Etats consolidés des flux de trésorerie non vérifiés
Pour les périodes terminées les 30 juin 2006 et 2005
(en milliers de dollars)
-------------------------------------------------------------------
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Pour les trimestres Pour les neuf mois
terminés les terminés les
30 juin 30 juin
2006 2005 2006 2005
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Flux de trésorerie liés
aux activités
d'exploitation
Bénéfice net 9 704 $ 7 813 $ 24 288 $ 24 681 $
Rajustements pour tenir
compte des éléments
hors caisse suivants :
Amortissement 3 151 3 254 9 973 9 781
Impôts futurs (389) (156) 156 (668)
Avantages sociaux futurs (541) 424 (970) 1 267
Autres 396 (109) 1 309 430
-------------------------------------------------------------------
12 321 11 226 34 756 35 491
-------------------------------------------------------------------
Variation des éléments
hors caisse du fonds
de roulement lié à
l'exploitation
Débiteurs 7 817 (3 101) (6 446) 3 212
Stocks (8 959) 3 058 (34 676) (19 030)
Charges payées d'avance (827) (1 253) (1 254) (225)
Créditeurs et charges
à payer (3 763) (4 667) (9 042) (12 358)
-------------------------------------------------------------------
(5 732) (5 963) (51 418) (28 401)
-------------------------------------------------------------------
6 589 5 263 (16 662) 7 090
Flux de trésorerie liés
aux activités de
financement
Augmentation de la
dette bancaire 3 000 - 22 000 -
Intérêts débiteurs sur
la composante capitaux
propres des débentures
convertibles subordonnées
non garanties - (1 587) (2 983) (4 717)
Distributions aux
porteurs de parts (8 896) (8 896) (26 688) (26 687)
Nouvelle émission de
débentures convertibles
(note 4) - - 85 000 50 000
Remboursement de
débentures convertibles,
déduction faite de la
conversion en parts de
fiducie (note 4) - - (84 959) -
Réduction de la dette à
long terme - (47 500) - (47 500)
Frais de financement reportés (2) (765) (3 902) (3 165)
-------------------------------------------------------------------
(5 898) (58 748) (11 532) (32 069)
-------------------------------------------------------------------
Flux de trésorerie liés
aux activités
d'investissement
Acquisitions
d'immobilisations (1 817) (1 712) (5 441) (3 769)
-------------------------------------------------------------------
Variation nette des
espèces et
quasi-espèces (1 126) (55 197) (33 639) (28 748)
Espèces et
quasi-espèces
au début de la période 2 782 79 115 35 291 52 666
-------------------------------------------------------------------
1 656 23 918 1 656 23 918
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
Espèces et
quasi-espèces
à la fin de la période $ $ $ $
-------------------------------------------------------------------
Renseignements
supplémentaires
Intérêts versés sur la
dette et la composante 5 035 7 985 15 344 17 735
capitaux propres des
débentures convertibles
Impôts sur les
bénéfices
payés (reçus) (255) 145 291 637
Immobilisations
comprises
dans les créditeurs et
charges à payer 770 1 503 770 1 503
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
Notes afférentes aux états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés
Pour les périodes terminées les 30 juin 2006 et 2005
(Les montants figurant dans les tableaux sont en milliers de dollars.)
Rogers Sugar Income Fund (le "Fonds") est une fiducie à capital variable, à but restreint, qui a été créée en vertu des lois de l'Ontario par une déclaration de fiducie modifiée et mise à jour en date du 3 février 2005 (la "déclaration de fiducie"). Un nombre illimité de parts de fiducie peut être émis aux termes de la déclaration de fiducie.
Note 1 Mode de présentation
Les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés ont été dressés conformément aux principes comptables généralement reconnus du Canada. Les mêmes conventions comptables que celles présentées dans les états financiers consolidés figurant dans le dernier rapport annuel du Fonds ont été utilisées. Par conséquent, les présents états financiers consolidés intermédiaires non vérifiés doivent être lus à la lumière des états financiers consolidés et des notes y afférentes inclus dans le rapport annuel de 2005 du Fonds. Les présents états financiers consolidés trimestriels n'ont été ni examinés ni vérifiés par les vérificateurs externes du Fonds.
Note 2 Constatation des produits
Les produits sont constatés lorsque les produits du sucre sont expédiés aux clients, auquel moment la totalité des risques et avantages associés à la propriété sont transférés au client.
Note 3 Régime de rémunération à base d'actions
Au cours du premier trimestre de 2006, 400 000 options sur parts ont été attribuées à une valeur de marché de 3,61 $ la part. La charge de rémunération est amortie sur le délai d'acquisition des droits aux parts correspondantes visées par les options et elle est constatée dans les états consolidés des résultats non vérifiés.
Note 4 Débentures convertibles subordonnées non garanties
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Débentures convertibles
subordonnées non garanties 2006 2005
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Composante Composante Composante
passif capitaux passif
propres
------------------------------------------------------------------
Solde au début de
l'exercice 62 710 $ 69 207 $ 19 117 $
Nouvelles émissions 85 000 - 50 000
------------------------------------------------------------------
147 710 69 207 69 117
Réduction du passif
et virement à la
composante
capitaux propres (2 983) 2 983 (4 717)
Frais d'émission
imputés aux
capitaux propres à
la création - 3 083 -
Remboursement des
débentures de la
série initiale (9 727) (75 232) -
Conversion en parts
de fiducie - (41) -
------------------------------------------------------------------
135 000 - 64 400
Moins la tranche
échéant à moins de
un an - - (6 866)
------------------------------------------------------------------
Solde au 30 juin 135 000 $ - $ 57 534 $
------------------------------------------------------------------
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Le 6 mars 2006, le Fonds a émis pour 85,0 millions de dollars de débentures convertibles subordonnées non garanties à 5,9 % de troisième série échéant le 29 juin 2013. Les intérêts sont payables semestriellement à terme échu les 29 juin et 29 décembre de chaque année, à compter du 29 juin 2006. Les débentures sont convertibles en parts de fiducie au gré du porteur au prix de conversion de 5,10 $ la part de fiducie en tout temps avant l'échéance; elles ne peuvent toutefois pas être remboursées avant le 29 juin 2009. A compter du 29 juin 2009, mais avant le 29 juin 2011, les débentures pourront être remboursées par le Fonds uniquement si le cours moyen pondéré des parts de fiducie pendant une période de 20 jours de bourse consécutifs est égal à au moins 125 % du prix de conversion de 5,10 $. Après le 29 juin 2011, les débentures pourront être remboursées à un prix égal à leur capital majoré de l'intérêt couru et impayé.
Au remboursement ou à l'échéance, le Fonds remboursera la dette représentée par les débentures en versant une somme égale au capital des débentures convertibles en circulation ainsi que l'intérêt couru et impayé sur celles-ci. Le Fonds peut, à son gré, choisir de s'acquitter de son obligation de rembourser le capital des débentures devant être remboursées ou arrivant à échéance en émettant des parts de fiducie aux porteurs des débentures convertibles. Le nombre de parts de fiducie devant être émises correspondra au quotient obtenu en divisant le montant de 1 000 $ de capital de débentures convertibles par 95 % du cours moyen pondéré des parts de fiducie à la Bourse de Toronto pendant la période de 20 jours de bourse consécutifs se terminant le cinquième jour de bourse précédant la date fixée pour le remboursement ou la date d'échéance, selon le cas.
Le produit de l'émission des débentures, déduction faite des frais d'émission, s'est établi à environ 81,1 millions de dollars. Le produit net et les fonds reçus de Lantic et de Rogers dans le cours normal de leurs activités ont été affectés au remboursement des débentures de la série initiale le 7 mars 2006. Le remboursement du capital a totalisé 84 959 000 $, une tranche de 41 000 $ ayant été convertie, avant la date de remboursement du 7 mars 2006, en parts de fiducie par les porteurs de débentures convertibles.
Une partie du capital de la série initiale de débentures convertibles émises en 2002 a été présentée comme une composante capitaux propres au bilan. Par conséquent, lorsque des paiements d'intérêt étaient effectués, la valeur de la composante passif diminuait et celle de la composante capitaux propres augmentait. Au 6 mars 2006, la composante passif totalisait 9 727 000 $, alors que la composante capitaux propres se chiffrait à 72 190 000 $, pour un total de 81 917 000 $. A l'origine, un montant de 3 083 000 $ en frais d'émission a été porté en diminution de la composante capitaux propres et, au remboursement de la série initiale, il a été rajouté à la composante capitaux propres.
Conformément à l'abrégé CPN-96 du Comité sur les problèmes nouveaux ("CPN") du Manuel de l'ICCA, le flux des paiements d'intérêt de la série initiale a été actualisé au taux de 5,9 %, soit le taux des débentures convertibles de troisième série. Cela a donné lieu à des frais de règlement de l'emprunt de 313 000 $, lesquels sont inscrits dans les intérêts débiteurs à long terme sur les débentures convertibles.
Le Fonds n'a attribué aucune part des débentures convertibles subordonnées à 5,9 % de troisième série à la composante capitaux propres, car le calcul de cette composante est négligeable lorsque le taux utilisé est le taux d'intérêt approximatif qui aurait été applicable à l'émission de titres d'emprunt similaires, sans les droits de conversion, au moment de l'émission des débentures.
Note 5 Parts de fiducie
Au cours du deuxième trimestre, certains porteurs de débentures convertibles de la série initiale ont converti leurs débentures en parts de fiducie avant le remboursement des débentures convertibles, fixé au 7 mars 2006. Une somme totalisant 41 000 $ a été soumise à la conversion. Au total, 8 631 parts de fiducie ont été émises à une valeur de 4,75 $ la part de fiducie.
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2006 2005
Nombre Nombre
de parts de parts
de fiducie Montant de fiducie Montant
------------------------------------------------------------------
Solde au début de
l'exercice 88 779 760 578 398 $ 88 779 760 583 494 $
Parts émises à la
conversion de
débentures 8 631 41 - -
Remboursement de
capital - (5 275) - (3 321)
-------------------------------------------------------------------
Solde au 30 juin 88 788 391 573 164 $ 88 779 760 580 173 $
------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------
Note 6 Coûts relatifs au retrait et au rappel de produits
Le 22 mars 2006, Lantic a annoncé un retrait et un rappel de produits causé par l'introduction, par inadvertance, de petites particules métalliques dans son système de distribution pour certains produits expédiés aux marchés de l'Ontario et des Maritimes. Après avoir examiné l'incident avec l'Agence canadienne d'inspection des aliments ("ACIA"), il a été décidé de procéder au rappel de la totalité du sucre et, dans certains cas, des produits ayant été fabriqués avec ce sucre pendant la période visée.
Lantic a une assurance au titre du retrait des produits fabriqués avec le sucre faisant l'objet du rappel, mais elle devra néanmoins absorber des coûts importants associés au retrait, au transport et au retraitement de tout sucre susceptible de contenir des particules métalliques, de même que la franchise applicable à une demande de règlement.
Par suite d'un examen plus poussé et de discussions préliminaires avec les assureurs, une provision de 2,0 millions de dollars a été comptabilisée au deuxième trimestre au titre des coûts à engager en excédent des frais assurables relativement à cet incident. Cette estimation sera réexaminée et, au besoin, rajustée lorsque des informations plus précises auront été obtenues.
Note 7 Information sectorielle
Le Fonds, par l'intermédiaire de ses sociétés en exploitation, exerce ses activités dans le secteur du sucre. La direction a structuré les résultats selon deux secteurs d'exploitation principaux en ce qui a trait à la prise des décisions d'exploitation et à l'évaluation du rendement, soit l'Est du Canada et l'Ouest du Canada. Ces secteurs sont gérés de façon distincte étant donné que chacun d'eux fait appel à une stratégie de marché qui lui est propre. Le Fonds évalue le rendement de chaque secteur en fonction du bénéfice d'exploitation. Les conventions comptables se rapportant à chaque secteur sont les mêmes que celles qui sont utilisées pour dresser les états financiers consolidés.
Pour les trimestres terminés les 30 juin (non vérifié)
----------------------------------------------------------------
2006
----------------------------------------------------------------
Données
intersecto-
Est du Ouest du rielles
Canada Canada et autres Total
----------------------------------------------------------------
Produits 85 379 $ 50 901 $ (1 417)$ 134 863 $
Bénéfice avant les
intérêts, la charge
d'impôts et
l'amortissement 9 126 7 749 (73) 16 802
Amortissement 1 856 983 312 3 151
Intérêts débiteurs,
montant net 7 191 5 617 (8 395) 4 413
Bénéfice net (perte) 790 904 8 010 9 704
Acquisitions
d'immobilisations
corporelles 1 008 809 - 1 817
----------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------
Pour les trimestres terminés les 30 juin (non vérifié)
---------------------------------------------------------------
2005
---------------------------------------------------------------
Données
intersecto-
Est du Ouest du rielles
Canada Canada et autres Total
-------------------------------------------
Produits 66 298 $ 45 690 $ (633)$ 111 355 $
Bénéfice avant les
intérêts, la charge
d'impôts et
l'amortissement 9 320 6 259 (136) 15 443
Amortissement 1 843 1 022 389 3 254
Intérêts débiteurs,
montant net 6 426 6 828 (8 880) 4 374
Bénéfice net (perte) 529 (1 071) 8 355 7 813
Acquisitions
d'immobilisations
corporelles 986 726 - 1 712
----------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------
Pour les neuf mois terminés les 30 juin (non vérifié)
---------------------------------------------------------------
2006
---------------------------------------------------------------
Données
intersecto-
Est du Ouest du rielles
Canada Canada et autres Total
---------------------------------------------------------------
Produits 238 276 $ 152 811 $ (9 342)$ 381 745 $
Bénéfice avant les
intérêts, la charge
d'impôts et
l'amortissement 27 313 18 979 (490) 45 802
Amortissement 5 569 2 936 1 468 9 973
Intérêts débiteurs,
montant net 21 181 16 571 (26 744) 11 008
Bénéfice net (perte) (48) (450) 24 786 24 288
Acquisitions
d'immobilisations
corporelles 3 263 2 178 - 5 441
---------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------
Pour les neuf mois terminés les 30 juin (non vérifié)
---------------------------------------------------------------
2005
---------------------------------------------------------------
Données
intersecto-
Est du Ouest du rielles
Canada Canada et autres Total
----------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------
Produits 194 196 $ 128 350 $ (1 894)$ 320 652 $
Bénéfice avant les
intérêts, la charge
d'impôts et
l'amortissement 31 038 14 951 (463) 45 526
Amortissement 5 525 3 090 1 166 9 781
Intérêts débiteurs,
montant net 19 169 20 167 (28 223) 11 113
Bénéfice net (perte) 3 845 (8 759) 26 595 24 681
Acquisitions
d'immobilisations
corporelles 1 778 1 991 - 3 769
----------------------------------------------------------------
----------------------------------------------------------------
Les produits proviennent de clients situés dans les zones
géographiques suivantes :
---------------------------------------------------------------------
Pour les trimestres Pour les neuf mois
terminés les 30 juin terminés les 30 juin
(non vérifiés) (non vérifiés)
---------------------------------------------------------------------
2006 2005 2006 2005
---------------------------------------------------------------------
Canada 126 542 $ 100 634 $ 340 210 $ 293 664 $
Etats-Unis et autres pays 8 321 10 721 41 535 26 988
---------------------------------------------------------------------
134 863 $ 111 135 $ 381 745 $ 320 652 $
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------
RAPPORT DE GESTION
Le présent rapport de gestion doit être lu à la lumière des états financiers non vérifiés et des notes y afférentes contenus dans le présent rapport trimestriel.
Le présent rapport de gestion contient certains énoncés prospectifs qui reflètent les attentes actuelles du Fonds, de Sucre Lantic Limitée ("Lantic") et de Rogers Sugar Ltd. ("Rogers") (collectivement, la "société") à l'égard du rendement et d'événements futurs. L'utilisation de termes tels que "pouvoir", " devoir", "anticiper", "avoir l'intention de", "prévoir, "planifier", "croire" et d'autres expressions semblables vise à signaler des énoncés prospectifs. Les énoncés prospectifs ne doivent pas être considérés comme une garantie du rendement ou des résultats futurs, et ils ne sont pas nécessairement une indication précise du rendement ou des résultats qui seront atteints, ni du moment où ils seront atteints. Les énoncés prospectifs se fondent sur l'information disponible au moment où ils sont rédigés, sur les hypothèses formulées par la direction et sur l'opinion émise de bonne foi par celle-ci à l'égard d'événements futurs, et ils sont soumis aux risques et incertitudes dont il est fait mention dans le présent rapport, lesquels pourraient faire en sorte que le rendement et les résultats réels diffèrent de façon importante de ceux qui sont indiqués dans les énoncés prospectifs, les résultats passés ou les prévisions courantes.
Des renseignements supplémentaires sur le Fonds, Lantic et Rogers, y compris la notice annuelle, les rapports trimestriels et annuels ainsi que d'autres informations, peuvent être obtenus sur le site Web de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com.
Le présent rapport de gestion est daté du 26 juillet 2006.
Efficacité des contrôles internes à l'égard de l'information financière
Conformément au Règlement 52-109 sur l'attestation de l'information présentée dans les documents annuels et intermédiaires des émetteurs, le chef de la direction et le chef des services financiers ont évalué l'efficacité des contrôles internes à l'égard de l'information financière de la société pour le trimestre terminé le 30 juin 2006 et ils ont conclu que les procédés de contrôle de la société fournissent l'assurance raisonnable i) que l'information qu'elle doit présenter dans ses documents annuels, documents intermédiaires et autres rapports déposés ou transmis en vertu de la loi sur les valeurs mobilières est enregistrée, traitée, synthétisée et présentée dans les délais prescrits et ii) que toute information d'importance concernant la société est rassemblée puis communiquée à la direction de la société, y compris au chef de la direction et au chef des services financiers en temps opportun.
-------------------------------------------------------------------
Résultats d'exploitation
-------------------------------------------------------------------
Pour les trimestres Pour les neuf mois
terminés les terminés les
30 juin 30 juin
-------------------------------------------------------------------
Résultats consolidés
(en milliers de dollars,
sauf les données sur le
volume et par part de fiducie) 2006 2005 2006 2005
-------------------------------------------------------------------
Volume (tonnes métriques) 182 267 189 631 560 373 548 377
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
134 863 111 355 381 745 320 652
Produits $ $ $ $
Marge brute 25 274 25 087 72 379 70 655
Frais de vente et
d'administration 4 897 6 275 15 103 16 558
Distribution 3 575 3 369 9 474 8 571
Provision pour retrait et
rappel de produits - - 2 000 -
-------------------------------------------------------------------
Bénéfice avant les
intérêts, la charge
d'impôts et
l'amortissement (BAIIA) 16 802 $ 15 443 $ 45 802 $ 45 526 $
-------------------------------------------------------------------
Amortissement 3 151 3 254 9 973 9 781
Intérêts, déduction faite
des intérêts créditeurs
et autres charges 4 413 4 374 11 008 11 113
Charge (recouvrement)
d'impôts
(466) 2 533 (49)
-------------------------------------------------------------------
Bénéfice net 9 704 $ 7 813 $ 24 288 $ 24 681 $
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
Bénéfice net par part de
fiducie -- de base 0,11 $ 0,07 $ 0,24 $ 0,23 $
-------------------------------------------------------------------
Le volume du troisième trimestre s'est établi à 182 267 tonnes métriques, contre 189 631 tonnes métriques pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. De nombreux facteurs ont joué un rôle dans cette diminution. En outre, en raison du prix élevé du sucre brut, le volume des ventes de liquides a fondu de près de 14 000 tonnes métriques à cause de la perte de deux importants clients acquéreurs de succédanés à base de HFCS. Par ailleurs, les ventes de jus concentré ont diminué de 7 000 tonnes métriques à la suite de la décision de traiter aux fins d'exportation le jus concentré à la raffinerie de Taber. Les baisses susmentionnées ont toutefois été partiellement compensées par l'augmentation de 11 000 tonnes métriques des ventes à l'exportation conformément aux divers programmes de quotas globaux s'appliquant aux Etats-Unis relativement au sucre raffiné, dont le seuil a été haussé en février 2006 par le département de l'Agriculture des Etats-Unis ("USDA"). Le volume cumulatif depuis le début de l'exercice est en hausse de 12 000 tonnes métriques, et ce, grâce à l'exportation de 33 000 tonnes métriques supplémentaires conformément aux nouvelles augmentations des quotas s'appliquant aux Etats-Unis au cours de l'exercice. La hausse des exportations a été partiellement neutralisée par la baisse des ventes de liquides, laquelle a été de l'ordre de 22 700 tonnes métriques.
Pour leur part, les ventes industrielles ont augmenté de 3 800 tonnes métriques pendant le trimestre, portant à 11 000 tonnes métriques l'écart favorable entre le volume cumulatif pour l'exercice courant et celui de l'exercice précédent. La progression des ventes découle principalement d'une plus forte demande des clients acquéreurs actuels fabriquant des produits contenant du sucre aux fins d'exportation.
Le volume des ventes à la consommation a reculé d'environ 1 300 tonnes métriques comparativement à celui du trimestre correspondant de l'exercice précédent. A ce jour, le volume des ventes à la consommation affiche un recul de 1 600 tonnes métriques.
Le volume des ventes de jus concentré a régressé de 7 000 tonnes métriques pour le trimestre, et de 8 000 tonnes métriques depuis le début de l'exercice. Cette régression se poursuivra au quatrième trimestre, alors que le jus concentré sera traité à Taber et qu'il sera vendu conformément au quota spécifique canadien supplémentaire de 25 000 tonnes métriques annoncé par l'USDA en février 2006, puisque la marge sur vente à l'exportation est supérieure à la marge sur vente de jus concentré.
Les produits du trimestre ont été de 23,5 millions de dollars supérieurs à ceux du trimestre correspondant de l'exercice précédent et, à ce jour, ils sont de 61,1 millions de dollars supérieurs à ceux de la même période pour l'exercice précédent. Cette progression est principalement attribuable à la hausse du prix du sucre brut et du volume des ventes à ce jour.
Bien que, pour le trimestre à l'étude, le volume des ventes soit à la baisse, une composition avantageuse du chiffre d'affaires a donné lieu à une augmentation de 0,2 million de dollars de la marge brute comparativement à celle du trimestre correspondant de l'exercice précédent. La marge brute par tonne métrique s'est établie à 138,68 $ en 2006, contre 132,32 $ pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent. La hausse des coûts d'exploitation engagés à l'égard des produits de la raffinerie de Taber a été plus que compensée par l'accroissement de la marge sur ventes réalisée à l'exportation. A ce jour, la marge brute cumulative s'est établie à 129,17 $, contre 128,86 $ en 2005. Ce gain, neutralisé en partie par la hausse des coûts d'exploitation, est attribuable à la meilleure composition du chiffre d'affaires. Le recul de la marge sur le volume des ventes de succédanés liquides à base de HFCS a été contrebalancé par la progression de la marge sur le volume des ventes à l'exportation.
Les coûts de distribution sont en hausse de 0,2 million de dollars pour le trimestre en raison du transport de sucre de Vancouver vers le marché des Prairies et en raison de l'augmentation des ventes industrielles. Sur une base cumulative, les coûts de distribution sont en hausse de 0,9 million de dollars par rapport à ceux de l'exercice précédent.
Les frais d'administration du trimestre et du cumulatif des trois premiers trimestres de l'exercice sont de 1,4 million de dollars inférieurs à ceux des périodes correspondantes de 2005, puisque des frais ponctuels avaient été engagés à titre d'honoraires d'avocats relativement à l'examen de la poursuite antidumping et dans le cadre de la préparation d'une soumission à Hydro-Québec pour un projet de co-génération.
Au cours du deuxième trimestre, Lantic a comptabilisé une provision de 2,0 millions de dollars au titre des coûts à engager par suite d'un rappel et d'un retrait de produits. Lantic a une assurance au titre du retrait des produits fabriqués avec le sucre faisant l'objet du rappel, mais elle devra néanmoins absorber des coûts importants associés au retrait, au transport et au retraitement de tout sucre susceptible de contenir des particules métalliques, de même que la franchise applicable à une demande de règlement. Cette estimation sera réexaminée périodiquement et, au besoin, rajustée lorsque des informations plus précises auront été obtenues.
La diminution des intérêts sur la dette à long terme est principalement attribuable au refinancement des débentures convertibles d'un montant de 85,0 millions de dollars en mars 2006. Cette diminution a été compensée par l'augmentation des intérêts débiteurs à court terme liés au fonds de roulement en raison du niveau des dépôts de garantie obligatoires relativement aux contrats à terme standardisés sur le sucre et par l'augmentation des stocks et des débiteurs en raison des données plus élevées afférentes au sucre brut.
Résultats trimestriels
(en milliers de dollars, sauf les données sur le volume
part de fiducie)
-----------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------
2006
-----------------------------------------------------------------
T3 T2 T1
-----------------------------------------------------------------
Volume (TM) 182 267 190 384 187 722
Produits 134 863 $ 128 842 $ 118 040 $
Marge brute 25 274 19 810 27 295
BAIIA 16 802 10 310 18 690
Bénéfice net (perte) 9 704 $ 3 424 $ 11 160 $
Bénéfice net
(perte) par part
de fiducie 0,11 $ 0,02 $ 0,11 $
-----------------------------------------------------------------
-----------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
2005 2004
-------------------------------------------------------------------
T4 T3 T2 T1 T4
-------------------------------------------------------------------
Volume (TM) 201 818 189 631 178 098 180 648 218 777
Produits 120 631 $ 111 355 $ 102 876 $ 106 421 $ 123 687 $
Marge brute 30 478 25 087 18 189 27 379 32 928
BAIIA 20 618 15 443 10 909 19 174 22 161
Bénéfice net
(perte) (81 930)$ 7 813 $ 5 712 $ 11 156 $ 15 115 $
Bénéfice net
(perte) par
part
de fiducie (0,94)$ 0,07 $ 0,05 $ 0,11 $ 0,16 $
-------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------------------
Situation de trésorerie
Les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation ont affiché un solde positif de 6,6 millions de dollars pour le trimestre, contre un solde positif de 5,3 millions de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice 2005. A ce jour, les flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation ont affiché un solde négatif de 16,7 millions de dollars, contre un solde positif de 7,1 millions de dollars pour la période correspondante de l'exercice précédent. Cette amélioration trimestrielle s'explique majoritairement par le faible niveau des débiteurs au 30 juin 2006, par suite des dépôts de garantie obligatoires moindres relativement aux contrats à terme standardisés sur le sucre. A cet égard, la société avait 17,9 millions de dollars à la fin du trimestre. Ces fonds seront rendus à la société lorsque les contrats à terme standardisés sur le sucre seront rachetés ou lorsque les prix du sucre brut sur les marchés mondiaux auront fléchi. En outre, compte tenu de la hausse du prix du sucre brut, la valeur sous-jacente des stocks est beaucoup plus élevée que celle de l'exercice précédent, d'où l'écart négatif cumulatif à ce jour.
L'encaisse distribuable générée par les sociétés en exploitation, Lantic et Rogers, est versée au Fonds au moyen des intérêts versés sur les billets subordonnés de Lantic et de Rogers qui sont détenus par le Fonds, déduction faite de la constitution d'une provision adéquate pour les dépenses en immobilisations et le fonds de roulement. L'encaisse reçue par le Fonds lui sert à verser des distributions à ses porteurs de parts.
Le Fonds mesure l'encaisse distribuable. L'encaisse distribuable ne se veut pas une indication des flux de trésorerie ni des résultats d'exploitation établis selon les principes comptables généralement reconnus (les "PCGR") du Canada et elle n'a pas de signification normalisée prescrite par les PCGR. Elle peut également ne pas être comparable à des mesures semblables qu'utilisent d'autres sociétés ou fonds de revenu. Du point de vue des porteurs de parts, l'encaisse distribuable reflète la capacité du Fonds à verser des distributions qui sont fondées sur le rendement des opérations du Fonds et de ses filiales en exploitation pendant la période précisée.
Elle ne correspond pas aux flux de trésorerie liés aux activités d'exploitation qui sont présentés dans les états financiers.
Le tableau qui suit présente un rapprochement du BAIIA et de l'encaisse distribuable :
Pour les trimestres Pour les neuf mois
terminés les terminés les
30 juin 30 juin
-----------------------------------------------------------------
2006 2005 2006 2005
-----------------------------------------------------------------
Activités d'exploitation
Bénéfice avant les
intérêts, la charge
d'impôts et
l'amortissement (BAIIA) 16 802 $ 15 443 $ 45 802 $ 45 526 $
Ajouter (déduire) :
Intérêts bancaires,
intérêts sur les
débentures et sur
les débentures
convertibles (4 413) (4 374) (11 008) (11 113)
Amortissement des
activités de financement 201 124 601 373
Règlement de l'emprunt au
titre des débentures
convertibles - - 313 -
Intérêts débiteurs sur la
composante capitaux
propres des débentures
convertibles subordonnées
non garanties - (1 587) (2 983) (4 717)
Impôts sur les bénéfices
payés 255 (146) (291) (637)
-----------------------------------------------------------------
Encaisse distribuable
provenant des activités
d'exploitation 12 845 9 460 32 434 29 432
-----------------------------------------------------------------
Activités
d'investissement
Dépenses en
investissement de
maintien (993) (681) (3 340) (2 738)
-----------------------------------------------------------------
(993) (681) (3 340) (2 738)
-----------------------------------------------------------------
Activités de financement
Conversion de la dette en
parts de fiducie - - 41 -
-----------------------------------------------------------------
Encaisse distribuable à
même les activités de
financement - - 41 -
-----------------------------------------------------------------
Encaisse distribuable
nette 11 852 8 779 29 135 26 694
Distributions déclarées
aux porteurs de parts (8 896) (8 896) (26 688) (26 687)
-----------------------------------------------------------------
Encaisse disponible
(insuffisance) 2 956 $ (117)$ 2 447 $ 7 $
-----------------------------------------------------------------
L'encaisse distribuable nette du trimestre à l'étude s'est établie à 11,9 millions de dollars (soit un cumulatif de 29,1 millions de dollars à ce jour en 2006), contre 8,8 millions de dollars pour le trimestre correspondant de l'exercice précédent (soit un cumulatif de 26,7 millions de dollars pour la même période de neuf mois en 2005). Cette hausse est principalement attribuable au meilleur rendement opérationnel de Lantic et Rogers, en hausse de 1,4 million de dollars, et à des intérêts débiteurs nets moindres.
Au total, les intérêts débiteurs ont fléchi de 1,6 million de dollars, essentiellement grâce au refinancement de la série initiale de débentures convertibles d'un montant de 85,0 millions de dollars en mars 2006 et des frais ponctuels de 0,8 million de dollars engagés en 2005 relativement au remboursement anticipé des débentures de premier rang de Rogers.
Les dépenses en investissement de maintien ont été supérieures à celles du trimestre correspondant de l'exercice précédent en raison du calendrier des investissements. Lantic a également engagé des dépenses en immobilisations de 0,5 million de dollars au cours du trimestre dans le cadre du projet d'échange d'ions, qui est opérationnel depuis mai 2006. Pour sa part, Rogers a engagé 0,5 million de dollars dans un projet d'investissement dont la mise en service devrait être achevée en septembre 2006, soit une nouvelle presse à pulpe pour les betteraves.
Au cours du trimestre, Rogers a reçu un remboursement en espèces relativement à des impôts sur les bénéfices payés en trop. Toujours au cours du trimestre, le Fonds a versé aux porteurs de parts des distributions de 8,9 millions de dollars composées d'une tranche de 2,7 millions de dollars en remboursement de capital et d'une autre de 6,2 millions de dollars en revenu d'intérêts.
Obligations contractuelles
Il n'y a aucun changement important dans le tableau des obligations contractuelles figurant au rapport de gestion accompagnant le rapport annuel du 30 septembre 2005.
Au 30 juin 2006, les sociétés en exploitation avaient des engagements visant l'acquisition d'un total de 1 171 000 tonnes métriques de sucre brut, dont le prix avait été fixé seulement sur une tranche de 343 900 tonnes métriques, pour un engagement total de 141,2 millions de dollars, contre 325 492 tonnes métriques pour un engagement total de 92,1 millions de dollars au 30 septembre 2005.
Sources de financement
Lantic et Rogers disposent respectivement d'une marge de crédit autorisée de 50,0 millions de dollars et de 40,0 millions de dollars pour financer leur exploitation. A la clôture du trimestre, Lantic et Rogers avaient prélevé respectivement une somme de 10,0 millions de dollars et de 12,0 millions de dollars sur leur facilité de crédit lié au fonds de roulement.
A la clôture du trimestre, le niveau des débiteurs était supérieur à celui du 30 septembre 2005 en raison du niveau élevé des dépôts de garantie obligatoires relativement aux contrats à terme standardisés sur le sucre, car les prix du sucre sont demeurés élevés. De plus, la valeur sous-jacente des débiteurs et des stocks est plus élevée en raison de l'augmentation de la valeur du sucre brut.
Il est prévu que les liquidités nécessaires pour combler les besoins en matière de fonds de roulement et pour payer les autres dépenses en immobilisations seront tirées des ressources de trésorerie disponibles et des rentrées de fonds liées à l'exploitation.
Titres en circulation
Il y avait, au total, 88 788 391 parts en circulation au 30 juin 2006, soit le même nombre qu'au 31 mars 2006.
Changements de conventions comptables et estimations comptables critiques
Les estimations comptables critiques et les hypothèses sont demeurées en grande partie les mêmes que celles qui ont été présentées dans le rapport de gestion accompagnant le rapport annuel du Fonds pour l'exercice terminé le 30 septembre 2005, sauf en ce qui concerne la provision de 2,0 millions de dollars constituée pendant le deuxième trimestre au titre du rappel de produits. Cette estimation de 2,0 millions de dollars a été établie à la lumière du volume de sucre retourné en vue du retraitement, des estimations de coûts initiales fournies par certains clients et des discussions avec les assureurs de Lantic. Elle sera réexaminée et, au besoin, rajustée lorsque des informations plus précises auront été obtenues.
Instruments financiers dérivés
Une tranche importante des ventes de la société est effectuée aux termes de contrats de vente à terme de gré à gré à prix fixe d'une durée maximale de deux ans. La société conclut également des contrats d'achat de sucre de canne brut très largement en avance par rapport au moment où elle livre le sucre raffiné produit à partir du sucre acheté. Afin d'atténuer le risque auquel l'exposent les fluctuations des prix futurs, la société essaie de gérer, chaque fois que cela est possible, le volume des ventes de sucre raffiné dont la livraison future fait l'objet d'un contrat en fonction du volume de sucre de canne brut dont la livraison future fait aussi l'objet d'un contrat.
La société a recours à des instruments dérivés afin de gérer le risque auquel l'exposent les fluctuations des prix du sucre brut et du gaz naturel. La société vise, en détenant des instruments dérivés, à réduire au minimum le risque auquel elle est exposée en utilisant les méthodes les plus efficaces d'élimination et de réduction de ces risques.
Il n'y a aucun changement important par rapport aux renseignements présentés dans le rapport de gestion accompagnant le rapport annuel au 30 septembre 2005, sauf pour ce qui suit :
Sucre brut
Au 30 juin 2006, la société détenait une position vendeur d'un montant net de 74,9 millions de dollars pour des contrats dont la juste valeur s'établissait à 86,2 millions de dollars. Cette position est toutefois contrebalancée par une position acheteur visant du sucre dont le prix convenu avec les fournisseurs est plus élevé que celui qui a été convenu dans les contrats de vente aux clients.
Gaz naturel
Au 30 juin 2006, la société avait des contrats sur le gaz naturel de 11,3 millions de dollars dont la juste valeur s'élevait à 10,8 millions de dollars.
Contrats de change
Au 30 juin 2006, la société avait des contrats de change de 32,2 millions de dollars dont la juste valeur s'élevait à 33,8 millions de dollars.
Facteurs de risque
Les facteurs de risque afférents aux entreprises et aux activités de Lantic et de Rogers sont décrits dans le rapport de gestion accompagnant le rapport annuel du Fonds pour l'exercice terminé le 30 septembre 2005 et demeurent pratiquement inchangés. Ce document peut être consulté sur le site Web de SEDAR, à l'adresse www.sedar.com, ou sur l'un des sites Web du Fonds, aux adresses www.lantic.ca ou www.rogerssugar.com.
Perspectives
Le 2 février 2006, le département de l'Agriculture des Etats-Unis ("USDA") a annoncé une hausse de 150 000 tonnes du quota global de sucre raffiné, quota ouvert le 9 février 2006 et dont on pourrait se prévaloir sur la base du premier arrivé premier servi. En outre, le 21 février 2006, l'USDA a annoncé une hausse de 25 000 tonnes du quota spécifique canadien. Au total, depuis le début de l'exercice, la société a vendu et livré approximativement 33 000 tonnes métriques sur le quota global et 17 000 tonnes métriques sur le quota spécifique canadien, pour un total de 35 000 tonnes métriques pour l'exercice 2006. Enfin, Rogers prévoit livrer la totalité des 18 000 tonnes métriques restantes sur le quota spécifique canadien à même le sucre de betterave de Taber au cours du dernier trimestre.
A 19,80 cents la livre, les prix du sucre brut à l'échelle mondiale ont atteint un nouveau sommet en février 2006. Les prix se sont maintenant stabilisés dans une fourchette variant de 15 cents à 17 cents la livre. Or, comme la consommation mondiale de sucre continue de dépasser la production mondiale et qu'il y a davantage de sucre qui est converti en éthanol, il est prévu qu'ils demeureront fermes au cours des prochains mois. Cette situation favorise Taber qui peut écouler le jus de betteraves concentré non vendu ou les succédanés à base de HFCS non vendus, de même que tout volume de sucre qui n'aura pas été vendu en raison des quotas d'exportation des Etats-Unis. Pour le présent exercice, ces éléments représentent environ 30 000 tonnes métriques. Ils pourraient représenter jusqu'à 60 000 tonnes métriques pour le prochain exercice. En revanche, le prix élevé du sucre brut nuit au caractère concurrentiel de Rogers et Lantic quant à la vente de certains produits liquides auprès de clients acquéreurs de succédanés à base de HFCS. Les deux principaux clients acquéreurs de succédanés à base de HFCS ont indiqué à Rogers qu'ils ne concluraient pas de contrat d'approvisionnement pour le reste de l'année civile 2006. Ces ventes ont de tout temps représenté les ventes de Rogers dont les marges ont été les plus faibles. Or, en raison de la raréfaction de l'offre en HFCS, Rogers a été en mesure de conclure un contrat d'approvisionnement en sucre liquide prévoyant la livraison d'environ 18 000 tonnes métriques pour le reste de l'année civile 2006, ce qui lui permettra de neutraliser certaines des pertes enregistrées dans ce secteur.
La société a une entente visant 37 000 acres pour la culture de la betterave avec l'Alberta Sugar Beet Growers. Les semis ont commencé à la mi-avril et se sont terminés vers la mi-mai. Jusqu'à présent, les cultures se portent bien. Compte tenu de cette superficie et du bon rendement en betteraves par acre, Taber devrait produire un peu plus de 110 000 tonnes métriques de sucre de betterave au cours de l'exercice 2007.
Les prix estivaux du gaz naturel ont diminué au cours des derniers mois et la société a couvert la majeure partie de ses besoins estimatifs pour les mois du printemps et de l'été à des prix inférieurs à ceux de la période correspondante de l'exercice précédent. Par comparaison aux cinq derniers exercices, les stocks de gaz naturel atteignent des sommets inégalés, mais les prix à terme pour l'hiver demeurent élevés. Environ 70 % des besoins hivernaux ont été couverts à des prix légèrement supérieurs à ceux du dernier exercice. La stratégie préconisée consistera à nous couvrir davantage pour le prochain exercice en profitant de toute tendance à la baisse. Pour l'exercice, nous prévoyons une hausse des coûts énergétiques de l'ordre de 50 cents à 70 cents le gigajoule par rapport aux coûts de l'exercice précédent.
Le projet d'échange d'ions de Lantic a été complété et le tout est pleinement opérationnel depuis la fin du mois de mai, une fois parachevée la mise en service. Totalisant quelque 5,3 millions de dollars, cet investissement devrait générer des économies annuelles d'environ 3,0 millions de dollars. Un nouveau projet d'investissement, estimé à 1,2 million de dollars et consistant en une nouvelle presse à pulpe de betterave pour l'usine de Taber, a été approuvé au cours du trimestre. Ce projet devrait être complété avant le début de la campagne de coupe en tranches de la betterave de l'exercice 2007. Il permettra de générer davantage de sucre de betterave et, ainsi, d'accroître les produits liés à la pulpe de betterave. Par ailleurs, il permettra également de réduire la consommation énergétique du processus de séchage de la pulpe de betterave. Les produits et les économies d'énergie découlant de ce projet sont estimés à 0,7 million de dollars par année.
Les emprunts à court terme de Lantic et Rogers ont augmenté en raison du niveau élevé des dépôts de garantie obligatoires relativement aux contrats à terme standardisés sur le sucre et de l'accroissement de la valeur sous-jacente des débiteurs et des stocks. Le prix du sucre demeurant ferme, les dépôts de garantie obligatoires devraient demeurer élevés et, en cas de hausse du prix du sucre brut, pourraient s'accroître davantage. Il devrait en découler une augmentation d'environ 1,0 million de dollars des intérêts débiteurs à court terme pour l'exercice considéré.
Le conseil des fiduciaires a approuvé une hausse de 5 % des distributions actuelles, laquelle entrera en vigueur le 2 août 2006. Sur une base annualisée, les distributions totales passent dorénavant à 0,42 $ par part.
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